财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度公司总净销售额为2.711亿美元，较去年同期的2.519亿美元增长7.6%，剔除货币换算影响后增长9% [16] - 第三季度公司毛利润为1.041亿美元，较去年同期增长12.7%，整体毛利率从36.7%提升至38.4% [16][17] - 第三季度销售、技术、一般和研发费用从去年同期的4900万美元降至4870万美元，占净销售额的比例从19.5%降至18% [17] - 公司总营业收入为5570万美元，较去年同期的4080万美元增长36.4% [18] - 本季度所得税税率为24.7%，去年同期为28.9%，离散税项和预估年度所得税税率的变化使2019年第三季度所得税费用减少150万美元，去年同期减少40万美元 [18][19] - 本季度归属于公司的净利润为4000万美元，较去年的2770万美元增长44.2%，每股收益为1.24美元，去年为0.86美元 [19] - 调整后每股收益为1.17美元，去年同期为0.85美元，调整后EBITDA从去年增长13.9%至7140万美元 [20] - 截至第三季度末，总债务减少5800万美元至4.24亿美元，现金减少约4100万美元，净债务减少约1700万美元，按信贷协议定义的杠杆率为1.42，不考虑现金净额限制的杠杆率为1.01 [23] - 2019年前九个月，经营活动提供的现金从2018年的6100万美元增至1.27亿美元，2019年第三季度资本支出约为1400万美元 [23] - 公司上调全年MC业务EBITDA预期至2.05 - 2.15亿美元，此前为2 - 2.05亿美元；预计AEC业务全年营收在4.45 - 4.55亿美元，调整后EBITDA在9500 - 1.05亿美元 [24][25] - 公司将全年营收预期下调至10.4 - 10.6亿美元，此前为10.5 - 10.8亿美元；上调调整后EBITDA预期至2.5 - 2.6亿美元，此前为2.25 - 2.4亿美元；下调有效所得税税率至26% - 27%，此前为27% - 29%；下调折旧和摊销预期至6900 - 7300万美元，此前为7000 - 7500万美元；下调资本支出预期至7000 - 8000万美元，此前为8000 - 9000万美元；上调GAAP每股收益预期至3.81 - 4.01美元，此前为3.04 - 3.34美元；上调调整后每股收益预期至3.75 - 3.95美元，此前为3.05 - 3.35美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 工程复合材料（AEC）业务 - 净销售额同比增长27%，剔除货币换算影响后增长28%，本季度调整后EBITDA利润率为23.9% [11][12] - 毛利率从14.6%提升至20.8%，营业收入增长380%至1730万美元 [17][18] - 调整后EBITDA从去年的1650万美元或净销售额的17.5%增长至本季度的2860万美元或净销售额的23.9% [20] 机器织物（MC）业务 - 按货币中性计算，2019年第三季度净销售额比2018年第三季度低近3%，但年初至今净销售额与去年大致持平 [14] - 毛利率从50%提升至52.4%，营业收入增加220万美元 [17][18] - 调整后EBITDA为5580万美元，占净销售额的36.9%，去年为5780万美元或净销售额的36.6% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 纸制品市场上半年疲软，欧洲和亚太市场营收下降，但北美市场本季度实现了中个位数的收入增长，不过公司预计未来该市场机器织物收入和整体盈利能力会出现疲软 [10] - 包装和纸巾品牌产品实现了低个位数的同比增长，出版物等级产品出现了显著的两位数下降 [14] - 美国GDP增长率从2018年的2.9%降至2019年的2.4%，预计2020年为1.1%；欧洲GDP增长率从2019年的1.2%预计降至2020年的0.9%；中国GDP增长率从2018年的6.6%降至2019年的6.1%，预计2020年降至5.8% [56] - 据RISI数据，北美包装级生产下降了中个位数，美国集装箱板生产商未来几个月和2020年将进行大量与市场相关的停机 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续探索无机增长机会，战略标准是寻找能提升技术、与现有能力契合、带来产品或差异化材料、工艺相邻性以及强大材料、产品、工艺知识和利基知识产权的机会；财务标准是追求两位数的内部收益率和明确的协同效应 [70][71] - 公司认为在机器织物业务上，规模和持续改进的制造举措带来的成本优势，加上卓越的客户服务和技术领先地位，使其在市场竞争中处于有利地位 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年第三季度公司业绩出色，超出预期，主要得益于LEAP组件生产安排、AEC业务长期合同盈利能力的有利变化以及北美机器织物业务的表现 [6][7] - 2020年公司整体表现有望良好，但也面临一些挑战，如LEAP组件生产导致的收入提前确认、737 MAX复飞和LEAP - 1B组件生产恢复的不确定性、AEC业务长期合同盈利能力调整的不可持续性以及北美机器织物市场可能受到当地纸浆和造纸生产疲软的影响 [28][29] 其他重要信息 - 公司与客户合作，在第三季度维持了LEAP组件的生产速度高于交付速度，预计这一行动将持续到年底，以保留有才华和经验的员工 [8] - 本季度AEC业务长期合同估计盈利能力的有利净变化为330万美元，这一调整影响了当前和未来期间的合同盈利能力，并需对以前期间记录的收入进行调整 [20][21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: LEAP - 1B的会计处理及库存情况 - 公司与客户达成协议进行的库存增加规模不大，仅为几周的量，且以2020年预期需求衡量；从会计角度，成品在资产负债表中作为合同资产列示，库存线的少量增加是由于之前订购的长周期原材料到货，与生产增加无关，应收账款线的小幅上升与合同调整有关 [32][34][35] 问题2: LEAP - 1A的生产速率 - 客户未授权公司讨论该速率，公司无法推测其在2020年的情况 [37] 问题3: LEAP - 1A是否有向上的需求信号 - 空客有提高A320neo或整个A320系列生产速率的意向，公司正在为此做准备 [39] 问题4: LEAP发动机成本加激励费用合同结构的工作方式及成本回收和激励费用调整情况 - 合同结构减轻了对公司底线的财务下行影响，固定成本可收回，毛利率相对稳定；生产下降时，收入会有波动和下行压力，但随着生产率提高和制造成本降低，激励费用会使毛利率上升；不可收回的成本主要是与生产相关的可变成本，如质量不佳的成本；目前生产速率下降时，毛利率不会有显著降低 [41][43][44] 问题5: 波音787生产速率削减对公司收入和利润率的影响 - 需等待美中贸易谈判结果，波音787业务占公司总销售额的比例为高个位数，预计不会有重大影响，公司将在2020年下半年处理该问题 [46] 问题6: F - 35项目是否需要增加资本支出以满足预期生产 - 公司过去几年对该项目进行了大量投资，目前有能力满足预期增长，预计不会有重大的资本支出增加 [48] 问题7: 机器织物市场利润率提高的运营指标及应对市场疲软的措施 - 毛利率同比提高主要是由于折旧摊销减少、产品组合更有利、采购和材料成本节约，但销量下降导致固定成本回收减少；市场方面，纸张和纸板的整体需求预计每年增长1%，出版物级PMC产品销售预计每年下降5% - 10%，纸板和包装、纸巾和毛巾、纸浆等级的PMC销售增长将大致抵消出版物等级的下降；需谨慎看待未来几个季度，因为市场销售受GDP增长影响，美国、欧洲和中国的GDP增长预计放缓，北美包装级生产下降，中国的环境法规和中美贸易战以及欧洲的脱欧问题都需要关注 [52][53][54] 问题8: 本季度和上季度长期合同修订是否相关及涉及的项目 - 两季度的修订不相关，是由不同事实导致的，涉及多个项目，但LEAP项目通常变化不大，主要是盐湖城和博恩业务的其他项目 [61][62] 问题9: LEAP生产速率与波音生产速率的关系及全年趋势 - 公司生产由赛峰的需求驱动，不清楚与波音生产的差异；年初库存较少，年底成品和在制品库存仅增加几周的量；第四季度将降低生产速率，利用假期停工减少生产，但仍会比交付速率高一些，目的是保留员工直到赛峰业务恢复 [65][66][67] 问题10: M&A管道进展及估值情况 - 公司不公开披露潜在战略交易，但一直在探索无机增长机会，是否行动取决于是否符合战略和财务标准；从估值角度，近期一些资产交易价格过高，公司不会追逐过高的EBITDA倍数，但也不是只追求低倍数，而是希望获得高知识产权和高科技的资产 [69][70][72]