Workflow
Loews (L) - 2019 Q4 - Earnings Call Transcript
Loews Loews (US:L)2020-02-11 02:52

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为2.17亿美元,即每股0.73美元,去年同期净亏损1.65亿美元,即每股0.53美元 [14] - 全年净收入为9.32亿美元,即每股3.07美元,高于2018年的6.36亿美元,即每股1.99美元 [14] - 第四季度CNA净收入贡献从2018年第四季度的7500万美元亏损转为2.44亿美元收入,改善了3.19亿美元 [14] - 全年CNA净收入贡献增长23%,达到8.94亿美元 [18] - 第四季度Loews母公司投资结果从5700万美元税后亏损转为6700万美元收入 [16] - 第四季度平均流通股数量较去年同期下降约6% [17] - 全年Boardwalk税前收入增加5000万美元,达到2.81亿美元 [21] - 母公司现金和投资组合在2019年产生1.88亿美元税后收入,而2018年亏损800万美元 [21] - 2019年Diamond税前亏损从2.26亿美元扩大到4.02亿美元 [22] - Loews酒店报告年度净亏损3100万美元,去年净收入4800万美元 [24] - 全年净企业运营费用从2018年到2019年下降约20% [26] - 第四季度回购830万股,花费4.17亿美元,2019年全年回购2150万股,花费10亿美元,自年底以来又回购330万股,花费1.72亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 CNA - 2019年净保费收入增长5%,财产险和意外险业务费率提高5% [12] - 第四季度整体综合比率从2018年第四季度下降近10个百分点,至95.6,基础综合比率提高3.1个百分点,至94.9 [15][16] - 全年基础综合比率为94.8,连续第三年改善,基础赔付率为61 [19] Loews酒店 - 2019年从酒店销售和运营现金流中获得超过1.8亿美元,在投资约7000万美元用于新酒店建设后,预计2020年返还资本,但金额可能较小 [9] - 2019年调整后EBITDA基本持平,为2.27亿美元,排除不再拥有的物业后,调整后EBITDA增长约2% [24] Diamond - 2019年创收天数增长4%,但平均每日房价下降17%,合同钻探收入下降12%,合同钻探利润率从32%降至15%,合同钻探费用增长近10% [22][23] Boardwalk - 2019年税前收入增加5000万美元,达到2.81亿美元,增长项目产生的收入超过合同重组、到期和续签带来的净收入损失 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度CNA持有的有限合伙企业和普通股投资回报带来1.46亿美元改善,从净投资亏损转为净投资收益带来6100万美元改善 [15] - 母公司投资组合受益于更有利的股票市场条件,第四季度从5700万美元税后亏损转为6700万美元收入 [16] - 2019年底石油价格西得克萨斯中质原油为每桶61美元,1月初涨至每桶63美元,目前降至每桶50美元 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为Loews股票被低估,自2018年1月1日至周五,回购超过4500万股普通股,总成本近22.5亿美元,占目前流通股的15%以上 [7] - 鼓励子公司将自由现金流用于有盈利机会的业务再投资,若没有其他有效用途,则分配现金 [8] - Loews酒店2020年有三家新酒店开业,代表超过3000个新客房,还获得在阿灵顿建造5.5亿美元酒店的批准 [10] - CNA将继续专注于维持和改善其强大的承保文化,在深度专业化领域发挥专业知识,以实现维持前四分之一承保业绩的目标 [13] - 包装子公司CCC更名为Altium,以强调其多元化能力,扩大客户群 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对CNA的基本面和在行业内的增长轨迹持乐观态度 [12] - 认为Loews酒店未来前景光明,将成为母公司的强大增长引擎 [11] - 预计石油价格未来可能回升至每桶60 - 70美元,这将使海上钻井行业显著改善 [34] 其他重要信息 - 2019年第四季度,Loews酒店因两家酒店物业减值产生6900万美元税后费用,CNA因遗留石棉和环境污染储备产生4800万美元税后费用 [16][17] - 2019年CNA解锁并加强长期护理有效寿命储备,该费用使Loews净收入减少1.51亿美元 [20] - 第四季度从子公司收到1.1亿美元股息,其中CNA贡献8500万美元,Boardwalk贡献2500万美元,全年从CNA和Boardwalk收到9.27亿美元股息,CNA贡献8.25亿美元 [24][25] - CNA宣布每股2美元特别股息和每股0.37美元的季度股息,本季度Loews将从CNA获得5.75亿美元股息 [25] - Boardwalk预计2020年向Loews支付的股息约为1亿美元 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么Loews不购买CNA的流通股?维持CNA作为上市公司有什么好处? - 维持CNA上市提供透明度,受信用机构和监管机构重视,是市场对CNA估值的晴雨表,便于吸引人才用于员工薪酬计划,且Loews持有CNA超过80%股份可进行税务合并,无现金所得税损失 [27][28] 问题: 冠状病毒对Loews酒店业务有何影响? - 目前影响不大,酒店持续监控情况,来自中国的入境旅游业务占比不到1%,若现状持续,预计影响不大 [30] 问题: Diamond在Loews投资组合中的作用是什么? - Diamond对Loews业绩有重大影响,但下行风险有限,目前股价更像期权,海上钻井行业低迷,预计油价回升将改善行业状况 [32][34]