财务数据和关键指标变化 - 本季度营收29亿美元，高于去年第一季度的28亿美元 [5] - 2021年第一季度报告每股净收益0.75美元，非公认会计准则调整后净收益为每股0.70美元，而2020年第一季度为每股0.35美元 [5] - 本季度调整后净收益排除了600万美元的税前特殊费用（税后每股0.02美元，与2020年重组计划相关）和1500万美元的TRU Canada出售税前收益（税后每股0.07美元） [5] - 本季度部门利润为2.56亿美元，高于2020年第一季度的1.56亿美元 [5] - 养老金缴款前的制造业现金流总计7100万美元，比去年第一季度增加5.01亿美元 [5] - 公司将调整后每股收益的预期指引提高至2.80 - 3.00美元，较之前的展望提高0.10美元 [15] - 重申养老金缴款前制造业现金流为6 - 7亿美元的展望，计划养老金缴款为5000万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 贝尔（Bell） - 本季度营收8.46亿美元，较去年增加2300万美元，商业收入增加部分被军事收入减少所抵消 [12] - 交付17架直升机，高于去年第一季度的15架 [6] - 本季度商业订单活动活跃，在国内外多个终端市场表现良好 [6] - 获得2.93亿美元的未来垂直起降（FLRAA）竞争演示和缩减计划第二阶段合同修改 [7] - 部门利润为1.05亿美元，较去年减少1000万美元，主要由于本季度研发费用增加，主要与未来垂直起降计划相关 [12] - 本季度末积压订单为52亿美元 [13] 德事隆系统（Textron Systems） - 本季度营收3.28亿美元，与去年持平 [13] - 获得美国陆军高达6.07亿美元的合同，用于将现有阴影系统维持和升级到Block III配置 [8] - 成功参与美国陆军未来战术无人机系统活动，并完成Aerosonde HQ平台的直接士兵飞行演示 [8] - 正在响应FTUAS信息请求，为该计划的下一阶段提供信息 [9] - 向陆军客户交付第一辆中型机器人战车（RCV）原型 [9] - ATAC继续增加与美国空军CAPCAS计划相关运营地点的F1飞行小时数，季度末有16架F1飞机获得运营认证并部署到客户现场 [9] - 部门利润为5100万美元，较去年增加2500万美元，主要由于业绩和其他方面的2700万美元有利影响 [13] - 本季度末积压订单为24亿美元 [13] 航空（Aviation） - 本季度营收8.65亿美元，较去年减少700万美元，主要由于售后市场销量下降，部分被价格上涨所抵消 [12] - 交付28架喷气式飞机，高于去年的23架；交付14架商用涡轮螺旋桨飞机，低于去年第一季度的16架 [9] - 订单活动强劲，积压订单增加4.5亿美元，季度末达到21亿美元 [9] - 交付第1560架基于XL的赛斯纳喷气式飞机 [10] - 宣布推出新的CJ4 Gen2并在本季度交付5架飞机 [10] - 塞斯纳SkyCourier飞机认证计划进展顺利，目标是在今年下半年投入使用 [10] - 部门利润为4700万美元，高于去年的300万美元，主要由于业绩和产品销售组合的有利影响 [12] 工业（Industrial） - 本季度营收8.25亿美元，较去年增加8500万美元，主要由于特种车辆产品线的销量、组合、价格以及外汇波动的影响 [13] - 特种车辆在各个客户终端市场的零售需求强劲 [10] - Kautex混合动力电动汽车燃油系统的产量在本季度增长一倍多，占总产量的约9%，并启动了4款新车型 [11] - 部门利润为4700万美元，较2020年第一季度增加3800万美元，主要由于特种车辆的销量、组合、价格（扣除通胀因素）以及良好的业绩表现 [13] 金融（Finance） - 本季度营收1500万美元，利润600万美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在各业务领域保持强劲执行，通过提高定价应对原材料通胀，保持价格高于通胀水平 [23] - 持续关注市场需求和订单情况，适时调整生产计划，如在航空业务中根据需求考虑增加产量 [18] - 在未来垂直起降项目上按计划推进，与军方保持密切合作，进行风险降低和方案开发工作 [31][32] - 积极参与军事项目投标和合同执行，如德事隆系统获得多项美国陆军合同 [8][9] - 在工业业务中努力解决供应链问题，以满足强劲的零售需求并补充库存 [38][41] - 关注城市空中 mobility 领域的技术发展，特别是电池技术，待技术成熟时再决定进入市场的时机和方式 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是一个强劲的季度，各部门利润率提高，客户需求改善，商业订单增加，军事业务执行良好，现金流强劲 [6][11] - 航空市场需求积极，年轻二手飞机供应量低，整体需求环境改善，预计未来企业飞行部门和大型企业运营商的需求将随着商务旅行的恢复而增加 [16][54] - 未来垂直起降项目按陆军计划推进，尽管预算可能持平，但陆军对现代化的重视将确保项目的持续支持 [31][34] - 工业业务中特种车辆的零售需求强劲，但供应链仍面临挑战，预计随着时间推移情况将改善 [38][41] - 预计未来季度业绩将更好，提高了调整后每股收益的指引，同时预计航空和系统业务的利润率将高于原指引 [44][46] 其他重要信息 - 本季度回购180万股股票，向股东返还9100万美元现金 [15] - 完成TRU Canada的出售，实现1500万美元的税前收益 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 航空业务21亿美元的积压订单是否意味着进入积极周期，是否因年轻二手飞机供应低导致客户转向新飞机购买？ - 年轻二手飞机供应与新飞机销售相关，目前年轻二手飞机供应量低于机队的1%，这对新飞机销售有帮助；同时整体市场需求环境更积极，客户互动增多，市场需求强劲 [16] 问题2: 是否需要考虑增加航空业务的产量？ - 公司将在全年持续监测市场需求，若当前需求水平持续，会不断调整生产计划 [18] 问题3: 航空业务与2020年第一季度销量相似，但利润率高约5个百分点，未来该业务是否会成为结构性高利润率部门，是靠成本削减还是更多的定价？ - 一方面公司进行了成本削减，但很多与销量有关；另一方面业务整体执行表现更强，价格有所提升，特别是售后市场零部件业务反弹，零部件需求的组合对公司有利 [20] 问题4: 各商业业务的定价环境与原材料通胀的关系如何？ - 公司策略是使定价高于通胀，在航空、贝尔和工业业务中都看到了积极的价格环境 [23] 问题5: 航空业务中新飞机销售中财富500强、1000强大型企业的占比及该市场的反弹情况？ - 公司通常不具体跟踪和披露该数据，但企业航空部门开始活跃，对话增多，预计全年将继续增加；飞机飞行周期数增加，特别是美国国内市场，3月超过2019年水平，目前主要由个人旅行驱动，但企业旅行也开始恢复 [25][26] 问题6: 航空业务中哪些产品的订单增长最多？ - 几乎所有喷气式飞机和涡轮螺旋桨飞机型号的订单活动都很强劲，涵盖整个产品组合 [29] 问题7: 未来垂直起降项目的进展情况？ - 项目按陆军计划推进，已进入第二阶段，预计5月左右发布正式征求建议书；V - 280飞行活动已结束，团队专注于第二阶段的风险降低目标，与陆军并行开展工作 [31][32] 问题8: 政府预算对未来垂直起降项目长期前景的影响？ - 预计预算基本持平，陆军明确表示现代化的重要性，将通过减少传统项目资金来支持该项目，目前陆军对现代化的关注仍在持续 [34][35] 问题9: 特种车辆业务的表现及驱动因素？ - 业务执行良好，除地面支持设备仍较疲软但活动开始增加外，高尔夫、个人交通工具和越野等核心业务的零售需求强劲，且价格稳定；团队在解决供应链问题方面表现出色，未来有望提高产量和库存水平 [37][38] 问题10: 公司各业务在供应链方面的影响情况？ - 航空航天业务受影响较小，因为很多业务在疫情期间持续运营，供应链恢复较好，且部分与商业业务共享需求，有一定产能；工业业务供应链正在恢复，但仍面临运输等战术挑战，未来有机会提高产量和补充库存 [40][41] 问题11: 根据第一季度积压订单情况，第二、三季度的交付数量是否会高于预期？ - 业务有正常的周期性，第一季度通常是交付淡季，第四季度通常是旺季；今年第一季度订单活动强劲，这对未来季度有利，公司提高指引也是预期航空业务全年表现会更好 [44] 问题12: 考虑到第二、三季度及第四季度的销量增加，航空业务利润率预计如何？ - 利润率将提高，公司可能不会重新调整各部门的利润率指引，但预计航空业务利润率会更强，同时系统业务的利润率也可能高于原指引 [46] 问题13: 贝尔未来垂直起降投资的规模和时间，FARA投资与FLRAA是否相当，FLRAA公司资助的研发是否结束？ - 2021年研发支出增加是因为FARA和FLRAA项目同时进行，FARA项目已全速推进，预计明年下半年首飞，该项目与政府成本分摊比例为1/3；FLRAA项目获得约2.9亿美元合同，从现在持续到明年3月，也是公司资助1/3 [49] 问题14: 随着航空业中包机和分时租赁运营商技术模式的成熟，未来5年客户构成是否会发生变化？ - 目前客户构成没有明显变化，与Wheels Up和NetJets等合作伙伴的业务需求强劲，市场需求增长涵盖从包机运营商到会员制提供商和分时租赁提供商等各种商业模式 [51] 问题15: 航空业务第一季度通常是订单淡季，预计订单数量是否会逐季改善？ - 销售活动持续强劲，预计市场需求将保持强劲；随着商务旅行的恢复，企业飞行部门和大型企业运营商的需求将增加，但目前不会对订单与销售比率进行指引 [54] 问题16: 市场在过去几年有波动，如何看待当前市场需求的可持续性？ - 购买飞机的客户不太可能退出市场；部分使用包机按需服务的客户可能会转回商业航空，但随着人们习惯私人航空的便利性和生产力，他们往往会留在市场 [56] 问题17: 如何看待德事隆系统业务的可持续利润率？ - 利润率具有很强的可持续性，团队执行良好；过去对ATAC F1项目等的投资现在开始产生收益；业务从开发向生产过渡将带来更好的利润率；预计下半年阿富汗的部分服务业务会有一定影响，但整体业务仍将保持良好表现，公司提高指引也预计系统业务利润率将高于原指引 [58][59][60] 问题18: 是否考虑将贝尔的一些技术项目分离出来，利用市场上的资本加速融资？ - 目前还为时尚早，公司有强大的研发能力和现有技术；进入该领域的时机主要取决于电池技术，公司有团队在跟踪和研究，会在合适的时候采取行动，具体结构尚未确定 [64][65] 问题19: 公司是否更倾向于有机和全资拥有相关项目？ - 公司没有明确的倾向，会考虑所有选项，目前更关注拥有合适的技术和能力来打造成功的产品，项目仍处于研发阶段 [67] 问题20: 航空业务中有利的产品组合具体指什么？ - 有利的组合主要是售后市场中零部件与服务中心劳动力的比例，零部件需求强劲反弹，这种组合对公司有利 [70] 问题21: 如何确保本次航空业务订单不会像2018 - 2019年那样减弱？ - 目前市场活动和客户对话强劲，宏观环境良好，飞行小时数超过2019年，年轻二手飞机供应量和定价环境都很积极，但无法预测未来几个月的情况 [74] 问题22: 为什么全年指引没有大幅提高，后续季度有哪些因素会抵消航空业务的优势？ - 公司提高指引是因为第一季度表现出色，预计航空业务将继续保持强劲，系统业务盈利能力也会增强；公司在全年仍会保持一定的保守态度，关注全球经济和疫情恢复情况 [76] 问题23: 商务喷气机提高生产速率的一般前置时间是多少，对利润率有何影响，如何恢复到两位数利润率？ - 一般前置时间约为6 - 9个月，公司与关键供应商保持密切对话，有一定的灵活性来调整生产速率；随着业务量的增长，很多成本会下降，这是恢复到两位数利润率的途径 [78][80] 问题24: 公司如何考虑并购或其他资本部署选项，如果进行并购，重点和规模如何？ - 任何并购活动都将视情况而定，公司的重点仍在航空航天与国防领域；资本部署方面，公司继续将股票回购作为默认的机会主义选择，第一季度较为保守，预计全年会增加 [82] 问题25: 英格索兰出售特种车辆业务后，公司的相关业务是否有潜在买家表达兴趣，是否会考虑出售？ - 公司目前不会对任何并购活动的具体情况发表评论 [84] 问题26: 德事隆系统业务中“其他”项目的具体内容是什么，为什么没有提高全年现金流量指引？ - “其他”只是类别描述，没有其他特殊内容；第一季度现金流表现良好，预计将继续保持，可能接近指引上限，但目前仍维持现金流量指引不变 [86] 问题27: 航空业务利润率达到全年目标，除售后市场外，其他因素及其相对重要性如何？ - 零部件利润率通常是行业中最强的，其组合是重要贡献因素；产品价格高于通胀，订单价格也有利；二手飞机库存减少，定价环境改善；随着业务量的增加，利润率将进一步提高，目标是恢复到2019年的10%利润率 [88][89] 问题28: 航空业务利润率预计将远超全年目标，系统业务也表现良好，为什么指引看起来较低，是否有其他因素抵消？ - 目前情况良好，公司会持续关注市场情况；由于无法预测未来订单率，若市场需求持续强劲，有机会进一步提高指引 [91] 问题29: 公司在城市空中 mobility 领域有相关技术，是否会因不及时进入市场而错过机会？ - 公司不担心错过机会，有设计、开发和认证飞机的能力和技术；城市空中 mobility 市场潜力巨大，但关键在于电池技术；公司已成立eAviation团队积极开展工作，会在合适的时机进入市场 [93][94][95] 问题30: 如果进入城市空中 mobility 行业，公司是否有意愿扩展到价值链的其他部分，提供垂直整合解决方案？ - 目前尚未确定，公司不理解为什么飞机制造商需要同时运营飞机，运营飞机业务与设计、制造和认证飞机业务不同；公司与Wheels Up等合作伙伴有良好关系，认为与现有专业机构合作有机会加速市场发展 [98][99] 问题31: 最早何时能看到城市空中 mobility 业务实现全运营、有收入的客运航班？ - 时间主要取决于电池技术，要使飞机具有实用的航程、满足认证要求和利润率要求；虽然可以提前飞行，但要实现认证和实际客运运营还不确定，公司会在有可认证的实用飞机时采取行动 [101][102]