财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度经济每股收益为3.16美元，同比下降3% [13] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2亿美元，同比下降7%，包含1800万美元业绩费和600万美元外汇收益 [28] - 经济净收入同比下降10%，主要因现金税和利息费用增加 [29] - 第一季度利息费用为2000万美元，预计第二季度约为2200万美元 [30] - 第一季度报告的摊销和减值为1.96亿美元，预计第二季度恢复至约5500万美元 [31] - 第一季度有效公认会计原则（GAAP）和现金税率无实际意义，预计未来分别约为25%和18% [31] - 第一季度无形资产相关递延税为 - 3100万美元，预计第二季度恢复至约600万美元 [31] - 第一季度其他经济项目为200万美元，预计第二季度为100万美元 [32] - 第一季度调整后加权平均股数为4780万股，预计第二季度约为4700万股 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 资金流向 - 净客户现金流出138亿美元，超90%由特定量化策略导致，这些策略目前对EBITDA贡献为低个位数百分比 [23] 按资产类别划分 - 另类投资：净流出25亿美元，受特定量化产品70亿美元净流出影响；非流动性另类投资净流入超30亿美元，Pantheon、Baring Asia和EIG持续募资，Comvest势头增强 [24] - 股票投资：全球股票净流出68亿美元，主要由量化策略导致；美国股票净流出43亿美元，近一半由量化产品导致 [25][26] - 多资产和固定收益：资金流向在本季度保持稳定，尽管行业出现大量流出；GW&K、Artemis和AQR的固定收益产品有积极势头 [27] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是与优秀独立精品管理公司合作，将采取审慎方法分配资本，以实现最高风险调整后回报 [34] - 继续评估投资现有附属公司和集中能力的机会，与附属公司合作伙伴就分销、推出新产品、机会性挖角和继任计划进行积极对话 [18] - 建立与iCapital的战略关系，增强附属公司对另类产品的科技分销能力 [19] - 鉴于市场波动，公司将重新评估新投资机会，谨慎部署资本，同时继续向股东返还多余资本 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对经济和金融市场产生深远影响，公司经营面临巨大不确定性，但公司及其附属公司仍全面运营，对未来增长机会有信心 [6][7][8] - 公司业务和资产负债表状况良好，过去几年的战略决策增强了财务灵活性，能够应对经济衰退 [9] - 独立精品管理公司在波动时期具有独特竞争优势，公司附属公司在多个策略上表现强劲，有望吸引未来资金流入 [10][11][12] - 市场挑战虽大，但也带来独特投资机会，公司预计未来季度和年度将出现有吸引力的投资机会 [16] 其他重要信息 - 公司将在投资者关系网站提供电话会议重播、收益报告副本以及非GAAP财务指标的调整说明 [4] - 公司更新了EBITDA和经济净收入计算方法，排除了普通合伙人（GP）和种子资本投资的非现金损益影响 [27] - 公司决定将2020年预留的股息资金重新分配用于股票回购，季度股息调整为每股0.01美元 [19][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：资产负债表上可赎回非控股权益下降37%，是什么导致附属公司股权回购义务估计价值下降？2020年AMG可能面临的最大回售水平是多少？ - 可赎回非控股权益（RNCI）反映附属公司合伙人可出售给AMG的股权公平市场价值，受第一季度市场下跌和股权回购影响，RNCI净余额下降约3亿美元 [37][38] - 公司预计今年股权回购略高于往年，约2亿美元，市场变化和盈利影响使回购价值下降，部分合伙人决定不回售，体现公司对齐模式的有效性 [37][38][39] 问题：请详细说明Comvest交易结构，未来是否会更多采用该结构？ - 公司会根据不同情况不断发展投资结构，Comvest和Garda交易都应用了多结果定价和结构方法，未来会继续在多年期结构上努力，既能在增长型公司投入更多资本，又能在低增长情况下提供保护 [41] 问题：收入分成模式是否在某些附属公司出现问题，是否需要重组？ - 绝大多数附属公司在长期发展中通过收入分成模式积累了大量利润，为公司提供了缓冲，公司业务在市场波动中表现稳定 [45] - 2019年公司对部分附属公司进行了重新定位，目前该过程基本完成，正与少数附属公司合作以实现最佳结果，还为面临困境的附属公司找到了与其他附属公司合作的解决方案 [45][46] 问题：如何看待使用杠杆为交易融资，愿意维持的杠杆比率是多少？ - 公司多年来积极规划资产负债表，增强了灵活性，目前有大量流动性，可动用12.5亿美元循环信贷额度而不影响契约 [50] - 公司拥有投资级评级，为合适战略机会，愿意在短期内提高杠杆水平，但不会单纯为财务工程目的这么做，历史杠杆率在2 - 3倍之间，近年来降至2倍左右 [50][51] - 此次调整股息是战略决策，旨在优化现金流部署，将5000万美元用于股票回购，预计今年还会根据市场情况和新投资前景进行额外回购 [50] 问题：本季度债务增加的背景是什么？假设市场稳定，今年回售金额是否达到峰值，明年是否会继续增长？哪些附属公司可能更活跃？ - 公司提取部分循环信贷额度以增加现金储备，便于把握未来机会，当前资本成本低，持有成本可控 [56] - 今年是附属公司股权回购的高峰年，预计金额约2亿美元，明年将大幅下降至历史水平，通常回购的是投资后增长良好、表现出色的附属公司股权 [56] 问题：请说明未来12和24个月的承诺，以及与现金流和资本水平的对比，这对股票回购和战略交易的灵活性有何影响？ - 公司完成已知的内部资源循环交易后，未来现金支出将减少，主要关注新投资机会 [61] - 公司资产负债表状况良好，循环信贷额度期限长，业务产生的现金充足，有能力执行重大新投资，必要时愿意将杠杆率提高至2.5倍 [61] 问题：请谈谈有机增长情况，对于第二季度1.6亿美元EBITDA预测，量化策略的贡献假设是多少？第二季度资金流向前景如何？ - 市场不确定性初期，客户经历市场冻结阶段，随后机构客户对资产进行了适度重新配置，有利于基本面管理公司 [65] - 4月业务活动有所回升，非流动性投资有成交，客户资金重新分配到表现出色的基本面管理公司 [65][66] - 资金流出主要集中在另类和长期股票的量化策略，若趋势持续，第二季度超90%流出将来自这些策略，其对1.6亿美元EBITDA的贡献预计非常低 [66] 问题：新投资管道的构成如何？若今年没有新投资，是否会增加超过5000万美元的股票回购？管道中潜在新投资的规模范围是多少？ - 疫情前公司投资管道势头良好，Comvest是已完成的交易，其他潜在交易仍在管道中，市场稳定有助于推进合作 [69] - 预计除预留股息资金外，还会进行额外股票回购，具体金额和时间取决于新投资情况 [69]