财务数据和关键指标变化 - 第三季度末杠杆率为4.8倍债务与EBITDA之比，租赁调整后杠杆率为5.2倍，季度内债务减少1.04亿美元，年初至今减少1.8亿美元 [26] - 第三季度资本支出为4100万美元，年初至今投资约1.67亿美元 [26] - 预计2019年全年公司费用约为8500万美元，今年前九个月已支付2100万美元股息，以每股25.81美元的平均价格回购2800万美元股票，第三季度未大量回购股票 [27] - 资产主租赁租金覆盖率在过去12个月为1.9倍 [27] - 重申全年EBITDAR指引为8.85亿 - 9.10亿美元，第三季度天气影响达数百万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 内华达州业务 - 拉斯维加斯本地业务实现今年以来最强的收入和EBITDAR增长，酒店收入两位数增长，入住率和房价均有提升，当地业务EBITDAR连续18个季度增长，运营利润率提高近130个基点，连续四个季度超过30%，过去12个月超过32%，较三年前提高近600个基点 [10] - 奥尔良酒店第三季度业绩创历史新高，黄金海岸酒店表现良好，北拉斯维加斯的阿利安特酒店第三季度EBITDAR创纪录，博尔德大道业务EBITDAR增长近20% [11] - 市中心拉斯维加斯业务连续四个季度创EBITDAR纪录，加州酒店翻新后表现强劲，弗里蒙特酒店表现接近去年第三季度纪录 [14][15] 中西部和南部业务 - 新收购的五家酒店EBITDAR增长近6%，运营利润率提高超200个基点 [8] - 费城附近的福吉谷酒店季度EBITDAR和利润率创历史新高，密苏里州西部的两家美星酒店业绩和利润率改善，俄亥俄州的贝尔特拉公园酒店第三季度EBITDAR创纪录 [17] 同店区域业务 - 夏季墨西哥湾沿岸的两场风暴严重影响南部业务，若排除风暴影响，同店业绩略好于去年 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 内华达州市场 - 南内华达州经济健康，长期人口增长，各行业就业增加，总失业率降至4%，当地劳动力增长约为全国平均水平的两倍，平均周工资同比增长2.3%，应税销售额同比增长超7% [12][13] - 拉斯维加斯麦卡伦机场去年客运量达近5100万人次，同比增长2.6%，会议业务近12个月达660万人次 [13] 市中心拉斯维加斯市场 - 游客增长强劲，明年年底前将新增超1300间酒店客房，另有两个项目规划中，预计新增700间客房，未来两年酒店容量将扩大近30% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进全国玩家忠诚度计划，将美星和贝尔特拉酒店纳入B Connected网络，提升营销和分析能力，与FanDuel合作拓展体育博彩业务 [20] - 7月底在宾夕法尼亚州推出FanDuel移动博彩应用，一个多月后在中西部四家酒店开设FanDuel体育博彩店，目前进展良好，FanDuel移动应用在宾夕法尼亚州占据超一半市场份额，爱荷华州和印第安纳州的体育博彩店吸引新客户 [21][22] - 继续推进加利福尼亚州萨克拉门托附近的威尔顿牧场项目，联邦法院驳回该项目的关键法律挑战，该度假村有望占据北加州博彩市场重要份额 [23] - 公司认为MGM的资产出售交易未改变其对拥有房地产的看法，更谨慎对待杠杆，优先实现4 - 5倍EBITDA的长期杠杆目标，明年将降低杠杆至目标范围中点以下 [37][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度公司业绩出色，尽管南部受天气影响，但同店收入、EBITDAR和利润率仍增长，新收购酒店表现良好，公司产生大量自由现金流，将采取平衡的资本分配方式 [23][24] - 南内华达州经济稳固，对当地业务未来有信心，市中心拉斯维加斯投资前景乐观，公司有望继续受益于市场增长 [14][16] - 体育博彩业务处于早期阶段，预计明年年底可进行财务建模 [45] 其他重要信息 - 公司评论包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，存在影响业绩的风险和不确定性 [5] - 会议提及非GAAP财务指标，历史非GAAP与GAAP财务指标的完整对账可参考公司收益新闻稿和提交给SEC的Form 8 - K，前瞻性非GAAP财务指标无法提供对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 拉斯维加斯本地市场可持续的营收增长率、第三季度利润转化率的可持续性以及竞争对手亚洲产品的影响 - 竞争对手开业近六个月，影响已显现，黄金海岸酒店第三季度表现良好，未出现大量客户流失，市场除该竞争对手外已恢复正常 [31] - 第三季度利润转化率高得益于团队对效率的关注和工具的使用，对本季度业绩满意，10月初情况未改变看法 [32] 问题2: 第三季度南部天气影响的具体金额 - 天气影响约为300 - 400万美元的EBITDA，应在全年业绩中考虑该影响 [34] 问题3: MGM资产出售对行业潜在卖家和公司房地产投资组合的影响 - 公司认为MGM交易反映了贝拉吉奥酒店的资产质量和地理位置，未改变其对拥有房地产的看法，更谨慎对待杠杆 [37] 问题4: 达到全年EBITDAR指引高端的因素 - 达到高端较困难，年初提供指引是为明确业务方向，考虑天气影响和公司费用后，业务从消费者和整体健康角度看仍良好 [40][41] 问题5: 2020年及以后的资本支出考虑因素和体育博彩业务的财务建模时间 - 公司正在进行预算流程，预计2020年资本支出在1.8 - 2.0亿美元左右，实现杠杆目标后将评估其他项目 [43] - 体育博彩业务预计明年年底可进行财务建模 [45] 问题6: 公司从股票回购转向债务偿还的决策因素 - 公司认为经济周期可能结束，降低杠杆可使公司在未来放缓时更好定位，目前业务和经济趋势良好 [48][49] 问题7: 已提供资金的回收时间 - 目前无法提供相关信息，需进一步了解融资环境 [52] 问题8: 公司费用从8800 - 9000万美元降至8500万美元的原因、本地市场份额和Flutter与Stars集团合并对公司的影响 - 费用降低是为控制支出，将继续寻找降低费用的方法 [57] - 过去3 - 12个月公司在本地市场份额基本保持稳定，市场增长 [59] - Flutter与Stars集团合并对公司是积极的，可提供更多能力和品牌 [61] 问题9: 2020年可能受新竞争或促销影响的市场、关键博彩指标变化和B connected注册情况 - 2020年暂无明显受影响的市场 [63] - 无法提供关键博彩指标变化和B connected注册情况的相关数据 [64] 问题10: 达到4 - 4.5倍杠杆后是否会降至4倍以下、可赎回债券的处理方式、2020年资本支出构成和高回报项目情况 - 公司认为4 - 4.5倍杠杆是合适水平，需根据经济情况评估是否进一步降低 [67] - 预计在获得监管批准且市场有利时对可赎回债券进行再融资 [69] - 2020年资本支出主要为小额资本和维护资本，实现杠杆目标后可能有更大项目 [71] - 公司正在分析有机增长项目，但尚未进行优先排序和ROI分析 [73] 问题11: 本地市场收入和EBITDAR增长加速的原因、市中心电路中断情况和前景 - 本地市场增长加速得益于管理团队表现和工具应用，游客和平均每日理论值良好 [76] - 市中心电路中断情况符合预期，团队表现出色，仍创纪录 [75] 问题12: 体育博彩市场接入协议、在线赌场产品计划和调整后收益相关费用的构成 - 不同州的体育博彩协议不同，宾夕法尼亚州采用净收入分成模式，不同州陆基业务经济模式不同 [80] - 评论仅针对体育博彩，未涉及在线赌场产品，无法透露相关进展 [82][83] - 约一半费用与威尔顿项目相关，其余为收购相关的交易费用和小额资产减记 [85][86] 问题13: 中西部和南部市场工资通胀对业务的影响、2020年拉斯维加斯会议需求对公司酒店的影响 - 该市场工资通胀影响有限，主要问题是招聘员工困难，不构成担忧 [89] - 若拉斯维加斯会议需求强劲，奥尔良酒店和黄金海岸酒店将受益 [91] 问题14: 德州洪水对赌场交通影响的解决时间 - 问题源于休斯顿外的桥梁损坏，预计第一季度末修复 [94] 问题15: 本地和市中心市场收入增长的构成 - 增长得益于消费者在非博彩领域的支出增加，以及公司酒店收益管理和非博彩业务执行能力的提升 [97][98] - 博彩收入主要来自老虎机，非博彩收入中酒店和餐饮增长明显 [99][100] 问题16: 威尔顿牧场项目再融资后的收益和收益节奏 - 目前无法提供相关信息，需进一步推进融资工作 [103]