财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2.28亿美元，同比增长26%，经济每股收益达4美元，这得益于关联公司在市场中的出色表现以及近期新关联公司投资带来的额外盈利 [6][15][19] - 第四季度调整后EBITDA预计在2.9亿 - 3.4亿美元之间，基于当前资产管理规模（AUM）较周五增长约3%，该指引包含6000万 - 1亿美元的季节性较高业绩费用以及Parnassus在第四季度的全部影响 [19] - 2021年业绩费用预计较近期历史水平强劲，因关联公司投资表现出色，特别是在流动性替代策略方面 [19] - 第三季度利息费用为2900万美元，预计第四季度保持相似水平；第三季度控股权益折旧为200万美元，预计第四季度相近；第三季度报告的摊销和减值份额为3600万美元，预计第四季度约为4300万美元，反映近期新投资活动 [19][20] - 第三季度GAAP和现金税率分别为25%和18%，预计保持大致相同水平；本季度无形资产相关递延税为1200万美元，预计第四季度也是1200万美元；第三季度其他经济项目为负750万美元，第四季度建模预计不包括对普通合伙人（GP）和种子投资按市值计价影响的其他经济项目为100万美元 [20][21] - 第三季度调整后的加权平均股数为4220万股，预计第四季度约为4170万股 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资 - 私募市场经理募资水平强劲，净流入总计75亿美元，客户对非流动性另类策略的配置增加，公司将继续通过投资现有关联公司和建立新合作关系来增强这方面的敞口 [16] - 流动性另类投资净流入14亿美元，延续了在市场波动加剧背景下的强劲客户需求趋势，该类别因部分公司出色的投资表现，仍是增长和可观业绩费用的来源 [17] 全球股票 - 净流出12亿美元，较第二季度有所改善，销售活动依然强劲，三分之二的策略在3年和5年基础上跑赢基准 [18] 美国股票 - 净流出13亿美元，表现出色，超过75%的资产在3年基础上跑赢基准，随着Parnassus的加入，该类别更倾向于客户需求高的领域，如ESG，未来增长前景良好 [18] 多资产和固定收益 - 流入4亿美元，财富业务持续稳定增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于投资长期增长领域，包括私募市场、专业固定收益、财富管理、亚洲和ESG，以满足客户高需求 [6] - 2021年已与4家新关联公司合作，预计这些公司在2022年将共同贡献约1亿美元的EBITDA，自2019年以来，管理团队已新增8家关联公司，推动业务结构向需求旺盛的策略转变 [8] - 公司是独立资产管理公司中最活跃的投资者之一，其合作方式受到优质合作伙伴拥有的投资公司的认可，鉴于有利的交易环境、公司强大的竞争地位和对独特合作解决方案的需求增加，对执行新投资机会充满信心 [9] - 与现有关联公司在分销和产品开发方面进行合作，如完成美国财富平台AMG Funds的战略调整，提供包括ESG股票、专业固定收益和亚洲股票在内的增强型产品阵容，并增加分销资源和资本 [11] - 支持关联公司开发和推出私募市场和ESG策略，如Pantheon申请上市基础设施工具、PFM推出专注医疗创新的成长型股权基金、Artemis推出积极未来基金 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境需要积极的投资方法，客户增加对优质主动型基金经理的配置，以应对通胀上升、政府行为转变和可持续投资的需求，这有助于公司改善业务状况和取得强劲财务业绩 [6] - 公司业务的优势和动力持续增强，通过执行战略和增加对长期增长领域的敞口，有显著的持续增长机会，将继续投资新老关联公司并利用公司战略能力，结合股票回购，随着时间推移将进一步提升盈利并为股东创造显著价值 [13][14] 其他重要信息 - 公司通过发行2亿美元40年期次级混合债券、完成12.5亿美元信贷安排和3.5亿美元定期贷款的5年延期，增强了资产负债表的实力，提高了灵活性和支持增长的能力 [22] - 第三季度回购了1亿美元股票，年初至今总计回购3.9亿美元，第四季度预计在市场条件和新投资允许的情况下回购约1亿美元股票 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何将另类投资与零售业务结合以利用零售另类投资民主化的机会？ - 公司在另类投资领域起步较早，特别是非流动性另类投资，目前有6家关联公司专注于此，占约1100亿美元的AUM，还较早通过Pantheon在财富渠道推出40 Act基金，与iCapital有合作并进行了投资，将通过AMG Funds继续投入资源、种子资本和进行产品开发，引入更多关联公司进入该渠道，目前已为Pantheon在该渠道筹集了超过1亿美元资金，并希望在此基础上继续发展 [25][26] 问题2: 本季度另类投资募资加速，是否有大型或特定的交易促成，还是应视为持续的募资周期？ - 公司整体增长战略推动业务组合向长期增长领域演变，注重长期可持续增长，目前处于执行计划的早期阶段，业务正朝着私募市场、ESG、亚洲、财富管理等领域发展 [28][30][31] - 本季度私募市场流入超过70亿美元，过去3年私募市场每年都实现两位数有机增长，预计将继续保持，得益于现有和新关联公司的发展；流动性另类投资也有强劲流入，表现出色并推动了业绩费用增长；随着Parnassus的加入和ESG业务的发展，主动股票投资也具备长期优势 [32] - 流入资金的质量很重要，私募市场和流动性另类投资的资产往往是长期锁定基金，能带来长期管理费，且随着业务发展，能产生业绩费用的AUM也在增加 [33] 问题3: AMG对新关联公司的价值主张是什么，与愿意100%收购业务的公司相比有何差异化？ - 公司是独立公司的永久合作伙伴，支持独立公司保持独立并与客户保持一致，认为这是主动管理公司的最佳形式 [37][38] - 公司为独立公司提供战略支持和解决方案，包括加速其增长计划和举措，提供分销渠道和其他资源支持，如帮助Pantheon在财富渠道筹集资金、支持其基础设施上市工具，支持PFM推出成长型股权基金等，还能利用全球客户关系扩展关联公司的营销范围 [38] 问题4: 公司在进行更大规模交易方面的能力如何，目前的私募信贷业务构成以及是否有吸引力？ - 交易规模不如创造的股东价值重要，公司更倾向于与希望保持独立且仍在增长的公司合作，不认为100%收购是适合公司的文化模式，也不认为整合交易对客户和长期成功有益 [40][42] - 目前处于交易活跃期，过去2.5年完成了8笔交易，今年在增长导向投资上的投入超过2016年以来的任何一年，有信心找到合适的合作公司并创造股东价值 [42] - 私募信贷是公司参与的趋势领域，旗下6家私募市场关联公司在信贷领域都有业务，Garda和Capula在相对价值固定收益领域也提供独特的阿尔法流，该领域是重要的增长驱动力，预计将继续保持，但公司会有针对性地寻找有差异化的市场部分进行投资 [43] - 公司资产负债表状况良好，自由现金流增长，有能力在另类投资和高增长领域进行新投资，同时通过股票回购返还多余资本 [43][44] 问题5: 股权业务的增长对公司而言是更多的竞争还是更多的机会？ - 公司为独立公司提供定制化合作选项，包括 succession planning、增长资本和少数股权交易等，与传统股权买家不同，能支持公司在增长周期和发展过程中，即使公司最初是少数股权合作，也能提供 succession planning 服务 [46][47] - 公司不仅能抓住现有机会，还能继续成为需要 succession planning 的公司的合作伙伴，同时提供全球分销支持服务 [47] - 公司长期作为支持性合作伙伴的努力带来了业务的丰富性和多样性，对公司盈利产生积极影响，如Parnassus资产在第四季度纳入财务报表，预计对EBITDA有积极作用，2022年预计4家新关联公司将带来1亿美元的收益 [47] 问题6: 能否提供AUM中业绩费用合格资产的情况，以更好了解这一被低估的机会？ - 目前业绩费用合格资产比一年前更多，随着业绩表现出色，更多资金流入相关策略，新投资领域也在不断扩大业绩费用合格的AUM基础 [51][52] - 业绩费用主要分为三类：集中的长期投资组合、绝对回报策略（如Garda、Capula、Systematica）和非流动性投资的附带权益，这是一个庞大且多样化的群体，且随着时间推移不断增长，业绩费用的持续性、来源多样性以及资产池的增长对公司长期盈利增长有益 [52] - 今年公司的业绩费用机会基于出色的业绩表现，通常会带来资金流入，不仅看好业绩费用机会的增长，也看好相关资金流入的潜力，特别是流动性另类投资表现出色，对明年有利 [53]