财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度核心收益3890万美元，较去年同期增长50% [8] - 提供17亿美元流动性和贷款能力，截至2023年3月31日，未偿还业务总量从去年年底增长超5亿美元至265亿美元，年化增长率约7.5% [8] - 2023年第一季度净有效利差达7720万美元，高于去年同期的5780万美元，利差为115个基点 [16][17] - 运营费用同比增长11%，主要因新员工全年薪酬影响和技术投资初始支出 [21] - 截至2023年3月31日，运营效率为28%，低于30%的战略计划目标 [22] - 90天逾期贷款从去年年底的4400万美元增至7100万美元，占投资组合的27个基点 [22] - 截至2023年3月31日，总损失准备金为1790万美元，较2022年底增加80万美元 [23] - 截至2023年3月31日，核心资本为14亿美元，超过法定要求5.34亿美元，即65%；一级资本比率从2022年底的14.9%提升至15.7% [24] - 实现18%的股权回报率 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 农村基础设施业务 - 实现6.08亿美元净新增业务，发行5亿美元农村基础设施农业优势债券 [9][16] - 电信贷款方面，2023年第一季度收购近1亿美元电信贷款，电信业务相关利差收入同比接近翻倍，截至3月31日达3.56亿美元 [9][20] 可再生能源业务 - 年初表现强劲，净增长约8000万美元，参与广泛银团可再生能源交易增加了未来潜在交易对手数量，业务管道强劲 [10] 农业金融业务 - 农业金融业务未偿还业务量与去年年底基本持平，农场与牧场细分市场借款人数量环比下降，企业农业金融投资组合未偿还业务量也基本持平 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 农业支持证券化产品市场反馈良好，需求旺盛 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调资产负债管理的纪律性，能在各种利率环境和经济周期发行长期固定利率债务，这是核心竞争优势，有助于产生稳定利差和提供未来收益的前瞻性可见性 [7] - 与银行不同，公司不依赖存款作为资金来源，债务证券条款具有合同性质，公司拥有债务赎回的选择权 [8] - 致力于增加对电信和宽带领域的投资，继续成为证券化市场的常规发行人 [10][13] - 计划继续对团队和基础设施进行投资，以支持增长和战略目标，预计未来几年运营费用将以高于历史平均水平的速度增长 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性和市场波动，但公司业务模式具有弹性，团队与长期战略目标保持一致，有能力为股东带来强劲财务表现和稳定回报 [6][14][26] - 预计净有效利差90 - 100个基点的目标较为保守，今年剩余时间有望达到110个基点甚至更高 [55][56] 其他重要信息 - 公司在2月成功执行第三次3亿美元证券化交易，为机构投资者创造了新投资机会，也是多元化资金来源的体现 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 地区银行危机是否带来额外业务量咨询 - 存在两种潜在机会，一是银行可能出售原本会卖给公司的贷款组合；二是银行因流动性、资本约束和收益率曲线形状，在长期固定利率债务融资上不如公司有优势，但目前这些机会尚未体现在数据中，未来影响难以预测，不过整体应会带来额外业务机会，同时农场与牧场项目的首抵押贷款仍面临再融资少和高利率的不利影响 [29][30][31] 问题2: 农业金融业务积压业务量如何释放 - 目前农场与牧场首抵押贷款机会多与房地产转让相关，但高利率和高地价导致土地转让带来的新融资机会未显著增加；不过农村基础设施、电信、农村公用事业和可再生能源项目融资业务量增长，公司正为可再生能源项目融资分配更多资源，业务多元化增强了公司实力和稳定回报能力 [33][34] 问题3: 为何资金成本归因于财务部门而非运营部门 - 约一年前公司将投资组合细分，能更细致地在运营部门（农业金融、农村基础设施金融）和财务部门（资金部门和投资组合）之间分配净有效利差；资金转移定价机制提供了无财务部门时的市场融资成本基线，资产收益率高于此基线的部分归功于运营部门，资金部门以低于此基线的利率发行债务的部分归功于财务部门；此外，公司能在收益率曲线特定点进行机会性融资，以及通过延长债务期限和发行优先股增加资本再投资于投资组合降低借款成本，是净有效利差的两大驱动因素 [38][39][40] 问题4: 利率上升带来的收益在利率下降时是否会损失，是否存在资产敏感性 - 公司通过对冲利率风险，使资产和负债久期匹配，对基准利率的重新定价或变化无或仅有极小暴露风险，仅在负债期限结构相对于资产期限结构变化时，可能面临信用利差变化风险，因此不同利率环境下风险极小 [42] 问题5: 公司资金成本改善是否与市场信用利差有关 - 是，一方面政府支持企业（GSE）普遍受到投资者青睐，公司与其他GSE相比表现良好；另一方面公司持续进行投资者拓展，债务发行需求强劲，且能根据投资者偏好定制发行，有助于以低于市场的利率发行债务 [44][45] 问题6: 电信业务量大幅增长的驱动因素 - 一是业务发展团队更积极，农村基础设施团队已成熟，与金融机构的业务拓展更稳定、积极和可靠；二是专注于美国农村地区的电信公司有大量资本投资，包括宽带和其他通信形式，部分受政府项目和新技术刺激，为公司带来业务机会 [47][48] 问题7: 电信业务平均利差情况 - 电信业务利差融入农村公用事业板块，农村公用事业板块平均利差约36个基点，一年前约20多个基点；电信业务利差约150个基点，部分电信交易利差更高；可再生能源项目融资的净有效利差为150 - 250个基点，相比目前平均利差有1.5 - 2.5倍的提升 [51][52][53] 问题8: 考虑贷款组合多元化，净有效利差90 - 100个基点的目标是否合理 - 目前来看该目标较为保守，未来电信和可再生能源项目融资组合有望加速增长，带来利差增加；同时公司不会放弃历史利差水平的农场与牧场业务；接下来一两个季度，增值资产和财务运营可能继续支持净有效利差，之后农场与牧场和部分低收益农村公用事业业务可能产生一定抑制作用，但总体而言，今年剩余时间净有效利差达到110个基点甚至更高并非不可能 [55][56]