财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度净收入达3.002亿美元，调整后净收入为3.024亿美元，每股收益2.96美元 [6] - 该季度调整后EBITDA为3.551亿美元，过去八个季度调整后EBITDA增长超十倍 [6] - 按现有股息政策，宣布每股2美元股息，将于2022年3月15日支付 [6] - 第四季度每艘船每日期租等价租金（TCE）为37406美元，每艘船每日运营成本和净现金一般及行政费用（G&A）合计5415美元，TCE减去运营成本和G&A约为32000美元 [6] - 2022年第一季度已锁定80%可用船天，每日租金26100美元 [7] - 第四季度初现金余额3.717亿美元，因货运市场强劲，经营活动产生正现金流42.964亿美元，季度末现金余额4.733亿美元 [7] - 目前公司现金总额5.937亿美元，总债务约15亿美元，营运资金约1.28亿美元，2022年全年摊销额2.07亿美元 [8] - 年初至今，公司已每股派息4.25美元，已锁定55%浮动利率敞口，平均利率45个基点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年运营费用（不含非经常性费用）为每艘船每年4310美元，净现金G&A费用为每艘船每日1050美元，公司是同行中成本最低的运营商，在Rightship评级中位列上市同行前三 [10] - 预计未来12个月31艘船干坞费用3030万美元，压载水系统资本支出1920万美元，预计共787个停租日，预计2022年上半年97%的船队将安装压载水系统 [11] - 公司已积累10.9万个洗涤器运营日，高硫燃料油与低硫燃料油价差稳定在约每吨200美元，预计2022年第二季度末全额收回洗涤器投资，预计2022年全年船队高硫燃料油消耗量80万吨，若价差保持每吨150美元，每艘船每日可节省成本2600美元 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 供应方面 - 2021年新船交付3800万载重吨，拆解520万载重吨，净船队增长3280万载重吨，增长率3.6% [14] - 2021年新订单从2020年的2370万载重吨增至4000万载重吨，但新造船订单占船队比例仍处于6.8%的历史低位 [14] - 预计2022年交付2970万载重吨，2023年交付2640万载重吨，2024年订单仅1180万吨，2024年交付量或难超2000万载重吨 [14] - 由于对未来推进技术的不确定性、造船成本上升、集装箱船订单增加占用产能以及全球钢价上涨推动废钢价格创新高，新订单得到相对控制，老旧船舶拆解更具吸引力 [15] - 2021年第三季度拥堵达到创纪录水平，由于政治紧张局势和贸易效率低下，船队利用率降低 [15] - 2021年干散货船队平均航速仅提高2%至11.7节，因燃油成本大幅增加，预计未来几年高燃油成本和新环保法规将促使慢速航行，预计2022年净船队增长率略低于2.5%，2023年为2%，2024年可能更低 [16] 需求方面 - 据Clarksons数据，2021年干散货贸易吨英里增长4.2%，上半年因全球经济刺激和疫苗接种推动经济复苏，干散货量强劲反弹，下半年中国钢铁行业因排放限制、大宗商品价格高企和房地产市场疲软而放缓，但全球商品进口需求仍增长 [16][17] - 国际货币基金组织预计2022年全球GDP增长4.4%，2023年增长3.8%，Clarksons预计2022年干散货贸易增长2.2%，1月印尼煤炭出口禁令、巴西天气干扰和中国冬奥会影响了贸易量，但预计第二季度增长将加速 [17] - 2021年铁矿石贸易增长1.6%，预计2022年增长1.3%，2021年中国钢铁产量下降2.2%，其他国家增长13.5%，巴西铁矿石出口增长5.1%，中国政府将钢铁行业达峰排放期限推迟至2030年，对未来五年铁矿石贸易前景有利 [18][19] - 2021年煤炭贸易反弹7.9%，预计2022年增长2%，2021年中国和印度火电产量增长快于国内煤炭产量，导致供应短缺和价格创新高，中国增加国内煤炭产量以减少进口依赖，同时从更远距离的国家进口煤炭，欧洲、日本和韩国煤炭需求因能源短缺和价格上涨而显著增加，印尼1月实施煤炭出口禁令，预计全年出口量与2021年持平 [20][21] - 2021年谷物贸易增长1.3%，预计2022年增长3.1%，中国谷物需求预计保持强劲，南美作物产量因干旱下调，但预计2022年北美和南美谷物及大豆出口将增加，为超灵便型和巴拿马型船带来更多吨英里 [22] - 2021年小宗散货贸易增长5.6%，预计2022年增长2.7%，小型船舶将受益于小宗散货贸易消费复苏和集装箱行业溢出效应，太平洋向大西洋的出口增加，西非铝土矿出口增长将为好望角型船带来更多吨英里 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保护股息、提升股价、降低杠杆，在有利于股东的情况下实现增长，同时为向绿色燃料转型做准备 [40][41] - 公司将在对股东有利时使用7500万美元的ATM（股权发售机制），如以有吸引力的价格购买船舶，提高股息、收益和每股现金流，并降低船队平均船龄 [47] - 公司倾向于保持船队更多地参与现货市场，因预计中国奥运会后市场将走强，但也会在每年最后四个月考虑锁定下一年前三个月或四个月的租约，以应对季节性疲软 [63][66] - 公司认为新造船仍比二手船贵，如一艘五年船龄的纽卡斯尔型船在中国约5200万美元，而新造船在日本最早2024年底或2025年初交付，价格超7000万美元，中国可能约6500万美元，若采用LNG双燃料，价格将增加1000 - 1400万美元 [54][55] - 公司目前不打算下新造船订单，若要下单，需仔细研究LNG作为过渡燃料的可行性，公司战略是使船队符合未来环保要求，待新燃料和基础设施成熟后再做决策，时间可能在2025 - 2028年 [57][58] - 公司通过使用更好的船底涂料、船体清洁机器人、航线和速度优化以及研究碳捕获等方式专注于脱碳 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为干散货市场2022 - 2024年前景乐观，低订单量、船厂空间不足、未来船舶推进技术的不确定性、贸易效率低下和新的CII法规将为行业创造有利的供应环境 [23] - 管理层对中国市场今年比去年更乐观，认为中国为庆祝共产党活动有动力刺激经济，已开始降低存款准备金率，预计将减税、增加贷款和支持基础设施建设，同时钢铁生产排放限制推迟至2030年将刺激工业活动，但对中国的零疫情政策可能对经济的影响存在不确定性 [44][45] 其他重要信息 - 公司在2021年参与了碳披露项目，是美国上市干散货公司中得分最高的 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度现金流及股息支付如何考虑 - 从2021年第四季度到2022年第一季度，营运资金对公司有利，因费率略有下降，营运资金得以释放，对现金余额有积极影响，无其他意外情况 [27] - 公司目前现金余额5.94亿美元，3月15日支付股息后将减少2.04亿美元，债务本金支付通常在季度末，可据此大致判断股息情况，且每艘船210万美元的现金门槛自2021年12月31日起未变，对第一季度股息有利 [28][30] 问题2: 是否有加速去杠杆的意愿或机会 - 公司可能会寻找以增值方式收购船舶的机会，但目前主要关注最大化每股股息，使股东利益最大化 [32] 问题3: 船舶换股交易的机会如何 - 公司持续看到相关机会，甚至可能有更好的机会通过出售股份获得现金并以有吸引力的价格购买船舶 [34] 问题4: 大型零售商使用干散货船运输集装箱的情况 - 这种情况在一定程度上存在，主要是小型灵便型船舶，公司正在积极研究，但大型船舶操作有挑战，这一趋势对所有干散货运营商有利，因减少了市场运力 [36] 问题5: 公司2022年及未来的战略规划 - 公司战略是保护股息、提升股价、降低杠杆，在有利于股东的情况下实现增长，同时为向绿色燃料转型做准备，有很多人致力于脱碳工作 [40][41][42] 问题6: 小型和中型干散货船市场的可持续性 - 公司认为中国为庆祝共产党活动有动力刺激经济，已开始降低存款准备金率，预计将减税、增加贷款和支持基础设施建设，同时钢铁生产排放限制推迟至2030年将刺激工业活动，对中国市场今年比去年更乐观，但对中国的零疫情政策可能对经济的影响存在不确定性 [44][45] 问题7: 如何考虑7500万美元的ATM - 公司在对股东有利时使用，如以有吸引力的价格购买船舶，提高股息、收益和每股现金流，并降低船队平均船龄 [47] 问题8: 能否按资产类别提供第一季度至今的费率指导及纽卡斯尔型船洗涤器溢价情况 - 第一季度，公司已锁定61%的好望角型船队，每日租金约24300美元；锁定96%的巴拿马型船队，每日租金约25800美元；锁定85%的超灵便型船队，每日租金约27500美元，整体锁定81%，每日租金约26000美元，该数字包含洗涤器收益 [51] 问题9: 二手船收购与新造船在当前价格水平下的比较 - 新造船仍比二手船贵，如一艘五年船龄的纽卡斯尔型船在中国约5200万美元，而新造船在日本最早2024年底或2025年初交付，价格超7000万美元，中国可能约6500万美元，若采用LNG双燃料，价格将增加1000 - 1400万美元 [54][55] 问题10: 若下新造船订单，对LNG双燃料、氨燃料和传统燃料的看法 - 公司目前不打算下新造船订单，若要下单，需仔细研究LNG作为过渡燃料的可行性，公司战略是使船队符合未来环保要求，待新燃料和基础设施成熟后再做决策，时间可能在2025 - 2028年 [57][58] 问题11: 第一季度费率中现货与期租合同的比例及是否会影响后续季度 - 公司已锁定约80%的船天，部分高于该比例，公司倾向于保持船队更多地参与现货市场，因预计中国奥运会后市场将走强 [63] 问题12: 如何平衡保护股息和市场风险暴露 - 这是干散货公司运营的核心难题，降低风险可能降低平均盈利能力，公司希望通过降低资产负债表杠杆来应对运营风险，同时减少整体结果的波动性 [65] - 公司已锁定55%的浮动利率债务，平均利率45个基点，锁定时间约2.5年，在租船方面，第一季度锁定了部分小型船舶，因预计市场较弱，目前对市场有信心，未来主要参与现货市场，但通常会在每年最后四个月考虑锁定下一年前三个月或四个月的租约，以应对季节性疲软 [66] 问题13: 若进行收购，是否需满足低负债且增值的条件 - 公司目前杠杆率不高，收购低杠杆船舶并实现股息增值并非难事，公司希望收购能增值且不增加杠杆 [69] 问题14: 公司管理船舶数量是否有上限 - 公司认为实际上没有上限，公司按船队组织运营和维护，船舶数量增加可实现规模经济，降低G&A费用，只是管理工作会更繁重 [72]