财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度净销售额达1.54亿美元，同比增长4%，主要因大米和作物业务销量增加，部分被糖和乙醇销量及价格下降抵消 [23] - 调整后EBITDA总计5830万美元，同比下降6%，作物和大米业务表现良好，但糖、乙醇和能源业务受商品套期保值头寸按市值计价收益减少和压榨量下降影响 [23][24] - 截至2019年3月31日，总负债8.86亿美元，净债务7.29亿美元，同比增长13%，主要因农业业务投资增加；净债务比率达2.34倍，同比增长6.8% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 第一季度无水和含水乙醇平均价格较糖分别有22%和24%溢价，生产全部转向乙醇，97%甘蔗汁用于生产乙醇，乙醇占该业务第一季度EBITDA的87%，糖占4% [14] - 乙醇销量同比增长19.2%，平均售价降至每磅0.124美元，同比下降20.5%，净销售额6280万美元，下降6.1% [15] - 能源销量达11.5万兆瓦时，增长60%，平均售价每兆瓦时73美元，增长30% [16] - 糖销量3.2万吨，下降41.2%，平均净售价每磅0.151美元，下降7%，净销售额1070万美元，下降45% [17] - 总生产成本（不含折旧和摊销）降至每磅0.086美元，同比下降6.7%，但商品套期保值头寸按市值计价的2630万美元差异抵消了成本下降，调整后EBITDA同比下降35% [18] 农业和土地改造业务 - 截至5月中旬，播种面积23.2万公顷，可耕地面积11.35万公顷，较上季减少9.1%，因2018年第二季度出售农场；按投资资本回报率计算的面积增长19.8%，达8.64万公顷 [19] - 农业和土地改造业务调整后EBITDA为3190万美元，同比增加1310万美元，增长70%，主要因大米和乳制品业务利润率提高 [20] 乳制品业务 - 奶牛生产力高，加工活动成果显著，大部分产品供应本地市场以获取更高利润 [10] 大米业务 - 碾米厂运营效率提高，加工量比去年多50%，通过市场细分提高售价，财务表现改善 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第一季度马托格罗索州降雨量510毫米，较去年同期下降30%，公司调整收获计划，第一季度压榨活动减少11%，但有效碾磨天数不变 [12] - 尽管夏季干燥，本季度甘蔗单产达每公顷92吨，高于巴西中南部地区五年平均水平，但较2018年第一季度下降14.3%；TRS产量每公顷9.9吨，同比下降15% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注提高生产效率、降低成本，成为低成本生产商，在商品周期中实现稳定有效回报 [6] - 糖、乙醇和能源业务中，最大化乙醇生产以利用高价优势，预计全年生产组合中乙醇占比达80%，这是重要竞争优势 [7] - 农业和土地改造业务中，通过出售成熟农场变现部分土地改造收益，将资金重新投入高收益活动，提升股东价值 [22] - 乳制品业务计划在五年内将生产能力翻倍，预计2021 - 2022年生产环节EBITDA达2400 - 2500万美元，新收购工厂预计满负荷时产生1000 - 1200万美元EBITDA [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在复杂多变的全球环境下，通过提高生产效率和降低成本取得了良好的财务和运营成果，对实现全年盈利充满信心 [6] - 预计甘蔗压榨量约1200万吨，若天气正常，将实现成本稀释和能源产量增加 [8] - 农业业务作物产量超预期，花生天气条件有利，新设施将提高效率，有望取得良好财务成果 [9] - 预计年底净债务与EBITDA比率降至约2倍，符合目标 [40] 其他重要信息 - 2019年1月，公司以1680万美元出售位于巴西托坎廷斯州的阿尔托阿莱格里农场，产生940万美元EBITDA，售价较独立农场土地评估溢价33% [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 大米和乳制品业务的EBITDA经常性水平、本季度大米业务EBITDA中来自产能提升和库存销售的占比、乳制品业务Sancor收购进展及资本支出预期 - 大米业务本季度EBITDA一半来自上一年库存销售，一半为本季度产生，该业务将逐季改善 [28] - 乳制品业务预计2021 - 2022年生产环节EBITDA达2400 - 2500万美元，新收购工厂预计满负荷时产生1000 - 1200万美元EBITDA，目前已实现正EBITDA [29][30] - 资本支出符合五年计划，第一季度较高是因两家乳制品工厂收购收尾工作延迟至年初 [31] 问题2: 维护资本支出情况、维持资本支出预算对EBITDA增长的要求、资本分配和股东回报、成本账户的贬值影响 - 2019年维护资本支出预计1100 - 1150万美元，全年资本支出预算2.4 - 2.5亿美元，第一季度较高是因利用非工作时间提前进行维护支出 [34] - 维护资本支出同比下降主要因巴西雷亚尔贬值，以美元计算有稀释效应 [37] - 第一季度净债务与EBITDA比率较高是季节性因素，预计年底降至约2倍 [40] - 甘蔗产品现金生产成本预计每磅0.09 - 0.095美元 [42] 问题3: 糖和乙醇能源业务全年和明年甘蔗压榨量预期、产品组合预期 - 考虑正常天气，今年预计压榨约1200万吨，明年预计1250 - 1270万吨 [46] - 预计今年乙醇占比达80%，较去年增加5%，高于巴西平均水平，因市场份额增加、需求周期上升和生产停滞，油价上涨也支持积极看法 [47] 问题4: 年底净债务与EBITDA比率目标、股息政策 - 预计年底净债务与EBITDA比率降至约2倍，符合目标 [53] - 2020年实现正现金流，2021年明确向股东返还资金政策，今年下半年管理层和董事会将讨论具体政策 [53][54] 问题5: 2019 - 2020年糖套期保值情况及原因、糖价看法 - 2019年收获季已套期保值60%，2020年收获季已套期保值10%，价格为每磅0.14美元 [56] - 专注乙醇生产使糖套期保值投资减少，短期糖价预计在每磅0.11 - 0.13美元区间波动，中期因印度、泰国和欧盟作物减产，价格环境更有利 [58][60]