财务数据和关键指标变化 - 本季度营收32亿美元，高于去年第二季度的25亿美元 [5] - 本季度每股净收益0.81美元，2021年第二季度调整后净收益（非公认会计准则指标）同样为每股0.81美元，而2020年第二季度为每股0.13美元 [5] - 本季度部门利润2.89亿美元，高于2020年第二季度的8200万美元 [6] - 扣除养老金缴款前的制造业现金流总计5.09亿美元，较去年第二季度增加2.94亿美元 [6] - 公司预计全年税率为16%，反映出与国内更高的符合条件的研发投资相关的税收抵免增加 [17] - 公司将调整后每股收益的全年预期上调至3 - 3.20美元，较之前的预期提高0.20美元 [17] - 公司将扣除养老金缴款前的制造业现金流预期上调至8 - 9亿美元，较之前的预期增加2亿美元，计划的养老金缴款为5000万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 贝尔业务 - 本季度营收8.91亿美元，较去年增加6900万美元，商业收入增加9900万美元，但军事收入有所下降 [15] - 部门利润1.1亿美元，较去年减少800万美元，主要是由于本季度研发成本增加，主要与未来垂直起降项目有关 [15] - 本季度交付47架直升机，高于去年第二季度的27架 [7] - 业务积压订单在本季度末达到48亿美元 [15] 德事隆系统业务 - 营收3.33亿美元，较去年增加700万美元 [15] - 部门利润4800万美元，较去年增加1100万美元，得益于业绩的积极影响 [15] - 业务积压订单在本季度末达到23亿美元 [15] 航空业务 - 营收12亿美元，较去年增加4.14亿美元，主要是由于奖状喷气式飞机销量增加1.74亿美元、售后市场销量增加9800万美元以及商用涡轮螺旋桨飞机销量增加7500万美元 [14] - 部门利润9600万美元，较去年第二季度增加1.62亿美元，原因包括销量和产品组合改善带来1.17亿美元的影响、业绩表现带来3400万美元的有利影响以及扣除通胀后的有利定价带来1100万美元的影响 [14] - 本季度交付44架喷气式飞机，高于去年的23架；交付33架商用涡轮螺旋桨飞机，高于去年第二季度的15架 [11] - 业务积压订单在本季度末达到27亿美元，较上季度增加6.89亿美元，今年上半年航空业务积压订单增长超过11亿美元 [11][14] 工业业务 - 营收7.94亿美元，较去年增加2.32亿美元，其中燃油系统和功能部件业务增加1.69亿美元，特种车辆业务增加6300万美元，主要反映了销量和产品组合的提高 [15] - 部门利润3200万美元，较2020年第二季度增加4300万美元，主要是由于各业务的销量和产品组合改善 [15] 金融业务 - 营收1200万美元，利润300万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空和贝尔业务的商业订单流量增加，工业部门产品的零售需求强劲 [13] - 航空市场需求强劲，特别是美国市场的喷气式飞机需求，南美和欧洲市场的涡轮螺旋桨飞机业务也开始有更多活动 [22] - 飞机的每日利用率达到多年来的最高水平，从包机、俱乐部到分时所有权和完全所有权等各个层面的需求都很强劲 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于营运资金管理，并将大部分现金用于股票回购 [44] - 关注航空航天与国防（A&D）领域的并购机会，但目前没有具体项目 [61] - 贝尔在未来垂直起降项目（如FLRAA和FARA）上持续投入研发，为相关项目的投标和开发做准备 [8][9][25] - 德事隆系统在军事业务方面持续执行，如交付舰艇到岸连接器、RIPSAW M5车辆等，并参与多个地面车辆项目的投标 [9][10] - 航空业务提高生产速率，目标是在2022年恢复到2019年的水平，并注重价格而非单纯追求销量，以保持健康的行业环境 [28][51] - 工业业务中的考泰斯（Kautex）参与混合动力汽车燃料系统业务，并正在与原始设备制造商合作开发电动汽车电池外壳的复合材料技术 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度表现强劲，各制造部门营收增加，运营利润率达到9.1%，现金生成能力强 [7] - 航空和贝尔业务的商业需求和订单活动持续强劲，预计这种需求具有可持续性，随着南美和欧洲市场的复苏以及企业活动的增加，需求环境将更加稳定 [21][22][23] - 尽管美国军队从阿富汗撤军对航空系统业务的服务小时数或按服务收费活动产生了一定影响，但公司对重新部署相关资产并在其他应用中利用它们持乐观态度，预计这将在2022年产生影响 [32] - 公司各业务部门的业绩表现良好，预计系统业务的利润率将比最初指导高出几个百分点，但由于阿富汗撤军的压力，营收可能与预期基本持平 [33] - 工业业务面临供应链挑战，但市场需求强劲，公司正在努力解决生产问题 [12][13] 其他重要信息 - 6月，经过3年214个飞行小时后，贝尔退役了V - 280 Valor演示机，该飞机在3年期间成功展示了与FLRAA项目相关的所有关键性能参数 [8] - 7月6日，陆军发布了FLRAA招标书，项目按陆军计划推进，投标截止日期为9月，预计2022年第二季度选定中标者 [8] - 贝尔的360 Invictus原型机建造完成约45% [9] - 贝尔宣布在阿灵顿建立新的系统集成实验室，为飞机排放系统提供集成、验证和确认测试 [9] - 6月，德事隆系统向美国海军交付了第三艘舰艇到岸连接器LCAC 100 [9] - 本季度，陆地系统向美国陆军交付了第四辆也是最后一辆RIPSAW M5车辆，用于RCV中型项目，客户将开始对车辆进行集成和测试，为2022年士兵作战实验做准备 [10] - 陆地系统推出了为美国海军陆战队先进侦察车辆项目量身打造的Cottonmouth车辆，并最近被选中根据预期的OTA合同授予进行进一步的原型开发 [10] - 奖状经度（Citation Longitude）和奖状CJ4 Gen2在本季度获得了欧洲航空安全局（EASA）型号认证，预计将为这些机型带来更多需求机会 [11] - 塞斯纳SkyCourier飞机认证项目已累计飞行超过1200小时，正朝着今年晚些时候投入使用的目标顺利推进 [11] - 本季度公司回购了约300万股股票，向股东返还了9600万美元现金，并按面值偿还了2.5亿美元2021年9月到期、利率为5.95%的债券，第二季度末资产负债表上约有22亿美元现金 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度订单与销售比为1.6倍，如何看待增长的可持续性以及消费者行为是否有变化？ - 公司认为订单活动持续强劲，考虑售后市场和二手飞机销售后，新设备的订单与销售比接近2 公司看到很多新客户进入市场，二手飞机库存处于历史低位，推动了新飞机市场的需求 从宏观层面看，飞机的需求强劲，包括包机、俱乐部、分时所有权和完全所有权等各个层面 目前需求主要集中在美国市场的喷气式飞机，但南美和欧洲市场的涡轮螺旋桨飞机业务开始有更多活动，随着企业活动的增加，需求环境将更具可持续性 [21][22][23] 问题2：贝尔业务研发成本增加主要是在FARA还是FLRAA项目上，如何看待公司资助研发的进展？ - 研发成本增加主要与FARA项目有关，但在为FLRAA项目准备提案时，投标前成本（B&P）支出也有所增加 预计到2022年，与这些未来垂直起降项目相关的研发支出仍将较高 [25] 问题3：航空业务原计划恢复到2020年生产计划的50%，如何考虑和管理当前的生产环境？ - 公司认为目前进展顺利，随着年底临近，公司一直在提高生产速率，不仅今年能够实现目标，预计到2022年将恢复到2019年的水平 强劲的需求使公司对继续提高生产速率充满信心 [28] 问题4：航空业务年初至今利润率为7%，高于指导的5.5%，是否意味着预计下半年利润率将继续强劲？ - 是的，由于市场强劲，公司预计航空业务的营收将增加数亿美元，利润率将提高几个百分点 [30] 问题5：美国从阿富汗撤军对无人机按服务收费项目造成了多大的逆风影响，预计对全年有多大负面影响？ - 公司未提供具体数据，但表示该业务的其他部分有增长，阿富汗问题对业务有一定阻碍，但利润率表现依然强劲 公司对重新部署相关资产持乐观态度，预计这将在2022年产生影响，目前这不是一个底线问题 [32] 问题6：德事隆系统在一些重要的地面车辆项目（如OMFV和海军陆战队项目）上投标，如何确保这些项目有足够的回报？ - 这些项目的合同结构不会让公司承担工程制造开发（EMD）项目并同时承诺整个生产周期的固定价格合同，公司从过去的项目中吸取了教训，不会让自己处于类似TAPV项目的风险暴露中 [35] 问题7：如何看待二手飞机的交易活动？ - 公司的二手飞机库存很低，飞机基本已售罄，对以旧换新的需求大幅下降 公司运行市场协助计划，帮助客户转售飞机，避免将飞机纳入自己的库存 随着积压订单的增加，客户有更长的时间来转售他们的飞机，二手飞机市场的动态对公司有利 [39] 问题8：德事隆系统中ATAC业务的表现是否有一次性因素？ - 本季度没有异常情况，整体合并净项目审查为正1500万美元，反映了系统业务的强劲表现，预计全年利润率将比最初指导高出几个百分点 [40] 问题9：航空业务的客户群体中，高净值个人和企业客户的比例如何？ - 公司无法提供具体的比例数据，但表示目前需求主要来自高净值个人，他们通常拥有家族企业、小企业或私人公司，这也是公司历史上的核心客户群体 随着企业航空部门飞行活动的增加，公司预计企业客户的需求将增加，特别是对经度和纬度等机型 [42] 问题10：公司现金水平较高，是否仍对行业整合感兴趣，如何考虑资金部署？ - 公司会关注机会，但目前没有具体项目 公司目前主要将现金用于股票回购，本季度进行了债务偿还，下一次公司债务偿还时间为2024年，公司在现金分配上有很大的灵活性 [44] 问题11：如何解释指导修订中EPS和自由现金流的差异，以及如何实现新的EPS范围？ - 公司在COVID期间进行了大量库存削减，现在试图使业务更加线性，例如航空业务的交付更加平稳，有助于更好地管理营运资金 航空业务预计营收增加数亿美元，利润率提高几个百分点；系统业务利润率预计比最初指导高出几个百分点；贝尔业务表现符合预期；工业业务由于供应链挑战可能会稍弱，但整体业绩同比仍有增长 [47][48][49] 问题12：在市场需求强劲的情况下，公司如何平衡价格和销量？ - 公司认为行业在有6 - 9个月的积压订单时更健康，这能提供更好的可见性，也有利于客户定制飞机 公司会根据预期增加产量，但会谨慎行事，避免回到短周期销售过多的情况 [51][52] 问题13：塞斯纳航空的员工人数情况如何，招聘是否面临挑战？ - 公司随着生产 volume 的增加而增加员工人数，大约一个月前开始招聘计划，部分员工是之前被裁员后重新回到公司的，但还需要额外招聘 招聘面临挑战，但随着一些失业救济计划在劳动节前后结束，招聘情况预计会改善 [54] 问题14：考泰斯（Kautex）业务在电动汽车领域的发展潜力如何？ - 考泰斯已经参与了混合动力汽车燃料系统业务，这是一个增长良好的业务领域 对于纯电动汽车（BEV）市场，公司认为有机会从金属电池外壳系统转向复合材料外壳系统，目前正在与原始设备制造商合作进行相关技术的资格认证 [56][57] 问题15：航空业务的售后市场情况如何，是否会继续加速增长，2021年预计增长多少？ - 售后市场同比增长约30%，环比实现两位数增长 由于飞机利用率达到多年来的最高水平，服务和零部件消费增加，预计售后市场将在今年剩余时间继续增长 [59] 问题16：公司在考虑并购机会时，是否会关注国防业务的通信技术领域？ - 公司主要在航空航天与国防（A&D）领域寻找并购机会，但不会具体提及特定技术或机会 公司资产负债表状况良好，将继续进行股票回购，如果有合适的并购机会，公司有足够的现金或融资能力 [61] 问题17：航空业务的交付前置时间是否达到了6 - 9个月的窗口？ - 公司认为目前已经达到了这个窗口 [62] 问题18：航空业务是否开始看到更多来自机队买家的兴趣，还是更倾向于个人客户？ - 公司的机队业务主要围绕NetJets，这是重要的客户 此外，也有其他客户购买多架飞机的机会，如Caravan和SkyCourier项目 公司不会偏向机队或零售客户，如果有好的机队机会，会积极争取，但目前订单主要来自个人飞机销售 [64][65] 问题19：按照公司所说喷气式飞机交付量恢复到过去几年的一半，这意味着第三、四季度交付量增加不多，但历史上第四季度通常比前几个季度多交付20架飞机，如何解释？ - 公司试图实现更线性的交付流程，目前的订单积压和需求环境支持这一点，避免了过去第四季度因年底销售导致的交付高峰 [68] 问题20：考虑到目前的积压订单，明年的交付量是否会超过2019年水平？ - 公司目前还未准备好对明年进行指导，但目标是恢复到2019年的水平，具体指导可能会在1月给出 [71] 问题21：本季度订单中，NetJets或其他机队供应商的订单占比是多少？ - 公司不提供这方面的细分数据 [73] 问题22：贝尔和航空业务的定价情况如何，好的订单和更好的定价是否会在未来几个季度体现？ - 航空业务的定价环境比以往更强，扣除通胀后约为1100万美元，公司将继续推动价格提升 公司通常不讨论贝尔业务的定价，但商业业务的订单活动强劲 [75] 问题23：贝尔业务的利润率表现令人惊讶，考虑到大部分销量来自利润率较低的商业业务且研发投入仍较高，未来利润率是否会受到压力？ - 公司在指导中已经考虑了未来垂直起降项目研发支出增加的压力，认为目前业务表现符合指导预期 [77] 问题24：如果航空业务目前处于6个月的积压订单窗口，且订单活动持续强劲，是否可以在2021年提前增加产量？ - 由于飞机的交付前置时间较长，特别是一些供应商组件的长周期性质，在6个月内很难调整产量，最多可能调整一两架飞机 持续的订单活动主要影响2022年的交付量 [79][81] 问题25：航空业务售后市场的定价上行空间有多大，售后市场和新飞机交付的利润率差异如何？ - 公司不细分这些利润率，但售后市场需求增加通常是一个利润率较好的业务，对整体业务的利润率有积极影响 售后市场的增长高度依赖飞机的利用率，目前飞机的起飞、降落和平均使用周期处于创纪录水平，将继续推动售后市场增长 [83]