财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收40亿美元，较去年增加2.85亿美元；全年营收136亿美元，同比下降2% [6] - 第四季度调整后净利润为每股1.11美元，去年同期为1.15美元；全年调整后净利润为每股3.74美元，去年为3.34美元 [6] - 第四季度制造现金流（养老金缴款前）为6.5亿美元，较去年增加3.66亿美元；全年制造现金流（养老金缴款前）为6.42亿美元，低于去年的7.84亿美元 [6] - 第四季度部门利润为3.4亿美元，较2018年第四季度减少5700万美元 [18] - 全年回购约1000万股，总成本5.03亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 德事隆航空 - 第四季度营收17亿美元，增长11%；部门利润1.34亿美元，低于去年的1.7亿美元；积压订单为17亿美元 [11][19] - 预计2020年营收约54亿美元，部门利润率约8% [22] 贝尔 - 第四季度营收9.61亿美元，增长16%；部门利润1.18亿美元，增加1000万美元；积压订单为69亿美元 [20] - 预计2020年营收约33亿美元，利润率约12.5% [22] 德事隆系统 - 第四季度营收3.99亿美元，增长16%；部门利润3300万美元，减少400万美元；积压订单为12亿美元 [20] - 预计2020年营收约15亿美元，部门利润率约10.5% [22] 工业 - 第四季度营收9.27亿美元，减少8100万美元；部门利润4400万美元，去年为7300万美元 [20][21] - 预计2020年部门营收约38亿美元，利润率约6.5% [22] 金融 - 第四季度营收增加100万美元，利润增加200万美元 [21] - 预计2020年部门利润约2000万美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年贝尔预计军事生产下降，但军事售后市场和商业销量增加；系统预计营收适度增长；工业聚焦车辆业务；航空预计新飞机交付增加带动增长，但传统需求下降 [16] - 公司预计2020年营收约140亿美元，每股收益在3.5 - 3.7美元之间，制造现金流（养老金缴款前）在7 - 8亿美元之间 [16][17] - 公司认为公务机市场新飞机受市场欢迎，但传统飞机需求持平或下降，将控制产量以维持价格 [31][32] - 公司认为贝尔和系统业务在经历投资期后，有望在未来实现增长和盈利提升 [61][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公务机市场受贸易、政治等因素影响，客户决策谨慎，但随着不确定性降低，有望恢复积极投资 [68] - 公司各业务在2019年取得进展，对2020年业务表现有信心，预计各业务将实现增长和盈利改善 [14][16] 其他重要信息 - 12月27日威奇托3号工厂发生事故，预计影响2020年上半年飞机生产和交付，但年底将恢复，不影响年度计划 [11][12] - 公司完成对Kautex业务单元的战略评估，决定保留该业务 [10] - 公司收购澳大利亚Premiair Aviation，拓展亚太地区售后市场服务 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年德事隆航空的单位销量预期是多少 - 公司预计整体单位销量全年基本持平，但因新飞机交付增加，营收将上升 [27] 问题2: 经度飞机何时能度过学习曲线，实现正常利润率 - 公司预计上半年交付的飞机包含较多返工成本，下半年利润率将更正常 [29] 问题3: 目前公务机市场需求环境如何 - 新飞机受市场欢迎，传统飞机需求持平或下降，公司已调整产量，预计2020年维持现状 [31][32] 问题4: 德事隆航空季度利润率在2020年上半年是否会下降 - 受3号工厂事故影响，一季度交付量将减少10 - 15架飞机，利润率一季度为低个位数，二季度为中个位数，三季度为高个位数，四季度为两位数 [35] 问题5: 公司决定保留Kautex业务的原因是什么，该业务如何提升盈利能力 - 该业务是良好的现金生成器，回报率高，但出售可能导致稀释，且无法获得足够的估值提升；公司进行了重组，以适应汽车行业低谷，维持利润率 [37][38] 问题6: 3号工厂事故对营收和利润率的影响如何 - 一季度和二季度交付量减少，营收受影响，同时成本分摊导致利润率下降，是多种因素共同作用的结果 [40] 问题7: 德事隆航空在2021年能否实现两位数利润率 - 公司暂不提供2021年指引，但预计下半年利润率将达到高个位数至低两位数 [42][43] 问题8: 第四季度德事隆航空通胀与定价情况如何，2020年有何预期 - 第四季度价格持平，通胀带来负面影响；公司希望平衡价格与通胀，但不详细拆分指引中的价格通胀数据 [44] 问题9: MAX模拟器订单情况及潜在收益如何 - 随着MAX模拟器培训需求增加，公司将增加生产，会有一定收益，但对公司整体影响不大 [46] 问题10: 德事隆航空未来是否仍能成为两位数利润率的业务 - 公司认为经度飞机将成为高利润率产品，排除3号工厂事故影响，该业务有望实现两位数利润率 [49] 问题11: 公司如何看待航空业务未来的产品研发 - 公司将继续推进现有项目，并对核心产品线进行升级和更新，但不会有大规模全新飞机项目 [51][52] 问题12: 传统飞机交付量下降是因为市场需求疲软还是客户需求变化 - 主要是市场整体需求疲软，同时预计向NetJets交付的纬度飞机数量将减少 [56] 问题13: 贝尔业务的基线利润率是否提高 - 公司认为贝尔业务利润率仍在10% - 12%区间，目前12.5%的表现良好，未来利润率将受项目结构影响 [58] 问题14: 如何提高公司现金流销售回报率，2020年额外一周对业务有何影响 - 各业务在经历投资期后，有望实现收入增长和盈利提升，从而改善现金流；未提及2020年额外一周的影响 [61][63][64] 问题15: 公务机市场在过去3 - 6个月恶化的原因是什么，二手库存为何增加 - 市场受贸易、政治等因素影响，客户资本支出谨慎，随着不确定性降低，有望恢复积极投资 [68] 问题16: 客户是否因选举而暂停决策 - 公司不愿讨论政治因素，但不同选举结果会影响商业环境，客户会有所考虑 [70] 问题17: 2020年现金流展望中经度飞机相关营运资金假设如何 - 公司预计营运资金表现良好，经度飞机相关营运资金无重大变化；2019年现金流受贝尔军事项目付款时间影响，2020年将改善 [72][74] 问题18: 公务机定价环境如何，竞争对手有何反应 - 市场整体谨慎，公司努力维持合理价格，经度飞机定价合理，客户满意度高 [77][78] 问题19: 如果汽车行业环境改善，公司是否会重新考虑出售Kautex业务 - 公司不评论并购事宜，将专注于运营该业务 [80] 问题20: 经济环境稳定但业务未改善的原因是什么 - 市场仍存在政治不确定性，影响客户决策，公司将等待市场明朗 [83] 问题21: 公司是否感受到庞巴迪的竞争压力，是否有兴趣收购其航空业务 - 未感受到竞争动态的重大变化，公司不评论并购事宜 [85] 问题22: 全年库存增加2.5亿美元的原因是什么，是否影响现金流 - 主要是航空业务因经度飞机增产增加了库存；现金流符合指引，受贝尔军事项目影响 [87][89] 问题23: 工业业务中特种车辆和Kautex的利润分配情况如何 - 公司不披露部门内利润分配细节，特种车辆业务因销量下降影响了利润率 [91] 问题24: FARA和FLRAA项目的后续进展及对公司的影响如何 - FARA预计2 - 3月进行下一轮筛选，若入选，研发投入将增加，但政府资助比例提高，对整体计划影响较小；V - 280预计参与后续竞争，但项目规模不大 [95][96] 问题25: 冠状病毒对公司业务有何影响 - 公司在中国主要从事汽车业务，汽车销量已下降，目前难以判断疫情影响，将密切关注 [98] 问题26: 董事会调整激励薪酬计划，加入TSR的原因及公司的风险和机会如何 - 新计划旨在制定三年预测计划，适应公务机业务的不确定性，TSR仍是重要绩效指标 [102]