财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现各市场营收增长，综合营收增长3.4%，英国增长4.4%，Telenet增长4%，瑞士恢复营收增长，VodafoneZiggo同比增长3%，连续9个季度正增长 [32][33] - 调整后EBITDA方面，英国和瑞士因协同效应成本影响业绩，瑞士下降3.1%，Telenet上半年EBITDA增长近2%，荷兰预计下降2%，VodafoneZiggo仍在全年指引轨道上 [33][34] - 年初至今核心业务OFCF显著增长，综合集团上半年增长2.1%，英国前5个月增长2.3%，瑞士因整合产生成本，比利时下降约1%，荷兰增长1.6% [35][36] - 上半年自由现金流达7.17亿美元，全年指引为13.5亿美元，同比增长26%，按每股计算增长加速 [36] - 截至7月，自2019年底以来回购近8000万股股票，已回购7.65亿美元股票，接近10亿美元授权，2021年回购计划增至约14亿美元 [37] - 风险投资组合估值30亿美元，已向母公司返还4亿美元，Skillz股份变现超8000万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 宽带和后付费移动净增用户约25万，Virgin Media O2新增2.2万固定客户，连续5个季度增长，宽带净增3.6万，同比增长8%，后付费移动新增6.5万 [13] - 所有业务的固定 - 移动融合比率超40%，Virgin Media O2超40%，瑞士达56% [14] - UPC在FMC产品早期推出中销售势头强劲，本季度新增6000个宽带用户和4.1万个后付费移动用户 [15] - VodafoneZiggo连续9个季度营收增长，固定ARPU增加和移动后付费用户增加抵消宽带用户流失 [15] - Telenet推出融合套餐ONE，本季度视频、宽带和移动用户实现正增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场，Virgin Media O2合并营收本季度略有增长，EBITDA增长6%，预计年底实现100%覆盖1G宽带服务 [13][14] - 瑞士市场，整合按计划进行，协同效应目标提高5000万瑞士法郎，NPV增至37亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转型，4 - 5年前退出5个小规模市场，收益250亿美元，集中资源发展4个核心国家，成为固定 - 移动冠军，地理覆盖范围缩小40%，但营收增长40%，用户增加2500万，达8500万 [7][11][12] - 网络战略，英国计划未来7年将Virgin Media O2固定网络升级为光纤，成本约为每户100英镑，同时评估增加700万用户的机会；不同市场有不同路径，包括接入他人光纤网络、采用DOCSIS 4技术、自建光纤到 premises [8][16][21] - 创造股东价值的三大支柱，一是最大化固定 - 移动业务价值，注重协同效应、融合业务、定价合理性和数字体验；二是发展风险投资组合，专注科技、内容和基础设施投资，已实现现金回报；三是采用杠杆股权模式，结合股票回购计划 [27][29][30] - 行业竞争方面，在英国市场，Virgin是速度领先者，平均客户速度近200Mbps，而市场平均约40Mbps，BT仅覆盖10% - 15%的业务范围，公司认为自身具有优势 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欧洲对快速可靠连接的需求持续推动公司商业势头，各市场表现良好，FMC战略正在发挥作用，协同效应开始显现 [7][12][90] - 对网络升级战略充满信心，认为能提升竞争力、创造新收入流和战略合作伙伴关系，有望实现业务重估 [27][28][90] - 风险投资组合价值不断增长，有望为股东创造更多价值，资产出售也有助于缩小股价差距 [9][30][91] 其他重要信息 - 公司宣布与Iliad的波兰子公司就出售UPC波兰进行非约束性谈判，交易价值19亿美元，约为EBITDA的9.3倍 [9] - 公司与Digital Colony成立AtlasEdge合资企业，利用自有房地产为云提供商等提供高性能边缘网络设施，预计2021年第三季度完成交易 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不放弃股权资本市场，直接杠杆收购全部股份 - 公司通过股票回购实际上在逐步收购公众股份，今年回购14亿美元股票，并承诺未来3年每年回购10%的市值，以更有节制和成本更低的方式实现类似目标；公司认为自身业务价值更高，股东也理解这一点，对于不满意的股东，公司每天都在市场上回购股票 [43][44][45] 问题2: 公司采用股票回购而非发放股息的背后考虑 - 公司认为目前是强化对股票和业务承诺的好时机，股票回购是进攻性决策，以利用被低估的股票；向投资者展示不仅使用自由现金流，还会动用现金余额进行回购，增强投资者信心，减轻投资者对资金部署的担忧 [48][49][50] 问题3: 何时能获得Virgin Media管理层的计划更新，以及英国市场的重大决策和批发战略 - 管理层团队正在推进工作，Lutz表示有4个优先事项，包括整合公司、保持业务势头、数字化转型和确定固定网络扩展路径；目前正在制定新的3年计划，待董事会批准后将分享大纲；英国市场的重大决策围绕网络投资，包括确保B2C和B2B业务受益、探索合作伙伴和批发机会、考虑网络扩展等，公司会从经济和进攻角度考虑，为股东利益做出决策 [53][54][56] 问题4: 开展批发业务如何保护高ARPU零售用户，是否与Ofcom进行过沟通，批发是否包括电缆HFC网络 - 公司在Liberty、Virgin Media O2和Telefónica层面进行了详尽分析，若开展批发业务，会考虑对ARPU、监管和技术解决方案的影响，但目前暂不详细讨论，希望投资者先消化相关公告，后续会有更多信息 [60][61] 问题5: 英国光纤网络建设成本低的独特之处，以及Project Lightning的经验教训和目标实现的信心 - 公司认为自早期阶段以来，Project Lightning执行有效、一致且可预测，回报和渗透率符合预期，资本成本持续下降；Lutz解释成本低是因为大部分升级使用现有管道，且与Lightning项目在技术和建设机制上有很大共性，所以有信心实现目标 [63][64][65] 问题6: Openreach光纤覆盖区域对公司客户上下架动态的影响 - Lutz表示目前未看到影响，因为光纤价格高，但如果高速价格下降，可能会面临更多竞争；公司超过40%的固定客户同时拥有移动业务，有助于防止客户流失；公司已具备1G能力，且将在年底实现100%覆盖，相比竞争对手有优势 [68][69] 问题7: 光纤成本节约情况，以及风险投资组合中Formula E的可能性和与Formula 1的关系 - 长期来看，光纤网络可降低运营成本，但在英国不会停用电缆网络，光纤是叠加而非替代，成本节约不会太显著；风险投资组合中有多个独角兽企业和大型业务，Formula E发展良好，有18年的电动赛车独家经营权，公司会关注其发展并提供支持 [72][73][74] 问题8: 移动流量将主要在HFC网络还是光纤网络 - 目前移动流量主要在光纤网络，未来也将继续向此方向发展，可能会有机会利用HFC网络的部分F组件 [77] 问题9: Virgin长期光纤成本节约的考虑，新客户或升级客户的光纤使用策略，以及停用DOCSIS的时间 - 目前过早提供客户对光纤连接的需求比例和成本影响的指导，电缆网络将长期存在，可满足不需要光纤网络优势的客户；Lutz表示迁移将主要由客户需求驱动，可灵活选择在同一区域部分家庭使用光纤，部分使用DOCSIS 3.1，目标是平衡利用两个网络的容量，主要驱动力是业务机会而非成本节约 [79][80][82] 问题10: 瑞士协同效应预期提高和额外成本对成本与收益平衡时间的影响，以及按市值百分比进行股票回购的考虑 - André表示协同效应预期提高不影响实现时间，部分假设比实际情况更保守，一些协同效应甚至提前实现，整体进度提前；Michael解释按市值百分比回购可让投资者预期股价至少有10%的提升，更简单、可预测且有益 [84][85][86] 问题11: 光纤升级计划是否需要在消费者市场获得份额增长 - Lutz表示目前凭借速度优势正在赢得市场份额，但尚未制定未来10年的市场份额目标，也未以消费者市场份额增长来论证该计划；这是一个保持客户和增加客户钱包份额的机会，公司需要时间来确定 [89]