财务数据和关键指标变化 - 2019年上半年，公司正常化资本生成达7.14亿欧元，较2018年上半年增长20%，正朝着2019 - 2021年三年41亿欧元的目标稳步推进 [7] - 集团偿付能力II比率降至197%，处于目标范围上限；持有现金缓冲增加，使中期股息提高7%至每股0.15欧元，正常化资本生成的股息支付率为43%，朝着全年45% - 55%的目标迈进 [7] - 上半年股本回报率为9.6%，略低于10%的目标 [8] - 上半年基础税前收益略有下降，主要因美国业务收益降低；IFRS净收入达6.18亿欧元，公允价值项目损失总计3.94亿欧元，实现收益总计2.75亿欧元，其他费用9300万欧元 [20][28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 退休计划业务接管存款增加，但因合同终止，净存款为负；可变年金存款因产品改进而增加，固定指数年金销售增长 [12] - 战略和相关分销渠道的人寿销售增加，个人业务市场份额上升，但员工福利业务新业务量下降 [13] - 固定年金销售增长75%，主要是指数型固定年金；人寿销售下降12%，但指数型万能寿险业务取得进展 [53][54] 英国业务 - 成功为Cofunds整合融资，全国投资组合迁移顺利，团队正在实现剩余成本效率 [10] 荷兰业务 - 考虑将荷兰Aegon Leven的固定养老金业务管理转移至内部低成本管理机构TKP，以降低成本 [9] - 上半年发放超30亿欧元的抵押贷款，看好以有吸引力的利差发放抵押贷款业务 [66] 亚洲业务 - 高净值业务正在扩大产品范围、地理覆盖范围和开发新的分销能力 [15] - 印度业务与MobiKwik达成分销合作，有望与更多领先的电子商务提供商合作 [10] 资产管理业务 - Aegon资产管理公司的第三方业务持续增长，中国资产管理合资企业是重要贡献者 [12] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 利率降至历史低位，给可变年金和人寿新业务带来压力；退休计划业务出现净流出 [14] 荷兰市场 - 信用利差错位对资本状况产生负面影响，偿付能力II比率降至152%，略低于目标范围 [23] - 上半年抵押贷款利差扩大至171个基点，预计利差扩大将转化为更高的正常化资本生成 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务重新划分为三个战略投资组合类别，在各类别中均取得进展 [9] - 管理价值类业务专注于优化资本状况和降低成本；驱动增长类业务是增长战略的基石，专注于加速业务增长；未来扩展类业务采取了一系列行动，包括剥离日本合资企业股份、关闭墨西哥合资企业等 [9][10] - 行业竞争激烈，公司通过多种方式应对，如在美国退休计划业务中改善服务交付、捆绑产品以提供有吸引力的员工福利方案；在英国完成Cofunds迁移后专注于扩大业务部门 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年上半年经济环境充满挑战，利率在多个关键市场降至历史低位，但公司的对冲进展良好，在多个战略重要领域取得显著进展 [6] - 公司已开始在关键领域看到良好的商业势头，但需要继续投资并努力提高客户留存率 [18] - 公司对美国退休业务的势头持乐观态度，预计未来6 - 9个月将有100亿欧元的流入 [51] 其他重要信息 - 公司与TCS的合作取得成效，客户满意度显著提高 [10][17] - 公司更新了美国和亚洲业务的精算和其他假设，符合正常做法 [21] - 公司预计2019年下半年支付1.15亿欧元的业绩奖励，并预计2020年向桑坦德银行支付2.15亿欧元 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 荷兰业务可采取哪些行动使其回到偿付能力目标范围，对非流动性资产的偏好是否改变，以及优化荷兰业务释放所需资本的具体含义 - 公司考虑采取再保险长寿风险等行动，还将探索因Vivat交易带来的新环境提供的更多选择；仍在与荷兰央行讨论非流动性资产的最终处理方式，目前仍看好非流动性资产类别 [38][39] 问题2: 第三季度荷兰抵押贷款利差进一步扩大的影响，15亿欧元现金汇款指引的可行性，以及美国前后端业务收益率的现状 - 预计荷兰偿付能力比率目前下降约5个百分点，市场脱节，利差有望随时间恢复；有信心实现全年总汇款目标；2019年上半年美国新资金收益率为4.09%，后端业务收益率为4.65% [43] 问题3: 荷兰偿付能力II比率中UFR的影响，抵押贷款利差和利率对资本生成的量化影响，荷兰业务剥离资产负债表的情况，以及正常化资本生成的质量和目标完成情况 - 只要荷兰偿付能力比率超过目标范围下限155%，公司就会考虑支付股息；1个基点的利率变化对应100万欧元的资本生成收益，抵押贷款部分的解释将由投资者关系部门提供；公司将积极探索释放荷兰业务资本的机会，包括考虑私人股权的参与；目前正常化资本生成已超过目标，但公司希望投资新业务以实现未来增长 [46][47] 问题4: 市场对荷兰长寿再保险的接受程度，低利率对集团收益和资本生成的影响，以及退休服务业务是否有望在下半年实现资金流入 - 多家再保险公司表示有能力处理合理规模的交易，SCR相关信息可参考SFCR；10个基点的利率变化会使美国基础收益增加1000万欧元的DAC解锁，公司已提供IFRS敏感性指导，长期护理业务对利率不太敏感；退休服务业务书面销售增长74%至100亿欧元，预计未来6 - 9个月将有资金流入 [50][51] 问题5: 美国固定年金销售增长的原因，以及利率保证是否可重新评估，美国人寿销售下降的原因 - 固定年金为指数型固定年金，无传统固定年金的担保和利差风险；人寿业务在指数型万能寿险方面取得进展，但传统产品面临价格压力，需要平衡销售与盈利能力 [54] 问题6: 是否可对资产组合进行全面调整以匹配资产和负债，荷兰央行改变非流动性资产校准方法的原因，以及美国汇款较低的原因 - 理论上可通过投资代表EIOPA VA参考投资组合的证券来解决资产负债匹配问题，但公司目前无此打算；荷兰央行不断审查公司的多个问题，调整是为了符合EIOPA指导；美国汇款低是时间问题，公司有信心全年完成预算 [58][59] 问题7: 美国低利率环境下法定现金流测试的费用计划，长期护理业务是否仍可与其他业务合并以避免增加准备金，以及降低IFRS假设对账面价值的敏感性 - 可参考资本利率敏感性来评估美国资本状况；长期护理业务的保费不足准备金测试更具约束力，目前低利率不会对其构成威胁；公司目前未改变10年期4.25%的假设，暂无法提供降低假设的影响估计 [62][63] 问题8: 荷兰银行面临的利率条件，荷兰业务释放25%资产对资本的影响、时间框架以及是否受领导层变更影响 - 银行在低利率环境下寻求更高的抵押贷款利差；难以评论释放资产的财务后果和时间框架，需确定具体业务和价格；公司不会因新CEO的到来而等待采取行动 [66][71] 问题9: 2019年上半年新业务使用更多新业务压力但产生较少新业务价值的原因，私募股权进入荷兰市场的讨论情况，以及合并Aegon银行和Knab的计划和原因 - 新业务压力增加主要是业务组合变化导致，如指数型万能寿险和可变年金业务的增加；公司将从多个维度评估荷兰寿险业务的选择，不会等待新CEO来采取行动；合并是为了实现协同效应、成本效率和流程效率，减少合规和客户识别方面的重复工作 [70][71][72] 问题10: 私募股权进入荷兰市场后，如何充分释放价值，荷兰现金和资本生成情况，以及美国全年的现金流和汇款情况 - 公司将考虑各种结构来释放资本，可能对集团结构产生战略影响；荷兰资本生成良好且在增长；美国全年现金流预计在9亿欧元左右，并有望增长 [75]