财务数据和关键指标变化 - 公司调整账面价值首次超过每股100美元，每股股东权益和每股调整后运营股东权益均创历史新高 [6] - 2020年第二季度调整后运营收入为1.9亿美元，即每股1.36美元，其中保险部门收入1.54亿美元，资产管理部门亏损900万美元，公司部门亏损2600万美元 [30] - 2020年第二季度有效税率为14.2%，而2019年第二季度为21% [38] - 2020年第二季度回购600万股，花费1.64亿美元，平均每股27.49美元，截至今日，年初至今回购超1000万股 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 金融担保业务 - 金融担保PVP为9600万美元，比去年第二季度高71% [6] - 美国公共财政业务第二季度和上半年直接PVP分别为6000万美元和8900万美元，为十多年来最佳 [8] - 国际基础设施业务第二季度直接PVP为2800万美元，是去年第二季度的3倍多，为大衰退前该领域第二高季度直接PVP [11] - 全球结构性金融业务第二季度贡献800万美元PVP [12] 资产管理业务 - 第二季度从CLO债务分层中获利变现，6月定价自市场混乱以来的首次CLO发行 [22] - 调整后运营收入亏损900万美元，此前宣布转型投资重点和商业模式，第二季度遗留基金流出5.41亿美元 [36] - 第二季度末推出新的流动资产策略，保险子公司已分配2.5亿美元用于市政债券策略，1亿美元用于CLO策略，并有权再分配2亿美元用于CLO策略 [37] 各个市场数据和关键指标变化 美国公共财政市场 - 第二季度超过91亿美元的美国公共财政一级市场面值债券通过债券保险出售，为2009年年中以来任何季度最高，行业保险渗透率达到8.7%，为2009年以来最高季度水平 [8] - 六个月行业保险成交量比2019年前六个月高43% [8] - 公司被选中为第二季度63%的有保险新发行面值债券提供保险，一级市场产量较去年第二季度增长58%，达到58亿美元，交易数量增长22%，达到318笔 [9] 二级市场 - 第二季度公司为5.33亿美元的二级市场面值债券提供保险，而今年第一季度为2.33亿美元，2019年第二季度为3.27亿美元 [10] - 公司在一级和二级市场共为63亿美元的市政债券提供保险，比去年第二季度多58% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在保险业务上注重新业务开发，补充未赚取保费储备，抵消现有业务的预定摊销；在资产管理业务上，转型投资重点和商业模式，推出新策略并重启CLO发行；在资本管理上，通过股份回购推动调整后账面价值每股超过100美元 [29] - 公司认为在当前市场环境下，其金融担保产品能满足投资者对信用质量、评级持久性、交易价值稳定性和市场流动性的需求，从而获得更多市场机会 [7] - 公司计划增加资产管理业务的分销能力，特别是在 fundraising 领域，并专注于两个组织之间的核心竞争力，以实现业务增长 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为疫情带来市场和经济不确定性，但公司凭借技术、流程和培训，在远程办公情况下仍能出色运营，证明了业务模式的弹性和价值主张的优势 [7] - 信用意识强的投资者推动了对公司担保的需求，公司有充足的资本和流动性，能够帮助面临短期流动性问题的发行人，未来有望在这种环境中蓬勃发展 [28] - 虽然疫情对市场条件和业务发展造成一定影响，但也为资产管理行业带来了有吸引力的机会，公司对资产管理平台的长期前景保持乐观 [37] 其他重要信息 - 标普在疫情开始后发布两份报告，评估债券保险行业和公司的风险状况为低，并确认公司所有保险部门的评级为AA，前景稳定 [15] - 公司估计截至2019年底，在标普的AAA压力测试模型下有26亿美元的超额资本 [18] - 克罗尔债券评级机构在7月30日的报告中认为，除波多黎各外，疫情对债券保险公司来说主要是流动性事件 [18] - 公司继续寻求波多黎各问题的协商解决方案，同时在Title III破产程序中维护自身权利，PREPA聘请私人财团运营其电力传输和分配系统，但恢复和改善电力系统的关键是完成重组支持协议 [19] - 公司资产管理业务领导层发生变动，Andrew Feldstein决定离开，David Buzen将接任其职责 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司针对面临财务困境的市政当局采取了哪些行动？ - 公司与最脆弱的信用发行人沟通，讨论其年度剩余时间的财务计划，以确保及时支付债务本息。若无法支付，可能会对未来债务本息支付进行重组，如延长还款期限、减少当前还款额等，但这种情况非常罕见 [42] 问题：Andrew离开BlueMountain是否会对 fundraising、资金流动或该部门的盈利时间表产生影响？ - 市场对fundraising和市场时机的影响更大，公司认为BlueMountain进入了新阶段，计划显著增加分销能力，特别是在fundraising领域，并专注于两个组织之间的核心竞争力，以实现业务增长 [44] 问题：公司今年能否达到5亿美元的回购目标，以及控股公司可用资金和子公司剩余运营股息能力的情况？ - 若无特别股息或其他融资来源，公司只能回购有限数量的股份。目前已回购的股份数量超过了今年计划，应关注实际回购股份的百分比 [47] 问题：公司是否会考虑其他融资来源？ - 公司一直在评估融资选项，会在当前计划中进行考虑 [50] 问题：近期法院允许担保人对波多黎各部分银行的承销行为提出索赔的胜利，对本季度报告有无影响，以及如何看待潜在的追回款项？ - 公司未参与该诉讼，该判决对公司财务报表无影响，预计该案件将进入上诉程序，公司会持续评估 [52] 问题：请详细说明保险资金对资产管理业务的投入情况？ - 公司从AGAS出资3.54亿美元，在市政基金中投入2.5亿美元，在CLO中投入1亿美元，总计约7.04亿美元。AGAS被授权投资5亿美元，市政基金被授权2.5亿美元，CLO活动被授权3亿美元，总计超过15亿美元 [58] 问题：市场认为州破产的生存威胁会抹去公司价值，但公司为何如此有信心州压力不会导致这种结果？ - 随着公司投资组合缩小，对大州的敞口越来越小；目前州破产无法律授权，若要授权需修改美国宪法，这将对美国资本市场的信誉和效率造成巨大影响；公司通过信用委员会定期审查并降低信用限额来管理风险；市政信用利差非常窄，表明市场认为风险较低，公司股票被低估 [64][68]