财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度TCE收入为1亿美元，较2019年同期的1.042亿美元下降3.7% [4] - 2020年第一季度调整后EBITDA为3260万美元，2019年第一季度为4390万美元 [4] - 2020年第一季度调整后净亏损为2220万美元，即每股亏损0.23美元，2019年第一季度调整后净亏损为850万美元，即每股亏损0.09美元 [4] - 本季度时间租船等价费率为每艘船每天10949美元，目前现金总额为1.07亿美元，总债务约为16亿美元 [4] - 2020年第一季度OpEx为每艘船每天4047美元，2019年第一季度为每艘船每天4015美元 [8] - 本季度净现金G&A费用为每艘船每天1057美元，即1150万美元，与去年水平基本一致 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年剩余时间，公司在未安装洗涤器的基础上，第二季度74%的业务以每艘船每天约8500美元的水平进行了实物和纸货覆盖，下半年50%的业务以每艘船每天约11000美元的水平进行了覆盖 [6] - 公司在纸货市场对约20%的年度燃油消耗进行了高硫燃料油（HSFO）和超低硫燃料油（VLSFO）差价的套期保值，平均价格为每吨212美元 [6] - 公司锁定了约24%的基准利率敞口，即3.8亿美元的未来利率敞口，平均为66个基点 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年前四个月，共交付1770万载重吨，拆解590万载重吨，净船队增长1180万载重吨，即1.4% [10] - 截至4月底，克拉克森报告的确定订单仅为300万载重吨，为20多年来的最低水平，订单量目前占船队的8.1%，为2002年以来的最低水平 [10] - 2020年前4.5个月，船队平均速度为11.34节，较去年仅下降1% [10] - 2020年干散货船队预计扩张约2.5% [11] - 据克拉克森预测，2020年干散货贸易总量预计同比下降3.6%，2019年为下降0.6%，预计下降主要集中在煤炭和小宗散货贸易，下半年和2021年需求将反弹，吨数增长4.3%，吨英里增长5.3% [12] - 2020年铁矿石贸易预计吨数持平，吨英里增长0.6% [13] - 2020年前四个月，巴西铁矿石出口下降8.6%，对好望角型船吨英里产生强烈负面影响 [13] - 澳大利亚铁矿石进口在2月初受热带气旋影响，近两个月出口已完全恢复，目前接近满负荷运营，平均周水平同比增长11% [13] - 截至目前，中国粗钢和生铁产量分别增长1.2%和3.3%，但世界其他地区钢铁产量仍令人担忧，前四个月产量下降6.6%，4月下降27%，印度钢铁产量收缩64% [14] - 2020年煤炭贸易预计吨数下降5%，吨英里下降6.4% [14] - 截至4月底，中国国内煤炭产量增长3.8%，发电量下降3.5%，火力发电量同比下降4.8%，4月和5月有复苏迹象 [15] - 2020年前四个月，中国煤炭进口增长26.9%，印度电厂动力煤库存目前处于创纪录高位 [15] - 2020年谷物和大豆贸易预计吨数分别增长1.7%和2.5%，吨英里分别增长2.5%和2.5% [16] - 2020年小宗散货贸易预计吨数和吨英里分别下降6.6%和6.9%，但铝土矿出口预计增长7% [16] - 克拉克森预测2021年小宗散货将实现7.7%的复苏 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先通过船舶融资增加流动性和加强资产负债表，已获得三家欧洲银行的新融资承诺，将释放至多2750万美元的额外资金，并将继续与银行合作增加这一数字 [5][6] - 公司专注于保持精简高效的技术和运营管理，以保持竞争力，基于2019年全年数据，公司在运营费用和一般及行政费用方面比同行平均成本具有每年5850万美元的竞争优势 [7] - 公司完成了114艘船舶的洗涤器安装，目前已获得认证并投入运营，总预计资本支出为2.12亿美元，已落实约1.5亿美元的有担保债务融资，截至5月22日，剩余资本支出为1200万美元，其中700万美元为债务融资 [7][8] - 公司是美国上市干散货同行中成本最低的运营商，运营费用比行业平均水平低约19% [9] - 公司在Rightship评级中在上市同行中排名第一 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计新冠疫情对干散货商品供需的干扰将逐渐缓解，未来几个季度和2021年干散货贸易有上行潜力，一旦油价持续回升，干散货运费有望改善 [17][18] - 尽管IMO 2020的基本影响因需求冲击和油价暴跌而受到抑制，但公司对配备洗涤器的船队在未来几个季度的前景仍持乐观态度，小型船舶可能因洗涤器普及率低于好望角型船而从慢速航行中受益，好望角型船预计将从货物级联和直接复苏中受益最多 [18] 其他重要信息 - 公司在第一季度初现金为1.263亿美元，经营活动产生正现金流3210万美元，经过债务收支、资本支出和股息支付后，季度末现金余额为1.313亿美元 [5] - 公司的综合盈亏平衡成本为每艘船每天1.13万美元，包括洗涤器成本和债务偿还 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何将燃料套期保值收益转化为TCE等效提升？ - 目前高硫燃料油和超低硫燃料油的价差为每吨79美元，公司船队每月平均消耗约6万吨燃料，假设平均80%的数据反馈和90%的洗涤器捕获率，从6月到12月将带来约2400万美元的额外收入，加上已套期保值部分的约1300万美元额外收入，共计约3700万美元，除以可用船舶所有权天数，相当于每天约1500美元的溢价 [21][22] 问题2: 如何看待公司年底的现金余额？ - 基于目前的固定费率覆盖和燃料套期保值情况，公司预计6月底现金余额最低，随后逐渐增加，到年底将比目前高出约3000万 - 4000万美元 [27] 问题3: 再融资对净LTV有何影响，还有多少额外的流动性空间？ - 从净债务角度看，再融资对资产负债表没有影响，基于第一季度末的估值，公司总杠杆率略低于60%，随着承担更多债务，总杠杆率预计将上升几个百分点，但仍有较大缓冲空间 [29] 问题4: 公司还能筹集多少额外资金？ - 公司正在努力争取，可能获得目前已获承诺资金的一到两倍，但不确定能否成功 [31] 问题5: 公司在什么情况下会进行摊薄融资？ - 公司正在设计方案以消除在极端情况之外进行摊薄融资的可能性 [35] 问题6: 第二季度按资产类别划分的未安装洗涤器的费率是多少？ - 好望角型船约为9800美元，纽卡斯尔型船约为9700美元，超灵便型船约为6650美元 [36] 问题7: 剩余的1200万美元资本支出与洗涤器有关吗？ - 这是最终付款，与洗涤器认证无关 [39] 问题8: 对2020年和2021年燃料价差进行套期保值是否需要前期成本或营运资金，公司每年的燃料消耗量是多少？ - 由于与金融机构的关系，公司在纯价差套期保值上无需缴纳保证金，目前公司船队每年预计消耗约72万吨燃料，低于之前估计的100万吨 [40] 问题9: 是否可以将套期保值的未来价值转化为现金？ - 可以，但公司更愿意保持敞口，目前不进行变现 [44] 问题10: 下半年锁定的1.1万美元费率主要是好望角型船的FFA吗，不同船型的费率敏感性如何？ - 第三季度和第四季度各船型的比例大致相等，且不仅有FFA，还有一些实物租约，公司计划随着时间推移减少FFA，增加实物覆盖 [46][47] 问题11: 2020年下半年和2021年的债务摊销计划是怎样的？ - 2021年年度债务摊销计划约为1.78亿美元，加上洗涤器的3000万美元，总计约2.08亿美元，2020年下半年，正常摊销每季度约4450万美元，第三季度洗涤器摊销约300万美元，第四季度约900万美元 [49] 问题12: 是否有租约延长至2021年或2022年？ - 公司明年的覆盖很少，如果市场在第三季度或第四季度改善，公司计划像每年一样覆盖第一季度 [53] 问题13: 洗涤器套期保值是否占剩余2020年消费量的20%？ - 正确 [54] 问题14: 目前是否有合并的候选对象，合并是否暂停？ - 合并目前基本暂停，在市场恢复正常之前，不太可能有太多并购活动 [56] 问题15: 干散货行业是否存在特殊检验延迟的情况，何时恢复？ - 公司没有遇到这种情况，已完成所有检验和干坞作业，未来四个季度也没有相关安排，不确定其他公司是否存在这种情况，但预计市场正常化后会有更多船舶进入船厂 [58][60] 问题16: 是否有可能将干散货船改装为油轮？ - 公司考虑过将干散货船用于储存租约，但成本高、时间长，且储存租约业务目前已基本结束，将干散货船改装为用于运输的油轮基本不可能 [63] 问题17: 为什么目前的拆解水平没有达到预期，未来会怎样？ - 由于拆船厂关闭，许多船东想拆解船舶但无法进行，预计拆船厂重新开放后，会有大量船舶涌入，但最终价格还需看铁矿石价格走势 [65][66]