财务数据和关键指标变化 - 第三季度经济每股收益为3.16美元，同比下降8%，包含0.02美元的净绩效费 [7][27] - 第三季度总费用下降12%至11亿美元，主要受平均资产管理规模下降影响 [27] - 第三季度调整后EBITDA下降13%至2.065亿美元 [27] - 第三季度调整后EBITDA与平均资产管理规模的比率为10.8个基点，不包括绩效费为10.7个基点；预计第四季度该比率在10.5 - 12.5个基点之间 [28] - 第三季度共享利息费用为1950万美元，预计第四季度约为1900万美元 [29] - 第三季度报告的摊销份额为6840万美元，预计第四季度水平相近 [29] - 第三季度有效GAAP税率为24.7%，现金税率为21.6%；预计第四季度GAAP税率约为25%，现金税率受一次性收益影响，正常化现金税率预计约为20% [30] - 第三季度无形资产相关递延税为350万美元，预计第四季度约为5300万美元 [30] - 第三季度其他经济项目为120万美元，预计第四季度保持一致 [30] - 第三季度调整后的加权平均股数为5040万股，预计第四季度股数不超过4900万股 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资业务 - 净流出90亿美元，由某些流动性另类策略导致，部分被非流动性产品的正向贡献抵消，其中包括一笔50亿美元与业绩无关的低费率货币对冲赎回 [22] - 流动性另类投资长期投资业绩强劲，65%的管理资产在五年内跑赢基准，但近期表现不一；基本面流动性另类投资表现出色，Capula和Garda的相对价值固定收益策略实现稳健有机增长 [23] - 非流动性另类投资机会不断增加，Pantheon、Baring Asia和EIG本季度持续募资，94%的近期投资年份在内部收益率基础上跑赢基准 [24] 全球股票业务 - 净流出70亿美元，定量和基本面策略均受影响，但长期表现强劲，全球基本面股票中83%的管理资产在五年内跑赢基准 [24] 美国股票业务 - 净流出50亿美元，部分受机构内部采购第三方授权影响，业绩仍受整体价值买入影响 [25] 多资产和固定收益业务 - 净流入近10亿美元，连续11个季度实现正向资金流入，主要由GW&K的市政债券产品和AQR的创新系统性固定收益策略推动 [26] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是通过经过验证的合作方式投资领先的独立主动型基金经理，并将资源分配到增长和回报最高的领域 [15] - 本季度完成对Garda的投资，交易管道包括各类优质成长型独立公司，公司有能力构建合作关系，通过新投资实现业务发展且无整合风险 [15][16] - 与附属公司密切合作，支持其执行增长策略，包括推出新产品、进入新地区和渠道、评估和执行潜在收购机会等 [17] - 在全球分销平台调整某些地区的覆盖范围，重新分配资源，专注于有最大增长机会的客户，还与行业领先服务提供商合作以提高效率 [19] - 简化业务，降低运营成本，优化布局，每年释放约2000万美元资本用于高增长机会 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观因素导致市场不确定性和波动性增加，但公司的多元化和独特合作结构提供稳定性，有信心实现长期增长和为股东创造价值 [6] - 预计第四季度整体净流出将缓和，尽管量化策略短期内可能继续流出，但公司在多个高增长领域处于有利地位，长期有机增长前景良好 [8][21] - 私募市场、财富管理和固定收益领域的增长机会目前约占公司EBITDA的30%，预计未来将发挥更重要作用；基本面股票和流动性另类投资经理的长期有机增长前景乐观 [13][15] 其他重要信息 - 公司将在投资者关系网站提供电话会议回放、季度业绩公告副本以及非GAAP财务指标与GAAP财务指标的对账信息 [5] - 第三季度支付每股0.32美元股息，回购1.1亿美元股票，目标是第四季度回购1亿美元或更多股票，具体取决于交易活动和市场条件 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期投资机会的分类 - 公司投资策略是与优秀公司合作，管理团队投入更多时间在新投资上，目前投资管道势头良好，业务类型多样、规模不一且具有全球性 [36][37] - 管道中的机会大多来自长期关系，具有专有性，公司独特业务模式可实现业务扩展且无整合风险，能通过新投资增长收益和提升长期增长前景 [38] 问题: 第四季度资金流出改善指的是总资金流还是核心资金流 - 排除一笔大额低费率货币对冲授权后，本季度流出与上季度基本持平，超75%的流出来自某些量化产品，对收益影响小于整体资金流数据 [41] - 量化策略对未来增长很重要，部分附属公司表现出色；主动股票业务虽有流出但表现持续增强，新兴市场经理有增量产能；非流动性另类投资募资强劲，多资产和固定收益业务连续11个季度流入 [42][43] - 第四季度有大型机构和子顾问授权预计资金到位，将抵消季节性逆风，预计流出将缓和，公司业务多领域表现强劲，长期有机增长前景良好 [43][44] 问题: 第四季度和长期的EBITDA资产收益率情况及未来几年的演变 - 10.5 - 12.5个基点的指导范围包含0.20 - 0.60美元每股的绩效费和0.15 - 0.30美元每股的战略举措相关费用，排除一次性费用可得到更核心的运行率 [49] - 资金流受低费率产品或少数股权附属公司影响，对EBITDA实际影响较小；公司业务中私募市场、财富管理和固定收益等领域对EBITDA贡献大且增长良好，资产质量高 [50][52] 问题: 流动性另类投资和全球股票剩余受风险影响的资产管理规模及近期资金流出预期 - 资金流出集中在量化流动性另类投资和长期仅做多股票量化策略，这些产品在某些领域特别是大型机构客户中有流入，部分将在第四季度体现 [55] - AQR是此类策略最大的管理公司，业务高度多元化，虽有业绩疲软期但能恢复，公司相信其长期投资回报能力，除流出产品外还有表现出色的产品，且有新兴增长机会 [56][58] 问题: 资源重新分配释放的2000万美元资本的优先用途 - 公司战略是投资领先主动型基金经理并将资源分配到高增长和回报领域，优先关注优势和竞争地位，包括新投资；继续为业务增长做准备，将规模优势传递给附属公司 [62][63] - 有多余资本时会向股东返还资本；公司资本管理灵活，新投资是长期资本最佳用途，同时会通过股票回购和股息返还多余资本 [64][65] 问题: 资产负债表容量、债务情况以及资产管理和财富管理方面的交易优先级 - 公司业务产生大量无负担自由现金流，可作为新投资资金来源；公司为A评级，有12.5亿美元循环信贷额度，还有发行股票进行交易的能力，财务灵活性高 [69] - 公司与附属公司合作时仅购买部分股权，会构建交易使价值随时间体现，经济回报与资本机会成本相符；目前投资管道中有私募市场、固定收益另类投资等机会，也关注新兴市场和ESG影响投资 [70][71]