财务数据和关键指标变化 - 全年销售额从20.7亿美元降至16.5亿美元，下降20%；调整后持续经营业务摊薄每股收益从2.15美元降至1.31美元，下降39% [4] - 第四季度销售额从4.17亿美元增至4.38亿美元，增长5%；调整后持续经营业务摊薄每股收益从0.26美元增至0.47美元，增长81% [4] - 第四季度对商业客户的销售额增长3%，对政府和国防客户的销售额增长7%；环比总销售额增长7%，调整后摊薄每股收益增长27% [5] - 第四季度调整后运营利润率为5.2%，去年同期为3.2%，第三季度为5% [5] - 第四季度持续经营业务经营活动产生的现金为2350万美元，排除应收账款融资计划影响后为3330万美元 [6] - 第四季度销售额为4.376亿美元，同比增长5%或2110万美元 [10] - 第四季度毛利率为16.4%，上年同期为8.7%；调整后毛利率为16.5%，上年同期为13.6% [10] - 第四季度销售、一般及行政费用（SG&A）为4880万美元，调整后为4670万美元，较上年同期仅增加20万美元 [12] - 截至年底净债务为8340万美元，去年年底为1.973亿美元；净杠杆率仅为0.7倍 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - MRO业务在第四季度表现稳定，进入第一季度仍保持稳定；零部件业务在第四季度略有改善，本季度初零部件交易业务有明显改善 [19] - 航空服务部门销售额增长6.5%，远征服务部门销售额略有下降，主要因复合材料业务剥离 [10] - 商业活动毛利率为13.4%，政府活动毛利率为19.7% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国内休闲飞行近期显著增加，公司认为这一趋势将持续，并是国际商务旅行复苏的领先指标 [14] - 除中国外，全球其他市场飞行活动滞后，影响了零部件业务的复苏速度；中国国内飞行已基本恢复，公司在中国市场取得创纪录业绩 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 疫情初期迅速降低成本，优化业务组合，包括整合设施、削减成本、退出或重组表现不佳的商业项目合同、剥离复合材料业务 [7] - 持续赢得新业务，与Fortress合作供应二手可用材料，获得海军后续合同，扩大与GE子公司Unison的分销关系，与霍尼韦尔达成独家维修协议，与联合航空签署多年协议 [7][8] - 专注资产负债表和营运资金管理，即使在市场低迷时也能产生现金，目前杠杆率低，为未来增长提供资金支持 [8] - 未来将继续投资数字化等举措，提高运营效率和差异化竞争力 [14] - 在MRO业务上，将更严格选择承接的工作，匹配熟练劳动力的可用性；零部件业务方面，USM市场有望超过疫情前水平，新零部件业务也将实现增长；商业项目业务将更有纪律地选择合同 [24][25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国国内休闲飞行的增加是持久的，且是国际商务旅行复苏的领先指标，重型维修业务已出现良好复苏并有望持续 [14] - 尽管商业零部件供应业务复苏滞后，但近期已出现一些早期和适度的反弹迹象 [14] - 政府业务方面，预计增长速度将放缓，但过去的良好表现和成本削减措施使公司有能力继续抢占市场份额，政府业务储备依然强劲 [15] - 商业航空旅行复苏的路径和速度仍不确定，受德尔塔变种影响，公司不发布全年业绩指引；短期内，预计第一季度业绩与第四季度相似或略有改善；中长期来看，公司处于有利地位，将利用效率提升、优化的业务组合和强大的资产负债表推动增长和利润率扩张 [15][16] 其他重要信息 - 第四季度后，一项商业项目合同终止，预计在2022财年第一季度确认500万至1000万美元的减值损失，至此商业项目的重组行动基本完成 [11][12] - 过去一年的重组活动，包括剥离复合材料业务、关闭德卢斯重型维修设施、退出或重组某些合同，这些业务在疫情前的年化销售额约为1.4亿美元，随着商业市场复苏，这些业务不会恢复，但这些业务的退出推动了公司盈利能力的提升 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 回顾第四季度，分别谈谈MRO和零部件业务在本季度及进入第一季度的趋势 - MRO业务在第四季度相对稳定，进入第一季度仍保持稳定，通常夏季飞行时MRO业务活动会下降，但此次情况不同；零部件业务在第四季度略有改善，本季度初零部件交易业务有明显改善 [19] 问题2: 数据中是否存在货运业务的优势掩盖了客运业务更深层次的劣势 - 货运业务在整个疫情期间相对稳定，早期有一定增长，近几个季度保持平稳；目前美国航空旅行领先，客户消耗库存而非从供应商采购，预计未来几个季度二手和新零部件业务活动将增加；除中国外，全球其他市场飞行活动滞后，影响了零部件业务的复苏速度；中国国内飞行已基本恢复，公司在中国市场取得创纪录业绩 [21][22] 问题3: 展望航空服务各业务板块恢复到疫情前水平的情况，MRO和零部件业务分别需要什么条件才能使航空服务业务收入达到5亿 - 5.5亿美元 - MRO业务在疫情后将更严格选择承接的工作，匹配熟练劳动力的可用性，可能规模会变小，但盈利能力将提高；目前公司正在评估北美地区的业务布局，以更好地与劳动力供应相匹配；零部件业务方面，USM市场有望超过疫情前水平，新零部件业务也将实现增长；商业项目业务已进行了大量重组，规模小于疫情前，但公司仍将参与该市场，更有纪律地选择合同 [24][25][26] 问题4: 如何衡量MRO业务的机库利用率，目前处于什么水平；全球是否存在重型维修能力短缺的情况，这对公司市场份额有何影响 - 从业务布局来看，公司仍有大量产能，但实际产能取决于吸引全职熟练劳动力的能力；目前基于劳动力产能，公司接近满负荷运转；全球确实存在维修活动增加的情况，有大量延期维修工作未完成，存在重型维修能力短缺的情况，但公司将保持对承接工作的严格选择，以保持生产效率的提升 [28][29] 问题5: 近期利润率展望如何，是否还有计划实施的运营效率提升措施以提高利润率；2022财年开始时，是否面临特定的成本通胀压力点 - 公司已进行了大量结构性调整以提高利润率，大部分工作已完成；近期终止的合同也将有助于利润率提升；中长期来看，利润率的提升主要来自更盈利的零部件业务收入的恢复，以及数字计划带来的效率提升 [33] 问题6: 考虑到远征业务规模相对较小且利润率低于公司平均水平，是否会考虑该业务的战略替代方案 - 公司未公开讨论过此问题，但公司战略是成为一家航空服务公司，对于不符合该战略的业务，会持续评估 [35] 问题7: 第四季度调整后的商业利润率是多少 - 公司未单独披露调整后的利润率，但与GAAP利润率相近 [38] 问题8: 零部件业务在地理上是否存在差异，美国航空公司在库存管理方面的表现是否不同，预计库存消耗还需多长时间才会重新进入市场采购 - 除中国外，美国航空公司在库存消耗方面领先；近期美国运营商的新零部件和USM业务活动有明显增加；预计随着全球疫苗接种和航班恢复，其他市场也将经历类似的库存消耗和采购恢复过程 [40][41] 问题9: Fortress项目的贡献是否已达到满负荷运行水平，还需多长时间才能完全投入运营 - 该项目进展顺利，发动机引入进度符合预期，预订情况也符合预期，但本季度和第四季度的发货量尚未显著增加；预计第一季度发货量会有所增加，本财年晚些时候将达到满负荷运行水平 [43] 问题10: 提及的1.4亿美元是否涵盖了C - 40和商业项目的不利因素 - 这1.4亿美元仅指过去几个季度退出的业务活动，如关闭德卢斯设施、出售复合材料业务以及重组或退出的合同在疫情前的销售额，不涉及C - 40或其他前瞻性业务 [45] 问题11: 如果商业业务难以预测，对国防业务全年的预期如何 - 国防业务的可见性稍好，但公司不提供具体指导；部分合同可能需要重新竞标，存在一定不确定性，难以量化未来销售情况 [47] 问题12: 展望2022财年，零部件业务需求是否会低于飞机利用率；随着利用率的提高，USM业务是否会有更快的增长；如何看待零部件业务与飞机利用率之间的关系 - 市场存在被压抑的需求，预计库存消耗完后，零部件业务的复苏在初期将超过飞机利用率的增长，达到稳定状态后将与利用率同步增长；美国市场的复苏将早于国际市场，但目前难以准确预测具体时间 [49][51] 问题13: MRO业务是否开始看到行业将宽体机重型维修工作从亚洲（特别是中国）转回美国的趋势；如果出现这种趋势，公司是否有兴趣参与并增加产能以获取市场份额 - 目前尚无具体例子，但有相关讨论，公司与部分客户进行过沟通；公司历史上主要专注于北美窄体机业务，若现有客户希望将工作转回且公司有能力调配资源和找到技术劳动力支持，将持开放态度 [53] 问题14: 疫情前曾提及在零部件业务方面追求PMA作为增长机会，目前是否仍在考虑，如何看待这一机会 - 公司仍认为PMA应是业务组合的一部分，继续关注内部计划以及与其他PMA公司的合作机会 [55] 问题15: 政府业务方面，听说国防后勤局（DLA）的采购有压力，公司在2021 - 2022财年是否看到这种压力，其采购情况如何 - 公司确实看到DLA每周订单量有所下降，这归因于新政府将重点放在下一代平台的支出上，而不是上届政府关注的维持和战备方面；预计该业务增长将放缓，但公司签署的新分销协议将为该市场带来长期增长 [57] 问题16: 公司在阿富汗的业务情况如何，美军撤离是机会还是不利因素 - 公司在阿富汗有两个主要业务，一个项目正在重组，财务影响为中性至积极；另一个支持WASS合同的业务，目前尚不清楚撤离的影响；公司认为未来阿富汗的支持方式将发生变化，将寻求参与其中的机会 [59] 问题17: 除阿富汗外，WASS合同在全球范围内是否有增长机会 - 民主党政府倾向于更多地依靠外交手段，WASS在奥巴马政府时期表现良好；公司认为如果现任政府增加全球外交活动水平，WASS可能会受益，但目前尚未出现这种情况 [61] 问题18: 公司在PMA业务中更倾向于作为分销商，还是会投资工程资源自行开发PMA产品 - 公司将同时兼顾作为分销商和自行开发PMA产品 [62] 问题19: MRO业务未来“规模更小但更盈利”具体是什么样的情况 - 目前难以量化，公司倾向从劳动力和生产角度考虑；预计本财年工作时间减少，但单位时间收益提高；若能坚持以全职员工满足需求、调整业务布局以吸引更多全职员工并前往劳动力充足的地区，有望扩大产能并提高收益 [64] 问题20: 疫情期间公司宣布了许多交易、合资企业和客户关系，这些新业务相对于之前的航空服务业务规模如何，有多大的增量贡献 - 零部件业务方面，USM业务由于用户对售后市场材料的接受度可能提高以及Fortress等项目，新零部件分销业务在过去一年半宣布的业务恢复到疫情前水平后，有望超过疫情前的业务量；目前难以确定增长的速度和规模，但公司有更广泛的业务基础 [66] 问题21: 从Fortress或其他交易中，能否看出公司在发动机业务与机身业务方面的趋势，特别是在零部件方面 - MRO业务主要集中在机身维修，包括起落架部件；零部件售后市场主要集中在发动机，公司预计这一趋势将持续，认为供应发动机零部件有很大机会，使用售后市场发动机零部件可为客户在发动机大修时节省成本 [68] 问题22: 过去在分销业务上有投资，未来有何预期，疫情后是否有更多机会利用资产负债表进行投资 - 公司认为分销市场有很多有机投资机会，如一年前宣布的Unison交易进展符合预期，还有其他已宣布和正在筹备的项目；部分项目需要资本投入，部分不需要；与一些大型竞争对手相比，公司有强大的资产负债表可以利用，且分销是公司的核心业务 [70][71] 问题23: 2022财年预计在数字化方面投资多少 - 预计会有适度投资，部分将计入SG&A费用，使其略有增加；资本支出方面，去年较低，今年数字化投资将使资本支出高于去年，更接近历史水平 [72] 问题24: 2021财年公司产生了强劲的现金流，2022财年资本支出增加，能否分析一下2022财年自由现金流的关键影响因素，以及如何看待公司在正常情况下的现金转换情况 - 公司在成本和营运资金管理方面有了很大改善，体现在现金流效率上；2021财年库存是现金的重要来源，但2022财年预计不会有同样的表现，因为有新的材料投资机会；公司将继续管理营运资金和推动自由现金流，但会更注重新投资 [74]