财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收超30亿美元，同比增长3%，受业务基本面强劲和股市积极表现推动，抵消了利率逆风影响 [7] - 第四季度每股收益增长8%，净资产收益率保持在36%的强劲水平 [7] - 2020年全年向股东返还近20亿美元，第四季度返还超5亿美元，占调整后运营收益的90% [8] - 调整后运营净收入增长6%，受业务趋势强劲和股市上涨推动 [20] - 剔除上一时期短期利率上升的9200万美元收益后，一般及行政费用下降1% [20] - 不考虑利率因素，每股收益增长超20%，季度利润率强劲 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 咨询与财富管理业务 - 客户总资产增长14%至7320亿美元，受客户资金流入和市场积极表现推动 [8] - 包裹式账户净资金流入近80亿美元，同比增长82%，创历史新高 [9] - 交易活动同比增长5%，客户现金余额达415亿美元，较上季度增加21亿美元 [9] - 顾问生产力经利率调整后增长8% [10] - 第四季度有82位经验丰富的顾问加入公司 [10] - 银行总资产增至80亿美元，其中清扫存款70亿美元，本季度新增质押贷款产品 [11] - 利润率为19.8%，环比上升60个基点，调整后运营收益增长19%至3.52亿美元 [12][22] 退休与保护解决方案业务 - 可变年金销售增长20%，无生活福利的可变年金销售占比增至58% [12] - 保护产品销售同比下降4%，但旗舰VUL产品销售在本季度翻番 [13] - 税前调整后运营收益增长1%至1.8亿美元，净风险敞口处于行业最低水平之一，对冲效果显著 [25] 资产管理业务 - 管理资产增长11%至5470亿美元，季度净流入83亿美元，较去年同期增加41亿美元 [15][16] - 零售资金净流入77亿美元，美国零售资金净流入71亿美元，欧洲中东非洲地区零售资金净流入超6亿美元 [17] - 全球机构资金净流入约5亿美元，受欧洲中东非洲地区持续强劲表现推动 [18] - 调整后运营收入7.98亿美元，增长7%，税前调整后运营收益增长13%，利润率为39.5% [23][24] 企业及其他业务 - 本季度亏损6000万美元，较上年同期改善3900万美元，剔除封闭业务后，亏损改善23%至7900万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度股市因疫苗利好消息、美国大选结果和进一步财政刺激的可能性而上涨 [7] - 美国零售市场全年有10个月实现资金净流入，欧洲中东非洲地区零售市场在本季度实现资金净流入，英国市场仍有资金流出，但公司对英国市场前景持乐观态度 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资业务，执行重组目标，提高效率，战略投资以巩固市场地位 [7] - 咨询与财富管理业务注重为客户提供差异化咨询服务，投资数字能力，吸引和留住顾问，扩大银行资产规模 [8][9][11] - 退休与保护解决方案业务调整业务组合，专注高回报产品，降低风险，积极寻求再保险交易 [12][13] - 资产管理业务加强与分销合作伙伴的关系，投资运营平台，提高投资业绩，推动有机增长 [14][15] - 公司在吸引顾问方面具有优势，能够帮助顾问比同行快2.5倍增长业务 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境充满挑战，但公司在第四季度和2020年全年表现出色，客户活动资金流入强劲 [6] - 对2021年客户参与度和业务活动水平感到满意，资产负债表基本面良好，自由现金流强劲 [19] - 预计资产管理业务利润率将保持在35% - 39%的范围内，如果市场水平保持不变，利润率将处于较高水平 [15] - 咨询与财富管理业务利润率有望继续上升，目标是回到20%以上的水平 [52] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的部分财务指标为非GAAP指标，相关GAAP指标的调整信息可在公司网站查询 [4] - 公司的一些声明属于前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，相关风险因素可在2020年第四季度财报、2019年年报和10 - K报告中查询 [4] - 公司资产负债表基本面强劲，母公司流动性为23亿美元，超额资本为19亿美元，季度对冲效率为98%，全年为97%，投资组合防御性良好 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 咨询与财富管理业务包裹式账户净资金流入创新高的原因及可持续范围 - 全年业务活动持续增加，新客户获取增多，顾问活动水平良好，可能受疫苗和经济开放预期影响，增长来自现有客户和新客户 [28][29] 问题2: 未来一般及行政费用的目标和趋势 - 已实现1.25亿美元的重组目标，费用管理良好，但因股价上涨和业务增长，投资有所增加，预计随着经济开放，费用会有所上升，但仍会合理管理 [30][31][32] 问题3: 固定年金业务能否释放7亿美元资本及出售的紧迫性 - 公司正在积极评估，认为能够释放合理数量的资本，但需考虑利率影响 [33][34] 问题4: 咨询与财富管理业务交易活动的季度趋势及1月份情况 - 从第二季度到第四季度交易活动逐渐回升，第四季度同比增长5%，已恢复到正常水平，预计新的一年将继续保持 [35][36] 问题5: 2021年资本部署的优先级，以及在股东回报和并购方面的考虑 - 优先对业务进行合理投资，然后根据自由现金流情况评估增加股息、回购和并购机会，注重战略契合度和回报 [37][38] 问题6: 并购时对规模和能力的偏好 - 更注重获取额外能力，以增强全球资产管理能力，同时也不排斥能带来协同效应的规模扩张 [41][42] 问题7: 资产管理业务中哪些高绩效策略显示出加速资金流入的势头，是否有策略从资金流出转向流入 - 股票和固定收益策略表现良好，收入导向型股票、全球和欧洲基金、某些固定收益产品以及风险配置基金资金流入情况较好，部分此前表现不佳的基金已实现资金流入的转变 [43][44][45] 问题8: 固定年金业务资产的需求情况，以及利率上升对交易的影响 - 市场需求良好，尽管利率上升导致利差扩大，但公司认为交易仍可在合理范围内执行 [49][50] 问题9: 咨询与财富管理业务利润率的短期趋势 - 预计利润率将继续上升，顾问生产力强劲，随着银行资产配置增加，利差收入将有所帮助，目标是回到20%以上 [51][52] 问题10: 可变年金再保险交易的执行是否依赖10年期国债收益率进一步上升 - 目前利率水平下，公司对交易执行感到满意，收益率上升将更有利，但并非必要条件 [53][54] 问题11: 未执行固定年金交易是否因为考虑更广泛的风险转移，包括长期护理或其他保险业务 - 公司会单独和综合评估各项业务的风险转移机会，但目前重点关注固定年金业务 [55][56][57] 问题12: 咨询与财富管理业务包裹式账户资金流入能否维持在近80亿美元的新水平 - 资金流入增加是新顾问加入和现有客户活动增加的持续结果，虽不能确定是否能维持在80亿美元，但对业务增长趋势感到乐观 [59][60][61] 问题13: 未来一两年税率的建模思路 - 由于业务组合变化，预计2021年税率将上升至18%，前提是税法无变化 [63][64] 问题14: 零售资金流入改善的原因，是投资表现还是分销平台结构变化 - 是多种因素的综合结果，包括投资表现提升、分销渠道拓展、产品范围扩大以及欧洲市场的复苏 [65][66][67] 问题15: 咨询与财富管理业务中，愿意为银行投入多少资本以支持增长，以及如何权衡资本的其他用途 - 公司对银行活动的回报感到满意，愿意根据需要继续投入资本，已在计划中分配了额外资本，同时固定年金业务的交易也可能释放资本 [70][71][72] 问题16: 资产管理业务零售资金流入的增量改善中，来自咨询与财富管理业务和第三方分销的比例，以及第三方分销规模扩大对盈利能力的影响 - 咨询与财富管理业务和第三方分销渠道的资金流入均有增加，内部和外部销售的经济效应相同，资金流入增加将带来良好回报 [74][76] 问题17: 在资产管理业务并购方面，仍有吸引力的能力有哪些 - 公司希望补充固定收益、股票和解决方案等方面的能力，增加替代投资和房地产等产品，同时也不排斥能带来协同效应的规模扩张 [77][78] 问题18: 2021年公司整体一般及行政费用的合理增长率 - 预计增长率在几个百分点，公司将在管理费用的同时坚持投资策略和再保险计划 [79][80] 问题19: 银行未来一年的增长预期，以及转移更多清扫资产的机会 - 公司计划继续将清扫资产转移至银行，逐步增加产品能力，如质押贷款、抵押贷款和存款产品，银行有能力容纳这些增长 [81][82][83] 问题20: 咨询与财富管理业务的整体有机增长情况，以及与同行的比较 - 客户获取和现有客户资金流入情况良好，顾问业务规模扩大，技术应用提高效率，建议模式有效，与同行相比表现强劲 [84][85][86] 问题21: 长期护理业务中，未决赔款准备金（IBNR）的潜在影响，以及业务表现改善对再保险交易的影响 - 公司未将相关因素纳入假设，对业务风险状况感到满意，看到了再保险的兴趣，将继续评估机会 [88][89][91]