财务数据和关键指标变化 - 第三季度经济每股收益为4.21美元，同比增长5%，年初至今也实现同比5%的增长，受益于新投资活动、出色的投资表现和股票回购，抵消了市场下跌、外汇汇率和净资金流出的影响 [18][21] - 第三季度调整后EBITDA为2.2亿美元，其中包括2300万美元的净业绩费收入 [21] - 预计第四季度调整后EBITDA在3.3亿 - 3.8亿美元之间，基于当前资产管理规模水平，市场组合较上季度末上涨3%；该指引剔除了出售Baring交易完成后第四季度1000万美元的EBITDA和约300亿美元的资产管理规模；不包括最新新附属公司投资的影响，该投资预计从2023年第二季度开始按季度滞后报告，全年将使EBITDA增加约1% - 2% [22] - 预计第四季度净业绩费收入在1.5亿 - 2亿美元之间 [23] - 第三季度公司承担的利息费用为2800万美元，预计第四季度为2900万美元；控股权益折旧为200万美元，预计第四季度维持相似水平；公司承担的报告摊销和减值费用为4200万美元，预计第四季度约为3500万美元 [24] - 第三季度GAAP和现金有效税率分别为24%和15%，预计第四季度分别为25%和20%；本季度无形资产相关递延税为1300万美元，预计第四季度为1600万美元 [24] - 第三季度其他经济项目为负100万美元，包括普通合伙人及种子资本投资的按市值计价影响；第四季度，排除普通合伙人及种子资本的按市值计价影响，预计其他经济项目无贡献 [25] - 第三季度调整后的加权平均股数为3950万股，预计第四季度约为3900万股 [25] - 预计2022年每股收益将在2021年37%的收益增长基础上再增长约10% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资业务 - 排除某些量化策略后，本季度净流入30亿美元，主要由Pantheon、Comvest、Abacus和EIG等在私募市场的募资推动 [18] 股票业务 - 全球股票业务净流出65亿美元，较第二季度有所改善，但高于长期趋势水平，赎回集中在成长型策略，与行业整体情况一致 [20] - 美国股票业务本季度净流出13亿美元，长期表现出色，旗下附属公司在价值型股票策略的强劲相对表现中提升了自身定位 [20] 多资产和固定收益策略 - 本季度净流出19亿美元，主要由一笔低费率现金管理赎回推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年市场在收紧货币政策和地缘政治风险下大幅下跌，与2021年低利率和宽松货币政策背景下全球市场显著增长形成鲜明对比 [6][7] - 截至周五，市场组合较上季度末上涨3% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在过去十年战略性地投资于多元化的领先独立基金管理公司，涵盖广泛的资产类别，高质量的附属公司增强了公司整体盈利能力和稳定性，使其能在不同市场环境中表现出色 [7] - 10月对新附属公司Peppertree Capital Management进行少数股权投资，该公司是一家规模达40亿美元的通信基础设施公司，此次合作增强了公司在实物资产领域的参与度，为业务带来更多多元化 [12][13] - 公司将继续执行在长期增长领域投资的战略，通过与高质量独立公司合作，推动业务向需求旺盛的策略方向发展，实现长期有机增长和盈利增长 [12][13] - 公司强调资本配置纪律，评估每个投资机会的风险调整后回报，同时通过股票回购向股东返还大量资本，过去三年已回购超过25%的股份 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去12个月，高通胀、利率上升和地缘政治风险导致股票和固定收益市场同时下跌，客户投资组合受到前所未有的干扰，但公司凭借业务的多元化和出色表现，以及对新投资和股票回购的资本配置，实现了每股经济收益的同比增长 [5] - 未来，投资者将更加重视投资组合构建和多元化，流动性另类投资策略的分散化和资本保护作用将变得至关重要，投资者将更加注重估值敏感性和风险意识，回归更注重基本面和价值的投资方法 [8][9][10] - 公司认为主动管理对于实现客户在公开和私募市场的风险和回报目标至关重要，旗下附属公司凭借创业独立模式和与客户的利益一致性，有能力在波动市场中提供差异化的长期回报 [11] - 公司对业务势头充满信心，相信在新的市场环境中，公司及其附属公司能够抓住机遇，实现盈利增长和为股东创造价值 [15][28] 其他重要信息 - 出售Baring少数股权交易完成后，公司获得约2.4亿美元现金和2870万股EQT股票，按周五收盘价计算，总收益约8亿美元 [26] - 公司已将交易收益的40%（约3.25亿美元）进行分配，其中1.5亿美元用于交易费用和税费，1.75亿美元用于未来债务偿还，部分通过购买与2024年到期债券期限匹配的国债实现；预计剩余60%（约4.75亿美元）的EQT股票将在未来几个季度有序出售 [26] - 第三季度公司回购了8000万美元的股票，截至目前今年累计回购3.45亿美元；鉴于Baring交易收益和对第四季度强劲业绩费收入的预期，公司计划2022年全年至少回购5亿美元的股票，约占年初流通股的10% [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 资本部署的增量机会集情况以及定价情况如何？ - 公司认为Peppertree投资符合战略，处于私募市场通信基础设施这一快速增长领域，该公司有二十年经验，有强大竞争优势，被公司的合作模式吸引，希望保持独立并与公司进行战略合作 [31][32] - 公司的业务管道仍然充足，机会众多，其独特的合作模式能为高质量公司提供独立性和战略支持，受到认可；市场环境变化，传统买家减少，私募市场定价下降，买卖双方风险分担结构更好，对公司有利 [33][34] 问题: 业绩费的展望如何，以及附属公司的销售和未来增长环境怎样，特别是一些量化策略的需求是否有变化？ - 业绩费是公司业务的重要组成部分，具有多元化和显著现金生成能力，是公司在市场动荡时期的差异化优势；公司业绩费收入按实现基础报告，分布在十多家附属公司和多个产品中，是稳定且多样化的收入流 [39][40] - 过去十年，公司净业绩费收入年均约1亿美元，预计2022年将是出色的一年，主要由绝对回报产品推动；业绩费收入来自绝对回报策略、私募市场和数据敏感策略三个领域 [40][42] - 业绩费增长有望带来资产水平上升、客户对话加速，从而增加管理费收入、实现有机增长和创造更多业绩费收入；公司在流动性另类投资领域的定位良好，长期增长机会可观 [43][44] - 公司约41%为另类投资，其中20% - 25%为流动性另类投资，相关公司业绩良好，资产增加，业务管道增长；以Systematica和AQR为例，其产品表现出色，预计2023年新客户资金流入情况乐观 [45][46][47] 问题: 各资产类别投资者情绪如何，是否有积极活动迹象？ - 公司正推动业务组合向长期增长领域发展，以抓住客户趋势；美国股票业务在价值策略和ESG方面表现良好，90%的美国基本面价值型基金经理在三年期内跑赢基准，公司看好ESG长期趋势；全球股票业务仍面临挑战，市场情绪特别是对成长型策略的情绪仍不稳定 [52][53][54] - 私募市场方面，募资、客户对话和业绩表现强劲；未来市场将从普涨转向分化，公司的投资审核和与附属公司的合作方式将使优质业务脱颖而出；部分私募市场细分领域如解决方案业务、实物资产和基础设施将更具优势，资本形成和产品策略、销售能力将变得更加重要 [54][55][56] - 流动性另类投资领域客户对话增加，人们认识到其在投资组合中的重要性 [57] 问题: 公司25亿美元债务和可转换债券中固定利率和浮动利率的构成如何，是否使用掉期和衍生品对冲利率风险，更高的利率如何影响新投资决策？ - 公司资产负债表状况良好，持续保持较长的久期，杠杆水平低于2倍；公司每年产生大量现金流，Baring交易带来额外资金，增加了资产负债表的流动性和执行增长战略的能力；除资产负债表上的资金外，公司还有12.5亿美元的循环信贷额度可用 [63][64][65] - 公司资产负债表上绝大部分是固定利率、长期限的债务，仅有一小部分浮动利率定期贷款；利率并非改变公司观点的主要因素，公司持续关注优化资产负债表和流动性，以适应当前和未来经济环境；公司已将Baring交易的部分资金用于偿还债务，购买国债以抵消2024年债券到期的影响 [66] 问题: 私募市场募资和变现情况如何，2023年募资周期展望怎样，第四季度私募市场业绩费贡献与绝对回报策略相比如何，未来私募市场业绩费贡献是否会增加？ - 公司私募市场附属公司业务多元化，各公司内部也有多种产品，通常在不同渠道和形式下有一系列产品推向市场，不存在明显的募资周期；公司预计未来募资将继续保持强劲，因为附属公司所处领域与客户关注的关键主题契合，且对一些面临募资逆风的领域敞口较小 [70][71] - 本季度私募市场的一些变现产生了少量业绩费，但第四季度业绩费指引的大部分并非来自私募市场；公司预计私募市场业绩费将在中长期内增长，随着投资的成熟，将带来更多现金流并增加业绩费资产的多元化 [72] 问题: 今年第四季度机构端季节性赎回情况是否与往年不同，目前观察到的机构行为有哪些？ - 今年情况非常特殊，不确定第四季度机构行为是否会与往年不同；公司看到流动性另类投资业务的业务管道在增加，人们意识到需要在投资组合中配置非相关性回报资产；市场上有一些遗留募资项目即将完成，对行业包括公司的流动性业务有支持作用；投资者在经历多年的动量和成长投资后，需要更加注重投资组合的价值和质量，增加主动管理 [78][79] - 一些核心季节性趋势可能仍然存在，但可能会被市场上的其他因素所掩盖，如零售税损收割；目前很难判断这些趋势的影响程度，因为今年有更重要的因素在起作用 [80]