财务数据和关键指标变化 - 澳门业务调整后物业EBITDA为3.941亿美元，运营收入为12.94亿美元，综合物业大众赌桌赢率同比增长近14%，VIP持仓增加使EBITDA较正常水平增加近1500万美元，坏账费用为300万美元，上年同期为100万美元信贷 [16][17] - 拉斯维加斯业务调整后物业EBITDA为1.052亿美元，净收入为3.936亿美元，RevPAR表现强劲，坏账费用为100万美元，上年同期为110万美元信贷，EBITDA利润率受低赢率和坏账同比波动的负面影响 [17] - 本季度资本支出方面，拉斯维加斯为5240万美元，累计支出达1.243亿美元；波士顿项目总成本为1.973亿美元，累计支出达20亿美元 [18] - 本季度末总债务为94亿美元，现金及投资总额为22亿美元，其中澳门业务为12亿美元 [18] - 本季度通过支付股息和回购股票向股东返还约2.37亿美元，回购近150万股，平均价格略低于每股106美元，2018年第四季度股息为每股0.75美元，向股东返还超8000万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 澳门业务 - 永利澳门第四季度EBITDA为3.94亿美元，高于第三季度给出的范围，10月和11月大部分时间处于第三季度提供的范围内，12月收入因永利澳门VIP营业额增加和永利皇宫大众赢率提高而改善 [13][14][16] - 永利皇宫10月和11月收入较2014年同期略有下降，但12月增长50%，其中大众博彩业务12月增长40% [14] 拉斯维加斯业务 - 本季度EBITDA约为1.05亿美元，第三季度百家乐业务量受挫、市场份额流失，第四季度得以恢复 [15] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 市场存在固有波动性，受全球经济增长放缓等因素影响，预测市场收入难度增加 [14] 拉斯维加斯市场 - 市场是营销者的市场，整体增长率与经济基本一致，公司需争夺市场份额 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是增长，拥有行业内最佳且最强大的增长管道 [8] - 波士顿：预计5个月后开业的安可波士顿港度假村，投资26亿美元，每年有2000万游客，其中200万为国际游客，将为公司EBITDA带来显著提升 [8] - 拉斯维加斯：正在建设40万平方英尺的会议设施，预计13个月后开放，将在2020年为酒店带来4 - 6个百分点的额外入住率；重新设计的高尔夫球场将同期开放；2019年将推出三个新餐厅概念 [9][10] - 澳门：永利澳门正在重新设计整个赌场，改造部分套房，预计第四季度推出全新高端大众赌场体验，包括三家新餐厅、1万平方英尺的额外零售空间和新酒店塔楼，专注于高端大众市场；永利皇宫持续定位为路氹的顶级物业，每季度开设新的餐饮场所，正在积极设计水晶阁及酒店塔楼项目 [11][12] - 公司积极开拓新市场，在日本市场有布局，正在推进相关项目 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济增长不确定，贸易战走向不明，澳门市场存在高峰和低谷，但公司处于市场高端，能控制自身业务，对永利皇宫和永利澳门的市场定位有信心，需等待观察市场和全球增长情况 [22] - 拉斯维加斯的最佳时期尚未到来，随着会议中心、高尔夫球场和餐厅等项目的推进，公司对其未来发展持乐观态度 [15] 其他重要信息 - 2018年是公司的转型之年，目前已完成董事会重组，北美团队组建完成，澳门团队表现出色 [6] - 公司聘请了新的首席营销官、北美人力资源主管和永利拉斯维加斯总裁 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：考虑到第四季度的波动、中国内地宏观背景以及部分公司对其中国业务的展望，公司对澳门市场未来的展望如何？ - 公司将谨慎关注市场情况，全球经济增长和贸易战走向不确定，澳门市场有高峰和低谷，但公司处于市场高端，能控制自身业务，对永利皇宫和永利澳门的市场定位有信心，需等待观察市场和全球增长情况 [22] 问题2：从回购角度来看，公司未来的操作限制以及对股息和回购的资本回报的思考？ - 波士顿项目开业后，公司在自由现金流方面迎来重要转折点，有更多机会考虑向股东返还资本。公司历史上倾向于股息，但也会根据股价情况进行股票回购，未来将关注股票交易和估值情况 [24] 问题3：永利澳门的重新设计和投资带来的干扰是否会加剧，无法在永利澳门开展的业务能否转移到永利皇宫？ - 第四季度能感受到永利澳门的干扰，业务量处于预期范围内，直到年底重新推出该物业。建设项目为期12个月，已进行3个月，干扰将在未来6个月增加，但公司希望将影响降至最低 [28][29] 问题4：从贵宾厅和直接玩家的收款周期以及坏账费用上升情况来看，目前的情况如何？ - 目前收款不是问题，流动性也不是问题，主要是各方都更加谨慎。与2014 - 2015年情况不同，没有贵宾厅运营商要求额外预付款。谨慎情绪来自玩家和贵宾厅，中低端贵宾厅业务有所下降，但三大贵宾厅运营商仍健康，同时贵宾厅市场监管更严格 [32][33][34] 问题5：澳门市场份额下降是否归因于永利澳门，是否有新进入者的影响，以及各物业的佣金水平是否有变化？ - 市场份额下降主要与永利澳门有关，与城市新增八个贵宾厅房间和中低端贵宾厅业务萎缩有关，永利皇宫的市场份额表现良好，两个物业的大众市场业务都不错，佣金水平没有变化 [37][38] 问题6：拉斯维加斯第四季度RevPAR增长超预期的原因，以及对提高房价的看法和对永利拉斯维加斯的新想法？ - 第四季度RevPAR增长得益于强劲的会议业务。2019年公司对各类型房价整体感到满意，不同季度可能会有波动。重新回到公司，认为公司拥有优秀的资产、员工和管理团队，未来将专注于从赌场业务中获取更多收益 [40][42] 问题7：永利澳门和半岛的项目能否重新扩大市场份额，对EBITDA和盈利能力的影响如何？ - 公司将捍卫半岛高端物业的地位，将业务模式从依赖中低端贵宾厅转向高端大众市场，高端大众业务比中低端贵宾厅业务更盈利，公司更关注在大湾区的长期定位 [45][47] 问题8：波士顿项目是否会受到影响而无法按时开业？ - 公司内部正朝着6月23日开业的目标努力，内华达州的监管问题已解决，期待与马萨诸塞州监管机构和博彩委员会合作完成相关流程 [50] 问题9：港珠澳大桥和禁烟令对市场和公司份额的影响，以及上季度两个物业老虎机收入强劲的原因？ - 港珠澳大桥对高端大众和VIP玩家有明显好处，长期来看是重要的基础设施，将有利于城市发展；禁烟令使竞争环境更加公平，对公司在路氹的业务有利。老虎机业务受高端玩家影响大，收入波动与玩家流量有关 [52][53][55] 问题10：与第三季度相比，对未来每日EBITDA的看法是否有变化，以及公司长期战略方向如何？ - 公司不想预测第一季度的情况，澳门市场波动大，春节将是第一季度的重要考验。公司的增长管道并未枯竭，2020年将在拉斯维加斯投入5亿美元进行项目建设，永利澳门也将重新推出新物业，同时正在设计永利皇宫的水晶阁和新酒店塔楼项目，还积极开拓日本市场 [58][60][61] 问题11：波士顿项目完成后，公司2021年的自由现金流是否会大幅增加，以及菲尔·萨特加入董事会后的角色？ - 波士顿项目账单支付后，公司自由现金流将显著增加，2021 - 2022年自由现金流状况将有很大改变，公司会考虑将适当比例的自由现金流返还给股东。菲尔·萨特作为董事会主席，主要专注于履行董事会职责 [63][64][66] 问题12：2019年拉斯维加斯市场的趋势变化，以及澳门装修工程导致的房间停用情况？ - 2019年第一季度拉斯维加斯业务面临艰难的同比基数，整体百家乐业务量受全球经济影响，公司将关注如何增加赌场收入份额和提高房价。澳门装修工程中，安可酒店最多将有100间客房停用，持续4 - 5个月 [69][70][72] 问题13：永利澳门和永利皇宫的客户入住率情况，以及永利澳门改造后能否从周边吸烟友好型竞争对手手中夺取市场份额？ - 永利澳门约95%的房间提供给活跃的赌场客户；永利皇宫的客户入住率从18个月前的47%提高到第四季度的81%，公司希望进一步提高该比例并提供更高质量的客户。永利澳门改造后，预计随着市场复苏，将在市中心获得更高比例的高端大众业务 [74][76] 问题14：拉斯维加斯新度假村的预算和时间安排，以及高端大众市场与VIP业务的关系？ - 拉斯维加斯新度假村项目处于早期阶段，距离确定项目和预算还有几年时间。过去高端大众市场受贵宾玩家影响较大，但在过去24个月，中低端大众玩家向高端大众玩家的转化使高端大众市场更加独立，即使贵宾厅市场萎缩，高端大众市场仍在增长 [80][83]