财务数据和关键指标变化 - 第三季度澳门业务调整后EBITDA为3.012亿美元，运营收入11亿美元，大众市场综合物业赢率同比增长7%，但低直接VIP持有率使EBITDA减少约2200万美元，去年同期收到1100万美元保险赔款影响同比比较 [6][16] - 拉斯维加斯业务第三季度调整后物业EBITDA为8800万美元，运营收入3.995亿美元，百家乐和非百家乐桌面投注额及老虎机投注额同比增长，酒店RevPAR同比增长约4%至269美元，产生酒店收入1.161亿美元，低持有率使EBITDA减少约1300万美元，坏账费用450万美元，去年同期为50万美元 [18] - 本季度在拉斯维加斯集团空间扩张项目上花费近6000万美元，累计花费3.027亿美元，该扩张计划于2020年第一季度开放 [19] - 季度末总债务95.4亿美元，现金和投资总额16.8亿美元，其中澳门约9.47亿美元，本季度通过季度股息支付向股东返还超1亿美元 [19] - 本季度完成美国资本结构再融资，延长到期日，简化美国受限集团和抵押品组合 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 澳门业务 - 第三季度EBITDA为3.01亿美元，但直接业务持有影响约2200万美元，永利皇宫直接项目持有率为 - 1%，永利澳门为1.2% [6] - VIP业务持续压缩，大众业务持续增长，大众市场和老虎机市场份额维持在14%，10月EBITDA超400万美元/天，主要因大众投注额增长8% [7] 拉斯维加斯业务 - 百家乐业务持有影响1300万美元，国内桌面游戏投注额和老虎机投注额季度增长9%，酒店收入增长5%，零售收入两位数增长 [8] 波士顿业务 - 开业136天，数据库从0增长到25万人，桌面游戏和酒店业务表现良好，老虎机业务需要时间提升 [11] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 过去三个季度游客访问量两位数增长，2020年市场有望增长，公司有望获取份额 [13] 拉斯维加斯市场 - 2020年将有更多产品上线，如43万平方英尺会议中心将在90天内开放，还有三家新餐厅开业 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2018年开始转型，重新分配资本到澳门，重新规划拉斯维加斯业务，专注开设波士顿港湾酒店 [11] - 澳门永利澳门将在年底和2020年初开放新零售、餐厅、赌场和翻新塔楼，定位为市场份额获取者；永利皇宫保持高品质定位 [12] - 波士顿将在2020年第一季度推出忠诚度分层卡计划，持续调整营销、扩大数据库、控制成本和增加收入及EBITDA [10][15] - 体育博彩战略聚焦高品质产品和选定市场，2020年初将在新泽西推出产品，随后拓展到其他州，有望在马萨诸塞州为波士顿港湾酒店带来改变 [55] 行业竞争 - 拉斯维加斯竞争对手投资不足，公司有机会通过投资新设施和体验来获取高端市场份额 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2020年前景感到兴奋，认为澳门市场因新政府、基础设施项目完成和游客增长而有望增长，公司产品准备充分；拉斯维加斯有更多产品上线，竞争优势明显；波士顿业务处于增长初期，未来将持续改善 [13][15] 其他重要信息 - 公司在日本市场已幕后工作近十年，主要关注东京湾地区，放弃大阪，认为东京湾有机会，但会谨慎考虑财务回报 [43] - 本季度总资本支出为2.423亿美元 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 澳门业务中直接业务与贵宾厅业务的滚动筹码量比例 - 公司通常不讨论该比例，认为直接业务在永利皇宫有增长潜力，随着小贵宾厅运营商整合，直接业务按客户运营，前景乐观 [22] 问题2: 澳门VIP业务是否企稳 - 市场认为有企稳迹象，2020年可能开始增长，公司认为直接和贵宾厅业务都有机会，贵宾厅业务有望企稳 [24] 问题3: 波士顿港湾酒店成本是否有下降空间 - 开业时人员和采购方面有优化空间，预计2020年成本将下降，目前成本可能是近期峰值 [26][27] 问题4: 澳门两家酒店调整后EBITDA利润率 - 永利澳门为30.4%，永利皇宫为29.2%，比第二季度高200个基点 [28] 问题5: 永利澳门西赌场建设是否有干扰，10月大众业务增长原因及拉斯维加斯国内博彩业务策略 - 建设有干扰，但难以量化，新设施针对高端大众客户，重新定位有望成功；10月大众业务增长主要是跟上市场，市场份额保持14%；拉斯维加斯策略包括安排合适人员、正确营销和利用设施，通过客房带动国内业务 [30][32][35] 问题6: 拉斯维加斯百家乐业务表现及日本市场战略 - 百家乐投注额增长，但运气不佳，认为是周期性问题，玩家会继续光顾；在日本市场主要关注东京湾，放弃大阪，会谨慎考虑财务回报 [38][40][43] 问题7: 澳门2020年供应增长情况及10月EBITDA改善原因 - 除SJM项目外，主要供应增长已发生，2021年将有新产品，基础设施改善将带来更多游客；10月有黄金周因素，正常情况下EBITDA为400万美元/天 [49][50][52] 问题8: 波士顿和拉斯维加斯桌面游戏持有率差异及体育博彩合作情况 - 差异源于监管，拉斯维加斯可在赌桌偿还筹码，波士顿不行；体育博彩产品2020年初将在新泽西推出，随后拓展到其他州，有望在马萨诸塞州为波士顿港湾酒店带来改变 [54][55] 问题9: 澳门非直接VIP业务正向持有影响 - 公司提供的是包含贵宾厅高持有率的正常化EBITDA影响，直接影响大于2200万美元 [58][59] 问题10: 拉斯维加斯2020年市场和物业情况及贝拉吉奥交易对融资和资本化的影响 - 高尔夫球场需求旺盛，2020年2月会议中心开业，6月客房翻新，预计会议、赌场、散客和休闲业务都将增长；公司认为自有房地产运营模式合理，OpCo/PropCo结构在拉斯维加斯市场投资大时不一定合适，贝拉吉奥交易融资成本高 [62][63][67] 问题11: 波士顿是否有资本投资 - 主要是餐厅重新配置和建设体育酒吧，可能发展为体育博彩场所，不涉及大笔资本投资，公司考虑与开发商合作开发周边土地 [69] 问题12: 拉斯维加斯对面土地的规划及目标杠杆和资本分配 - 公司将其作为期权价值持有，需观察度假村世界开业和市场情况后再决定用途；目标杠杆稳定在净债务3.5倍左右，接近当前水平，持续关注股息，2020年初会再次评估，有机会将进行股票回购，有公开授权 [72][74][75] 问题13: 拉斯维加斯会议中心与实体的租赁条款及本季度资本支出 - 预计2020年第一季度初完成购买并签订租赁协议，条款为市场水平；本季度总资本支出为2.423亿美元 [78][79] 问题14: 香港旅游干扰对澳门业务的影响及拉斯维加斯会议业务能否提升5%入住率 - 难以量化影响，可能影响高端业务，但机场运营正常是积极因素；预计入住率提升4% - 6%，2021年才能看到全年影响 [80][81][83]