财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度核心收益为2010万美元，2019年第一季度为2220万美元，同比减少210万美元 [30] - 2020年第一季度净有效利差为4420万美元，2019年同期为3880万美元，同比增加540万美元；净有效利差百分比保持稳定，两个时期均为89个基点 [30] - 总损失准备金增加330万美元（税后），运营费用增加270万美元（税后），部分被较高的净有效利差抵消 [31] - 截至2020年3月31日，总损失准备金为1910万美元，较2019年12月31日增加650万美元，占公司215亿美元投资组合的9个基点 [33] - 截至2020年3月31日，核心资本为8.151亿美元，超出法定要求1.658亿美元（25%）；2019年12月31日核心资本为8.154亿美元，超出法定要求1.967亿美元（32%） [35] - 2020年3月31日现金头寸为12亿美元，提供202天的流动性，远超监管要求约112天；4月日均现金头寸约10亿美元，流动性水平持续强劲 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第一季度四条业务线推动净未偿业务量增长4.214亿美元，其中农场与牧场、美国农业部和农村公用事业贷款购买净增长合计3.033亿美元，长期备用购买承诺和担保证券净增长环比减少1.378亿美元 [15] - 农村公用事业业务线2020年第一季度贷款购买净增长1.184亿美元，2019年同期为4.903亿美元；2019年第一季度包含一笔5.462亿美元的独特交易，排除该交易后2019年第一季度贷款购买净增长下降 [16] - 农场与牧场和美国农业部业务线2020年第一季度贷款购买净增长1.849亿美元，2019年同期净下降6470万美元；农场与牧场贷款购买本季度净增长1.421亿美元，克服了超2.6亿美元的提前还款 [17] - 机构信贷业务增长2.559亿美元，主要得益于3月在最动荡的资本市场环境下为两大交易对手提供短期流动性 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 新冠疫情导致全球经济几乎所有方面受到干扰，能源消耗急剧下降，油价和燃料价格大幅下跌，3月美元大幅走强，大多数借款人（企业和零售）信贷利差扩大 [22] - 农业出口截至3月低于2019年水平，玉米和大豆销售下降15% [23] - 3月和4月约40家动物蛋白加工厂暂时关闭，5月初超过40%的生猪和30%的牛加工业务停产 [23] - 汽油需求下降导致乙醇使用量减少，乙醇生产商将近一半产能停产，压低了谷物价格 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司立即优先事项是支持美国农业和农村社区，为员工提供安全的工作环境 [7] - 调整客户拓展方式，微调部分产品以继续履行使命 [9] - 持续评估并纳入相关举措，使公司在当前环境下成为农村借款人及美国农村地区稳定的资金来源 [14] - 增强基础设施建设，为现有和新市场提供稳定可靠的资金；昨日成功推出新的客户门户平台，今年秋季将为农业快速评分卡贷款产品推出新的简化发起平台；2021年及以后还有多项提升基础设施的举措 [18][19] - 拓展与农场信贷系统的合作关系，除CoBank外，专注于利用产品组合，更好地服务整个农场信贷系统，包括批发融资和参与大型交易，加强与未充分合作的协会和实体的关系 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情给全球经济带来挑战，但公司强大的基本面和有韧性的商业模式使其能够继续运营并执行使命 [9] - 尽管市场持续波动，但公司仍能保持对资本市场的强劲准入，资金状况良好，流动性充足 [10] - 农业部门受到新冠疫情广泛影响，但美国食品供应链稳固，农民和牧场主正在调整生产，食品加工商和农业企业正在加强安全协议 [24] - 政府出台多项援助措施，如美国农业部宣布160亿美元直接紧急援助和30亿美元食品采购，《CARES法案》授权140亿美元补充商品信贷公司资金，以及为小企业提供援助计划，这些措施有助于缓解农业和农村社区的财务压力 [25] - 公司信贷组合虽涉及受影响行业，但初始信用表现指标仅显示轻微恶化迹象，且风险分散良好 [26] - 公司对未来充满信心，将继续努力满足农村客户需求，适应不断变化的市场条件 [37] 其他重要信息 - 公司自3月12日起全体员工远程办公，业务持续运营，业务连续性计划有效运行，近期的技术投资有助于内部沟通以及与客户和供应商的联系 [8] - 董事会通过每周电话会议积极履行监督职责，公司与监管机构和资本市场投资者有效合作，确保公司的安全、流动性和稳健性 [9] - 3月初无限期暂停1000万美元股票回购计划，以储备资金和流动性 [10] - 截至5月1日，公司批准71项与新冠疫情相关的还款延期申请，总本金余额为7890万美元，占未偿信贷的不到0.5%，预计下一季度延期申请将增加 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 农民在当前情况下向杂货店渠道或餐厅渠道发货是否有差异，哪些领域受渠道转变影响更大或更小？ - 动物产品、新鲜农产品和乳制品受渠道从餐厅、酒店和学校转向杂货店的影响最大，需要调整加工和批发分销模式；谷物部门受影响较小，因为其与食品供应网络联系相对较弱 [44] 问题2: 与CoBank合作成功后，与其他农场信贷银行的深入合作讨论进展如何？ - 过去一到两年公司努力与各农场信贷机构建立更牢固的合作关系，目前正转向加强与农业相关业务的合作；公司专注于利用产品组合，更好地服务整个农场信贷系统，包括批发融资和参与大型交易，加强与未充分合作的协会和实体的关系；合作需逐个与农场信贷协会建立，成功将逐步扩大 [46][47][49] 问题3: 资产负债表中股东权益因累计其他综合收益损失1亿美元，这部分损失是否会恢复，恢复过程是怎样的？ - 这一损失主要由指定为现金流套期关系的金融衍生品导致，记录在其他综合收益中，并非永久性损失，与利率波动有关；公司持有衍生品是为了风险管理，而非投机目的；从经济或财务角度看，公司未受实质影响，但按照GAAP处理会有体现；核心收益不受这些波动影响，但净收入可能会受未处于套期关系的衍生品影响；公司将后续提供关于损失恢复程度和时间的信息 [52][53][57] 问题4: 资金市场情况如何，近期发行债券的利差预计是多少，农场与牧场和机构信贷等业务的信贷标准有何调整？ - 信贷标准方面，公司一直强调贷款现金流和抵押品的承销，未进行大幅调整，只是通过市场波动增加的视角审视预测和历史财务结果，标准保持良好；资金市场方面，危机初期子弹利差大幅扩大，3月达到峰值，但公司资产负债团队、财务团队和固定收益策略团队协调良好，与投资者和交易商关系良好，规模优势明显，能够在全球成功发行多种结构的债券，包括为特定投资者定制的22年期结构；公司在短期和长期债券市场均有良好准入，对未来一个月左右的资金获取有信心，且能够利用可赎回债券市场进行套期保值 [59][61][64] 问题5: 核心收益调整中套期保值损失是非现金的按市值计价损失，贷款到期时是否会实现现金中性并最终逆转？在整体利率环境下，随着利率降低或保持低位，需求端是否有变化？ - 第一个问题答案是肯定的，公司可安排更深入的技术讨论；第二个问题，公司看到对定期信贷尤其是再融资的强劲需求，由于当前利率较低，公司主动与贷款利率高于市场水平的客户沟通，提出再融资建议；第一季度前两个月信贷利差收紧，3月企业领域包括农业社区的信贷利差大幅扩大，公司能够根据市场定价并保持竞争力；尽管市场波动，但与3 - 4年前的贷款相比，当前利率仍较低，公司通过积极与卖方合作，专注于再融资、保留业务并争取新业务，同时关注市场信贷利差并合理定价 [67][68][69]