财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度非GAAP运营收入为1.41亿美元，合每股1.38美元，2018年同期为7400万美元，合每股0.66美元 [25] - 2019年第二季度运营股东权益达到创纪录的每股63.48美元，调整后账面价值为每股88.67美元 [25] - 2019年第二季度损失费用为收益100万美元，2018年同期为费用4500万美元 [26] - 2019年第二季度经济损失发展为收益3700万美元，主要包括美国RMBS的1.18亿美元收益和美国公共财政风险敞口的增加 [27] - 2019年第二季度净赚保费为1.12亿美元，2018年同期为1.36亿美元 [28] - 2019年第二季度净投资收入为1.1亿美元，2018年同期为9800万美元 [28] - 2019年第二季度运营收入的有效税率为21%，2018年同期为7% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 美国公共财政业务 - 第二季度市政债券保险在总面值中的使用率为6.9%，在新发行债券中的使用率为17.9%，使用保险的新发行债券总面值增长13%，保险交易数量增长38% [14] - 公司美国公共财政业务面值增长27%，达到37亿美元，占保险面值总额的60%，交易数量增长59%，达到260笔新发行债券 [14] - 二级市场保险面值增长186%，本季度美国公共财政总面值超过40亿美元 [15] 国际基础设施业务 - 第二季度在英国执行了一笔5000万英镑的苏格兰住房协会交易，并宣布为莱斯特大学提供1.24亿英镑的学生住宿融资担保 [16] - 第二季度在西班牙完成了首笔2.07亿欧元的太阳能能源再融资交易，这是公司在任何地方担保的最大可再生能源交易 [16] 全球结构融资业务 - 本季度亮点是为一笔2.08亿美元的中端市场抵押债券义务提供二级市场担保 [17] - 上半年，所有三条金融担保产品线共产生9600万美元的PVP，第三季度至今又增加了6500万美元的PVP [18] 各个市场数据和关键指标变化 美国市政债券市场 - 第二季度市政债券发行总面值下降约5% [13] - 30年期AAA免税收益率从2.60%降至2.31%，30年期单A和AAA一般责任债券之间的利差在季度末缩小至37个基点，本季度从未超过43个基点，而2017年和2018年的平均利差为53个基点 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购BlueMountain增加资产管理业务，实现收入来源多元化，预计该交易将从2020年开始增加每股收益和净资产收益率 [8][25] - 公司计划继续执行当前的股票回购计划，董事会已批准额外3亿美元的股票回购 [12] - 公司将利用BlueMountain的专业知识和基础设施，促进资产管理领域的未来收购，并在多个领域实现协同效应 [9] - 公司在多个国内和国际市场开展业务，以应对不利的利率环境 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国公共财政整体环境极具挑战性，但公司在第二季度仍取得了成功，关键股东价值指标创下新高 [7] - 公司预计2020年业务将实现增长，因为大部分加速退款导致的业务流失已在公司内部消化 [40] - 公司对BlueMountain的收购将为公司带来多元化的收入来源，并有望提高投资回报 [30] 其他重要信息 - S&P更新了债券保险投资组合的资本费用，为公司提供了更广泛的投资选择，并对公司的评级和展望没有影响 [12] - Kroll Bond Rating Agency确认了公司美国市政债券保险平台MAC的AA+评级，展望稳定 [21] - A.M. Best确认了公司百慕大子公司AGRO的A+评级 [21] - 波多黎各电力公司PREPA的债务重组支持协议为制定可接受的调整计划奠定了基础，有望推动当地电力系统的改革 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待BlueMountain交易的 accretion 以及未来增长方式 - 公司认为该交易在2020年将具有 accretive 性，未来随着增长和整合的推进，accretion 将进一步增加，增长方式包括有机增长和行业整合 [36][38] 问题: 公司担保业务组合何时稳定 - 公司预计今年年底业务量将触底，2020年将实现面值增长和PVP生产的增加 [40] 问题: BlueMountain交易的融资方式及还款安排 - 交易将通过AGC、AGM和MAC的贷款融资，贷款将有适当的利率，BlueMountain产生的费用收入将用于偿还债务，预计10年内还清 [42] 问题: 贷款对运营子公司的资本和股息能力有何影响 - 公司预计这些贷款将被视为认可资产，不会影响运营子公司的过剩盈余或股息能力 [46] 问题: 第二季度的二级PVP和二级面值是多少 - 第二季度二级PVP为2500万美元，二级面值为3.27亿美元 [47] 问题: 如何利用BlueMountain的专业知识与公司保险业务协同 - 双方在信用文化、业务领域和市场客户方面具有协同效应，能够共享信息、发现新机会并拓展业务关系 [49][50] 问题: 是否打算通过贷款为收购价格和营运资金提供资金 - 贷款将从保险公司获得，投资将作为保险公司的资产 [54] 问题: 贷款的利息成本如何 - 贷款的利息成本将基于预期期限的市场利率 [55] 问题: 本季度投资收入增加是否有一次性因素 - 本季度投资收入增加是由于一项XXX平衡交易的结算，释放了现金流并加速了收入的累积，约为1400万美元 [56] 问题: 公司对波多黎各最新债务处理方案的态度 - 公司对该方案没有兴趣，因为它不尊重法治、宪法优先事项和合同义务 [60] 问题: 是否有相关谈判正在进行 - 法官已下令进行为期四个月的强制调解，公司愿意参与调解，以寻求公平的解决方案 [62] 问题: BlueMountain交易是否会影响公司参与Syncora的机会 - 不会，公司将这两个业务分开看待，收购BlueMountain是为了利用过剩资本，而参与Syncora通常是为了获得资本折扣 [64]