财务数据和关键指标变化 - 公司将2021年自由现金流指引上调至14.5亿美元，较2020年增长36%，自由现金流每股增长43% [14] - 第三季度集团经调整EBITDA减去P&E增加额增长6.3%，尽管有2800万美元的成本拖累业绩 [36] - 截至第三季度，公司实现调整后自由现金流略超10亿美元 [38] - 公司已回购超11亿美元股票，有望在年底前实现14亿美元的回购目标 [38] - 公司风险投资组合公允价值为31亿美元，本季度因AtlasEdge交易完成和科技风投组合估值上升，但被ITV和Skillz公允价值下跌抵消 [38] - 公司资产负债表状况良好，总流动性达53亿美元，各运营公司债务到期期限约7年或更长 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 英国Virgin Media O2 - 连续六个季度实现净宽带增长，预计在其覆盖范围内继续获得约50%的宽带净新增用户 [15] - 移动业务方面，O2在用户流失率方面保持行业领先，每月流失率低于1%，本季度后付费移动用户新增10.8万 [15] - 按国际财务报告准则（IFRS）计算，作为新成立的合资企业，VMO2本季度首次实现收入正增长，消费者固定收入增长1% [15] - B2B业务本季度同比下降9%，与上一年度回程合同交付有关，但预计未来仍将是结构性增长驱动力 [16] - IFRS EBITDA年初至今增长2.6%，包含一次性协同成本 [16] - IFRS pro forma交易调整后EBITDA减去P&E增加额下降14%，主要因合资企业继续投资5G和固定基础设施导致资本支出增加，以及2800万美元的成本 [36] 瑞士Sunrise UPC - 连续七个季度实现宽带用户新增，预计在预付费移动用户增长方面继续领先市场 [16] - 收入保持稳定，EBITDA增长强劲，若排除一次性成本，增长将超过4% [16] - 经调整EBITDA减去P&E增加额增长15%，尽管有2700万美元成本拖累，得益于持续的资本支出纪律和EBITDA增长 [36] 比利时Telenet - 连续八个季度实现宽带增长，固定业务平均每用户收入（ARPU）上升 [17] - B2B业务表现稳健，第三季度和年初至今实现中个位数收入增长 [17] - 全年调整后EBITDA增长率指引上调至1% - 2%区间的上限 [34] - EBITDA下降0.4%，因本季度与上一年度相比面临更严峻的比较，以及与新FMC资费相关的营销支出增加，同时运营费用存在季节性因素 [34] - 经调整EBITDA减去P&E增加额下降4%，因投资增加 [36] 荷兰VodafoneZiggo - 本季度后付费移动用户净新增6.7万 [17] - 固定业务运营重点是客户留存，如提供速度提升和智能WiFi服务 [17] - 连续十个季度实现总收入增长，主要在2% - 3%区间，本季度EBITDA增长2.4% [17] - 经调整EBITDA减去P&E增加额增长9%，得益于本季度有利的资本支出时机 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国、爱尔兰、比利时、瑞士和荷兰的3000万固定家庭中，95%将在年底前获得至少1Gbps的速度，而各市场 incumbent电信公司的光纤覆盖范围预计在15% - 45%之间 [22] - 公司平均客户订阅的产品速度通常比市场平均速度快2 - 4倍 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三大价值创造支柱，包括将欧洲平台转变为强大的国家固定移动冠军、发展风险投资组合和采用杠杆股权增长模型 [6][7] - 公司继续评估减少公共和私人市场价值差距的方法，如出售资产溢价（如UPC波兰交易）和公开上市 [11] - 公司在四个市场推进固定移动融合（FMC），目前每两个宽带用户中就有一个也使用公司的移动产品，FMC带来了NPS和用户流失率的改善，以及交叉销售和追加销售的好处 [18] - 公司在不同市场采取不同的固定网络升级策略，包括在英国和爱尔兰采用光纤到户（FTTP）覆盖，在比利时与Fluvius合作创建NetCo，在瑞士采用混合策略，在荷兰采用混合模型 [24][25][27][28][29] - 公司在英国推出了融合产品VOLT，在瑞士推出了Sunrise We，市场反馈积极 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前固定网络具有优势，对进一步扩展和升级网络的战略机会持乐观态度 [7] - 公司预计随着CPI上升和年度最佳资费通知的影响，消费者固定收入增长将持续 [15] - 公司对FMC业务的执行和网络战略的发展感到满意，预计将推动运营势头和长期稳定的自由现金流增长 [30][39] 其他重要信息 - 公司承诺到2030年实现范围1和2的净零目标，并计划在2022年年中确定范围3的目标 [8] - 自第三季度起，公司不再使用“运营自由现金流”术语，改用“经调整EBITDA减去P&E增加额”，含义相同，不影响先前报告金额和前瞻性声明 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：英国市场数据表现强劲的原因，以及在向消费者追加销售更高价格、更高速度套餐方面的成功情况，和在BT光纤到户覆盖20%的区域的表现 - 公司表示未看到Openreach光纤覆盖的重大影响，固定宽带用户流失率处于历史低位，通过融合和更好的服务降低了流失率，投诉率下降了92% [43][44] - 在交叉销售和追加销售方面仍处于起步阶段，正在建立相关机制，未来有更多机会 [44] 问题2：对英国市场定价和ARPU趋势的看法，以及VOLT套餐对ARPU的稀释程度 - 公司通常不会提前公布价格上涨信息，历史上固定业务不使用CPI作为定价指标，移动业务使用CPI [47] - VOLT套餐的结构设计使得现有客户迁移到该套餐时不太可能降低ARPU [48] 问题3：关于英国固定网络批发的想法，以及批发是否会影响Project Lightning的未来规模，和进入德国市场作为光纤运营商的吸引力及是否会进入其他市场 - 公司表示升级现有HFC网络的决定不基于任何批发安排，无论是否有批发，升级都是增值的，但批发会带来更多增值 [51][52] - 网络超出当前覆盖范围的扩展可能更依赖于批发结果，目前仍在进行相关工作，尚未做出决定 [52] - 公司认为在德国市场有规模和效率优势，是一个有吸引力的新机会，目标是寻找竞争较小的区域，是一个有针对性的小举措 [54][55] 问题4：关于Virgin O2明年股息的合理数字，以及3亿英镑股息是否代表正常运行率 - 公司表示目前过早提供明年的指导，随着协同效应的显现，预计EBITDA将有显著增长，这将允许公司进行资本再分配或再投资 [57] - 从Liberty的角度来看，希望尽快实现协同效应，但这需要成本，同时网络建设的速度也会影响自由现金流的分配 [57] 问题5：瑞士电信暂停FTTH推出和与Salt的合作对瑞士市场和Sunrise UPC的影响 - 公司认为竞争委员会和法院的决定使瑞士电信的网络覆盖暂停，这为Sunrise UPC提供了更好的机会来销售其1Gbps线路，但预计这种机会不会持续太久 [60] 问题6：对Telenet - Fluvius交易市场负面反应的看法，以及ACM对VodafoneZiggo批发立场的更新 - 公司认为该交易从根本上是增值的，市场可能在等待最终条款和更多财务影响信息 [62] - VodafoneZiggo考虑批发与ACM无关，是为了回应市场对NetCo/ServCo自愿重组的问题，目前仍在与合作伙伴和管理团队讨论长期结构 [66] 问题7：英国市场网络覆盖扩展决策的时间和障碍，以及决策的复杂性 - 公司表示这是一个重要决策，需要考虑资本来源、建设结构、批发等多个因素，不会轻易做出决定 [68] - 扩展需要是增值的，批发收入可能是重要的一部分，也可能涉及第三方融资或产业合作伙伴，这些都需要时间来确定 [69] - Virgin Media O2不扩展网络也能保持竞争力和成功，扩展是为了为股东创造额外价值 [70] 问题8：瑞士和英国市场整合过程的成本和进展，以及是否有供应链或流程相关问题会减缓进度 - 公司表示瑞士和英国市场的成本捕获按计划进行，尽管存在供应链问题，但目前管理良好，未对数据产生影响 [73][74] - 英国市场的最大协同效应包括融合、将Virgin Media客户迁移到O2网络、人员协同和采购协同 [74] - 瑞士市场在协同效应捕获方面完全按计划进行，2021年和2022年是成本较高的年份，之后成本将迅速下降 [76] 问题9：为什么在爱尔兰和瑞士推出NetCo，而不在英国和荷兰推出，以及全球税收规则变化对公司的影响 - 公司表示是否推出NetCo与市场结构有关，特别是批发市场的活力，瑞士市场结构不适合批发网络机会，而英国和爱尔兰市场有更活跃的批发市场 [78][79] - 公司认为全球税收规则的变化，特别是转移定价规则，对公司影响不大，美国的改革结果尚不确定，但公司大部分业务已不在美国的全球无形低税收入（GILTI）概念范围内 [80][81] 问题10：英国市场网络建设速度在第三季度放缓的原因，以及是否会完全自行资助网络扩展 - 公司表示建设速度放缓是由于疫情后资源到位困难，包括供应商资源和光纤短缺等短期战术问题，预计第四季度将恢复增长 [87] - 公司和Telefonica不太可能完全自行出资进行700万家庭的网络扩展，希望有第三方融资和/或批发收入，同时也有基础设施资金和产业合作伙伴对这类项目感兴趣 [85] 问题11：这些问题是否影响整个行业 - 公司认为这是行业普遍问题，承包商面临竞争对手的高价报价，公司通过与合作伙伴建立长期关系来确保资源，但在过程中遇到了一些问题 [89]