财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度核心净运营收益为每股2.24美元，2021年同期为每股2.71美元，同比下降主要因另类投资组合回报率降低 [9] - 第三季度净收益包含证券税后非核心净实现损失2800万美元，即每股0.32美元，其中包括截至9月30日持有的股权证券按市值计价的税后净损失2100万美元，即每股0.24美元 [9] - 第三季度末，固定到期投资组合的税前未实现损失为7.01亿美元，反映市场利率上升和信用利差扩大 [10] - 2022年前九个月，财产险和意外险固定到期投资组合（包括现金及现金等价物）的久期从2021年12月31日的约两年延长至2022年9月30日的约2.7年 [10] - 2022年第三季度，财产险和意外险净投资收入比2021年同期低12%；另类投资的年化回报率约为7.1%，2021年同期为20.3% [12] - 剔除另类投资影响，2022年第三季度财产险和意外险业务净投资收入同比增长35% [13] - 2022年9月30日，公司超额资本约为13亿美元，其中母公司现金和投资约为7.6亿美元；本季度通过支付每股0.56美元的常规季度股息向股东返还4800万美元 [15] - 宣布每股2美元的特别现金股息，2022年已宣布每股12美元的特别股息 [7][8] - 截至2022年9月30日的第三季度和前九个月，每股账面价值加股息均下降约2%；剔除固定到期投资未实现损失后，第三季度调整后每股账面价值加股息增长3.7%，年初至今增长12.7% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 专业财产险和意外险业务 - 2022年第三季度承保利润为1.58亿美元，2021年同期为1.69亿美元，下降7%；综合比率为91.1%，较2021年同期的89%高2.1个百分点 [18][19] - 2022年第三季度，总保费和净保费分别增长19%和15%；2022年前九个月，剔除农作物保险后，总保费增长约60%归因于新业务机会和风险敞口变化，约40%归因于费率上调 [20] - 除工人赔偿险外，财产险和意外险业务本季度平均续保费率上涨约6%，总体上涨约5% [20] 财产和运输险业务组 - 2022年第三季度承保利润为3900万美元，2021年同期为4500万美元，主要因农作物盈利能力低于2021年；综合比率为95.4%，较2021年同期高1.9个百分点 [22][23] - 2022年第三季度，农作物业务已赚保费同比增长40%；剔除农作物保险后，日历年度综合比率与2021年同期基本一致 [24] - 2022年第三季度，总保费和净保费分别增长30%和24%；剔除农作物保险后，分别增长14%和10%；本季度平均续保费率上涨5% [25] 专业意外险业务组 - 2022年第三季度承保利润为1.18亿美元，2021年同期为1.1亿美元；综合比率为82.6%，较2021年同期高0.6个百分点 [26][27] - 2022年第三季度，总保费和净保费均增长6% [27] - 除工人赔偿险业务外，本季度续保费率上涨7%；总体续保费率上涨6%，高于上一季度的4% [28] 专业金融业务组 - 2022年第三季度承保利润为1500万美元，2021年同期为2600万美元；综合比率为91.3%，较2021年同期高7.1个百分点 [29] - 2022年第三季度，总保费和净保费分别增长15%和7%；本季度续保费率上涨约4%，较上一季度高1个百分点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位使其能够进行机会性投资，另类投资组合回报超预期 [7] - 公司资本管理战略重要组成部分是向股东返还资本，反映其强大财务状况和对财务未来的信心 [7] - 行业面临巨灾损失增加、再保险价格上涨、社会通胀等挑战，但公司认为2023年仍有提价机会 [40] - 某些领域竞争激烈、定价疲软，如财富1000强超额责任险领域有新进入者，公共董事及高级职员责任险市场竞争过度，加州工人赔偿险市场竞争也较激烈 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2022年第三季度表现满意，年化核心运营回报率超17%，承保业绩良好，尽管行业巨灾损失增加 [6] - 预计财产险和意外险市场将持续有利，增长机会源于费率上调和风险敞口增加 [32] - 预计2022年核心净运营收益在每股11 - 11.75美元之间，较之前的10.75 - 11.75美元区间有利收窄 [33] - 预计2022年专业财产险和意外险业务综合比率在86% - 87%之间，较之前的85% - 87%区间略有收窄；净保费预计比2021年的56亿美元高10% - 12% [33] - 对公司在2022年剩余时间和2023年的表现感到兴奋，认为创业机会主义文化、强大资产负债表和财务灵活性使其处于有利地位 [36] 其他重要信息 - 2022年第三季度完成对财产险和意外险业务中石棉和环境风险敞口的年度全面审查，未发现新趋势，索赔活动与预期一致，对相关准备金无净影响 [30][31] - 对历史铁路和制造业业务的石棉和环境准备金进行评估，石棉负债充足，根据三个环境场地的略微修订预测对环境负债进行了小调整，该调整包含在第三季度核心运营收益中 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司或行业明年的定价趋势以及对意外险的看法 - 公司认为宏观环境下，巨灾增多、再保险价格上涨、社会通胀以及固定收益投资组合未实现损失影响评级机构计算等因素，2023年仍有提价机会 [40] - 财富1000强超额责任险领域、公共董事及高级职员责任险市场和加州工人赔偿险市场竞争激烈、定价疲软，未来可能会有调整 [41][42] 问题2: 通胀对专业意外险业务超额层的影响 - 公司在为财富500强和1000强业务定价时采用更高的预期损失率趋势，并试图实现两位数的费率增长 [44] - 初级董事及高级职员责任险受影响较小，公司的超额和伞式责任险业务基础盈利能力良好，对其前景乐观 [44][45] 问题3: 长途运输业务未来一年是否有警示信号 - 公司在过去八年一直关注商业汽车责任险业务，目前使用约7%的预期损失率趋势，并持续尝试提高费率以应对通胀 [47] - 整体商业汽车业务达到目标回报和综合比率目标，但商业汽车责任险业务处于小额承保利润或盈亏平衡状态，未来需继续提价 [47][48] 问题4: 工人赔偿险业务的前景以及是否会成为推动承保改善的因素 - 工人赔偿险业务占去年总保费约15%，第三季度和前九个月的日历年度和事故年度承保利润表现良好 [51] - 加州子公司预计事故年度承保亏损，但保费因工资增长而实现中个位数增长；公司认为准备金状况良好，预期损失率趋势下降2% - 3%，对该业务的盈利能力和增长前景充满信心，但难以确定是否能保持历史事故年度利润率 [52][53] - 目前无法确定工人赔偿险业务是否会成为推动承保改善的因素，需完成2023年规划和获得指导后再作讨论 [57] 问题5: 农作物对财产和运输险业务费率增长的影响 - 农作物不包含在该业务板块的定价指数中，因其具有独特性 [61] 问题6: 当前债务回购是否有惩罚措施 - 公司可以在公开市场折价回购债务，大部分债务有按市值赎回条款，但在当前利率下赎回上限为面值，即使进行大规模交易也可按面值或更优价格回购 [63] 问题7: 投资组合对下一阶段利率走势的看法 - 公司认为通胀可能已见顶，美联储将继续加息并维持高利率更长时间 [65] - 公司愿意购买五到七年期的中级高等级债券，少量投资非投资级固定到期投资，且不追求高收益，倾向于BB级等较好评级的债券 [65] - 预计将继续延长投资组合久期，对目前组合的短期久期和大量浮动利率证券的配置感到满意 [66]