财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度GAAP基础上，公司实现摊薄后每股净收益1.02美元，较2018年增加0.04美元；营收4.9亿美元，较2018年增加8100万美元，增幅20% [18] - 调整后，营收增长8500万美元，增幅21%，达4.99亿美元；EBITDA增加1200万美元，增幅24%，达6100万美元；EBITDA占营收的百分比增加30个基点；每股收益增加0.21美元，增幅21%，达1.21美元 [19] - 公司将2019年调整后EBITDA指引范围提高至2.13 - 2.16亿美元，调整后每股收益指引范围提高至4.05 - 4.12美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭健康业务 - 营收3.19亿美元，较上年增加2500万美元，增幅9%，主要受同店总业务量6%的增长推动 [19] - 同店基础上，医疗保险入院人数增长4%，阶段性入院人数增长6%，总入院人数增长7% [19] - 医疗保险服务前收入增长2.7%，每次就诊的临床医生成本增至1.90美元，每次就诊的总成本较上年增加1.79美元，总就诊次数增长4% [19] - 毛利率改善得益于所有支付方的业务量和费率增长，以及利用率下降1.2% [20] - 部门EBITDA为5700万美元，增加超800万美元，调整后EBITDA利润率接近18%，提高130个基点 [20] - 医疗保险重新认证率为36.4%，较上年降低160个基点；非医疗保险每次就诊收入增长2.8%；本季度一般及行政费用占营收的28%，与2018年持平 [20] 临终关怀业务 - 营收1.59亿美元，较上年增加5700万美元，增幅57% [21] - 同店日均入住人数增长5%，同店入院人数增长7% [21] - 部门EBITDA为3700万美元，较上年增加近800万美元，增幅26% [21] - 同店每日净收入增加1.70美元，达151.10美元；同店每日服务成本增加2.21美元，达76.81美元 [21] - CCH收购为临终关怀部门增加了4600万美元的营收和600万美元的EBITDA，同时增加了220万美元的公司成本，合并后EBITDA贡献为380万美元 [21] 个人护理业务 - 第二季度营收约2100万美元，计费小时数增长6% [22] - EBITDA利润率较上年提高630个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于四个战略领域：临床卓越、成为首选雇主、运营效率和推动增长 [7] - 与ClearCare建立创新合作伙伴关系，旨在建立全国性个人护理机构网络，为患者提供家庭护理连续服务，并与医疗保险优势计划进行创新支付对话 [12] - 签署收购监管资产的最终协议，以在纽约更多县开展家庭健康业务，扩大业务覆盖范围 [14] - 积极应对PDGM新支付模式，认为无论该模式是否按提议实施，公司都能成功过渡并扩大市场份额 [15][17] - 行业内许多中小型家庭健康机构可能因PDGM实施面临财务和运营障碍，预计超30%的竞争对手将出现负利润率，为公司提供了扩大市场份额的机会 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度业绩感到自豪，认为员工的坚定承诺为患者提供了出色的护理，推动了临床、运营和财务方面的强劲成果 [5][6] - 预计临床质量将在临终关怀业务中继续提高，同时努力降低员工自愿离职率 [8] - 认为调整临床薪酬实践将为公司带来运营效率提升的机会，以更低成本提供优质护理 [10] - 对家庭健康、临终关怀和个人护理业务的增长前景充满信心，预计Compassionate Care整合将在第四季度推动增长 [10][11] - 认为PDGM新支付模式的实施将导致行业洗牌，为公司提供了整合和增长的机会，同时也将增加行业推动国会立法的紧迫性 [30][32] 其他重要信息 - 截至第二季度末，公司总自愿离职率约为17%，公司正努力降低该比率 [8] - 公司计划在2019年第四季度全面实施临床薪酬实践的重新设计 [10] - 公司目前有六个新建护理中心，目标是在今年剩余时间内再开设4 - 6个 [24] - 公司运营现金流本季度为5900万美元，年初至今为7900万美元，有望在2019年全年达到1.8亿美元 [23] - 本季度末，公司杠杆率约为1.3倍，拥有近4.3亿美元的流动性 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司连续两个季度业绩良好，但此次上调指引幅度小于业绩超出预期的幅度，是因为下半年业绩会减速还是对CCH整合有更多预期？ - 通常第二季度是公司最强劲的季度，但从第一季度到第二季度的业绩增长与正常季节性不符，且市场共识预期过于保守 [27] - 上半年公司受益于车队车辆销售收益和工人补偿准备金的增加，共计约400万美元；下半年还有约400万美元的投资计划，以及约200万美元的加薪池增加 [28] 问题2：PDGM提议规则与去年11月发布的最终规则有何不同，公司如何看待该规则？ - 提议规则将行为调整从6.42%提高到8.01%，公司有信心通过利用编码和劳动力成本等多种方式应对 [30] - 规则取消了RAP预付款，这将对行业内许多缺乏资金储备和借贷能力的机构造成巨大冲击，预计会导致行业洗牌，为公司提供整合和扩大市场份额的机会 [30][31] - 目前支持禁止CMS基于行为假设进行费率调整的国会法案的共同提案人数量增加，预计会有更多人支持该法案 [32][33] 问题3：PDGM实施后，公司家庭健康和临终关怀业务的有机增长潜力和上限是多少？ - 家庭健康业务方面，即使在PDGM实施前，公司在医疗保险按服务收费方面的增长轨迹也令人满意，预计这种增长趋势将持续到2020年 [36] - PDGM实施后，行业洗牌将为公司创造增长机会，但具体增长幅度尚不确定 [37] - 临终关怀业务方面，公司预计将继续保持高个位数到低两位数的增长，包括有机增长和无机增长 [35] - 公司认为在传统市场仍有机会夺取市场份额，而CCH和新建地点有望实现两位数增长 [38] 问题4：ClearCare合作如何融入公司与支付方的长期合作战略，以及是否有短期贡献的机会？ - 公司与ClearCare的合作旨在建立全国性个人护理机构网络，整合个人护理、家庭健康和临终关怀服务，为患者提供连续的护理服务，符合公司与支付方合作的战略 [42][43] - 目前已有308家机构和32000名护理人员加入合作，显示出合作的需求和成功 [41] - 合作将为公司带来短期机会，如通过与ClearCare机构的患者重叠，增加家庭健康业务的患者流量，并利用数据共享和预测分析提高患者护理效果 [45][46] 问题5：公司对CCH在2020年和2021年的EBITDA贡献目标是否仍有信心？ - 公司对CCH的整合进展感到满意，目前整个公司已在公司的HomeCare HomeBase平台上运行 [48] - 公司有信心在2021年实现CCH的EBITDA贡献达到5000万美元的目标 [48] 问题6：与CCH相关的折旧和摊销费用增加，未来应如何建模？ - 折旧和摊销费用的增加与CCH收购相关，预计在接下来的第三和第四季度，该费用将略低于第二季度，约为450 - 500万美元 [52] 问题7：家庭健康业务量增长的驱动因素是什么，研究业务疲软的原因和前景如何？ - 家庭健康业务量增长得益于业务发展团队的努力和经验积累，目前仍有机会进一步加速增长 [55] - 研究业务在过去两个季度有所疲软，但原因不明确，预计将恢复正常模式 [56] 问题8：公司应对PDGM费率压力的策略和机会有哪些？ - 公司通过集中编码、利用管理和劳动力组合优化三个方面来应对PDGM的费率压力 [58][59][60] - 编码方面，公司有250人专门负责，预计能够快速应对；利用管理方面，公司与Medalogix合作，优化患者护理方案；劳动力组合优化方面，公司将增加LPN和PTA的使用，以提高效率 [58][59][60] 问题9：从成本每Episode的角度来看，公司在2020年相对于2019年能降低多少成本？ - 从就诊次数来看，预计每个Episode可减少1 - 2次就诊，成本约为90 - 135美元；从临床医生组合来看，成本差异约为20美元；综合两者，预计可降低约175美元 [66] 问题10：通过三个行为假设桶来缓解费率压力，公司在建模收入每Episode时应考虑的大致缓解比例是多少？ - 公司历史上行为变化的缓解比例约为2% - 3%，目前仍在逐患者分析，预计年底会有更清晰的认识 [68] 问题11：RAP支付取消对行业和公司的管道及市场份额有何影响？ - RAP支付取消将使许多小型家庭健康机构面临资金困难，可能导致它们无法支付工资，从而将患者和员工转移给大型机构，为公司提供了扩大市场份额的机会 [70][71] - 公司认为这是一个增长市场的理想情况，长期来看，公司有望通过利用这个机会来提高市场份额 [71] - 公司自身杠杆率为1.3倍，有足够的资金储备，但RAP支付取消仍会造成约20天的业务中断，每天约影响300万美元的收入 [77] 问题12：如果小型机构移交患者和员工，公司现有临床医生是否有能力承接更多患者，还是需要增加员工？ - 公司在第四季度实施的薪酬实践变革将显著提高临床医生的承接能力，同时也可能有机会增加优秀的临床医生 [79] 问题13：公司宣布的Premier Home Health care服务扩张的具体情况如何？ - 公司获得了纽约三个县的运营证书，但未购买提供商编号，因此没有遗留责任风险 [81] - 这为公司在这些地区开展新建业务提供了机会，符合公司的扩张计划 [81] 问题14：公司如何应对员工自愿离职率问题，员工离职的主要原因是什么？ - 公司认为员工留存率对业务至关重要，目前离职率接近行业最低水平，目标是降至15%以下 [85][87] - 公司通过与IBM合作建立预测模型，试图预测员工离职的可能性，并采取积极措施留住员工 [86] - 员工离职的部分原因是自然流动，特别是护士的流动性较大，公司也意识到新员工入职培训的重要性，并正在改进这方面的工作 [86] 问题15：公司上调指引是因为上半年业绩好于内部模型，还是市场模型偏差？ - 第二季度业绩超出了公司内部模型，上半年的一些因素如工人补偿和车队车辆收益对第一季度业绩有帮助 [90] 问题16：公司能在多大程度上抵消PDGM中8%的行为假设费率压力，特别是编码部分？ - 公司认为编码部分虽然不是100%可实现，但有一定的机会，且公司已经为此做了长期准备，预计在2020年1月1日能够基本完成相关工作 [92][93] - 利用管理和劳动力组合优化将在2020年逐步实施，其中劳动力组合调整可能需要较长时间 [94] 问题17：从有机增长角度看，PDGM对2020年家庭健康业务EBITDA的影响如何，公司能否实现有机增长？ - 公司认为能够通过有机增长抵消PDGM的影响，预计到第四季度，业务将基本持平或实现正增长 [96] 问题18：公司如何管理ClearCare合作中的护理质量？ - 公司通过ClearCare软件监控护理质量，并制定了服务水平要求，包括及时启动护理、与患者沟通的及时性和患者满意度等指标 [100][101] - 对于未能达到质量指标的机构，公司将建立分层关系，优先选择提供高质量护理的机构 [101] 问题19：ClearCare合作何时能对业绩产生影响？ - 公司目前处于签约阶段，计划在9月底在三个市场进行试点项目，并进行技术工作以整合数据 [106] - 预计该合作将在明年开始对业绩产生影响，并有望带来更多的患者流量 [106][107] 问题20：关于禁止CMS基于行为假设进行费率调整的立法推动的时机如何？ - 目前支持该法案的国会共同提案人数量增加，包括众议院40人和参议院20人，且两党支持较为均衡，还有关键委员会成员参与 [110][111] - 立法推动的时机预计在秋季，可能会借助一些大型立法项目，如意外账单、药品定价和医疗保险延期法案等，但具体时间难以预测，公司将持续努力至12月31日 [111]