财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，剔除设备销售贡献和外汇变动影响后，服务收入增长10.6%，基础调整后毛利润增长7.6%，基础调整后EBITDA增长7.7%，基础调整后EBITDA利润率为46.9% [20] - 2021年第三季度，基础调整后毛利润率为52.5%，较上一季度下降1.5个百分点；基础调整后EBITDA利润率为46.9%，较上一季度下降1.2个百分点，主要因公用事业成本上升 [22] - 2021年第三季度，公用事业成本占收入的28.8%，上一季度为26.9%，增加1.9个百分点，部分由于夏季电力消耗季节性增加，部分由于电网供电受限期间使用备用电源的临时额外成本 [22][23] - 2021年第三季度资本支出为38亿元人民币，其中32亿元用于有机资本支出，5.75亿元用于收购对价；截至第三季度末，资产负债表上有10亿元人民币与过去收购的递延和或有对价相关的负债；预计2021年第四季度资本支出约为50亿元人民币 [25] - 截至2021年第三季度末，公司资产负债表上有101亿元人民币（16亿美元）现金，净债务与上一季度年化调整后EBITDA比率增至5.1倍；2021年前九个月完成36亿元人民币债务再融资，年底前还有13亿元人民币待完成 [26] - 2021年第三季度有效利率降至5.5%，2020年第三季度为6.4% [26] - 由于2021年下半年入住率低于预期和近期电力成本上升，公司将全年总收入和调整后EBITDA指引收窄至原范围的下半部分，修订后的总收入指引为77亿 - 78.5亿元人民币，调整后EBITDA指引为36.6亿 - 37.3亿元人民币；预计2021年全年资本支出约为160亿元人民币，原指引约为120亿元人民币，其中约50%为有机资本支出 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第三季度服务收入增长主要受已承诺积压订单交付和收购完成推动，净新增使用面积为18,678平方米，不包括收购和B - O - T项目的有机新增面积为16,037平方米，高于第一和第二季度，但仍比原预期少几千平方米 [20] - 2021年第三季度每平方米月经常性收入（MFR）环比增长1.3%，至每平方米每月2,361元人民币，包含所有B - O - T项目使MFR数字略有下降，但季度趋势线基本相同 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司在核心市场获得23,000平方米的新有机承诺，有望实现全年超过90,000平方米有机预订的销售目标 [8] - 公司赢得五个超大规模订单，两个来自与顶级客户的现有多年销售框架协议，两个来自中国最大的互联网平台之一，另一个来自一家主要中资银行 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进销售，进一步多元化客户群体，加强产能管道建设，确保向可再生能源转型，并为东南亚现有平台扩张奠定基础 [7] - 鉴于一线城市新项目审批和能源配额获取难度增加，公司加速在关键地点收购合格项目，如在北京、深圳、广东等地进行收购，并进入武汉新市场 [10][11][12] - 公司将发布首份ESG报告并设定2030年可持续发展目标，计划通过直接投资可再生能源发电、直接购电（PPP）和购买可再生能源证书（RECs）三种方式增加绿色能源使用，目标是到2025年绿色能源使用占比超过50% [13] - 公司在东南亚进行战略布局，收购印尼巴淡岛农萨数字公园的土地用于28兆瓦数据中心开发，与马来西亚电信签署战略合作协议，还与一家主要中国云服务提供商签署战略合作协议以支持其国际扩张 [16][17][18] - 行业内一线城市新项目审批和能源配额获取难度增大，有开发能力的项目备受追捧，公司在收购项目时面临来自中国其他私人公司的竞争，但收购倍数无明显变化 [47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需求仍然强劲，但服务器短缺、电力供应不确定等宏观因素影响了客户入住率，预计这些问题解决后入住率将恢复正常 [32][35] - 第四季度公用事业成本占收入的比例预计与第三季度相似，电力市场改革短期内可能导致火电电价上涨，但长期可能降低单位电力成本 [24] - 东南亚市场为公司带来巨大机遇，公司凭借客户资源、解决客户痛点的能力和规模优势，有望在未来三到五年内在该地区取得成功 [57][58][59] 其他重要信息 - 公司与GIC建立合作关系为战略客户开发项目，已签署首份销售和购买合同，将在未来几个季度转让多个B - O - T项目49%的股权 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 修订后的指引对2022年增长预期和利润率预期有何影响 - 第三季度入住面积比原预期少几千平方米，第四季度可能也会少几千平方米，2022年起始规模将低于原计划，但相信入住活动会反弹；客户合同给予客户入住速度的灵活性，入住率存在差异属正常情况 [32] - 第三季度公用事业成本占收入比例增加，部分是季节性因素，部分是备用电源成本增加；第四季度季节性因素相反，虽暂无严重停电问题，但火电价格自由化和燃料成本上升可能导致电价上涨，预计第四季度公用事业成本占收入比例与第三季度相似，电力价格走势难以预测 [33][34] - 市场需求仍然强劲，很多客户希望更快入住，但服务器发货和能源短缺影响了入住率，若问题解决，入住率有望恢复正常，目前订单情况良好 [35] 问题2: 考虑到更高的资本支出、合资活动和更高的杠杆，公司未来融资需求如何，资金能维持多久，有哪些融资选择 - 公司对已承诺和宣布的项目资金充足，第三季度末资产负债表上有16亿美元现金；若需要更多资金，可增加整体杠杆，有3亿美元的循环信贷额度可扩大 [38] - 引入外部股权参与项目是不错的策略，如与GIC合作B - O - T项目；市场上有很多寻求数据中心投资机会的私人资本，公司正积极考虑基金型结构，以获取大量资金并可能获得合作伙伴的增值服务 [39] 问题3: 截至2022年底合同续签面积占比在10% - 11%，续签价格预期如何 - 大部分续签合同为市中心数据中心，客户几乎保留所有到期容量， churn率极低；续签不是按市场价格调整，而是基于与客户的整体业务关系的战略决策 [41] - 在中国不同市场，供需情况不同，续签价格策略多样，可能保持价格不变、提高价格或给予战略客户优惠 [42] 问题4: 公司与关键客户沟通的明年新数据中心建设需求展望如何，过去一个季度大量收购项目的竞争情况和估值趋势如何 - 与关键客户沟通发现，市场结构有所变化，部分传统超大规模客户放缓，但新超大规模客户增长超预期，整体需求仍然强劲；今年金融机构资本支出大幅增加，预计这种趋势将持续 [45][46] - 每次收购都有竞争，公司有专业团队提前识别机会、把握时机，并利用专业知识和过往记录让交易对手对与公司合作有信心；收购项目主要集中在北京、深圳和广东等地，这些地区供应受限或新项目审批和能源配额分配困难，机会备受追捧，主要竞争对手为中国其他私人公司；收购倍数无明显变化 [47][48][49] 问题5: 一线城市电力审批难度增加的原因是什么，对这些市场未来收购与有机资本支出的平衡有何影响，公司在东南亚进一步扩张的下一步计划是什么 - 公司战略是实现自身碳目标，同时根据市场短期需求灵活调配资源，未来将保持有机发展与其他策略相结合 [52] - 公司在东南亚的初始重点是满足新加坡及其周边地区的需求，因新加坡暂停新数据中心项目审批，公司采取近岸解决方案；已在马来西亚柔佛州和印尼巴淡岛收购土地，计划将这些地点与可再生能源供应和多样化网络连接相结合，打造互联互通的枢纽；公司正与客户保持沟通，未来希望在新加坡建立业务，还计划将这些地点与吉隆坡和雅加达连接起来，构建一个高度连接香港和中国的平台 [53][54][55] 问题6: 入住速度较慢是否担心失去合同或竞争对手抢占份额，10%续签合同在年底前是否有重大客户或行业集中风险导致租金下降 - 入住速度低于原预期是因近12个月前对客户当前情况的预期偏差，不同客户入住较慢的原因不同；公司受益于客户优先选择，并非客户优先选择其他服务提供商；续签合同的churn率极低，上一季度为0.2%，客户保留到期容量，续签主要是价格谈判问题 [62][63] 问题7: 公司与GIC合作的B - O - T项目，股权从10%增至51%，现金流是否减少，对项目内部收益率（IRR）前景有何影响 - 公司作为管理和运营服务提供商的经济安排未变，收取一定比例的收入作为费用以覆盖成本并获取利润；原计划以轻资产方式运营，最大化管理费用并最小化资本投入，但考虑到管理费用规模和资本回报，决定增加股权比例，这对股东更有利；部分客户要求公司保持多数股权也是原因之一 [66][67][68] 问题8: 公司直接投资可再生能源发电对资本支出和利润率的增量影响如何 - 公司战略目标是在一线城市周边与数据中心开发整合投资可再生能源发电，但实现这一目标需要数年时间，目前在可再生能源领域的主要支出为运营支出 [70] - 一线城市热电力成本平均约为每千瓦时0.65元人民币，可再生能源证书成本在0.65元基础上增加0.01 - 0.02元，直接购买可再生电力溢价约为每千瓦时0.05元；公司尚未对可再生能源发电进行重大资本支出分配 [71] - 客户对绿色数据中心和碳中和有需求且面临压力，公司认为相关成本可转移给客户 [72]