财务数据和关键指标变化 - 2021年调整后营业收入4.7亿美元，较2020年增长84%，调整后每股营业收入增至6.32美元 [7] - 2021年末每股股东权益增长9%至93.19美元，调整后每股运营股东权益增长13%至88.73美元，调整后每股账面价值增长14%至130.67美元 [7] - 2021年回购1050万股普通股，约占2020年12月31日已发行股份的14%，回购总额4.96亿美元，加上6600万美元股息，共向股东返还5.62亿美元 [8] - 2021年第四季度调整后营业收入2.73亿美元，合每股3.88美元，较2020年第四季度的5600万美元（每股0.69美元）大幅增加 [23] - 2021年全年有效税率波动，第四季度为15.1%，2020年第四季度为12.7% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 金融担保业务 - 2021年各金融担保市场共产生3.61亿美元PVP，直接PVP连续三年超过3.5亿美元 [8] - 美国公共财政PVP为2.35亿美元，国际基础设施PVP为7900万美元，全球结构融资PVP为4700万美元 [10] 资产管理业务 - 2021年推出6个新CLO，代表25亿美元资产管理规模，CLO管理费从2020年的2300万美元增至4800万美元 [19] - 2021年资产管理部门调整后运营亏损从2020年的5000万美元改善至9000万美元，管理费用从5900万美元增至7600万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 美国市政债券市场 - 2021年美国市政债券发行达到创纪录的4570亿美元，总保险市场份额增至8.2%，为过去12年最高 [11][12] - 2021年有保险的债券面值达375亿美元，较上一年增长10%，自2019年以来增长57% [12] 公司市场份额 - 2021年公司在美国公共财政债券保险行业的市场份额超过60%，为2013年以来最高 [9] - 2021年公司担保了48笔1亿美元以上的大型发行，高于2020年的39笔和2019年的22笔 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多元化金融担保战略，包括美国公共财政、国际基础设施金融和全球结构融资 [14] - 公司通过降低保险投资组合风险、增加投资组合面值和递延保费收入来稳定和增长未来收益 [16] - 公司在资产管理业务上取得进展，计划继续增加资产管理规模和推出新策略 [19][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年及以后的市场状况将与2021年不同，利率上升、信用利差扩大和市场波动可能增加金融担保需求 [21] - 公司认为自身处于长期成功的有利位置，财务实力增强，遗留保险投资组合的信用挑战基本过去 [22] - 公司预计2022年底波多黎各的问题将基本解决，利率环境有利于新保险业务生产 [38] 其他重要信息 - 公司美国控股公司发行9亿美元高级债务，为6亿美元高息债务再融资，每年节省债务服务成本520万美元 [9][10] - 公司继续减少保险投资组合中低于投资级别的部分，截至2021年12月31日降至略高于3% [17] - 董事会授权额外回购3.5亿美元普通股，宣布每股0.25美元股息，较之前增长13.6% [38][73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国际保险投资组合是否有东欧冲突地区的风险敞口 - 公司没有乌克兰或俄罗斯的风险敞口，匈牙利的敞口较小且在大幅摊销 [40][41] 问题2: 关于或有价值工具（CVI）的相关问题 - 公司尚未收到CVI，3月15日开始可能会收到，CVI价值会根据长期价值评估波动 [42][43] - 目前无法确定CVI发行后能否立即变现，其价值受多种因素影响 [44][46] 问题3: 波多黎各HTA和PREPA的解决时间及战略行动影响 - 预计交通部门第三季度解决，PREPA在第三至第四季度解决，解决后公司有更多资本管理机会 [48][49] 问题4: 出售资产的收益是否可用于资本再部署 - 出售资产的收益用于满足3月15日的索赔，不能作为超额现金用于资本再部署 [51][52] 问题5: 波多黎各储备金的收益是否包含全部预期 - 波多黎各储备金的收益反映了多种因素，包括法官接受调整计划、未来损失储备的利率敏感性等 [55][56] 问题6: 新业务生产的关键基准和市政债券市场回归规模的预期 - 公司主要关注10年期国债，同时考虑整体利率和经济环境，利率上升和信用利差扩大将增加业务机会 [57][58] 问题7: 公司选择发行债务进行股票回购而非申请特别股息的原因 - 由于COVID和波多黎各的不确定性，公司认为延迟申请特别股息更明智，待问题解决后再申请会更顺利 [63][65] 问题8: 资产管理制度达到盈亏平衡的时间和盈利指导 - 公司预计年底实现盈亏平衡，增长资产管理规模和消除遗留基金将有助于实现盈利 [69][71] 问题9: 信用利差扩大时公司能捕获的承保利差 - 信用利差扩大时，公司保费计算基础增加，能捕获的利差也增加，目前可捕获40% - 60%的利差 [74][76] 问题10: 关于或有优先股证券LIBOR语言的处理计划 - 公司将维持现状，或有优先股融资成本低，是最便宜的资本形式 [78][80] 问题11: 波多黎各问题解决后业务运营和目标ROE - 公司认为可以从防御转向进攻，通过资产管理和减少过剩资本提高ROE，金融担保业务有两位数回报 [83][90] 问题12: 上次S&P模型下全年超额资本对AAA的估计 - 2019年为26亿美元 [92]