财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年，公司调整后每股运营股东权益和调整后每股账面价值分别达95.64美元和144.21美元，均创历史新高 [7] - 2023年第二季度，调整后运营收入从2022年同期的3000万美元（每股0.46美元）增至3600万美元（每股0.60美元） [15] - 2023年第二季度，保险业务调整后运营收入为1.06亿美元，公司部门净亏损5000万美元；2022年同期，保险业务收入5500万美元，公司部门净亏损3500万美元 [15] - 2023年第二季度，净投资收入增加2400万美元，主要受短期利率上升和平均余额增加推动；波多黎各或有价值工具公允价值收益4000万美元，而2022年同期亏损1800万美元 [16] - 2023年第二季度，另类投资公允价值收益500万美元，2022年同期亏损3400万美元；截至2023年6月30日，AssuredIM基金投资公允价值为3.5亿美元，年化回报率10.1% [17] - 2023年第二季度，净已赚保费和信用衍生品收入从2022年同期的8600万美元增至8800万美元，递延保费收入稳定在约37亿美元 [18] - 2023年第二季度，损失费用为4400万美元，经济损失发展为4900万美元，主要因某些波多黎各风险敞口准备金增加 [19] - 2023年第二季度，合并可变利益实体（VIE）影响为亏损1800万美元，2022年同期为收益1000万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年上半年，美国公共财政、国际基础设施和全球结构融资等新业务产出强劲且多元化，上半年PVP为2.03亿美元，是2009年以来上半年PVP第二高，也是该时期内第二次上半年PVP超2亿美元 [7][8] - 2023年上半年，国际公共财政业务PVP从2022年同期的3000万美元增至3600万美元，第二季度为英国受监管公用事业提供担保，潜在国际公共财政交易管道中有大量预计2023年晚些时候完成的交易 [10] - 2023年上半年，全球结构融资直接PVP为6800万美元，是2009年以来上半年最高，在银行、保险公司、养老基金和资产支持投资者客户等领域有机会 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年上半年，公司在保险初级市政债券市场份额从2022年同期的56%升至63%，担保290笔新发行，总额98亿美元，尽管2023年上半年市场总量较2022年同期下降约14% [8] - 2023年上半年，二级市场先前承保金额为2.8亿美元，一、二级市场总承保金额达101亿美元；2023年上半年保险市场渗透率为9%，高于2022年同期的8.8%和2019年上半年的5.9% [9] - 2023年第二季度，总保险渗透率为10.1%，为2009年以来最高；2023年第二季度债券保险市场需求较第一季度增长72% [9] - 2023年第二季度，承保面值较第一季度增长86%，达64亿美元，比去年同期高28% [9] - 2023年第二季度，公司因机构投资者需求受益，为13笔交易担保40亿美元面值，每笔交易使用公司保险超1亿美元；2023年上半年此类子交易总数达21笔，总额55亿美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Sound Point Capital Management完成交易，将AssuredIM大部分资产注入，聘请其为AGM和AGC唯一另类信贷经理，获合并实体30%权益，预计该合作将立即提升盈利 [12] - 公司出售Assured Healthcare Partners全部股权，仍作为某些AHP管理基金战略投资者，保留现有HP管理基金附带权益并获其他对价 [12] - 公司在保险业务上有多元化新业务和承接业务来源，对关键账面价值指标有增值作用；在损失缓解方面，战略出售去年解决大部分波多黎各保险风险敞口获得的回收债券，截至上周，投资组合中约99%回收债券和34%或有价值工具（CVIs）已出售，按公允价值计算，投资组合中剩余约1400万美元回收债券和3.4亿美元CVIs [22] - 公司在第二季度恢复股票回购计划，目前剩余授权金额1.58亿美元；英国子公司向AGM支付1亿英镑（约1.27亿美元）股息，未来两年有从英国子公司分配额外过剩资本计划 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 鉴于全球经济环境不确定性，公司展现出韧性，疫情第一年投资者对债券保险需求增加，今年这种兴趣持续，公司通过履行降低发行人借款成本、保护投资者本金和利息支付承诺，证明自身在风险管理和资本管理方面的能力，当前业务和市场条件为金融担保使用创造更多激励，公司认为自身比以往更有能力服务客户、保护保单持有人和为股东创造价值 [13][14] - 公司对与Sound Point Capital Management新合作高度乐观，认为将立即提升盈利；资产管理制度从完全整合子公司转变为在更大的Sound Point - AssuredIM合并实体中持少数股权，预计将提升未来收益，提供资产管理费收入流和更多另类投资机会 [12][20] - 公司对业务增长机会持乐观态度，各业务部门有良好增长机会，资产管理制度开始盈利，财务担保业务在多个领域有强大业务管道，预计未来保费储备将增加 [50][51] 其他重要信息 - 纽约和马里兰州成功完成对公司两家美国保险公司AGM和AGC的五年联合检查，发布无不利发现或调整的清洁检查报告，报告可在两州监管机构网站查看 [19] - 公司调整后运营收入包含合并VIE影响，主要受这些实体公允价值变化以及与FG VIEs（包括波多黎各信托）相关的保险损失和收益影响 [21] - 公司正在评估因Sound Point和AHP交易对AssuredIM、CLOs和基金的合并结论，预计第三季度财务报表将反映相关变化 [20][21] - 2023年第二季度，与Sound Point和AHP交易相关费用为2400万美元，是公司部门调整后运营亏损增加的主要原因 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 纽约和马里兰州审计完成后，申请特别股息的下一步计划及目标子公司 - 公司计划向有过剩资本的子公司申请特别股息，将在今年下半年进行 [27][28][29] 问题2: 保险子公司流入的剩余资本用于回购或偿债时，控股公司的年度现金费用及最低流动性缓冲 - 控股公司年度净费用5000万美元、年度股息分配6600万美元、年度债务服务8200万美元；一般保持相当于六个月债务服务的流动性缓冲，目前手头有9000万美元 [30][31] 问题3: 如何考虑现有债务与资本杠杆，以及是否赎回明年到期债务 - 公司持续评估是否赎回或再融资债务，取决于价格和执行情况，若能以合适利率再融资则会选择再融资，还有几个季度时间评估 [33] 问题4: 波多黎各损失发展情况及潜在额外损失 - 因PREPA有新信息，公司更新情景、调整概率并相应调整准备金；损失主要与PREPA相关 [35][36] 问题5: 公司目前高于AAA级别的资本缓冲情况 - 公司资本缓冲超AAA级别约18亿美元，但S&P仍将公司评级为AA [36] 问题6: 如何定义真正的过剩资本，以及清理五年审计后是否会更积极调整公司规模和ROE - 评估过剩资本需考虑多个监管机构标准，业务增长对过剩资本稀释不大；公司会综合考虑，若有机会且满足监管和评级机构要求，会加速行动 [39][40][43] 问题7: BIG名单上一项医疗保健风险敞口评级从1变为2的情况 - 医疗保健市场有压力，公司对医疗保健信用进行评估并采取适当行动，多数信用仍有高度保护，有机会通过重组等措施挽救信用 [47] 问题8: 能否确定公司保费储备下降趋势已停止且公司开始增长 - 公司认为增长机会良好，对今年和明年乐观，保费储备和PVP在增加，但不能绝对确定 [50] 问题9: 公司信用质量提高是否会让监管机构更有信心批准特别股息 - 市场上一切皆有可能，公司认为目前应关注各业务部门增长 [53] 问题10: 有英国特别股息情况下，今年是否有能力进行3亿美元回购 - 公司未明确表态，称一切取决于特别股息，已完成一笔，还有两笔待处理 [56] 问题11: 如何考虑下半年回购能力及规模扩大问题 - 回购计划后端加权，有特别股息申请计划将增强资金实力，但受每日交易量限制，资金可能会延续到下一年 [61][62] 问题12: 申请特别股息的时间周期 - 公司会尽力施压，争取利用良好审计结果和过剩资本状况申请特别股息，但需考虑监管机构日程 [64][65] 问题13: 是否有类似本季度的再保险业务机会，以及新业务节奏是否会逐季线性增长 - 公司持续在直接和再保险业务市场寻找机会，业务需通过承保标准；直接业务管道强劲，对今年剩余时间PVP表现乐观 [67]