财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度营收8390万美元，二季度为6600万美元，2018年三季度为6740万美元，营收增加主要因多晶硅销量增加，但平均销售价格（ASP）略有下降 [16] - 毛利润1810万美元，二季度为860万美元，2018年三季度为1280万美元；毛利率21.5%，二季度为13%，2018年三季度为19%，毛利率增加主要因生产成本降低 [16] - 本季度总生产成本为每千克6.97美元，现金成本为每千克5.85美元，与去年相比，每千克多晶硅生产的能源使用量估计节省约20% [17] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为820万美元，二季度为780万美元，2018年三季度为760万美元，本季度SG&A费用包含400万美元与公司股份激励计划相关的非现金股份支付成本，增加主要因销量增加导致运输成本上升 [19] - 研发费用（R&D）为120万美元，二季度为150万美元，2018年三季度为140万美元 [19] - 运营收入为880万美元，二季度运营亏损40万美元，2018年三季度运营收入为400万美元 [20] - 利息费用为260万美元，二季度为190万美元，2018年三季度为210万美元 [20] - 持续经营业务的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1970万美元，二季度为1020万美元，2018年三季度为1480万美元；EBITDA利润率为23.5%，二季度为15.5%，2018年三季度为22% [20] - 2019年三季度归属于大全新能源公司股东的净利润为500万美元，二季度净亏损220万美元，2018年三季度为1830万美元；基本美国存托股票（ADS）收益为0.37美元，二季度基本ADS亏损为0.16美元，2018年三季度为1.39美元 [21] - 截至2019年9月30日，公司现金、现金等价物和受限现金为6820万美元，6月30日为7960万美元；应收账款余额为10万美元，6月30日为10万美元；应收票据余额为430万美元，6月30日为940万美元 [21] - 截至2019年9月30日，银行借款总额为2.488亿美元，其中长期借款为1.635亿美元，6月30日借款总额为2.432亿美元，其中长期借款为1.515亿美元 [22] - 2019年前9个月，经营活动提供的净现金为1.016亿美元，2018年同期为6360万美元；投资活动使用的净现金为2.023亿美元，2018年同期为9990万美元，主要与新疆3B和4A期多晶硅项目的资本支出有关；融资活动提供的净现金为7660万美元，2018年同期融资活动使用的净现金为8430万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多晶硅业务：三季度产量达创纪录的9437公吨，生产成本降至公司历史最低的每千克6.97美元；预计2019年四季度产量约1.4 - 1.5万公吨，全年产量约3.93 - 4.03万公吨；预计4A期项目2019年底达到满产，届时生产成本将降至约每千克6.50美元；三季度约86%产品售给单晶硅片客户，4A期项目全面投产后，单晶硅产品预计占总产量约90% [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：2019年前三季度中国新增太阳能光伏项目装机约16吉瓦，远低于市场预期，主要因补贴政策延迟公布，导致许多项目推迟；原计划2019年四季度安装的22.8吉瓦补贴项目可能推迟到2020年上半年；预计2019年中国装机量最多25 - 30吉瓦，2020年约40 - 50吉瓦 [8][9][25] - 海外市场：需求依然强劲，2019年可能达到85吉瓦，较2018年约60吉瓦显著增加；预计2020年海外需求达90 - 100吉瓦 [9] - 全球市场：预计2020年全球太阳能光伏需求将超过140吉瓦，较2019年显著加速 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略和发展方向：继续进行研发以提高产品纯度，开展成本降低工作，包括能源效率项目、供应链和材料采购改进；已开始向战略客户供应N型多晶硅用于试生产、测试和认证；计划在新疆大全进行数字化转型，实施数字制造系统 [13][14] - 行业竞争：作为低成本、高质量的多晶硅生产商，是少数能在当前市场环境中盈利的企业；竞争对手方面，OCI和瓦克三季度仍向中国进口约3万吨多晶硅；通威、特变电工新厂单晶硅产品纯度和占比仍在提升中；新希望年产量可能达5万吨；预计到年底公司实际产能达7.8万吨，明年多数产品为单晶硅；通威宣称产量约8万吨，但单晶硅占比可能低于50%，特变电工总产量约7.2 - 7.5万吨，单晶硅占比约60% - 70% [11][30][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：中国下游市场需求疲软，但海外市场需求强劲；太阳能已成为最具竞争力的能源形式之一，随着经济改善和政府出台更多应对气候变化政策，市场将迎来重大变革 [9][10] - 未来前景：对公司应对市场暂时低迷的能力有信心，预计市场明年复苏并向平价上网迈进；4A期项目达满产后，将进一步提升产品质量和成本结构，巩固行业领先地位；随着下游单晶硅片客户明年产能快速扩张，单晶硅需求将持续增加，价格有望改善 [10][11][8] 其他重要信息 - 9月，新疆大全子公司获得中国工业和信息化部认证，成为国家技术创新示范企业，表明政府认可公司在行业的领先地位 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2020年中国各季度的需求情况，以及全球140吉瓦需求中中国的占比 - 公司认为因补贴政策延迟，2019年多数项目将推迟到2020年上半年，预计2019年中国装机量最多25 - 30吉瓦，2020年约40 - 50吉瓦；2019年海外市场约80吉瓦，2020年可能达90 - 100吉瓦，所以得出2020年全球需求140吉瓦；目前多晶硅价格维持在每千克9美元左右，因硅片产能扩张未达预期，隆基等企业实际产能低于宣称产能，但预计明年隆基等企业产能提升后，多晶硅价格将在明年一季度末或二季度初回升至10 - 11美元 [24][25][27] 问题2: 请评论多晶硅供应前景，以及竞争对手的产能和单晶硅生产能力 - 公司多数产品为单晶硅，三季度OCI和瓦克仍向中国进口约3万吨多晶硅；通威、特变电工新厂单晶硅产品纯度和占比仍在提升中，新希望年产量可能达5万吨；预计到年底公司实际产能达7.8万吨，明年多数产品为单晶硅；通威宣称产量约8万吨，但单晶硅占比可能低于50%，特变电工总产量约7.2 - 7.5万吨，单晶硅占比约60% - 70%；目前多晶硅价格未上涨因单晶硅片产能扩张未达预期，预计明年年中各企业产能提升后，单晶硅需求大增，进口硅成本无竞争力，公司成本持续降低，毛利率将进一步提高 [29][30][32] 问题3: 启动4B期项目需要哪些因素和条件，有无时间安排 - 公司预计4A期项目本月底产能达70% - 80%，12月满产；目前资产负债表状况下，明年还有4A期项目资本支出需支付，债务权益比合理，资产负债率为49%；将在明年一季度和二季度观察业绩和改善资产负债表情况，并结合市场状况决定是否开展4B期项目 [34][35] 问题4: 明年初单位生产成本降至6.5美元的原因，4A期项目最新产能利用率及单晶硅产量占比，未来1 - 2年可持续的多晶硅价格 - 成本降低原因：三季度现有3.5万吨产能满产时成本为每千克6.97美元，4A期项目达满产后，不仅有规模效应，10月还签订长期供应合同，硅粉、硅棒和包装等供应成本降低约每千克0.20美元；与政府和亚洲公司签订的合同使电力供应成本降至每千瓦时0.24 - 0.20美元，所以有信心实现每千克6.50美元的成本目标 [37] - 4A期项目9月开始生产，目前约70%熔炉在运行，截至11月10日产量约850吨，本月计划产量约2000吨，12月将达满产；目前产品约70% - 80%为单晶硅，本月和下月可销售单晶硅产品 [38] - 目前多数生产商亏损，公司三季度毛利率约21% - 23%，竞争对手中小厂商毛利率可能低于12%，行业平均约15%；预计明年中国生产商单晶硅产量约24 - 30万吨，进口约8万吨，供应约30 - 35万吨；需求方面，隆基等企业产能提升后，单晶硅全年平均需求约100 - 110吉瓦，可能达35 - 40吉瓦；预计明年二季度需求大于供应，硅价上涨，目前单晶硅平均价格为9美元，公司本季度平均销售价格为8.99美元，单晶硅售价约9.1 - 9.2美元，多晶硅约7.5美元，预计四季度单晶硅ASP与三季度持平 [39][40][42] 问题5: 与新疆当地电站签订的电力购买协议情况，成本降至每千克6.5美元时电力价格假设，2020年有无分红计划 - 电力供应和价格通过与四方签订的投资账户协议保障，包括一家亚洲供应商和经济开发区管理委员会；4A期项目满产后，电价将从目前每千瓦时0.24美元降至0.20美元，且至少10年有保障；政府发布法规要求各级政府和相关部门履行合同承诺，不得违约 [46][47] - 预计明年4A期项目满产时制造成本为每千克6.50美元，未考虑电价降至每千瓦时0.20美元的情况，若考虑，成本可能降至每千克6.30美元 [48] - 截至12月底，经营现金近1亿美元，四季度经营现金将继续流入，但4A期项目总投资约4.25亿美元，明年还有约1200万美元支出，2021年还有200万美元支出；公司希望继续经营并改善资产负债表，目前银行贷款约2.48亿美元，虽有5亿美元银行授信，但仍会谨慎决定是否开展4B期项目，暂未提及分红计划 [49] 问题6: 产能扩张后明年折旧增加情况，新厂与老厂折旧期限 - 4A期项目总投资约4.2亿美元，每月折旧约200万美元，计入产品销售成本，每千克6.50美元成本包含此折旧；预计明年产量约7.5 - 7.8万吨 [51] 问题7: 四季度指导中未预计销售全部产量的原因，是否会在未来几个季度增加库存 - 部分产品因处于试生产阶段，质量未达资本化标准，需进一步处理；部分产品用于制作硅棒，通过外包OEM降低成本；公司季度末库存维持在约3天的产量水平 [53]