财务数据和关键指标变化 - 2018年持续运营业务合并重列后收入和运营现金流（OCF）分别增长2.2%和3.5%，剔除瑞士业务后，2019年预计分别增长3%和6.3% [8] - 2018年实现16亿美元自由现金流目标，运营自由现金流（OFCF）增长超20% [9] - 预计2019年资本支出（CapEx）约减少20% [9] - 2018年全年回购超20亿美元股票 [33] - 2018年持续运营业务第四季度收入增长1.2%，OCF增长2.9% [30] - 2018年资本密集度从2017年的32.9%降至31%，预计2019年继续下降 [30] - 2018年 pro forma 自由现金流为3.89亿美元 [46] - 2019年预计调整后自由现金流为5.5 - 6亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 Virgin Media - 2018年实现约4%的收入和OCF增长，英国每用户平均收入（ARPU）持续以2%的速度增长，新增约29万用户单元（RGUs） [8] - 连续四个季度实现ARPU同比增长2%，付费电视、宽带和B2B业务收入增长速度快于行业其他公司 [18][19] - 2018年资本密集度从2017年的近34%降至29%，OFCF增长48% [22] - 2019年将面临约1.1 - 1.3亿英镑的无机逆风因素，影响OCF增长率 [21] Telenet - 2018年全年OCF增长8%，调整后自由现金流为4.2亿欧元 [23] - 2019年将是转型年，收入和OCF增长将受到影响，但调整后自由现金流将保持在3.8 - 4亿欧元 [25] VodafoneZiggo - 2018年第四季度OCF增长6.5%，为2019年的增长奠定基础 [25] - 2019年预计实现适度OCF增长，预计向股东返还4 - 6亿欧元现金 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国和爱尔兰市场2018年收入实现中个位数增长，OCF增长略低 [28] - 比利时市场在成本削减方面表现强劲，但收入出现负增长，OCF亏损 [29] - 中东欧市场表现稳健，收入和OCF实现低个位数增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布出售瑞士业务，交易预计在2019年底完成，将与Sunrise Communications共同打造领先的融合挑战者，挑战Swisscom [10][11] - 公司将继续专注于完成待定的并购交易，包括Vodafone交易和瑞士交易 [26] - 公司正在重置运营模式，以提高效率和灵活性，为下一阶段的增长做好准备 [27] - 公司将继续缩减资本支出，利用近期在网络扩展、容量和产品开发方面的投资，推动OCF增长 [27][28] - 公司正在制定计划，以利用待定交易完成后的多余现金，创造股东价值 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为瑞士市场是欧洲较为先进和竞争激烈的市场，UPC和Sunrise的合并将为零售和企业客户带来好处 [10] - 公司对Vodafone交易的审批和时间安排持积极态度，认为瑞士交易将获得瑞士电信和竞争当局的有利审查 [26] - 公司对Virgin Media的未来增长前景持乐观态度，认为其在ARPU增长、新产品推出和成本控制方面取得了进展 [18][22] - 公司认为Telenet在2019年将面临一些挑战，但调整后自由现金流将保持强劲 [25] - 公司认为VodafoneZiggo的融合战略正在发挥作用，预计2019年将实现适度OCF增长 [25] - 公司对英国市场的未来增长持谨慎态度，主要是由于Brexit的不确定性 [47] 其他重要信息 - 公司预计从三笔待定交易中获得约15亿美元的现金收益，以及现有投资组合估值约20亿美元 [15] - 公司在英国拥有200亿美元的税收资产，预计欧洲税收属性的现值超过20亿美元 [15] - 公司将Virgin Media的业务分为传统业务和Lightning业务，Lightning业务预计将成为全球增长最快的有线电视公司之一 [33][34] - 公司预计将中央成本中的公司成本在2020年减少约20%以上 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股票回购的机制、规模及限制因素，以及瑞士业务对自由现金流的贡献 - 目前无法确定股票回购的具体规模和结构，公司正在研究相关方案，有更多信息会向市场公布 [51] - 2018年瑞士业务现金流强劲，2019年因计划推出EOS下一代盒子和升级1G网络，自由现金流贡献预计从2 - 2.5亿美元降至约5000万美元 [53] 问题2: Virgin Media 2019年无机逆风因素在2020年的情况，以及Virgin的合理债务杠杆水平 - 2020年许多无机逆风因素的影响将减弱，公司预计英国和爱尔兰市场将恢复更正常的增长 [56] - 公司认为Virgin目前5倍的债务杠杆水平是合适的，对其增长前景有信心 [57][58] 问题3: 瑞士Sunrise交易中，若Sunrise股东未批准交易的应对措施，以及英国业务第四季度电视净增用户疲软的原因 - 公司认为Sunrise股东将批准该交易，交易有小额分手费，依赖承销商说服股东 [62] - 2018年全年电视净增用户为3.6万，第四季度疲软是因为价格上涨和公司决定更专注于全房和VIP客户 [63] 问题4: 英国市场中，BT新定价结构对公司价格上涨计划的影响 - 公司目前无法提供定价方案的细节，BT的定价调整不一定是长期计划，公司认为维持现状是合理的 [65][66] - 创新潜力可能为公司提供定价空间，如推出Horizon4 UI、固定移动融合和更高速度服务 [67] 问题5: 瑞士交易达成的催化剂，是否坚持全现金交易，中央成本数据是否包含VodafoneZiggo的充值收益，以及中央成本的减少情况 - 交易经过约一年的讨论，该结构对双方都是最佳选择，全现金交易对公司更具吸引力 [69][70] - 中央成本数据为毛成本，不包含充值收益，预计TSA收益约4亿美元，20%的成本削减主要针对2.6亿美元的公司成本 [71][73] 问题6: 公司获得约175亿美元现金后，股票回购和其他用途的分配比例，以及Vodafone交易能否在2019年年中完成 - 股票回购和其他用途的分配取决于多种因素，目前无法提供更多信息 [76] - 公司与监管机构保持定期沟通，有理由相信Vodafone交易将在2019年年中完成 [78] 问题7: 瑞士交易估值倍数暗示的业绩恶化原因，以及英国业务中除手机外的基础有线电视业务增长情况 - 公司未提供瑞士业务的独立指导，预算假设其业绩同比改善 [81] - 剔除手机业务后，英国业务增长并非2%，B2B业务增长约3%，移动业务增长正负10%，其他业务为混合增长 [83][84] 问题8: Brexit对公司业务的影响，特别是B2B业务和手机业务，以及瑞士交易中Free Net的立场 - 公司认为Brexit对业务的供应、人员和合同等方面没有重大影响，主要担忧是对消费者的影响 [87] - 瑞士交易的股东投票只需51%的批准，Free Net没有否决权，其立场可在Sunrise明天的电话会议上询问 [86][91] 问题9: 新 pro forma 自由现金流与持续运营业务的关系，以及英国手机业务增长的预期 - pro forma 自由现金流的定义未变，是对出售资产后公司业绩的最佳估计，与之前的计算方法一致 [93] - 英国手机市场需求放缓，整体市场自12月以来下降10% - 15%，但SIM自由市场有增长机会，结合固定移动融合，公司将继续推进业务 [94] 问题10: 瑞士交易中UPC债务的转移方式 - 公司将部分UPC债务分配给该资产，转移的是UPC持有的债券和衍生品证券组合 [97][98]