财务数据和关键指标变化 - 二季度末管理资产规模（AUM）达1.525万亿美元，AUM增长1210亿美元，约660亿美元源于市场价值提升 [12] - 二季度净长期资金流入311亿美元，年化有机增长率10.6%；主动管理AUM净长期资金流入21亿美元，被动管理AUM净长期资金流入290亿美元 [12] - 净收入较一季度增加5200万美元，增幅4.1%；剔除业绩费用后净收入收益率为34.8个基点，较一季度下降0.9个基点 [18] - 总调整后运营费用二季度增长1.9%，增加1440万美元，主要因可变薪酬和营销费用增加 [19] - 调整后运营收入二季度增加3800万美元至5.41亿美元，调整后运营利润率提高130个基点至41.5% [25] - 非运营收入二季度包含4200万美元净收益，有效税率为22.8%，低于一季度的24% [26] - 二季度末资产负债表现金头寸为13亿美元，较去年增加近3.5亿美元，债务状况改善，无循环信贷额度提款 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 零售渠道 - 二季度净长期资金流入9.5亿美元，较去年同期增加24.1亿美元，主要因ETF资金流入增加 [12] 机构渠道 - 二季度净长期资金流入21.6亿美元，受澳大利亚近18亿美元被动管理授权资金注入推动 [13] 资产类别 - 股票净长期资金流入150亿美元，固定收益长期资金流入136亿美元，平衡资产类别净流出1.8亿美元，另类资产类别净长期资金流入较一季度改善4.5亿美元 [16][17] 机构业务管道 - 6月30日机构业务管道规模为333亿美元，解决方案能力使全球机构业务管道的35%得以实现 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 美洲 - 二季度净长期资金流入50亿美元，受ETF、固定收益策略、私人市场CLO和直接房地产资金流入推动 [13] 亚太地区 - 二季度净长期资金流入283亿美元，其中近18亿美元来自澳大利亚大型被动管理授权，日本流入48亿美元，大中华区流入30亿美元，新加坡流入18亿美元 [14] 欧洲、中东和非洲（EMEA，不包括英国） - 二季度长期资金流入10亿美元，受零售资金流入推动，ETF净资金流入22亿美元 [14] 英国 - 二季度净长期资金流出32亿美元，主要因多资产和投资级能力的机构资金流出，但较一季度改善27亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于关键增长领域投资，包括ETF、固定收益、中国解决方案、另类投资和全球股票 [23] - 进行战略评估，关注组织模式、房地产布局、第三方支出管理以及技术和运营效率四个关键领域，目标是实现2亿美元净节省 [23] - 强调解决方案能力在客户参与中的重要性，将其嵌入到几乎所有客户互动中 [37] - 注重ESG能力整合，75%的资产已将ESG纳入能力范围，致力于在整个组织中推广ESG [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务保持强劲势头，关键能力领域持续增长，有望满足客户需求并实现长期增长 [7][30] - 预计三季度运营费用将适度高于二季度，营销相关费用将季节性增加，COVID影响的旅行和娱乐费用正常化时间难以预测 [21] - 认为中国市场是公司重要的增长驱动力，预计未来五年可能占行业资金流入的一半 [37] 其他重要信息 - 公司与MassMutual合作，后者已承诺向各种另类投资策略投入超10亿美元，加速公司进入市场的速度 [8] - 美国共同基金董事会批准了公司提供的过户代理服务定价变更，预计每年外包管理成本将增加约2500万美元，但对运营收入影响极小 [22] - 二季度实现成本节省750万美元，年化后为3000万美元，加上一季度实现的9500万美元年化节省，总计达到1.25亿美元，完成净节省目标的63% [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 私人市场业务的增长潜力、零售端举措及业务规模愿景 - 公司目前主要驱动力是房地产，近期推出的INREIT产品已在美国零售渠道推出，由MassMutual出资4亿美元，具有较大潜力；与UBS的合作也提供了直接房地产和上市房地产证券投资机会；私人信贷业务也开始受到机构投资者关注 [31][32] 问题2: 三季度费用较正常水平的差距 - 目前公司每季度费用可能比2019年下半年正常水平低1000 - 1500万美元，随着业务恢复，部分费用将逐渐回升，但由于国际旅行限制，难以完全恢复到以往水平 [34] 问题3: 未来三到五年影响公司发展方向的重要因素 - 中国市场是重要因素，预计将成为行业资金流入的主要来源；解决方案能力已嵌入客户参与中，对公司发展至关重要；因子投资在ETF和指数业务中仍将是重要组成部分 [37][38] 问题4: GTR资产下降是否影响欧洲运营所需资本 - 答案是否定的，监管资本要求更多关注损益表中的费用，而非AUM水平 [40] 问题5: 大中华区业务进展及持股情况 - 公司目前持有合资企业49%的股份，与合作伙伴就增持多数股权进行了两年的对话，虽有原则性协议但因COVID等原因未推进；公司自合资企业成立以来就拥有管理控制权，这是与竞争对手的区别所在，也是业务成功的关键；此外，公司在中国还有一家全资子公司 [43][44] 问题6: Intelliflo平台的进展及销售贡献 - 目前该平台管理的资产约为1万亿美元，State Farm的加入是重要进展；过去一年主要致力于整合平台元素，目前业务开始恢复势头，对其前景仍持乐观态度 [46] 问题7: 有机基本费用增长、净收入收益率展望及货币市场费用减免情况 - 净收入收益率季度间的主要驱动因素是资金流组合和市场影响，货币市场费用减免本季度造成约0.7个基点的拖累；预计净收入收益率可能会适度下降，但公司更关注收入和运营杠杆；货币市场费用减免与IOER和联邦基金利率有关，但受竞争动态影响并非完全相关 [50][51] 问题8: 可持续产品资金流、AUM及产品推出策略 - 公司75%的资产已整合ESG能力，专用ESG管理资产约为520亿美元，ETF在ESG领域市场份额较高；二季度可持续产品资金流较一季度疲软，约为2亿美元，可能受市场逆风影响；公司将继续在整个组织中整合ESG能力，满足客户需求 [55][57] 问题9: 平衡资产类别前景 - 一季度该类别表现强劲主要得益于中国的基金发行，二季度有七只基金发行，其中五只平衡型基金带来约10亿美元资金流入，整体表现仍较强劲，但季度间存在波动 [61] 问题10: 战略评估中投资分配是否有变化 - 公司战略保持不变，重点投资领域包括中国市场、解决方案能力和ETF能力，这些领域预计将持续有客户需求；目前未发现需要改变投资分配的因素，将继续专注于关键能力领域，以实现运营利润率和运营收入增长 [63][64] 问题11: 解决方案业务的发展、差异化及业务重复性 - 公司解决方案团队位于投资团队之上，利用现有投资能力，与客户合作理解其投资目标并提供全方位能力，这在市场上具有独特性；该业务在机构和零售渠道都很重要，且具有持续性；近期将指数能力引入机构客户，扩大了客户委托规模 [69][70] 问题12: 资本管理优先级及股票回购可能性 - 公司将继续改善资产负债表，关注2022年和2024年的到期债务；致力于维持可持续且适度增长的股息；解决MLP负债问题后，股票回购仍是向股东返还资本的机会，但具体时间不确定 [72][73][74] 问题13: 与MassMutual的合作前景及资本需求、M&A机会 - 双方合作多方面，MassMutual作为共同投资者和种子资金提供者，在另类投资领域发挥了积极作用，提升了公司在其他机构客户中的信誉；零售平台上目前有10亿美元资金；未来将继续合作寻找机会；若有符合公司战略、互补且文化契合的M&A机会，MassMutual可能会支持 [75][76] 问题14: 私人市场零售机会、产品策略及增长方式 - 公司认为直接房地产能力在全球零售渠道有最大增长机会，目前通过INREIT产品进入零售市场，与UBS合作以及通过美国多个分销商推广；公司现有能力足以满足零售渠道需求，将通过有机增长方式发展 [83][84][85] 问题15: 330亿美元机构业务管道的费率及策略构成 - 机构业务管道费率低于公司平均水平，通常在20 - 30个基点之间，二季度末费率是公司高管任职以来最高的；管道在地区和资产类别上分布均衡，另类资产类别占比高于过去几个季度，反映了公司私人市场能力的优势和需求 [87][88] 问题16: 中国市场的分销策略、经验教训及数字分销举措 - 在零售渠道，成功的关键是深入融入中国市场，由当地团队驱动业务，与大型银行和保险公司合作并接入平台；目前约一半零售资金通过数字平台流入，公司早期与Ant Financial合作，随后扩展到其他平台；数字参与在中国市场非常复杂，但也为公司在其他市场的业务提供了经验；在机构渠道，需要展示公司的全面能力以满足高端客户需求 [91][92] 问题17: 市场变动对费用基础的影响 - 约三分之一的费用具有可变性质，主要受市场和资金流驱动；幻灯片9中提到的市场变动对薪酬的1800万美元影响包含了外汇因素，薪酬与收入之间的关系与过去一致，随着收入、AUM和业绩的增长，可变薪酬也会增加 [94]