财务数据和关键指标变化 - 2019年全年核心运营收益为每股8.62美元，较去年增长3%，核心股本回报率为14.9% [7] - 2019年支付股息4.46亿美元，其中普通股常规股息1.49亿美元，特别股息2.97亿美元，自去年10月起季度股息提高12.5%，达到年化每股1.80美元 [8] - 调整后每股账面价值加股息增长17.8%，五年股东总回报率约120%，超过同期标准普尔500指数、标准普尔财产与意外险指数和标准普尔人寿与健康指数的总回报表现 [8] - 2019年第四季度核心净运营收益为每股2.22美元，年化核心运营股本回报率为15%，摊薄后每股净收益为2.31美元，包含每股0.09美元的非核心项目 [9] - 2020年核心运营收益指导范围为每股8.75 - 9.25美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产与意外险业务 - 2019年第四季度总保费和净回报保费分别增长8%和9%，税前核心运营收益为1.99亿美元，较上年同期减少1500万美元或7% [10] - 2019年第四季度承保利润为8900万美元，低于2018年第四季度的1.02亿美元，综合比率为93.5%，同比增加1.5个百分点，平均续保定价上涨约5%，排除工人补偿业务后上涨约7% [11][12] - 2020年综合比率预计在92% - 94%之间，净回报保费预计比2019年的53亿美元低1% - 5%，排除Neon影响后净保费预计增长3% - 7% [22] 年金业务 - 2019年第四季度法定年金保费为11.4亿美元，较2018年第四季度减少23%，全年年金销售额为50亿美元，平均年金投资和储备增长约11% [26][27] - 2019年全年税后核心运营股本回报率超过12%，2020年税前年金核心运营收益预计在3.95 - 4.25亿美元之间，年金保费预计在45 - 52亿美元之间，平均年金投资和储备预计增长7% - 9% [29][30][31] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2020年退出伦敦劳合社保险市场，将Neon业务置于清算阶段，以重新分配资本至其他保险业务 [9][36] - 公司持续关注损失活动、社会通胀、一般损失成本通胀和利率的影响，通过承保和风险选择以及提高费率来应对损失成本上升的问题 [13][14] - 公司在年金业务中实施了多次信用利率下调，以维持适当的回报，并将继续专注于严格定价以实现目标回报 [27][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对特种财产与意外险业务的承保利润率表示满意，认为定价环境良好，能够实现强劲的续保费率增长 [10][14] - 管理层对年金业务的盈利能力和增长前景持乐观态度，认为公司处于有利地位，能够继续实现盈利增长 [27] - 管理层预计2020年公司整体核心运营收益将保持稳定增长，各业务板块将根据市场情况和自身战略实现不同程度的发展 [10][22][30] 其他重要信息 - 2019年第四季度证券净实现收益为5100万美元，而2018年第四季度为净实现损失1.88亿美元，截至2019年12月31日，固定到期证券的净未实现收益为8.62亿美元 [32] - 公司投资组合质量较高，91%的固定到期投资组合为投资级，98%的投资组合NAIC评级为1或2 [32] - 截至2019年12月31日，公司调整后每股账面价值为59.70美元，第四季度向股东返还2.04亿美元，母公司现金约为1.65亿美元，超额资本约为11亿美元 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Neon退出后各季度赚取保费模式是否有季节性 - 2020年Neon按季度的影响将在核心运营收益项目之下，不影响整体运营收益。Neon历史上保费在第一、二季度较重，第三季度较弱，关注细分业务保费指导可了解全年情况 [42] 问题2: 是否会提交8 - K文件披露Neon历史结果和保费 - 公司暂无提交此类8 - K文件的计划 [44] 问题3: 排除作物影响后，2019年特种财产与意外险业务基础利润率较2018年是改善还是持平 - 从全年数据看，排除巨灾和前期发展因素后，2019年综合比率为96.2%，2018年为95.7%，看似利润率未改善，但作物影响较大，Neon业务有所改善，整体业务基础利润率有一定改善 [46] 问题4: 2019年与2018年各季度储备释放模式以及意外年度储备释放情况 - 难以从补充材料中获取意外年度储备释放情况，公司目标是每季度末审慎合理储备，储备情况取决于业务人员、理赔人员和精算师每季度的精算审查 [49] 问题5: 从意外年度看工人补偿业务是否盈利以及对2020年该业务的看法 - 2019年工人补偿业务整体结果良好，2020年承保利润率会有所降低，但意外年度仍会有小额承保利润，日历年度会有健康的承保利润。保费可能下降个位数，定价预计下降中个位数，损失率趋势平稳或下降1% [51][52] 问题6: 决定将Neon业务置于清算阶段的原因以及释放的资本金额和时间 - Neon自被收购以来未达到回报目标，虽业务有所改善，但未达到预期回报水平，且公司认为资本可更好地部署到其他业务。约3亿美元资本将随业务清算逐步释放，公司会评估再保险交易机会以加速资本释放 [55][56] 问题7: 对潜在损失成本趋势的看法以及提高某些意外险业务损失拨备和增加IBNR的原因 - 整体损失率趋势约为1.5%，平均续保费率增长略超3%，排除工人补偿业务后损失率趋势略低于3%，费率约为6%。部分业务存在更激进的诉讼律师活动和更高的陪审团裁决，如商业汽车责任险、住宅业务、公共部门业务等，公司已采取相应措施 [60][61] 问题8: 对明年另类投资回报的预期以及信心来源 - 公司对投资回报进行了单独评估，投资组合与其他公司有所不同，过去几年对公寓楼的投资表现良好，现金流和估值均有提升，因此对另类投资回报有信心 [65] 问题9: 2020年第一季度作物业务预期以及与第四季度的比较 - 正常作物年周期中，若有上一年的有利发展，通常在前两个季度体现，主要在第一季度。大部分作物年利润在第四季度和部分在第三季度确认。2020年第一季度不确认当前作物年预期，且目前已知无有利发展。公司会将作物结果纳入财产与运输业务板块的指导中 [68][70][71] 问题10: 年金业务中可供出售固定净投资收入项目不可持续的驱动因素 - 主要是提前还款费用以及某些结构化证券因实际和预期本金提前还款导致的折扣摊销加速，该季度此类收入约为1100万美元，正常季度预计为200 - 300万美元 [73] 问题11: 2020年业务组合变化对再保险成本的影响 - 随着Neon业务清算，财产和相关风险敞口将减少，公司将减少为Neon购买的再保险。巨灾债券成本预计下降，覆盖范围将改善。2020年是过渡年，2021年将大幅减少巨灾风险波动 [76][77] 问题12: 2020年年金保费指导显示可能下降，各分销渠道的竞争情况以及增长和压力来源 - 市场竞争环境与以往类似，有公司定价激进，有新进入指数年金业务的大公司。指导谨慎主要是由于低利率环境和投资机会缺乏，公司将审慎定价以实现目标回报 [80] 问题13: 年金业务补充材料中可分配股息减少的驱动因素 - 公司支付了更多股息，且对年金向母公司分配股息的保守立场有所放松 [83] 问题14: 年金业务补充材料中GMIR分析里2% - 3%、3% - 4%区间占比下降的驱动因素 - 高GMIR业务的保单持有人粘性高于预期，同时新保单GMIR较低，多在1%左右，新业务增长稀释了其他区间的占比 [85][86] 问题15: 上述GMIR变化是否意味着高利率区间业务占比会下降 - 4%或更高保证利率的业务吸引力大，退保率低于预期，但随着新业务以低GMIR增长，高利率区间业务占比将随时间下降 [88][89] 问题16: 新加坡业务在2020年的情况以及计划采取的额外措施 - 公司对新加坡业务表现不满意，已采取两位数的费率上调、重新承保和业务聚焦等措施，希望今年业务能更接近预期回报 [91]