财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比增长34%至6.7亿美元，年初至今营收增长45%至13.2亿美元，若剔除去年一笔大额追溯性集团合同的时间影响，第二季度营收增长42% [19] - 第二季度医疗利润率同比增长49%至8200万美元，年初至今医疗利润率增长57%至1.68亿美元，医疗利润率占营收的比例从去年的11.1%提升至12.2%，每会员每月医疗利润率从去年的95美元增至103美元 [20] - 第二季度网络贡献增长50%至3700万美元，年初至今网络贡献增长44%至7800万美元 [21] - 平台支持成本第二季度增长18%至3600万美元，年初至今增长19%至7000万美元，占营收的比例从去年的6%降至5% [21][22] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为750万美元，去年同期为负170万美元，年初至今为正1950万美元，去年同期为正210万美元 [22] - 截至6月30日，公司拥有超9.5亿美元现金及有价证券，未偿债务低于5000万美元，本季度投资2.85亿美元于美国国债和优质公司债 [23] - 第三季度预计平台会员数量增长50%，达到34.8 - 35.6万人，营收预计在6.45 - 6.55亿美元，医疗利润率预计在6500 - 7000万美元，调整后EBITDA预计在负200 - 负500万美元 [24][25] - 2022年全年预计平台会员数量同比增长超49%，达到34.5 - 35.5万人，营收增长43%，达到26.15 - 26.35亿美元，医疗利润率预计在2.92 - 3.05亿美元，调整后EBITDA预计在盈亏平衡至正1000万美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势（MA）业务 - MA会员数量增长44%至26.1万人，增长源于1月新增6个地理区域以及现有市场13%的同区域增长 [19] - MA医疗利润率增长49%至8200万美元，每会员每月医疗利润率从去年的95美元增至103美元 [10][20] 直接签约（Direct Contracting）业务 - 直接签约会员数量增长63%至超9万人，主要受益于新市场加入 [19] - 第二季度直接签约医疗利润率增长超100%至2100万美元，每会员每月医疗利润率增长12%至79美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 10个运营超一年的合作市场，年初至今每会员每月医疗利润率从108美元增长26%至136美元 [11][21] - 6个运营一年的新市场表现良好，新合作伙伴受益于公司网络最佳实践，取得类似成熟市场的成果 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过赋能初级保健医生，改变全国社区的医疗保健模式，创建的初级保健新模式使医生成果与老年患者整体护理的质量、体验和成本改善相契合 [7] - 2023年将新增7个合作伙伴，目前专注于建立临床流程和完成与健康计划的合同签订，预计年底更新2023年会员展望 [14][15] - 2024年业务发展团队进展良好，已签署两份意向书，合作伙伴类型和地理区域广泛，反映了市场对公司模式的需求 [15][16] - 公司通过举办Pod领导会议，促进医生之间分享最佳实践，增强医生在公司网络中的赋能感，推动新老合作伙伴的业绩提升 [17] - 公司在市场竞争中具有先发优势，率先引入多支付方全风险模式，通过与医生和健康计划的合作，提供高质量的医疗服务，吸引更多医生和患者加入平台 [10][11][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年表现强劲，会员、营收和调整后EBITDA均超预期，业务增长受益于医生合作伙伴诊所的嵌入式会员以及公司在市场中的先发地位 [9][10] - 医疗利润率的增长反映了公司在健康保险理赔费用方面的效率提升，以及对高风险患者初级保健服务的增加 [11] - 公司对未来发展充满信心，预计随着会员和市场的成熟，医疗利润率和调整后EBITDA将继续改善，2022年全年有望实现显著增长 [25][26] 其他重要信息 - 公司将超8000万美元重新投资回当地社区，有助于维持和增加初级保健服务的可及性，改变医疗保健服务的提供方式 [11] - 公司现金流量本季度为负6000万美元，主要是由于与健康计划的风险池结算时间问题，预计下半年将恢复正常 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：进入四个新州的机会和医生情况如何？ - 公司认为进入新州是重要机遇，能够塑造当地价值医疗的发展。在田纳西州，合作伙伴有40多名初级保健医生，市场增长约13%；在南卡罗来纳州，合作伙伴代表当地35%的独立初级保健医生；在明尼苏达州，与地区和全国性参与者合作，有望改变市场格局 [29][30][31] 问题2：会员增长对医疗损失率（MLR）有何影响，如何影响全年展望和成本管理？ - 本季度会员增长带来约30个基点的稀释，但公司通过成熟市场的良好表现抵消了影响。增量会员带来的增量收入初期对医疗利润率贡献较小，但随着会员成熟，将释放潜在利润。下半年预计MLR仍有190个基点的改善 [33][35][37] 问题3：直接签约业务是否受到追溯调整的影响？ - 公司提前考虑了追溯趋势调整，在第一季度就进行了相关假设的记账，因此未受到季度间大幅波动的影响。实际调整为7.9%，公司全年假设与大幅追溯调整相符 [39][40] 问题4：今年负发展的驱动因素是什么，对储备金有何影响？ - 负发展的驱动因素包括去年下半年理赔季节性变化、大额理赔以及高于预期的新冠成本。公司已将这些经验纳入下半年的应计和预测中 [51][52] 问题5：2024年签约的两个医生团体与往年相比情况如何？ - 公司此前从未在这个时间点签约合作伙伴，今年的签约表明市场对公司模式的需求增加，漏斗中的其他机会也很强劲 [55][56] 问题6：医疗利润率美元指导未大幅提高的原因是什么，对利用率的看法与健康计划合作伙伴有何不同？ - 公司对下半年医疗利润率范围更有信心并收紧了下限。利用率方面，急性利用率低于基线，门诊利用率有所抵消，预计这种情况将持续。此外，营收增长主要由增量代理或一年期地理市场的会员驱动，对医疗利润率的增量贡献较小 [60][61][62] 问题7：全国健康计划在公司市场的覆盖情况是否有变化？ - 公司与五个全国性支付方有深入合作，在已接触的市场中都能成功签约。与地区性计划的合作能力具有差异化，承担PPO风险的能力也为会员增长带来了一些优势 [65][66][67] 问题8：与合作伙伴的激励结构，特别是收益分享部分是怎样的？ - 公司与合作伙伴建立20年独家合资企业，承担所有下行风险。合作伙伴带来当地知识、患者和医生等资源，公司提供人员、流程和资本。实施期为12个月，收益分享为50 - 50 [71][72] 问题9：每年会员增长中来自代理的比例是多少，今年是否高于正常水平，MA和DCE的转化率有何差异？ - 本季度同区域增长的13%中，约60%来自有机增长（代理或按服务收费转换），大部分为代理。会员增长超预期是由于与健康计划在PPO产品上的合作更紧密，执行效率提高 [75][76][79] 问题10：其他医疗费用高于预期，如何理解该项目以及如何建模？ - 其他医疗费用包括合作伙伴分享和支付给医生的年度健康检查激励。合作伙伴分享的是市场层面的盈利能力，而非医疗利润率，该比例接近50%是因为扣除了其他医疗费用 [84][85] 问题11：关于不再拥有的加利福尼亚州医疗补助数据调查业务有何评论？ - 公司几年前退出加州是战略决策，加州是委托模式州，与公司其他业务模式不同。相关业务的剥离在SEC文件中有披露，涉及的违规问题主要发生在公司收购之前，支付的罚款相对较小 [89][90] 问题12：与客户（特别是健康系统）的对话进展如何，是否与缅因医疗合作公告有关？ - 公司与多个健康系统有积极对话，缅因医疗合作公告有帮助，但主要是因为健康系统面临与公司类似的挑战，意识到新初级保健模式的价值。这些合作通常需要更长时间 [94][95] 问题13：第三季度和第四季度的收入节奏如何理解？ - 随着时间推移，会员增加但每会员每月收入会下降，因为新会员（主要是代理）的收入较低。此外，下半年重新实施的预算削减将对收入产生2%的影响，因此第四季度收入可能相对稳定或略有下降 [100][101][103] 问题14：CMS对直接签约业务的追溯调整情况如何，何时会有下一次追溯调整？ - CMS每年进行三次更新（5月、8月、11月），公司根据自身数据进行全年趋势估计。目前7.9%的调整可能偏高，不一定能持续全年 [106] 问题15：第三季度EBITDA指导是否受前期发展影响，本季度EBITDA超预期的原因是什么？ - 到本季度，前期发展的影响基本结束。本季度EBITDA超预期主要是由于成熟市场和一年期市场的表现优于预期，以及直接签约业务的表现出色 [108][110][111] 问题16：进入明尼阿波利斯 - 圣保罗等更密集城市市场的意义，以及如何应对市场竞争？ - 公司进入这些市场通常与大型、有声誉的团体合作，受到支付方的欢迎。公司通过持续表现和吸引新的初级保健医生来竞争，医生可以看到同行加入后的成果 [116][117][118]