纪要涉及的公司 ON Semiconductor Corporation（纳斯达克股票代码：ON） 纪要提到的核心观点和论据 1. 设计赢单漏斗增长 - 核心观点：公司设计赢单漏斗增长主要集中在汽车和工业领域，未来也将持续 [3]。 - 论据：2021 年设计赢单漏斗增长 60%，新产品收入增长 28%；公司一直投资并专注于汽车和工业领域，符合投资策略 [2]。 2. 市场增长预期 - 核心观点：长期来看，汽车和核心工业领域预计增长，与 PMI 或 GTP 相关的消费和计算领域依赖市场情况 [6]。 - 论据：公司自去年第二季度开始采取措施应对市场变化，有 4 - 4.5 亿美元相关业务，退出该业务对整体有利，2023 年是转型年 [5][7]。 3. 长协供应协议（LTSA） - 核心观点：LTSA 对公司业务有重要作用，提供稳定可见性和战略优势 [9]。 - 论据：LTSA 是具有法律约束力的协议，包含定价和数量，由高层签署；可管理制造、避免库存积压，价格不可协商；公司目前产能在汽车和工业领域已售罄，LTSA 有助于应对需求波动；上季度新增 50 亿美元 LTSA，使总额达 140 亿美元，部分协议长达八年 [9][10][13]。 4. 汽车业务增长 - 核心观点：汽车业务有望实现增长目标，设计赢单漏斗表现良好 [21]。 - 论据：分析师日设定 17% 的全年收入复合年增长率目标，2022 年汽车业务同比增长 40%，仍暗示低两位数复合年增长率可实现目标；电动汽车生产未来三年预计以 30% 的复合年增长率增长，每辆车的增量美元含量高达 700 美元，ADAS 推动图像传感器和激光雷达产品内容增长 [21]。 5. 碳化硅业务进展 - 核心观点：团队按计划推进碳化硅业务，有望实现收入和利润率目标 [23]。 - 论据：公司垂直整合，有专业团队和经验，能应对生产挑战；2022 年碳化硅收入增长 3 倍，计划今年实现 10 亿美元收入，年底碳化硅毛利率达到公司平均水平；去除启动成本后，碳化硅利润率达到或高于公司利润率 [23][26][27]。 6. IGBT 和 MOSFET 优势 - 核心观点：公司在 IGBT 和 MOSFET 领域的领先地位为碳化硅业务带来竞争优势 [28]。 - 论据：公司有多年功率半导体模块开发、设计和制造经验，能为碳化硅器件提供创新封装，降低成本、提高效率；将 IGBT 业务转移到 12 英寸晶圆厂，为碳化硅业务利用现有高规模功率晶圆厂，减少晶圆厂爬坡挑战 [29][31][32]。 7. 碳化硅衬底供应 - 核心观点：公司计划增加碳化硅衬底的内部供应 [38]。 - 论据：目前大部分衬底依赖外部供应，随着 GTAT 项目的推进，预计到 2023 年底内部供应将占多数，并持续增加；内部供应可确保对客户的供应保障，同时保留一定外部采购以应对突发需求 [39]。 8. 工业业务细分市场 - 核心观点：工业业务中的能源基础设施、工厂自动化和医疗细分市场具有增长潜力，对宏观环境具有一定韧性 [40]。 - 论据：能源基础设施与电动汽车电气化同步，受可再生能源和储能需求驱动，公司与多数顶级可再生能源企业有 LTSA；工厂自动化受劳动力短缺推动，需求将持续；医疗需求不受宏观环境影响，始终优先得到满足 [42][43][44]。 9. 毛利率影响因素 - 核心观点：公司毛利率受多种因素影响，包括非核心业务退出和工厂调整 [45]。 - 论据：公司已退出 2.77 亿美元非核心收入，平均毛利率为 25%，计划在 12 月季度再退出 6500 - 7000 万美元，2023 年剩余 4 - 4.5 亿美元非核心业务，毛利率在 40% 左右；退出这些业务的节奏受市场影响，可能更偏向下半年；2022 年退出四个工厂，预计未来两到三年将带来 1.6 亿美元的成本优势，对毛利率有积极影响 [45][46][47]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在 2018 年底曾经历积压订单 30% 的削减，但未收到客户通知，而现在 LTSA 促使客户提前沟通需求变化 [18]。 - 公司在碳化硅业务中，从 IGBT 业务转移到 12 英寸晶圆厂，为碳化硅业务利用现有高规模功率晶圆厂，减少了晶圆厂爬坡挑战 [31][32]。 - 公司在工业业务中，与能源基础设施领域的多数顶级可再生能源企业（包括储能）有 LTSA，占市场份额的 80% [43]。