财务数据和关键指标变化 - 2019年下半年税前基础收益略低于2018年下半年，主要因美洲地区一次性项目影响 [26] - 2019年标准化资本生成强劲，较去年增长12%，集团偿付能力II比率回升至目标范围之上 [26] - 2019年末持有过剩现金处于目标范围中间，总财务杠杆比率改善至28.5% [26] - 2019年全年股息提高至每股0.31欧元，较2018年增长7% [9][27] - 2019年下半年基础收益较去年同期下降5%，主要归因于美国寿险业务一次性项目 [27] - 2019年下半年净收入总计9.1亿欧元，公允价值项目收益1.68亿欧元，主要由美国和荷兰房地产估值更新推动 [29] - 2019年下半年已实现收益总计1.31亿欧元，大多来自美洲地区 [30] - 其他费用总计1.88亿欧元，包括美国和荷兰的模型变更、假设更新等 [31] - 集团偿付能力II比率增至201%，高于目标范围上限 [35] - 2019年全年标准化资本生成近19亿欧元，各业务单位的标准化资本生成和总汇款足以覆盖2019年股息 [41][42] - 2019年下半年末持有过剩现金12亿欧元，处于10 - 15亿欧元目标范围内 [42] - 2019年下半年总汇款5.95亿欧元，不包括2020年1月出售日本合资企业股份所得款项 [42] - 2020年目标总汇款14亿欧元，与2019年持平 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 2019年下半年外部第三方总流入量增长74%，达到475亿欧元，主要因中国合资企业流入增加以及两只新股票基金推出后货币市场基金流入增加 [13] 寿险与保障业务 - 欧洲新寿险销售额增长25%，达到1.73亿欧元，主要因荷兰养老金买断交易 [15] - 亚洲新寿险销售额增长23%，达到6400万欧元，得益于中国与大型电子商务公司的成功合作 [16] - 美洲寿险销售额因巴西增长17%而增长，美国寿险产品销售增长未达预期 [17] - 美洲意外与健康险业务销售额增长14%，因承接短期残疾合同 [17] - 欧洲意外与健康险新保费收入增长44%，达到2300万欧元，主要因西班牙推出新的意外死亡和残疾产品以及荷兰残疾险销售增加 [17] 美国业务 职场解决方案业务 - 2019年美国退休计划的触达净推荐值取得进展 [18] - 自2018年以来，当前计划发起方发起提案请求的月平均数量减少50%，但2020年仍可能因过去的服务问题出现一些合同撤单 [18] 个人解决方案业务 - TCS在服务水平协议方面的表现有所改善，计划于2020年在TCS平台推出首款新产品 [19] - 固定指数年金产品已扩展至加利福尼亚州，预计将推动2020年增长 [19] - 2019年下半年可变年金市场份额增至3.8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 10年期国债利率年末下降77个基点，自年末以来又下降约25 - 30个基点 [32] - 再投资收益率与固定保单持有人保证之间的差距给未来资本生成带来压力 [33] 欧洲市场 - 长期利率年末下降约70个基点，自年末以来又下降约25 - 30个基点 [32] - 荷兰抵押贷款利差已恢复正常水平，EIOPA波动率调整因子在2019年下降17个基点至7个基点 [33] 中国市场 - 保险合资企业与大型电子商务公司合作推出定期寿险产品，自10月底以来已售出超过20万份保单，销售额达2000万美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务分为三个战略投资组合类别，即价值管理、增长驱动和未来扩张，在各类别中均取得进展 [10] - 价值管理类别中，荷兰宣布再保险交易，关闭员工固定福利计划并转向固定缴款计划，以优化资本状况和降低费用 [10] - 增长驱动类别中，寿险和意外与健康险销售以及总存款呈现积极态势，资产管理业务连续八年实现外部第三方净流入增长 [11] - 未来扩张类别中，中国保险合资企业与电子商务公司合作取得成功，2019年出售日本可变年金合资企业50%股份 [12] - 公司致力于通过技术投资实现成本节约和效率提升，同时改善客户体验 [20] - 公司更新负责任投资政策，扩大排除与煤炭相关业务公司的投资标准，增加ESG主题参与度和相关投资 [22] - 行业竞争激烈，美国退休业务面临竞争压力，利润率受到影响，但公司通过多种措施提升盈利能力 [95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在持续低利率和债券利差下降的具有挑战性的环境中运营，这对美国业务基础收益产生负面影响，未能实现10%的股权回报率目标 [6] - 公司商业势头正在改善，寿险和意外与健康险销售以及总存款增加，资本生成强劲，有信心通过管理行动实现股权回报率目标 [6][7] - 公司对未来增长持乐观态度，将继续推动业务增长，优化资本配置，提高运营效率，以实现可持续的资本生成和股息增长 [25][45] 其他重要信息 - 公司首席执行官Alex Wynaendts在本次财报电话会议后结束12年任期，他回顾了公司在其任期内的转型和成就 [23] - 公司在应对冠状病毒方面，努力为员工、保单持有人和分销合作伙伴提供支持，中国业务对受影响最严重地区的风险敞口可控，且有再保险安排 [16] - 公司预计新业务压力将较2019年增加，旨在长期增加资本生成 [34] - 公司签署出售美国泛美金字塔大楼的意向书，预计将实现投资组合多元化，同时保留该地标建筑的命名和品牌权 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 16亿欧元资本生成在2020年及以后的去向，以及其中一次性项目的占比 - 公司将坚持三年指导目标，重申2020年业务部门总汇款目标为14亿欧元 [49] 问题2: 荷兰在考虑到偿付能力II审查不确定性的情况下，可能采取哪些进一步措施来管理和改善资本 - 荷兰可能进行另一种类型的长寿再保险交易，公司正寻求加速向股东返还资本的多种方式 [49][50] 问题3: 美国退休服务业务何时能改善，中期发展方向如何 - 公司已采取管理行动，将团队组织整合为职场解决方案部门，获得无保留SOC 1报告，重建大型市场销售团队 [51][52] - 现有客户提案请求平均数量下降超50%，2019年12月和2020年1月新客户销售活动和续约活动有所改善 [53] - 2019年书面销售额超15亿欧元，同比增长约33%，SECURE法案和MEP立法对公司有利 [54] - 公司通过建议中心留住退休计划参与者的业务稳步增长，资产达50亿美元，同比增长36% [55] 问题4: 荷兰资本生成从2016年的2.5亿欧元增至4.7亿欧元的原因 - 此前采取的管理行动使投资组合重新承担风险，以及下半年出现的积极经验差异，为标准化资本生成贡献超7000万欧元 [61] 问题5: 考虑到利率下降和荷兰释放部分资本，如何看待当前荷兰资本状况 - 荷兰业务在资本状况方面对利率变动具有一定弹性，但利率下降会影响持续的标准化资本生成 [64] 问题6: 美国新资本制度的计划和影响 - 美国业务自2019年起提前采用VA框架，因此前已自愿持有储备金，对美国资本比率影响较小 [65] - 目前谨慎乐观认为美国资本框架短期内不会有变化 [67] 问题7: 提高7%股息是否谨慎，集团是否有能力继续支持部分业务，荷兰偿付能力的市值情况如何 - 2019年标准化资本生成表现出色，公司决定维持每股0.01欧元的股息增长，但会考虑未来资本生成的逆风因素 [70] - 集团有足够的汇款支持股东股息、持有费用和债务利息等，具备财务灵活性，会严格评估是否继续支持业务 [71] - 荷兰偿付能力受信用利差和EIOPA波动率调整因子影响较大，但资本生成较2016年显著增加，预计再保险交易和资产去风险措施将使资本生成减少约5000万欧元 [74] 问题8: 对新业务的具体投资内容，以及费用节约与费用假设修订对资本生成和偿付能力的影响 - 投资旨在重建商业势头，主要是为新产品承担新业务压力，特别是美国的可变年金、IUL和固定指数年金产品，未来可获得四到五倍回报 [78] - 通过增加批发商、销售人员和服务人员等方式提高销售能力，期望提高产品在WFG经纪人网络中的参与度 [81] - 公司持续寻求费用降低和效率提升，将外包部分后台和遗留系统，使费用可变，对资本生成和资本状况产生积极影响 [82][83] - 费用假设修订是年度费用研究的结果，目前报告的费用假设变化为负面，但未来费用节约是资本生成增长的重要部分 [86] 问题9: 是否有更多资产处置计划，亚洲业务是否有扩张机会 - 中欧和东欧业务中，匈牙利表现稳定，土耳其业务良好，波兰业务可能进行战略审查 [89] - 亚洲业务在部分国家具有市场领先地位，对中国合资企业满意，印度业务将在几年后由继任者和管理团队审查 [90][91] 问题10: 美国投资组合优化的看法，以及美国退休业务每股收益低于目标的原因和未来趋势 - 公司持续寻求优化资本和回报的机会，专注于向轻资本战略转型，但需具体分析每个业务板块 [94] - 美国退休业务每股收益低于目标，主要因竞争压力和公司为应对竞争进行的投资，预计通过提供更多服务和捕获退休人员资产，盈利能力将回升 [95][96] 问题11: 低利率对美国现金流测试的影响，以及业务在未来一两年的现金流测试状况 - 2019年末美国所有法律实体的现金流测试均通过，利率需大幅下降才会对现金流测试产生影响，但低利率会影响未来资本生成 [99] 问题12: 荷兰模型变化的时机和自主性，股息可持续性，美国泛美金字塔大楼出售对资本的影响，以及EIOPA降低风险保证金的影响 - 美国通常在上半年进行模型更新，其他地区在下半年进行，LAC - DT百分比从75%降至65%是公司自主决定，旨在应对低利率环境 [104][105] - 公司不改变三年标准化资本生成指导目标和45% - 55%的派息率，虽今年派息率略低，但不会单纯为达到范围而提高股息，希望看到更好的商业势头和新业务压力 [105][106] - 美国泛美金字塔大楼以7.11亿欧元出售，预计在第一季度完成交易，将获得资本收益和所需资本释放，有助于投资组合多元化 [107] - EIOPA降低风险保证金可能是积极的，但可能会在其他方面有所调整，目前情况尚不确定 [108] 问题13: 2019年资本生成表现是否可作为未来缓冲，以及泛美金字塔大楼出售对RBC比率的影响 - 公司将维持三年指导目标，考虑到利率变动和新业务投资等因素，资本生成可能有波动 [111] - 公司不在电话会议上讨论泛美金字塔大楼出售对RBC比率的影响 [112] 问题14: EIOPA审查对荷兰抵押贷款的影响，以及利率假设更新的敏感性 - EIOPA审查中，放宽匹配调整规则或改变波动率调整因子可能对荷兰抵押贷款有利，但实现可能性较小，荷兰央行正在探讨控制波动性的方法 [116][117] - 公司在上半年的正常假设审查中维持美国长期终极利率4.25%不变，若利率长期维持低位，可在明年考虑调整，下调50个基点对一般账户投资组合的税前影响约为1亿欧元，对独立账户债券基金假设回报的进一步调整将额外增加5000 - 1亿欧元的税前影响 [117][118]