财务数据和关键指标变化 - 2022年全年调整后EBITDA为11亿美元，经济每股收益为20.14美元，同比增长10% [14] - 第四季度调整后EBITDA为3.71亿美元，同比增长4%；经济每股收益为7.28美元，同比增长19% [15] - 预计2023年净绩效费收益在1.25亿 - 1.75亿美元之间 [21] - 预计第一季度调整后EBITDA在2.15亿 - 2.2亿美元之间，包含净绩效费收益2000万 - 2500万美元 [21] - 第四季度利息费用份额为3000万美元，预计第一季度维持相似水平；控制权益折旧为200万美元，预计第一季度相似；第四季度摊销和减值份额为7800万美元，预计第一季度正常化至约3000万美元 [22] - 第四季度GAAP和现金税率分别为23%和21%，预计第一季度分别为26%和17% [22] - 第四季度无形资产相关递延税为400万美元，预计第一季度为1500万美元；其他经济项目为100万美元，预计第一季度无贡献 [23] - 第四季度加权平均股数为3920万股，预计第一季度约为3800万股 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类投资策略表现强劲，第四季度净流入近6亿美元，其中Pantheon、Comvest和Abacus的私募市场募资达5亿美元 [17] - 流动性另类投资需求持续，第四季度净流入约1亿美元，Systematica、AQR等经理在2022年表现出色，为公司带来显著绩效费收益 [18] - 全球股票净流出7亿美元，主要受成长型策略影响；美国股票净流出4亿美元，包括约1亿美元零售季节性因素，各时间段表现均有改善 [19] - 多资产和固定收益策略资金流持平，得益于财富管理流入和固定收益结果稳定 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年全球市场在低利率和宽松货币政策背景下大幅上涨，2022年全球收紧和地缘政治风险导致股票和固定收益市场双位数下跌 [5] - 截至周五，第一季度市场混合资产规模（AUM）季度环比增长6% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2019年以来，公司投资13亿美元用于新老附属公司增长，2022年贡献超2亿美元EBITDA，其中约三分之二投资于另类投资，三分之一主要投资于可持续策略 [6] - 公司战略是将资本和资源与长期需求趋势相结合，预计未来来自长期增长领域附属公司的收益贡献将增加 [7] - 公司加强与附属公司的战略合作，如2022年促成First Quadrant与Systematica合并，Baring与EQT合并 [7][8] - 公司认为当前市场环境为新投资带来机会，将继续在私募市场、流动性另类投资、ESG或可持续投资、亚洲和财富等领域寻找投资机会 [29][30] - 公司采用纪律性资本配置框架，评估投资机会时考虑风险调整、业务组合、现金流和特许权影响，同时有向股东返还超额资本的记录 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境需要重新调整投资组合配置，注重流动性、降低相关性和差异化回报流，公司附属公司有望受益于客户投资组合重新配置 [9] - 市场估值和预期已趋于温和，公司作为合作和支持性伙伴，在其他买家重新考虑投资方式时具有独特优势，预计将抓住有吸引力的新投资机会 [10] - 公司对2023年业务发展充满信心，认为自身处于有利地位，能够利用新市场环境中的机会，实现盈利增长和股东价值创造 [9][13] 其他重要信息 - 2022年完成Baring交易，公司获得2.4亿美元现金和2870万股EQT股票，GAAP税后总收益为5.76亿美元 [16] - 公司已变现约三分之二可自由交易的EQT股票，实现近6亿美元总毛收益，部分资金用于Peppertree投资、增加股票回购和加速股票回购计划 [25] - 2023年公司庆祝与独立公司成功合作30周年，将继续为独立公司提供解决方案，支持其长期成功 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在2023年更倾向于哪些增长投资领域，若投资活动未达预期，是否会增加股票回购？ - 公司认为当前市场环境有利于新投资，新投资管道主要集中在私募市场、流动性另类投资、ESG或可持续投资、亚洲和财富等长期增长领域 [29][30] - 若无法或不愿进行投资，公司将按过去四年的方式向股东返还资本，公司希望投资组合向增长倾斜，但会遵循纪律性资本配置框架 [31] - 公司2023年股票回购至少4.25亿美元，包括2.25亿美元加速股票回购计划，最终回购水平取决于市场条件和新投资活动 [25] 问题2: 卖家是否愿意在当前较低估值下进行交易，公司是否看到有优质企业因所有者近期需要出售而处于困境？ - 人口结构变化导致的继任规划需求为公司带来持续的新合作机会，公司是独立公司继任规划的市场领导者 [37] - 估值已下降几个季度，回升可能性较低，公司擅长构建多种结果的交易结构，且不过分强调前期估值，因此估值不是新投资的障碍 [37][38][39] - 公司认为当前是进行新投资的好时机，交易数量可能会增加，公司关注长期需求趋势和能够利用这些趋势的附属公司和新潜在合作伙伴 [40][41] 问题3: 另类投资资金流的驱动因素是什么，若流动性另类投资加速，资金将来自何处？ - 资金流是公司业务增长的重要驱动因素之一，但公司模式独特，业绩表现还受其他因素影响，如绩效费收益、资本配置和新投资等 [45] - 公司增长战略推动业务组合向长期增长领域演变，预计将增强业务的长期有机增长和盈利增长 [46] - 1月公司业务开局良好，私募市场附属公司在信贷、基础设施和房地产等策略上募资，且大部分私募市场AUM不受传统私募股权分母效应影响 [47] - 流动性另类投资策略表现出色，与客户就投资组合构建和非相关及多元化回报来源的价值进行了更积极的对话，为未来资金流入创造了良好条件 [48] - 过去两年另类投资策略流入约400亿美元，占公司整体EBITDA超40%；美国股票因倾向价值和可持续策略表现出色，全球股票下半年受行业去风险影响，但公司仍具长期优势；多资产和固定收益业务中，财富业务有资金流入，固定收益业务年初有积极迹象 [48][49] 问题4: 公司是否会在2023年取消量化业务的单独讨论，以及如何看待该业务的销售情况？ - 流动性另类投资策略表现出色，量化业务部分与全球股票多头策略相关的风险规避情况有所缓解，2023年可能不再单独报告量化业务资金流 [54] - 客户对将这些策略纳入投资组合的讨论和搜索增加，预计2023 - 2024年流动性另类投资将有更多有机资金流入 [55][56] - 公司另类投资领域（包括私募市场和流动性另类投资）收费较高、锁定期较长且有绩效费机会，将推动公司未来增长 [57] - 自2020年初以来，符合绝对回报绩效费条件且高于高水位线的AUM增长超50%，优秀业绩推动绩效费收益、新客户对话和资金流入 [58] 问题5: 公司对2023年实现正EPS增长的信心如何，绩效费指导较低是否主要受私募资本变现下降影响，新投资更倾向于非流动性还是流动性另类投资？ - 公司在指导中对绩效费的估计较为保守，考虑了高于高水位线的资产和业务类型，并降低了绩效假设，实际有上升空间；资本投入也有上升潜力，但未纳入指导 [62][63] - 市场表现和资本投入情况将决定2023年相对2022年的增长，但公司在2月仍对实现增长持乐观态度 [63] - 以第一季度调整后EBITDA指导范围为起点，考虑Peppertree从第二季度开始的贡献、市场贝塔和资金流等因素，可估算全年管理费用EBITDA；全年绩效费收益指导范围为1.25亿 - 1.75亿美元 [65][66] - 上述数字未反映公司全部盈利潜力，公司还有约4亿美元资本可用于增长投资，若无法用于投资，将向股东返还更多超额资本 [66][67] - 公司相对于同行具有差异化优势，可将自由现金流用于增长投资或按资本配置框架返还给股东，预计2023年将继续推动盈利正向增长 [68]