财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度新业务PVP达1.12亿美元，较2022年第一季度增长62%，是过去10年第一季度平均水平的两倍 [7] - 第一季度调整后每股运营收益为1.12美元，3月31日调整后运营股东权益每股达94.58美元，调整后账面价值为143.4美元，季度末股东权益每股为88.7美元，上一季度为85.8美元 [8] - 2023年第一季度调整后运营收入为6800万美元，即每股1.12美元，去年同期为9000万美元，即每股1.34美元，去年包含与波多黎各和解相关的6300万美元净收益 [20] - 2023年第一季度投资总收入为1.1亿美元，去年同期为5800万美元；可供出售投资组合净投资收入为8200万美元，高于2022年第一季度的6300万美元 [21] - 2023年第一季度另类投资权益和收益为3000万美元，去年同期净亏损100万美元，AssuredIM基金年化回报率为10.7% [22] - 2023年第一季度净赚保费和信用衍生品收入为8400万美元，去年同期为2.19亿美元 [22] - 递延保费收入稳定在约37亿美元，2023年第一季度非波多黎各加速收入为400万美元，去年同期为2600万美元 [23] - 2023年第一季度损失费用为900万美元，经济发展费用为1100万美元 [24] - 公司目前持有现金和投资约1.65亿美元，其中4800万美元位于AGL [29] 各条业务线数据和关键指标变化 全球结构化金融 - 第一季度PVP达6000万美元，是过去10多年来第一季度最高值，主要来自保险证券化、最低建造租金超额损失担保以及多元化房地产投资组合 [7][9] 国际公共财政 - 第一季度PVP达3000万美元，为五年来最佳，通过担保多个受监管公用事业交易以及与格拉斯哥市议会的长期售后回租融资实现 [8][10] 美国公共财政 - 受新发行规模较低影响，2023年第一季度业务受到不利影响，美国市政市场总规模较2022年第一季度下降23% [10] - 债券保险市场渗透率为7.7%，接近2022年全年的8%，显著高于10年平均水平6.4% [10] - 第一季度引领美国市政债券保险市场，承保新发行债券面值的60%，担保124笔交易，总承保面值达34亿美元 [10] - 承保8笔面值1亿美元以上的交易，总计约16亿美元；承保15笔AA级初级市场交易，总承保面值近8亿美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 与去年第一季度AAA 30年期市政基准指数平均2%相比，今年第一季度平均为3.4% [18] - 信用利差在2022年显著扩大，第一季度保持稳定 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用独特的多元化三管齐下业务模式，涵盖美国公共财政、国际基础设施和全球结构化金融市场 [9] - 与Sound Point Capital Management达成协议，预计第三季度完成交易，将合并资产管理投资组合，创建预计按AUM计算全球CLO市场第五大资产管理公司，公司将持有合并实体30%股权 [8][12] - 交易完成后，将聘请Sound Point作为AGM和AGC的唯一另类投资经理，二者承诺将向其管理的另类投资策略投资总计10亿美元 [13] - 继续专注于其他长期战略举措，包括在保险业务中通过国际公共财政和结构化金融市场的强劲业务提供多元化新业务来源，提升关键账面价值指标 [28] - 在损失缓解方面，继续战略性剥离剩余的回收债券和或有价值工具，以实现经济利益最大化 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对公司未来前景持乐观态度，国际基础设施和结构化金融业务有良好的机会管道，美国公共财政业务将受益于市场更稳定的交易流 [17] - 通胀和美联储行动对市政债券市场产生重大影响，但这些因素对公司业务未来发展有利，市场波动、经济和地缘政治不确定性以及衰退担忧将增加投资者对公司产品的需求 [17][18] - 公司商业模式在不可预测和充满压力的经济时期表现出韧性，市场可能进入有利于金融担保业务显著增长的利率和信用利差环境，公司有望获得更多增值机会和更大定价灵活性 [19] 其他重要信息 - 公司与Sound Point的交易预计将立即增加每股收益、股本回报率和每股账面价值 [12] - 截至5月5日，已出售投资组合中约91%的回收债券和35%的或有价值工具，按公允价值计算，投资组合中剩余约8100万美元回收债券和3.24亿美元或有价值工具 [29] - 公司目前有2.01亿美元剩余授权，预计下半年恢复股票回购 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否量化本季度一些一次性项目的影响？ - 一次性项目费用约1500万美元，诉讼应计费用释放约2000万美元 [33] 问题2: 资产管理部门的业绩费用是否大多集中在第一季度确认？ - 业绩费用在实现时确认，除非有税收分配，通常在出售资产时确认 [35] 问题3: 房地产投资组合的超额损失担保交易是否为新业务，是否计划拓展此类业务？ - 该交易为内部评级AA级，提供高度次级保护，涵盖多种物业类型，是为金融机构开展的业务，若有类似机会公司乐意参与，此类交易能为客户提供资本缓释 [37][38][39] 问题4: 今年下半年能否完成五年审计，是否更有可能进行特别股息分配？ - 预计7月完成审计，股票回购将在解除禁售期后开始，特别股息将在今年某个时间申请，具体金额取决于资金可用性 [39][40][41] 问题5: 资产管理交易中，股权公平价值是否应至少等于或超过与Blue Mountain交易相关的商誉无形资产？ - 这是合理假设 [42] 问题6: 若按权益法核算投资，收益如何入账，分红时间如何？ - 对Sound Point的投资将作为权益收入入账，公司将从Sound Point获得分红至控股公司 [44] 问题7: 今年是否仍计划进行近3亿美元的特别股息分配？ - 公司未给出具体数字，将根据资金可用性和其他因素决定，股票回购和特别股息分配仍是公司优先事项 [48][50] 问题8: 本季度一次性项目是否影响保险业务运营，保险业务运营是否有正常费率？ - 保险业务运营费用中的一次性项目包括员工股份加速费用和增值税费用，全公司一次性项目总计1500万美元 [55][56] 问题9: 另类投资收入是否计入保险业务投资收入的股息测试？ - 保险公司账面上的另类投资资产带来的高回报将增加投资收入，从而增加股息支付能力，GAP管理费是公司的自由现金流 [58] 问题10: 请用通俗易懂的语言解释PREPA案的法院判决，以及对达成和解和维护权益的影响？ - 公用事业需支付费用后才有净收入用于偿还债务，法官倾向于调解，但公司认为诉讼是维护权益的途径 [61] 问题11: 是否需要解决PREPA问题才能进行特别股息分配？ - 不需要，完成审计即可，目前仅剩一个风险敞口，对公司储备流程影响不大 [63]