财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度净利息收入约为510万美元，其中包括应用CECL产生的110万美元利息收入；剔除CECL的110万美元后，毛利息收入为1840万美元，较2022年第三季度约低160万美元 [9] - 第四季度加权平均资金成本较第三季度高约100个基点 [14] - 归属于普通股股东的净亏损为680万美元，即每股亏损0.30美元；运营收益亏损130万美元，即每股亏损0.05美元；扣除优先股股息后的应税收入为每股0.21美元 [14][15] - 记录了30万美元的附属公司投资损失，即每股约0.02美元；其他收入减少近400万美元，因出售一笔合资企业交易中的A类高级债务证券亏损380万美元 [16] - 截至12月31日，每股账面价值为13美元，9月30日为13.75美元 [17] - 年末现金约4800万美元，第四季度平均每日现金及现金等价物余额约4700万美元，第四季度现金收款约4400万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至12月31日，购买的优质 performing loans（RPLs）占贷款组合约89%，一年前为96% [20] - 自2021年第三季度和第四季度以来，不良贷款（NPLs）购买量显著增加，NPLs平均期限比RPLs短 [22] - 1月，公司将服务提供商母公司的持股比例从8%提高到9.6%，还持有额外12%的认股权证 [26] - 2月，通过Ajax Mortgage Loan Trust 2023发行AAA级债券，对2019年的三笔NPL和还款不稳定的RPL合资企业证券化结构进行再融资，AAA级债券约占标的贷款未偿本金余额（UPB）的76% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2022年11月以来，住宅贷款价格大幅上涨，尤其是正常还款贷款，但商业房地产贷款表现不佳，预计今年晚些时候自偿性和不良商业房地产贷款市场将有大量机会 [21] - 截至12月31日，约78%的贷款位于目标市场，加利福尼亚州占贷款组合约22%，是最大组成部分，2021年和2022年该州预付款项占比近40%；佛罗里达州占约17% [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司经理的数据科学指导贷款特征和地理市场指标分析，通过长期关系获取抵押贷款，认为这些贷款有提前还款和/或长期持续再履约的重大可能性 [5] - 附属服务提供商Gregory Funding在不良和非定期还款贷款解决流程、时间线和数据分析反馈方面提供战略优势，有助于公司与第三方机构投资者开展合资企业，扩大投资范围 [6][7] - 公司继续重视低贷款价值比（LTV）贷款，购买价格约为当前房产价值的42%和UPB的90%，低LTV贷款可对冲房价下跌和经济衰退导致的违约增加风险 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贷款表现持续提升，特定拖欠借款人出售房屋的贷款现金流速度持续，2023年第一季度也保持这一趋势；借款人再融资提前还款速度较慢 [3][4] - 预计随着利率上升和经济放缓，拖欠和违约情况可能增加，随后次级和不良贷款供应将增加；但房价大幅上涨使借款人更有意愿维持定期还款 [21] - 预计应税收入可能超过GAAP收入，因贷款现金收益率超过CECL对GAAP收益率的影响；若美联储继续大幅加息，对剩余商品利率融资的影响将对应税收入产生一定抵消作用 [27] 其他重要信息 - 公司拥有经理19.8%的股权，成本基础为零，资产负债表未按市值计价；若将管理职能内部化，将记录一笔重大GAAP资本利得 [5] - 公司拥有服务提供商21.6%的经济权益，成本基础较低，资产负债表也未按市值计价；服务提供商正在评估私募股权金额，以推出新的数据和技术驱动项目 [7] - 公司拥有Gaea Real Estate Corp. 22%的股权，按成本与市价孰低法计入资产负债表；预计Gaea将筹集更多私募股权，并于2023年上市 [8] - 公司宣布每股0.25美元的现金股息，将于2023年3月31日支付给3月17日登记在册的股东 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑到股票相对折价，公司是否有灵活性回购更多股票或探索其他战略选择 - 公司有此灵活性，但会保持耐心，因为预计商业和住宅投资机会即将到来，不想因回购股票而错过投资机会 [34][35] 问题2: 国内一些关键地区房价下跌，公司投资组合在这些地区是否有风险，银行或其他实体在某些地区收缩业务是否带来潜在机会 - 社区银行在商业领域受监管压力更大而收缩业务；公司部分市场房价有下跌，但主要资产所在地区受影响较小；公司有意购买低LTV贷款以对冲衰退导致的违约增加风险，经模型测算，即使房价全面下跌20%且投资组合100%违约，无杠杆收益率也将提高约350个基点 [36][37][38] 问题3: 公司在特殊服务领域是否有机会，是通过有机增长还是收购小型服务提供商 - 公司服务提供商有更多机会参与特殊服务并为其他服务问题提供解决方案；同时也有多家私募股权公司联系公司，探讨出售服务提供商或进行战略投资以实现增长的可能性 [40][41] 问题4: 公司近期可接受的最低现金持有量是多少，需要什么条件来增加现金余额 - 公司希望现金持有量不低于4000万美元；公司有大量合资企业的A类高级债券可出售以筹集现金，成本相当于6%，低于股权融资成本 [42][43] 问题5: 公司历史上最多持有多少现金 - 公司曾持有过1.3 - 1.4亿美元现金 [44]