财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度集团物业EBITDA约4.07亿美元，较2018年第一季度增长1%；运气调整后物业EBITDA同比下降10%至3.62亿美元 [13] - 2019年第一季度产生1100万美元坏账准备费用，而2018年第一季度为300万美元坏账转回，同比变化对EBITDA产生约1400万美元负面影响 [13][14] - 2019年第一季度澳门运气调整后物业EBITDA利润率约为27%，与上一季度持平，低于2018年第一季度的30% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第一季度澳门非贵宾业务EBITDA贡献占澳门整体运气调整后EBITDA的90%以上 [14] - 2019年第一季度菲律宾City of Dreams Manila运气调整后EBITDA约为5900万美元，同比下降9%；运气调整后EBITDA利润率环比增加约30个基点，同比下降约150个基点至42% [14] - 2019年第一季度Studio City录得创纪录的大众博彩桌收入 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳门贵宾市场持续波动，大众博彩市场保持强劲，贵宾和大众市场增长差异扩大 [7] - 市场整体大众博彩业务与公司稳固的市场份额表现及严格的成本控制，使公司利润率更具韧性，并降低了贵宾业务的重要性 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 凭借2019年1月政府额外发放的赌桌牌照，以及标志性获奖建筑Morpheus的进一步发展，公司有信心继续推动收入和市场份额增长 [8] - 未来12个月，公司计划投入超过1500万美元用于City of Dreams的博彩区和非博彩景点升级，以保持长期竞争力 [8] - 即将开放Studio City的5万平方英尺Legend Heroes VR公园和'Flip Out'蹦床公园，并启动进一步扩建，预计包括两座酒店塔楼、一个水上公园、一个电影院和额外的博彩空间 [9] - 由于菲律宾娱乐城内外竞争加剧，公司对2019年剩余时间的菲律宾业务前景持谨慎态度 [9] - 公司致力于国际扩张，重点关注日本市场，牌照申请流程预计在2019年或2020年启动 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管澳门贵宾市场波动，但公司第一季度EBITDA表现稳健，得益于对品质和卓越的不懈追求 [6] - 公司认为自身在日本市场具有优势，凭借强大的本地团队、对亚洲高端市场的关注、优质资产组合、精湛工艺、世界级娱乐项目、领先的社会保障体系和成功的合作记录，有望帮助日本打造具有独特日本风格的世界级综合度假村 [12] 其他重要信息 - 公司发布了2018年可持续发展和企业社会责任报告，概述了超越常规的战略，以提升公司在全球综合度假村的社会责任承诺 [9] - 公司设定了到2030年的四个目标，包括实现碳中性资源、消除一次性塑料垃圾实现零废弃物、为员工创造一流的工作环境、成为澳门和全球社区的负责任贡献者 [10] - 公司成为全球首个也是唯一加入由艾伦·麦克阿瑟基金会与联合国环境规划署合作发起的新塑料经济全球承诺的酒店集团和综合度假村运营商 [11] - 董事会宣布每股美国存托股份（ADS）派发0.155美元的季度现金股息 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈City of Dreams第一季度高端大众市场与基础大众市场的相对增长情况，以及第二季度至今的情况，与去年下半年相比，今年的相对增长率有何不同？ - 高端大众市场增长有所放缓，中等大众市场和大众市场表现较好；第二季度有所回升，5月黄金周取得了不错的成绩 [19] 问题2: 请提供City of Dreams第一季度的持有调整后物业层面利润率，并说明坏账准备是否影响该物业，目前坏账准备情况如何？ - 第一季度持有调整后EBITDA利润率约为29.5%，1100万美元坏账准备与去年第一季度持平，处于正常范围 [22] 问题3: 考虑到之前提到的竞争和对马尼拉业务的谨慎态度，从第一季度的细分市场博彩收入和EBITDA运行水平来看，您认为能否维持或缓慢增长，如何看待当前趋势和预测该物业的未来？ - 目前专注于发展贵宾业务，下个月将开放新的休闲贵宾厅，增加10张赌桌，并翻新整体贵宾区；同时继续关注高端大众市场；未来几个季度业绩将保持稳定，约6000万美元的水平较为可靠 [24][25] 问题4: 请评论City of Dreams贵宾新业务的发展情况，以及在黄金周的表现，是否因此获得了市场份额？ - 1月贵宾业务受施工影响较大，新区域开放后表现良好，受到众多贵宾厅运营商好评；4月以来业务增长显著，5月前五天高端直接客户和贵宾运营商的业务表现出色 [26] 问题5: 5月1日NewCo tie申请破产保护，预计Studio City多久能达成交易，是否有时间线来实现其业务合理化？ - 公司对NewCo tie的破产程序了解有限，不认为会对Studio City的运营、战略或融资能力产生重大影响，目前无法提供更多信息 [28] 问题6: 公司股票回购的总额是多少，未注销并作为库存股持有的数量是多少？ - 自上次更新以来未进行额外的股票回购，也未注销任何股份；公司主要通过季度股息向股东返还资本，股票回购将根据机会进行 [30] 问题7: Morpheus的回报情况如何，目前处于爬坡的早期还是后期，如何进一步提高City of Dreams的整体EBITDA？ - 公司对Morpheus的长期回报预期未变，目前仍处于爬坡早期；公司将确保服务水平和客户体验达到一流，并优化成本结构，预计未来几个季度成本结构将更加合理 [34][35] 问题8: 在接下来的几个季度中，哪个市场（常规大众、高端大众或贵宾）有更大的增长潜力？ - 高端大众市场有巨大的增长潜力，随着更多中等大众客户体验Morpheus，有望延长停留时间并建立更好的客户关系；高端直接贵宾业务在Morpheus的别墅和套房中表现出色，长期来看也很有前景 [37] 问题9: 请解释持有调整的计算方法，为何与传统计算结果差异较大？ - 公司的持有调整计算基于更详细的数据，将赢率归一化至2.85%，并考虑了贵宾业务不同细分市场的影响；具体细节可线下讨论 [40][41] 问题10: 第一季度大众市场收入增长低于市场（市场增长7%，公司增长2%），特别是考虑到Morpheus的开业，您认为原因是什么？ - 第一季度高端大众市场增长有所放缓，但第二季度和5月初已有所回升；公司在筹码投入增长方面领先于市场，但部分高端细分市场的持有率较低，可能是运气因素导致；4月和5月黄金周表现强劲，公司开始实现Morpheus的预期潜力 [43][44] 问题11: 第一季度末City of Dreams的贵宾赌桌数量是多少，春节前后开放了多少张，今年剩余时间还计划增加多少张贵宾和大众赌桌？ - 第一季度末有155张贵宾赌桌，目前暂无新增计划，公司将优化现有赌桌资源，根据贵宾厅业务机会增加赌桌，并考虑优化闲置空间 [47] 问题12: 第二季度通常是公司加薪的时间，能否提醒一下加薪情况？ - 4月1日起，澳门员工季度加薪成本在350万至400万美元之间 [49] 问题13: 过去两个季度各有100万美元的坏账准备，而此前四五个季度有大量转回，是什么原因导致这种变化，特别是在贵宾业务可能触底企稳的情况下？ - 坏账准备处于正常范围，随着业务健康状况的恢复，2017 - 2018年整体收款和信贷环境有所改善，目前已进入正常时期；坏账准备是基于信用逾期天数的常规公式计算，并根据季度收款情况进行调整，公式保持不变 [52] 问题14: 关于日本大阪的RFC申请流程，竞争对手宣布与ORIX成立合资企业，公司如何定位自己，有何信心在该市场取得优势？ - 日本市场是公司最重要的战略举措之一，公司投入了大量资源和时间；虽然竞争对手的合作使其处于有利地位，但公司与各地区的潜在合作伙伴、利益相关者和协会进行了广泛对话，并取得了良好进展；公司将密切关注大阪、关东和地区性的牌照申请 [53] 问题15: Studio City的大众市场数据季度环比和同比均有所改善，Altira的1500万美元收入也不错，这些数据是否可持续，本季度是否有一次性因素？ - Studio City第一季度大众业务表现出色，主要由大众市场驱动，玩家时长大幅增加，收入结构多元化，波动较小，有理由保持乐观 [56] - Altira的大众市场收入具有可持续性，过去20个月左右该业务一直保持健康增长，公司希望未来继续保持 [57] 问题16: 您之前提到第一季度贵宾直接业务有显著增长，这种增长是否可持续，是否有部分高端大众客户转化为贵宾直接客户？ - 公司对高端直接贵宾业务持积极态度，Morpheus的套房和私人博彩空间受到客户欢迎，增长具有可持续性 [62] - 通常情况是高端直接贵宾客户在表现不佳时会转向高端大众市场，而非相反 [64] 问题17: Morpheus开业近一年，在真正实现增长之前还需要看到什么，是否仍受施工影响或有其他特定因素？ - 大部分施工干扰已消除，目前主要在主博彩楼层进行工作；更换地毯等措施有助于吸引更多玩家和观众；此前因空间有限无法容纳小玩家，现在有机会争取这部分业务 [67] 问题18: Studio City的大众市场基础业务结构有所改善，但该物业的大众市场持有率也较高，是否有结构性因素支持这一较高比率？ - 没有结构性因素支持较高的持有率，玩家时长的显著增加以及非博彩业务（如餐饮）的强劲表现，使客人停留时间更长，综合起来呈现出良好的态势 [69] 问题19: 您提到马尼拉业务竞争加剧，除了Okada，是否有其他特定地区的物业或地区整体对业务产生了蚕食？ - Okada和Resorts World是竞争因素之一，后者增加了大量客房和博彩空间；公司将专注于提升现有贵宾和大众楼层的设施和空间；马尼拉以外地区的影响较小 [71]