财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度营收33亿美元，低于去年同期的37亿美元；持续经营业务每股收益0.93美元；税前特殊费用500万美元，税后每股0.01美元；调整后持续经营业务每股收益0.94美元，低于2020年第四季度的1.06美元；本季度部门利润3.1亿美元，较2020年第四季度减少1400万美元；制造现金流（未计养老金缴款）为2.98亿美元 [6] - 2021年全年营收124亿美元，较去年增加7.31亿美元；调整后持续经营业务每股收益3.30美元，高于2020年的2.07美元；制造现金流（未计养老金缴款）为11亿美元，高于2020年的5.96亿美元 [7] - 2022年财务指引预计营收约133亿美元，每股收益在3.80 - 4美元之间，制造现金流（未计养老金缴款）预计在7 - 8亿美元之间 [16] - 2022年预计养老金收入约1.2亿美元，高于去年的3000万美元；研发费用预计约5.85亿美元，低于去年的6.19亿美元；资本支出预计约4.25亿美元，高于2021年的3.75亿美元；预计全年有效税率约为18% [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 航空业务 - 2021年第四季度营收14亿美元，较去年减少2.01亿美元，主要因飞机交付量下降，但售后市场业务量增加部分抵消了这一影响；部门利润1.37亿美元，较去年第四季度增加2900万美元，主要得益于有利的定价和制造业绩改善；本季度末积压订单为41亿美元 [17] - 2021年交付167架喷气式飞机，高于去年的132架；交付125架商用涡轮螺旋桨飞机，高于2020年的113架；售后市场收入逐季增长 [9] - 2022年预计营收约55亿美元，部门利润率预计在10% - 11%之间 [20] 贝尔业务 - 2021年第四季度营收8.58亿美元，较去年减少1300万美元，主要因军事业务收入下降，但商业业务收入增加部分抵消了这一影响；部门利润8800万美元，较去年减少2200万美元，主要因军事业务量和产品组合变化；本季度末积压订单为39亿美元 [17] - 2021年交付156架直升机，高于2020年的140架；商业订单活动良好 [10] - 2022年预计营收约30亿美元，利润率预计在10% - 11%之间 [20] 德事隆系统业务 - 2021年第四季度营收3.13亿美元，较去年第四季度减少4400万美元，主要因业务量下降，包括美国陆军从阿富汗撤军对服务合同的影响；部门利润4500万美元，较去年减少400万美元，主要因业务量下降；本季度末积压订单为21亿美元 [18] - 2021年全年利润率为14.8%，较2020年提高320个基点 [11] - 2022年预计营收约13亿美元，利润率预计在13.5% - 14.5%之间 [20] 工业业务 - 2021年第四季度营收7.81亿美元，较去年减少8500万美元，主要因燃料系统和功能部件产品线业务量和产品组合变化，全球汽车原始设备制造商供应链短缺导致订单中断，但特种车辆产品线的有利定价部分抵消了这一影响；部门利润3800万美元，较2020年第四季度减少1700万美元，主要因业务量和产品组合变化，但业绩表现的有利影响部分抵消了这一影响 [18][19] - 2022年预计营收约35亿美元，利润率预计在5.5% - 6.5%之间 [21] 金融业务 - 2021年第四季度营收1100万美元，利润200万美元 [19] - 2022年预计部门利润约1500万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空市场需求强劲，飞机利用率提高，二手飞机库存水平低，订单活动活跃，2021年积压订单增加25亿美元，年底积压订单达41亿美元 [8][9] - 商业直升机市场需求良好，2021年交付量增加 [10] - 特种车辆市场定价环境良好，零售需求稳定，但供应链问题仍对业务造成影响 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在各业务领域持续推进产品更新战略，如航空业务推出新机型，贝尔业务参与新项目投标，德事隆系统业务开展创新研发活动等 [12][13][14] - 2021年启动电动航空计划，2022年计划扩大相关工作并增加对可持续飞行技术的投资，包括电动垂直起降飞机和固定翼飞机 [15] - 行业竞争方面，贝尔业务参与美国陆军的FLRAA和FARA项目竞争，公司认为这些项目对其未来发展重要 [34][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 航空业务市场条件有利，订单活动和客户需求强劲，预计2022年各产品线交付量和售后市场业务量将增加，推动业务增长 [8][14] - 贝尔业务2022年处于过渡时期，军事生产项目收入预计下降，等待FLRAA项目的选择和授标 [14] - 德事隆系统业务预计收入持平，船岸连接器和战术航空项目的增长将抵消服务收费业务量的下降 [15] - 工业业务预计收入增长和利润率改善，考泰克斯预计汽车原始设备制造商生产改善带来业务量增加，特种车辆预计供应链状况改善和产品业务量增加 [15] 其他重要信息 - 2021年第四季度回购约450万股股票，向股东返还3.35亿美元现金；全年回购约1350万股股票，向股东返还9.21亿美元现金 [19] - 比奇craft Denali于11月完成首飞，启动飞行测试计划；塞斯纳SkyCourier完成飞行测试计划，预计2022年上半年获得美国联邦航空管理局认证 [10][12] - 贝尔于12月完成空军CV - 22鱼鹰直升机的首次安装改进改装；1月获得一份为期五年、价值16亿美元的合同，为美国军方现役的V - 22鱼鹰直升机提供支持 [10] - 德事隆系统向美国海军交付第四艘船岸连接器；获得8200万美元的Shadow项目物流支持合同；完成无人影响扫雷系统项目的最终测试，有望在2022年第一季度获得生产合同授标 [11] - 考泰克斯在2021年获得八个新车辆项目的混合动力电动燃油系统合同 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2022年公务机生产水平及供应链对生产的影响 - 公司一直在提高生产速率，预计2022年继续保持，市场需求强劲，积压订单健康，未因供应链问题影响生产速率或2022年交付量，公司将根据需求环境进行调整 [24][25][26] 问题: 是否回到200多架喷气式飞机的生产水平 - 公司认为有望回到2019年的生产水平，且有信心超过该水平，从收入指引中可看出 [28] 问题: 持续决议（CR）若持续全年的影响 - 公司未量化其影响，希望CR能在2 - 3月解决，认为这对行业和政府都不利 [30] 问题: 贝尔业务收入下降、利润率压缩情况下，养老金、研发及FLRAA项目的影响 - 贝尔业务利润率压缩主要因H1项目结束导致生产业务量减少，虽商业飞机交付和售后市场有望改善，但军事售后市场有挑战，且公司在FARA和FLRAA项目研发投入大，预计美国陆军年中宣布FLRAA项目结果，但项目签约和产生收入还需时间 [33][34] 问题: FLRAA项目的选择时间 - 公司认为美国陆军按计划年中宣布结果，但签约还需时间，在此期间公司需继续承担部分成本以保留团队 [37] 问题: 第四季度定价是否改善及2021 - 2022年提价情况 - 第四季度定价继续保持强劲，高于通胀水平，预计2022年继续改善 [39] 问题: 现金流量预测中假设的3亿美元研发税收抵免摊销影响，与洛克希德和RTX处理方式是否不同 - 不同公司处理方式不同，公司采取更保守的方法并将其纳入指引，税务界对该政策的解释存在讨论，希望问题得到解决 [41][42][45] 问题: 对洛克希德关于研发税收抵免说法的看法 - 税务界对该政策解释有讨论，大家都希望问题得到解决，公司会保持透明，若政策改变会立即调整指引 [45][46] 问题: 研发税收抵免在不同会计解释下影响是否会变小 - 公司目前按现行法律执行，若政策不变将维持现有处理方式，具体影响需根据现金税支付和风险处理情况确定 [48] 问题: 航空业务未来两三年的边际利润率预测 - 公司认为边际利润率应在20% - 25%之间，随着收入增长，利润率有望扩大，新项目会带来一定变数，但总体符合预期 [51][53][54] 问题: 工业部门供应链情况是否改善 - 目前供应链情况与之前差不多，奥密克戎影响了工厂运营，预计第一季度会受一定影响，但全年有望改善，公司在指引中已体现这一预期 [56] 问题: 若未赢得FLRAA或FARA项目，贝尔军事业务的长期前景 - 若未赢得新项目，军事业务会面临挑战，但公司还在开展其他项目，如FARA、高速垂直起降、海军海上打击和海军陆战队FARA项目等，FLRAA项目对公司很重要 [59] 问题: 7 - 8亿美元自由现金流预测下的营运资金假设及长期资本配置和资产负债表目标 - 营运资金除税收因素外基本持平，预计商业业务增长会带来一定库存增长，但可在其他方面抵消；现金配置方面，研发和业务投资按计划进行，剩余自由现金流用于股票回购，预计股票回购规模与去年相当 [61][62] 问题: 去年航空业务盈利好的原因及今年10% - 11%利润率指引是否有上行空间 - 2021年业绩改善因2020年情况特殊，2021年市场回归正常，且公司处于强定价环境，积压订单有助于提高工厂运营效率，若能推动额外利润率，公司有合理途径实现 [65] 问题: 第四季度售后市场业务增长情况 - 航空业务售后市场同比增长20%，环比增长6% [67] 问题: 公务机市场的可见性及积压订单情况 - 市场需求旺盛，公司喜欢目前积压订单带来的可见性，有助于高效运营，销售团队会努力销售，若市场需求持续，会考虑提高生产速率，但不会激进加速生产以免影响效率和可见性 [69][70] 问题: 商用直升机市场周期及525直升机认证情况 - 商用直升机市场需求良好，交付量增加；525直升机认证工作有进展，预计今年完成认证 [72] 问题: 航空业务需求分布及客户类型 - 喷气式飞机需求最强，个人买家（包括企业和高净值个人）和分时租赁市场需求都很旺盛，涡轮螺旋桨飞机需求也较强，但不如喷气式飞机，喷气式飞机市场北美需求更强劲，涡轮螺旋桨飞机市场历史上美国以外地区需求更强，但目前北美复苏更强 [75][76] 问题: 特种车辆库存及雪地摩托销售和越野市场前景 - 市场需求强劲，主要问题是供应链，若能获得更多零部件，产品能顺利销售，拖拉机渠道销量同比有所改善 [78] 问题: 航空业务积压订单增加时，如何管理潜在通胀风险 - 公司旨在保持定价扣除通胀后为正数，会采取价格调整和附加运费等措施应对通胀压力 [81] 问题: 若赢得FLRAA合同，贝尔业务未来几年能否回到12%的利润率 - 公司长期认为贝尔业务利润率应在10% - 12%之间，目前因部分项目结束面临压力，未来利润率取决于产品组合、军事项目生产和售后市场情况，目前难以对2023 - 2024年进行指引 [83][84] 问题: 对电动垂直起降（eVTOL）市场的看法及公司的应对策略 - 公司认为自身在执行eVTOL市场机会方面有优势，拥有基础设施和人才，今年计划投入3000万美元，会利用现有技术杠杆，采取务实方法，加强电池和电动推进方面的能力，认为eVTOL和城市空中交通市场潜力大，但电气化市场不止于此 [87] 问题: 与NetJets关于Latitude飞机协议的后续情况及需求水平 - 公司不记得具体数字，但该订单很大，目前未到重新谈判协议的时候，飞机表现良好，与NetJets关系健康，预计到期后会协商续约 [89] 问题: 若赢得FLRAA合同，2022年是否是贝尔业务息税前利润（EBIT）的底部 - 目前难以对2023年进行指引，2022年有很多因素会影响贝尔业务的EBIT水平，包括其他项目、商业飞机和售后市场等 [91] 问题: 市场需求增强，但交付数量未体现的原因 - 公司提供的指引是基于目前情况，会根据市场需求和供应商能力调整生产和交付计划，目前的指引是合理的，有积压订单支持 [94] 问题: 2022年预订量是否会超过营收，且比例与2021年相似 - 公司不确定，2021年预订比例很高，若2022年继续保持会使积压订单大幅增加，会关注市场情况，若需求旺盛会调整生产和交付水平 [96] 问题: 第四季度交付量比第三季度少3架的原因及是否有交付推迟到2022年 - 这是正常情况，公司希望交付更线性，目前按客户新日期交付，未来也会如此 [99] 问题: 决定今年增加飞机交付所需的提前时间 - 公司认为通常是12 - 18个月，会与供应商合作缓解最长交付时间的影响，在一年时间内有一定调整空间，但六个月内很难做出大的改变 [101]