财务数据和关键指标变化 - 2021年前9个月，公司调整后EBITDA创历史新高，同比增长超50% [7] - 截至9月30日，净债务达7.25亿美元，较上一季度减少1940万美元，降幅2.6%；较去年同期增加1.9% [36][37] - 截至9月30日，净债务比率为1.56倍，较上一季度和去年同期分别下降14.1%和31.9%；流动性比率达2倍，较上一季度和去年同期分别提高8.9%和33.8% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 第三季度甘蔗压榨量为410万吨，同比仅下降5.2%；截至9月30日，压榨量达970万吨，同比增长13% [17][18] - 第三季度乙醇和糖总产量分别同比下降11.2%和7.3%；年初至今，产量分别增长14.4%和13.6% [20] - 第三季度乙醇净销售额为8340万美元，同比增长121.7%；年初至今，销售额同比增长69.6% [23][24] - 第三季度能源净销售额为1880万美元，同比增长68.3%；前9个月，销售额同比增长37.7% [25] - 第三季度糖净销售额为4660万美元，同比下降27.2%；前9个月，销售额达1.433亿美元，受平均售价上涨48.7%推动 [25][26] - 第三季度调整后EBITDA为1.381亿美元，同比增长59.8%；年初至今，调整后EBITDA为2.698亿美元，同比增长56.2% [27][28] 农业业务 - 截至10月底，成功收获超26万公顷土地，收获并运输超100万吨农产品；预计2021 - 2022收获季种植282,880公顷，较上一季增长7.9% [29] - 第三季度农业和土地改造业务调整后EBITDA达2480万美元，前9个月达1.134亿美元，分别同比增长19.9%和32.6% [30] - 作物板块第三季度调整后EBITDA为1370万美元，同比增加790万美元；年初至今，调整后EBITDA达4790万美元，同比增长89.5% [31] - 水稻业务第三季度调整后EBITDA为280万美元，同比亏损54.3%；前9个月调整后EBITDA达4070万美元，同比增长37.9% [32] - 乳制品业务第三季度调整后EBITDA为720万美元，前9个月为1930万美元，分别同比增长13.5%和32.6% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 因霜冻和干旱影响，巴西甘蔗供应市场预估削减15%，当前预计压榨量在5.1 - 5.2亿吨之间 [14] - 第三季度，马托格罗索州含水和无水乙醇平均价格分别为每磅19.2美分和21.2美分糖当量，较糖分别溢价2.8%和13.2% [18] - 第三季度，巴西能源现货价格从去年的每兆瓦时92雷亚尔涨至582雷亚尔 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年起，公司将每年分配至少40%的上一年调整后运营自由现金流，包括每年至少3000万美元股息，于5月和11月支付，同时继续酌情回购股份 [6] - 公司持续寻找与现有业务协同的增长机会，提高运营效率和可持续性，且不影响利润 [6] - 公司可灵活在糖和乙醇生产间切换，以利用价格优势，这是重要竞争优势 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场产品前景乐观，处于有利地位，有信心持续为股东带来强劲财务回报 [69] - 预计未来甘蔗产量上半年低于平均水平，下半年高于平均水平；糖和乙醇价格至明年下半年仍将保持有利态势 [43][60] 其他重要信息 - 公司自上市10年来，调整后EBITDA从1亿美元增至约4亿美元，现金生成转为正向 [5] - 公司已回购超600万股，占公司股权超5% [5] - 公司积极参与RenovaBio计划，本季度出售超200万美元储蓄；即将在13辆车上测试生物甲烷使用 [9] - 高力国际对公司土地投资组合进行独立评估，估值较去年高出2.4% [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖和乙醇业务中甘蔗TRS的恢复情况及化肥市场价格对公司的影响和暴露情况 - 公司表示今年化肥供应良好，已提前采购；长期来看，化肥成本占总成本15%，未来需调整成本；同时，将酒糟等转化为有机肥料是机遇，可提高可持续性和碳信用额 [41] - 甘蔗产量受霜冻影响，目前开始改善；预计明年上半年低于平均水平，下半年高于平均水平 [43] 问题2: 公司股息政策选择40%门槛和以自由现金流为指标的理由，以及对未来投资的影响 - 公司称将40%的运营自由现金流分配给股东，其余用于有吸引力的增长项目 [45] 问题3: 今年甘蔗压榨量预期及生物甲烷项目的资本支出和产能情况 - 公司预计今年甘蔗压榨量接近去年，可能低1% - 2% [52] - 生物甲烷项目正推进，预计2022年用于13辆车测试；有潜力替代近100%柴油；目前无法确定资本支出 [49][51] 问题4: 资本配置中净债务与EBITDA目标、明年资本支出预期、股息与股票回购决策，以及糖和乙醇价格展望 - 公司认为目前净债务与EBITDA低于2倍，处于舒适区间；分配政策为至少40%的上一年调整后运营自由现金流，包括至少3000万美元股息，其余通过回购股份补充 [55] - 2022年预计无重大资本支出，各业务线有小项目投资，回报率高、回收期短 [56] - 预计至明年下半年，糖和乙醇价格仍将有利 [60] 问题5: 分析投资机会时的回报率门槛 - 公司表示多数投资机会内部收益率（IRR）超20% - 25%，部分达50% [59] 问题6: 公司分配政策的杠杆限制、潜在支付情况，以及库存商业化策略和市场供需情况 - 公司认为净债务与EBITDA低于2倍是舒适杠杆区间，40%的运营自由现金流分配是最低承诺 [65] - 因巴西甘蔗产量低于预期、油价和需求支撑价格，公司将第四季度库存保留至今销售；目前85%的糖产量已定价，仍有7.5万吨待定价；乙醇销售价格有吸引力，将持续销售至明年第一季度 [66][67]