纪要涉及的行业和公司 - 行业：金融服务、保险 - 公司：Aflac Incorporated 核心观点和论据 战略目标 - 日本市场：稳定市场地位，增加销售，推动日本邮政进一步执行销售策略，2024年更新人寿保险产品，9月已更新医疗保险产品以提升非独家渠道竞争力[3][4] - 美国市场：注重内部执行，提升增长平台表现并控制费用，结合现有业务，2024年重点关注费用管理[4] 日本市场销售前景 - 市场挑战大，人口减少，政府医保共付结构无重大变化致需求略降，追求高销售可能降低利润率和回报率，确保定价合理以创造经济价值更重要，新产品目标实现难度大[6][7] 日本医疗保险产品更新 - 市场销售渠道向非独家渠道转移，消费者倾向低保费产品，更新后的产品简化福利、降低保费，吸引非独家机构业务和价格敏感的年轻群体[9] 涉足利率敏感产品 - 高利率使利率敏感产品更具吸引力，但仍难盈利，去年开始销售更多人寿保险储蓄产品，2024年将更新产品，再保险平台支持下有望提高内部收益率和回报率，且可交叉销售业务，目前产品附加率近50%[11] 百慕大再保险工具 - 对新业务战略重要，但主要影响现有业务板块，整合现有业务板块释放日本冗余储备金，提前获取未来利润，释放资本可用于更高回报投资，提升公司经济效益[13][14] 资本管理 - 建立再保险平台是为未来规划，虽公司资本充足，但需提前布局，2024年年中日本从SMR向ESR模型转变，届时可校准ESR比率并调整保险子公司资本规模[17] 日本技术举措 - 技术投资需长期规划，采用模块化策略，设置多个检查点，以便根据技术发展调整项目路径[20] 投资分配 - 资产分配遵循战略资产分配（SAA），日元负债和储备由日元资产支持，盈余资金投入美元资产，近期新资金主要流入美元资产，日元信贷和日本国债是主要投资方向，利率变化不会导致投资组合大幅调整[22] 外汇对冲策略 - 10年前实施外汇对冲策略，从全部使用远期合约转变为远期合约和期权结合，第三季度起Aflac日本全部使用期权对冲美元资产，虽资本和资本比率仍有波动，但节省成本显著，第三季度成本水平可作为参考[24][27] 商业抵押贷款到期情况 - 商业房地产市场困难，公司抵押贷款占总资产不到10%，约80亿美元，其中超60亿美元为过渡性房地产贷款，期限3 - 5年，市场流动性差时，多数贷款需展期，展期可获额外股权保护，目前约6亿美元贷款处于止赎程序，压力测试显示，在50%估值下降情景下，可能产生2.5亿美元额外会计损失，但预计可实现强劲回收[29][30][31] 美国业务销售情况 - 面对面互动增加使代理人数和业务量增长，但未达预期，团体业务有疲软情况，整体业务呈反弹趋势[34] 美国业务退保率 - 美国劳动力市场变动影响退保率，目前市场恢复正常，但保单持续率仍有提升空间，提高持续率可提高赔付率、降低费用，公司正采取多种措施提高持续率，目前主要是就业市场恢复正常的结果[36] 美国员工福利业务 - 距离达到规模约需三年，达到规模后实现长期盈利目标还需多年，因团体人寿和残疾保险需经历多个费率周期，进入该业务旨在销售更多自愿福利，目前接近搭建平台阶段，届时业务表现将提升[38][39] 资本部署优先级 - 首要任务是在满足回报门槛的运营实体内部部署资本，多余资本主要通过股息和股票回购返还给股东，前三季度回购21亿美元股票，近期股息提高19%[41] 日本监管环境应对 - 公司在日本经济偿付能力比率表现良好，比率调整不会产生重大影响，大部分现有业务对利率不敏感，利率变动影响不大，公司已在网站披露利率对ESR的敏感性信息[43][44] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在2018和2019年进行了一些无机部署以完善美国产品组合 - 公司更新了压力测试结果，相关信息已发布在网站上