财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为4540万美元，同比下降44.4%，主要因净销售额下降，部分被巴西雷亚尔贬值后的成本稀释、销售费用降低和一般及行政费用减少所抵消 [23] - 2020年上半年，农业和土地转型业务调整后EBITDA为6480万美元，同比增长52.9%，即2240万美元，主要得益于第二季度的增长 [24] - 2020年第二季度净销售额达1.81亿美元，同比下降13.7%，主要受糖、乙醇和能源业务表现影响 [27] - 调整后EBITDA总计8120万美元，同比下降6.6%；年初至今，净销售额达3.32亿美元，调整后EBITDA为1.42亿美元，同比分别下降8.5%和2.1% [28] - 截至2020年6月30日，净债务达7.42亿美元，较上一季度增加3020万美元，即4.2%，主要因总债务增加3100万美元，达9.78亿美元，较上一季度增长3.3%，现金及等价物持平于2.36亿美元 [30] - 净债务比率达2.45倍，较2020年第一季度高6.2%，但同比下降17.4%；流动性比率显示公司有能力用现金余额替代短期债务，无需筹集外部资本 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 第二季度乙醇销量同比下降52.3%，平均售价下降32.8%，净乙醇销售额为2320万美元，同比下降70% [20] - 能源销售体积为25.9万兆瓦时，同比下降17.9%，平均售价下降28.6%，净销售额为910万美元，同比下降41.9% [21] - 糖销量为13.4万吨，同比增长48.6%，平均净售价下降11.4%，净糖销售额达3190万美元，同比增长20% [22] 农业和土地转型业务 - 截至报告日期，92.7%的种植面积已成功收获且产量良好，其余预计8月初收获 [23] - 2020年上半年，农业业务调整后EBITDA为5470万美元，第二季度为3010万美元，同比增长3倍 [25] - 2020年第二季度，作物业务调整后EBITDA为1700万美元，同比增加1400万美元；水稻业务为830万美元，同比增加520万美元；乳制品业务为500万美元，主要因国内市场需求增加和运营效率提高 [25][26][27] - 2020年第二季度，土地转型业务出售阿根廷811公顷农场获利1010万美元，年初至今较2019年增长7.6% [25] 各个市场数据和关键指标变化 巴西乙醇市场 - 2020年第二季度，巴西乙醇需求同比下降28.6%，价格下降25%，国际油价大幅下跌 [12] - 4月乙醇需求预计同比下降50%，实际数据虽较乐观但仍具挑战；5月需求环比增长21.8%，但同比仍低27.9%；6月需求同比降幅缩至10.5%，价格因有利汇率、汽油价格上涨和供应减少同比上涨1.6%；7月需求环比增长11%，同比下降9% [12] - 分析师预计年底乙醇供需紧张，价格将回升，需求预计减少490万立方米，供应预计减少550万立方米 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 糖、乙醇和能源业务方面，公司迅速调整策略，将产品组合转向最大化糖生产，2020年第二季度将54%的TRS用于糖生产，而2019年第二季度为25%；同时降低压榨基数、缩减运营规模、实施成本削减计划并推迟非承诺性支出 [6] - 农业和土地转型业务方面，公司在阿根廷克服物流和运营挑战，完成水稻和大部分作物的收获，并将产品运往全国各地和出口市场；还出售了阿根廷的一个农场以增加流动性 [7][8] - 公司通过多元化投资组合、优质资产、适应变化的灵活性和专注本地生产，在疫情期间保持盈利能力 [5] - 公司的高灵活性是重要竞争优势，能更有效地利用固定资产，销售边际贡献最高的产品 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司CEO表示，本季度受新冠疫情和全球经济放缓影响，但公司通过严格协议确保员工安全，维持业务正常运营；公司有能力应对挑战，未来将继续专注于低成本生产、提高效率和关爱员工 [5][9] - CFO指出，巴西糖、乙醇和能源业务在第二季度面临挑战，但乙醇市场在下半年有复苏迹象；公司预计在下半年恢复较低的甘蔗压榨量，并利用乙醇基本面的复苏 [12][16] - 管理层对农业和土地转型业务的未来前景持乐观态度，预计第二学期将继续保持良好表现，并为下一个收获周期做好准备 [51][52] 其他重要信息 - 2020年6月，公司成为首个根据RenovaBio计划商业化碳信用的公司，标志着巴西生物燃料政策的一个里程碑 [13] - 2020年第二季度，马托格罗索州的降雨量比10年平均水平低12.5%，但比2019年第二季度翻了一番，降雨主要集中在5月，改善了后续季度的前景 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明公司未来的糖套期保值策略，以及7月、8月的进展和2021 - 2022年收获季的套期保值情况 - 公司对糖价持乐观态度，因部分重要糖供应国面临问题，如泰国干旱、欧盟黄病毒和巴西干旱，同时中国、巴基斯坦和印度尼西亚的需求增加；公司已逐步增加套期保值，目前已对2020年季节的80%进行套期保值，价格为每磅0.123美元，对2021年作物的16%进行套期保值，价格为每磅0.127美元 [36] 问题2: 资本支出同比下降，有多少是因应对疫情，多少是因进入5年扩张计划的最后阶段？未来几个季度的资本支出巡航速度是多少？ - 资本支出减少是公司结构计划的一部分，2020年是5年计划的最后一年，大部分增长投资已完成，预计未来仍将保持这种趋势 [35] 问题3: 公司在本季节第一季度降低甘蔗压榨速度的策略与巴西中南部地区不同，原因是什么？这对全年有何影响？ - 由于去年干旱，且考虑到新冠疫情对乙醇需求和价格的影响，公司认为此时降低压榨速度可让甘蔗更好生长并降低收获成本；该策略与巴西其他工厂不同，因马托格罗索州有自己的天气动态；7月公司甘蔗压榨量创历史新高，预计下半年产量将好于去年同期 [39][40][41] 问题4: 请讨论阿根廷土地出售的估值与每年评估的关系，以及是否预计今年会出售更多土地，市场流动性如何？ - 土地出售价格比独立评估机构Cushman的估值高23%；市场变得更加活跃，公司收到了来自不同感兴趣方的参观请求，预计下半年将继续寻求更多出售机会 [42] 问题5: 公司在下半年加速压榨速度的策略要成功，预计乙醇要达到什么水平？中南部地区许多工厂可能提前结束作物收获，这对乙醇价格有何上行风险？出售的小块土地是未使用区域吗？是否需要在其他地区租赁或进行资产售后回租？考虑到当前情况，今年支付股息仍有困难，何时能开始向股东返还资本？ - 公司认为乙醇前景在本季度有显著改善，油价回升至每桶40美元，需求前景更好，中南部工厂产量降低；预计淡季乙醇供应紧张，价格将上涨10% - 15%；出售的小块土地价格有吸引力，内部收益率不够高，因此重新分配资本；公司目前专注于当前的流动性，预计2021年自由现金流为正，届时将深入讨论向股东返还资本的问题 [45][46][48] 问题6: 请介绍公司农业和土地转型业务下半年的前景，包括季节性和销售模式变化对上下半年EBITDA分割的影响，以及转售或订单情况；糖业务的成本降低有多少是由于货币因素，多少是由于谈判和其他成本节约措施？ - 下半年农业和土地转型业务将完成收获活动，现金生成将与上半年保持一致，同时开始为下一个收获周期做准备；公司预计成本将继续以雷亚尔计算降低，货币贬值会将成本转化为美元；预计今年以雷亚尔计算的成本接近每磅0.40巴西雷亚尔 [51][52][54]