财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度核心净运营收益为每股2.85美元，2021年同期为每股2.39美元，主要因特种财产险和意外险业务承保利润显著提高 [9] - 第二季度年化核心运营股本回报率达20.7% [9] - 净收益包含本季度证券税后非核心实现损失7300万美元，即每股0.86美元，其中包括截至6月30日持有的股权证券按市值计价的税后损失6500万美元，即每股0.76美元 [9] - 截至2022年6月30日的三个月，净投资收入略高于2021年同期，2022年第二季度另类投资年化回报率约为12.4%，2021年同期为21.1% [11] - 2022年第二季度，不包括另类投资，财产险和意外险业务净投资收入同比增长18% [11] - 截至2022年6月30日，公司过剩资本约为11亿美元，其中母公司现金和投资约为7.5亿美元 [13] - 本季度通过支付常规股息和特别股息向股东返还7.28亿美元，第二季度每股账面价值加股息下降0.9%，剔除固定到期投资未实现损失后，调整后每股账面价值加股息增长3.6% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产险和意外险业务 - 承保利润从2021年第二季度的1.53亿美元增至2022年的1.97亿美元，同比增长29%，创第二季度新高 [16] - 2022年第二季度综合比率为85.8%，较上年同期改善2.1个百分点，本季度结果包括1.6个百分点的巨灾损失和6.3个百分点的有利上年准备金发展 [17] - 2022年第二季度毛保费和净保费分别增长10%和11% [17] 财产和运输集团 - 2022年第二季度承保利润为3900万美元，2021年同期为6200万美元，主要因财产和内陆运输业务出现较大损失和更高巨灾损失，以及有利上年准备金发展水平降低 [20] - 2022年第二季度巨灾损失为1900万美元，2021年同期为700万美元 [20] - 2022年第二季度综合比率为92.4%，较2021年同期提高5.8个百分点 [21] - 2022年第二季度毛保费和净保费分别增长13%和12%，整体续保率平均提高5% [21] 特种意外险集团 - 2022年第二季度承保利润为1.3亿美元，2021年同期为7100万美元，主要因工人补偿、超额和剩余保险以及高管责任险业务盈利能力提高 [22] - 2022年第二季度综合比率为80.1%，较2021年同期改善7.8个百分点 [23] - 2022年第二季度毛保费和净保费分别增长6%和9%，剔除工人补偿后，毛保费和净保费分别增长6%和11% [23] - 剔除工人补偿业务后，本季度续保定价上涨7%，整体续保率上涨4% [24] 特种金融集团 - 2022年第二季度承保利润为3700万美元，2021年同期为2100万美元，主要因贸易信用和忠诚/犯罪业务业绩改善 [25] - 2022年第二季度综合比率为78.4%，较2021年同期改善8个百分点 [25] - 2022年第二季度毛保费和净保费分别增长13%和11%，本季度续保定价上涨约2% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业报告显示，61%的玉米和60%的大豆作物状况良好至优秀，与去年同期结果一致，目前玉米价格较春季发现价格上涨约1%，大豆价格下跌约4% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续受益于高利率环境，包括浮动利率固定到期投资和再投资机会，预计全年另类投资整体年化收益率在10% - 12% [12] - 公司预计2022年特种财产险和意外险集团综合比率在85% - 87%之间，净保费预计比2021年报告的56亿美元高出9% - 13% [27] - 公司预计2022年特种财产险和意外险业务整体续保率将提高4% - 6%，剔除工人补偿后，续保率预计提高5% - 7% [29] - 行业中，公共董事及高级职员责任险（D&O）和财富1000强超额责任险市场竞争加剧，公司在这两个领域业务占比较小，且在特种金融和特种意外险业务上具有专业优势和差异化竞争力 [43][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前利率上升环境和有利的财产险和意外险市场对公司有利，公司的创业、机会主义文化和严格的经营理念使其在这种环境中处于有利地位 [8] - 管理层对2022年剩余时间的业务表现充满信心，认为公司有能力继续创造长期价值 [29] 其他重要信息 - 公司自2021年5月出售年金业务以来，已支付总计每股36美元的特别股息，并通过特别股息、股票回购、债务赎回和收购Verikai等方式部署了35.7亿美元的现金收益，同时仍保持强劲的过剩资本状况 [14] - 公司预计到2022年底仍将有4亿 - 5亿美元的过剩资本可用于潜在的股票回购或额外特别股息分配 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司哪些业务板块最易受衰退环境影响，会有何影响？ - 公司认为没有哪个业务板块比其他板块更易受影响，如贷款方相关业务在经济放缓、止赎情况增加时可能表现相反；公司在商业多险种业务方面规模较小，行业中主街商业综合保险业务可能受影响较大 [32] 问题2: 若8月降雨不足，作物业务的下行风险有多大？ - 公司表示目前商品价格良好，作物状况乐观，且8月开始全国有降雨，对作物情况持乐观态度，更多信息将在第三季度财报电话会议公布 [34] 问题3: 公司在讨论费率和通胀时是否排除了业务中风险敞口增加的影响？ - 公司解释在看待损失率趋势时，会考虑风险敞口变化对损失成本的有利影响，如工资和财产价值上升带来保费自动增加；在讨论费率增长时，指的是严格的续保费率增长，不考虑风险敞口 [37][38] 问题4: 风险敞口增加对公司业务有何影响，是否等同于费率变化？ - 不考虑风险敞口变化时，预期损失成本趋势为6.5%，考虑后为5%，即风险敞口变化对损失率有1.5个百分点的有利影响；公司业务中多数业务费率仍高于损失率趋势，但公共D&O和财富1000强超额责任险业务存在费率低于损失成本趋势的情况 [41][43] 问题5: 特种意外险和特种金融业务综合比率表现出色，为何没有更多竞争？除提及的两个业务外，其他业务竞争格局有无变化？ - 公共D&O和财富1000强超额责任险业务竞争加剧，可能与社会通胀和SPAC索赔积压有关；公司在特种金融业务上具有专业知识和专业化优势，在特种意外险业务上有丰富经验和良好业绩，对长期业务表现有信心 [50][51] 问题6: 财产和运输业务中的损失是异常情况还是有潜在问题？ - 第二季度巨灾损失高于去年，且有大额损失活动，但该业务前六个月综合比率仍处于高位，公司对该业务持乐观态度，且作物收益主要在第四季度确认，会影响下半年综合比率 [54] 问题7: 另类投资组合中非多户住宅部分的构成如何？ - 公司对非多户住宅的45%另类投资组合缺乏清晰可见性，该部分主要为传统私募股权，投资科技或风险投资领域较少，组合较为多元化；公司给出的指导意见有一定保守性，若市场在今年剩余时间企稳，表现可能更好 [56] 问题8: 公司作物业务的地理风险敞口与去年相比有无重大变化？ - 公司表示没有重大变化 [58] 问题9: 运输市场的费率竞争情况如何？ - 运输业务竞争略有加剧，市场格局有所转变；商业汽车责任险市场综合比率有所改善，但严重程度和社会通胀因素仍使公司保持防御姿态并提高费率，本季度商业汽车责任险费率提高了9% [61][62] 问题10: 过剩资本受GAAP还是法定会计影响，特别是固定到期投资组合？ - 公司内部债务与总资本比率指导线约为30%，该资本数字包含固定到期投资的未实现收益或损失，未实现损失增加会对债务与资本比率产生压力；公司关于过剩资本的预期考虑了年底利率情况 [65] 问题11: 本季度准备金释放情况如何，特别是特种意外险业务，与近期季度相比如何？ - 特种意外险业务中，工人补偿业务单元仍是准备金发展的主要驱动力，事故年份主要从2020年回溯至2016年；近期高管责任险等其他领域也出现了良好的准备金发展情况，与过去情况基本一致 [69] 问题12: 公司目前面临的最大挑战是什么？ - 公司认为最大挑战是利用市场机会实现业务两位数增长，让各业务负责人认识到当前的增长机遇 [72] 问题13: 员工工资增加对公司有何影响，公司能否维持高素质员工队伍？ - 公司今年决定提高员工工资涨幅，高于历史水平；公司对员工流失率情况非常满意，与其他公司或行业相比，流失率保持稳定，仅略高于历史水平 [74]