财务数据和关键指标变化 - 一季度调整后物业EBITDA方面，永利拉斯维加斯为1.594亿美元，波士顿为5520万美元，澳门业务则亏损550万美元 [13][15][17] - 一季度运营收入上，永利拉斯维加斯达4.412亿美元，澳门业务为2.984亿美元 [13][17] - 一季度永利互动业务总营业额约7.27亿美元，EBITDA烧钱率从2021年第四季度的7940万美元改善至2022年第一季度的3150万美元 [17] - 截至3月31日，公司全球现金和循环信贷可用性为34亿美元，包括澳门的15亿美元和美国的19亿美元；若考虑2月宣布的售后回租交易，合并后的全球现金和流动性约为50亿美元 [18] - 一季度资本支出为9600万美元，主要用于永利拉斯维加斯的客房改造和剧院翻新 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 永利拉斯维加斯 - 一季度酒店入住率为77%，1月为62%，3月达91%；平均每日房价（ADR）达432美元，较2019年第一季度高出28% [13] - 2022年第一季度老虎机手柄为2019年第一季度水平的49%，桌面投注为2019年第一季度水平的36% [14] - 调整后物业EBITDA利润率为36.1%，较2019年第一季度在持有调整基础上提高了1100个基点 [14] - 2022年第一季度每日运营支出（不包括博彩税）为300万美元，比2019年第一季度每天约低16万美元 [15] 波士顿安可酒店 - 一季度调整后物业EBITDA为5520万美元，EBITDA利润率为29% [15] - 2022年第一季度每日运营支出（不包括博彩税）约为100万美元，较2019年第四季度每天减少超20%，与2021年第四季度持平；预计第二季度运营支出将因合同劳工协议带来的更高工资而略有增加，每天约增加4.5万美元 [16] 澳门业务 - 一季度EBITDA亏损550万美元，运营收入为2.984亿美元 [17] - 2022年第一季度每日运营支出（不包括博彩税）约为210万美元，较2021年第四季度（不包括非经常性项目）有所减少 [17] 永利互动业务 - 一季度净博彩收入环比增长23%，尽管用户获取支出大幅降低 [11] - EBITDA烧钱率从2021年第四季度的7940万美元降至2022年第一季度的3150万美元，优于上次电话会议讨论的4000万美元范围 [11][17] 各个市场数据和关键指标变化 拉斯维加斯市场 - 拉斯维加斯市场过去几年迅速反弹，永利拉斯维加斯从中受益，3月酒店入住率达91%，推动当月EBITDA创历史新高，且这种强劲势头延续到了第二季度，预订速度达到疫情前水平，ADR大幅提高 [6] 波士顿市场 - 波士顿安可酒店一季度表现强劲，EBITDA达5500万美元，3月EBITDA较1月高出约60%，这种积极势头延续到了第二季度，4月EBITDA超过了表现已很强劲的3月 [9] 澳门市场 - 第一季度市场访客量低迷，4月全市场博彩总收入（GGR）仅达到2019年4月水平的11%；在市场可进入期间，需求迅速回升，近期五一假期部分时段酒店入住率在65% - 75%之间 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在过去几年持续投资于人员和产品，如在拉斯维加斯开设Delilah、翻新梦幻湖相邻休息室、开设Casa Playa和改造风塔客房等，以提升市场领先地位 [7][8] - 波士顿项目正在完善街对面开发项目的计划，设计和规划按计划进行，期待下一阶段的增长 [9] - 永利互动业务实施了从长期股东友好角度管理业务的战略，随着马萨诸塞州参议院通过体育博彩法案并与众议院进行协调，期待该法案成为永利博彩在该州的重要催化剂 [11] - 公司迅速开展阿联酋项目的设计工作，对该项目机会充满期待，有望为追求豪华体验的市场带来特别的产品 [12] - 公司对纽约赌场牌照感兴趣并已积极参与，但目前暂无具体信息可透露 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管1月受奥密克戎影响，但永利拉斯维加斯团队一季度表现出色，各业务板块实力强劲，均远超疫情前水平；波士顿安可酒店一季度也表现良好，EBITDA逐月改善；澳门市场虽受疫情影响访客量低迷，但长期来看，公司对其前景仍感兴奋，因该地区存在大量潜在需求，且公司准备好适应市场变化并发展业务 [6][9][10] - 永利互动业务战略正在发挥作用，EBITDA烧钱率下降，公司看好该行业的长期发展，期待马萨诸塞州体育博彩法案带来的机会 [11] - 公司对阿联酋项目充满信心，认为该项目有机会展示公司的优势，为市场带来独特体验 [12] 其他重要信息 - 公司全球约2.7万名员工专注于提供行业最佳的设计、开发和服务，近期获《福布斯旅游指南》24项五星级大奖，为全球独立酒店公司中最多 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从ADR比较角度看，与2019年第一季度相比，拉斯维加斯客房的现金与免费住宿组合有何变化？ - 奥密克戎浪潮影响了第一季度，特别是1月，且团队有较高的团体预订比例，之前签订的合同价格对房价有一定影响，但3月ADR已大幅回升并高于2019年水平；现金与免费住宿组合并非ADR变化的主要驱动因素，现金ADR的增长质量非常可观，一季度ADR较2021年第四季度略有下降部分是由于团体业务回归，其价格是之前签订的合同价格 [21][22] 问题2：目前看到的客户是和2019年一样的客户消费更多，还是有不同渠道、不同客户进入并影响组合，这些客户可能之前不在忠诚度计划内且并非赌场客人？ - 除因疫情导致国际客户组合明显变化外，国内赌场业务增长强劲，原因包括市场整体增长、2019年重构数据库战略和忠诚度计划并重新推出该计划，自2019年以来在赌场市场份额有所增加，这也体现在客房组合和优质客房组合上；现金、休闲和临时客户相对于2019年也非常强劲，但这并非组合转变的要点 [24] 问题3：请谈谈第一季度的团体预订比例以及今年剩余时间的预期团体预订比例，随着团体预订在2022年剩余时间占比可能增加，这对整体组合的综合房价收益率有何影响，目前较高的ADR是否可持续？ - 公司有能力实现收益率目标，且目前相当一部分团体业务的预订窗口比以往更短，这使公司有机会将价格定得更接近当前ADR而非历史ADR；目前团体业务的预订进度已超过2019年水平，尽管第一季度受奥密克戎短期影响预订进度有所下降，但现已大幅回升，且随着业务推进，其他细分市场有很大的定价机会 [27][28] 问题4：请谈谈美国和澳门全年剩余时间的资本支出情况？ - 一季度资本支出9600万美元，主要用于拉斯维加斯的客房改造和剧院翻新；客房改造还剩约5000 - 6000万美元，预计6月完成；剧院翻新还需约5500 - 6500万美元，预计秋季开放，有望在第四季度成为重要的收入驱动因素；此外，拉斯维加斯每年的维护资本支出约为7500 - 8500万美元，波士顿约为2500 - 3500万美元；澳门方面，鉴于当地运营环境，采取谨慎的运营支出和资本支出策略，目前每季度的维护资本支出约为1000万美元，预计市场恢复后将恢复到正常水平 [30][31] 问题5：请谈谈国内物业的利润率情况，随着季度推进，利润率杠杆的变化方向如何，这些最终利润率与季度整体情况相比如何，对今年剩余时间或第二季度有何启示？ - 在拉斯维加斯，公司高效运营业务，与2019年相比，在任何给定收入水平下都实现了永久性成本节约，利润率具体水平取决于收入总额和收入组合，成本得到良好控制，SPA相对于收入水平大幅下降，公司有能力继续在拉斯维加斯实现强劲的运营杠杆，自疫情前以来利润率有显著改善；在波士顿，目前产生的利润率反映了该业务在当前收入水平下的盈利潜力，1月受奥密克戎影响，季度末表现强于季度初，但第二季度会有一些额外的劳动力成本影响利润率，公司对目前在波士顿产生的利润率感到满意，认为其反映了当前包括工资增长在内的成本结构 [33][34][35] 问题6：请谈谈在线业务（永利互动）在今年的发展思路和参数，特别是亏损情况的指导？ - 公司对该业务在本季度的表现感到满意，长期看好该行业；体育博彩是目前大部分可寻址市场所在，但市场存在一些非理性行为，随着估值下降，这种非理性行为有所减弱；马萨诸塞州对永利博彩来说是一个重要的启动事件，目前该州法案正在众议院和参议院进行协调，公司准备在法案通过后立即进入该市场；由于马萨诸塞州的情况不确定，难以给出今年剩余时间的烧钱率，但在没有马萨诸塞州相关业务的情况下，烧钱率将等于或低于本季度 [37][38] 问题7：永利互动业务最终可能达到什么水平，是否有长期的市场份额目标或EBITDA目标？ - 该业务的关键是建立玩家群体，每天获取客户并建立这些群体，随着时间推移，这些玩家群体将产生EBITDA；下一步是实现EBITDA盈亏平衡；长期来看，有两个主要催化剂，一是马萨诸塞州的体育博彩法案，若通过并由州长签署，将是重要事件，二是其他在线博彩州，公司认为凭借品牌在这些州有独特优势；目前谈论市场份额目标或EBITDA目标还为时过早，公司的重点是认识到潜在的总可寻址市场、自身在市场中的地位，并以对股东友好的谨慎方式实现该市场目标 [40][41] 问题8：安可波士顿港酒店目前的发展趋势与预期相比如何，如何看待该酒店额外资本支出的回报？ - 该酒店开业初期表现疲软，但通过团队努力已成功扭转局面，目前运营评级处于中200多的水平，在疫情环境下这是一项了不起的成就；该业务的下一阶段增长主要有两个方面，一是数据库增长，有很大的发展机会，二是街对面的开发项目，将增加大量停车位，缓解周末停车压力，预计该资本支出的回报率在15% - 20%之间 [43] 问题9：关于阿联酋开发项目，近期有文章提到市场可能会有更多竞争，当地实际情况如何？ - 无法对其他酋长国的合法化情况发表意见，这取决于他们自身；但公司不仅在竞争激烈的拉斯维加斯市场竞争，而且表现出色；对该项目的评估假设存在竞争，但目前不清楚是否有具体竞争情况，也无法预测其他酋长国的行动 [46] 问题10：请谈谈今年剩余时间的日历变化或季节性因素，特别是波士顿的情况？ - 从2021年情况来看，波士顿的冬季（特别是第四季度）业务表现相当可观，因为冬季人们大多待在室内；目前仍在摸索季节性规律，即使在2021年，疫情仍有一定影响；拉斯维加斯的季节性情况符合预期 [48] 问题11：公司是否对纽约赌场牌照感兴趣？ - 公司对任何适合其开发规模和质量的门户城市都感兴趣，包括纽约，目前已在纽约积极参与相关事务，但暂无具体信息可透露 [51] 问题12：如何看待拉斯维加斯的稳态利润率，考虑到疫情期间开设的会议中心，与疫情前相比，稳态利润率应如何评估？ - 公司一直在平衡全职员工数量与自身和客户的质量标准，去年宣布了一些永久性成本节约措施并一直在执行；随着业务复苏，公司实现了巨大的运营杠杆，但也伴随着一些增量可变成本；公司通常不提供利润率或前瞻性数据指导，过去几年有一部分成本节约是永久性的，除此之外，利润率会根据可变成本波动，而可变成本与收入水平密切相关 [53] 问题13：目前2023年的团体预订量与2019年相比，是累计更多还是仍有差距？ - 目前2023年的团体预订进度也超过了2019年水平，对当前情况感到非常有信心 [55] 问题14：从投资角度看，若澳门博彩经营权流程顺利通过，有哪些增长机会，特别是贵宾室方面的考虑？ - 澳门市场是公司目前投资组合中最具吸引力的部分，公司自开设永利皇宫以来，已成为积极的大众市场营销者，2019年澳门业务超过80%的EBITDA来自贵宾业务以外的来源，对自身在市场重新开放后的竞争能力充满信心；疫情期间，澳门出现了新的客户和不同的客户动机，如购物和休闲动机，这为非博彩业务的未来发展带来了兴趣和投资机会；在澳门，公司拥有两块未开发土地，总面积11英亩，现有物业还有1.5英亩土地，有机会为未来打造有意义的产品；对于贵宾室空间，市中心物业预计长期核心客户动机仍为博彩，原贵宾室空间的优质房地产在大众市场将具有很强竞争力，永利皇宫则有机会进行一些更独特、更具长远眼光的规划，但目前不会进行投资，会在时机成熟时利用这些房地产资源 [57][58][60][61] 问题15：媒体上关于贵宾业务相关诉讼以及客户损失责任问题有很多讨论，请谈谈是否存在未解决的风险？ - 市场往往对这类问题的细微差别认识不足，公司目前没有计提任何重大风险敞口，每个单独的索赔都需要进行详细分析，包括在特定物业的存款证明、索赔的诉讼时效等非常细微的法律要点，目前预计不会有重大风险敞口 [63][64]