财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心收益4520万美元，较去年同期增长35% [8] - 第三季度实现23亿美元的新业务总量，截至2023年9月30日，未偿还业务总量达277亿美元 [8] - 2023年第三季度净有效利差达8340万美元，去年同期为6560万美元，百分比方面，第三季度净有效利差维持在120个基点 [20] - 运营费用同比增长24%，主要因对国债和现金管理系统进行多年技术投资 [28] - 截至9月30日，运营效率为27%，远低于战略计划目标30% [29] - 90天逾期率从第二季度下降，截至9月30日，整个投资组合的逾期率为15个基点，第三季度总损失准备金降至1890万美元，较2023年第二季度减少20万美元 [29] - 截至2023年9月30日，核心资本达14亿美元，超出法定要求5.81亿美元，即69%，一级资本比率提高至16% [31] - 本季度实现创纪录的19%的股权回报率 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 农业金融业务线 - 第三季度增长超4亿美元，主要得益于AgVantage证券增长、长期备用购买承诺增加以及企业农业金融贷款购买量增加 [10] 农场与牧场业务线 - 由于高利率环境，业务活动温和至持平，提前还款率处于历史低位，第三季度贷款申请和批准数量相对稳定，农业抵押贷款市场转向主要为浮动利率产品 [11] 农村基础设施业务线 农村公用事业 - 新的农村公用事业贷款购买量增长，源于借款人正常的资本支出、对宽带基础设施的投资以及公司对农村电信投资的持续关注 [11] 可再生能源 - 今年前九个月投资组合增长超1亿美元，年底前业务渠道强劲，公司计划投入更多资源以进一步渗透该市场 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 自今年早些时候地区银行危机后市场企稳，公司向农业金融和农村基础设施业务的客户展示产品，作为潜在的资本效率和流动性渠道 [13] - 农业抵押贷款市场转向主要为浮动利率产品，借款人普遍预计未来5至10年利率将下降 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基础是持续的财务和运营执行，积极管理资产负债表和资金来源，以在不断变化的信贷环境中创造机会，提升股东价值并履行使命 [16] - 公司致力于成为市场上定期发行证券化产品的机构，证券化产品符合借款人和投资者的利益，预计2024年上半年将进行类似的农场证券化交易 [14][25] - 公司计划投资资源以进一步渗透可再生能源市场，扩大在该领域的业务 [12] - 公司通过多元化投资组合和在各种利率环境中创造机会，实现业务增长 [19] - 公司将继续密切关注运营效率比率，使其保持在30%左右，在投资贷款基础设施和创新贷款流程时，可能会出现暂时超过30%的情况 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式具有弹性，战略举措成功，能够在不同市场周期中实现盈利增长，同时履行对美国农村的使命并为股东带来回报 [7] - 公司资本基础雄厚，资产负债管理有序，能够抵御市场波动和信贷市场变化，为长期战略增长目标提供支持 [7] - 尽管面临宏观逆风，但公司仍能获得债务资本市场的支持，投资者倾向于优质投资，这使公司能够抓住新的资产机会 [23] - 公司对2024年充满信心，认为业务和市场状况目前非常稳定，有望在未来几个季度继续取得强劲业绩 [99] 其他重要信息 - 第三季度公司扩大了长期激励补偿计划，将全体员工纳入其中，旨在使员工与公司的长期绩效和重大成就保持一致 [15] - 截至2023年9月30日，公司拥有297天的流动性，这证明了公司对短期和中期市场干扰的抵御能力 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 利差是否会在中期维持在当前高位，过去讨论的正常利差范围是否仍然适用，以及利差从当前水平回归正常的轨迹如何 - 利差受公司资金运营、高利率环境下的融资方式以及业务多元化等因素影响，难以准确预测 [37] - 随着业务向高收益领域多元化发展，预计未来利差将高于90 - 95个基点 [38][40] - 公司的资金策略，如使用可赎回债券和管理投资组合期限，有助于维持利差在100个基点以上 [42][43] 问题2: 公司如何看待股息，在回报率高于正常水平的情况下，股息支付率是否会降低 - 公司将在2024年2月根据年终业绩认真评估股息，过去股息约为税后收益的35%，但并非严格目标 [46] - 评估时将考虑公司的增长率、资本消耗、盈利前景以及证券化项目对资本需求的影响 [47] 问题3: 公司在控制投资以应对收入增长变化方面有哪些手段 - 公司在技术平台的固定投资已基本确定，但可调整投入速度 [50] - 贷款发起策略的投资可根据需要进行调整 [51] - 可再生能源业务的扩张计划可作为控制支出的手段 [51] 问题4: 如何看待巴塞尔协议III和税收权益投资风险权重增加对可再生能源项目的影响 - 公司未进行税收权益投资承诺，而是专注于可再生能源项目的高级担保项目融资 [54] - 提议将税收权益的资本要求从100%提高到400%，可能会对税收权益市场产生不利影响，但公司认为可再生能源市场规模有望扩大，且公司在项目融资定价和结构方面具有优势，仍有机会扩大市场份额 [55][56] 问题5: 农场法案的现状如何 - 目前多位议员表示倾向于将农场法案延长一年，公司预计大概率会有一年的延期，但也存在不到一年延期的情况，这将促使国会在2024年上半年采取行动 [58] 问题6: 电信贷款降级导致360万美元准备金的情况是否在意料之中，是否为异常数字 - 此次降级并非意外，随着电信投资组合的成熟，预计未来还会有更多降级情况 [62] - 该借款人是一家大型电信企业，本季度运营结果弱于预期，杠杆率增加，且面临2025年的大量债务到期和行业挑战 [62] 问题7: 随着业务向农村基础设施融资中高收益业务转移，未来一到两年是否会有更高的损失准备金 - 无法预测未来两年是否会有更高的损失准备金，但公司预计在企业农业综合企业和电信领域会有更多信用问题需要处理，但公司有能力管理这些风险，并获得相应的风险补偿 [64] 问题8: 上季度放宽农业快速贷款的贷款价值规定后，业务量是否有明显增加 - 由于高利率环境，再融资市场受到抑制，但农业快速贷款的新贷款申请比例较以往有显著提高，目前占总贷款申请的60% - 70%，随着借款人适应高利率环境，该产品有望推动业务增长 [68][69] 问题9: 公司新业务中批发业务占比较大，这是一次性现象还是反映了银行系统的压力 - 这是一个积极的趋势，公司过去几年调整了定价策略，更加关注市场和客户需求，现在能够抓住有利的市场机会 [72][73] - 公司通过建立专业团队、提升品牌影响力以及提供具有相对价值的产品，在批发融资市场取得了进展，预计2024年将继续受益 [74][75] 问题10: 核心资本比率达到16%，处于什么正常范围，公司对此的看法如何 - 16%的核心资本比率是一个理想的水平，原因包括公司此前筹集的低成本永久资本、证券化项目释放的一级资本以及资本基础的有机增长 [77][78] - 这一比率为公司提供了很大的灵活性，使其能够在不依赖昂贵资本的情况下实现业务增长和使命履行 [79] 问题11: 公司的招聘活动、职位空缺情况以及今年的招聘人数 - 目前公司员工人数约为183 - 184人，年初约为159 - 160人，净增长约14% - 15% [82] - 公司谨慎增加人员，确保新增人员能够带来额外收入，近期在可再生能源业务发展、承销和服务组合等方面增加了一些职位 [83] 问题12: 能源投资组合的增长出现了一定的放缓，公司在陆基项目（太阳能或风能）方面是否受到类似新闻报道中海上项目的影响 - 公司专注于陆基项目，海上风电项目尚需多年时间，目前公司正在建设基础设施以加速业务增长，而非出现业务下滑 [85] - 可再生能源业务的贷款审批和完成过程较长，导致本季度增长放缓，但业务渠道仍然强劲，预计未来将为客户提供更多融资支持 [86][87] 问题13: 公司在能源领域与大型银团的合作是否达成协议，是否会在第四季度或2024年实现业务增长 - 公司的主要重点是与支持大型银团交易的对手方合作，目前正在建立内部专业知识和基础设施以支持业务增长 [89] - 公司将寻求与具有适当风险调整回报的大型银团交易合作，预计未来几个季度和未来几年将有更多增长机会 [90][91] 问题14: 一份报告提及公司卓越的国债和金融运营，但未说明原因，公司对此的看法 - 公司在资金筹集和资产负债管理方面采取了一致且有纪律的执行策略，在低利率时期筹集了有利的资本，在市场压力时期加强了流动性管理，并根据利率周期延长了债务期限 [94][95] - 这些决策使公司在利率上升时处于有利地位，无需筹集昂贵的债务或资本，从而能够实现业务多元化并降低成本 [97]