财务数据和关键指标变化 - 2024财年第二季度，公司摊薄后每股收益为0.57美元，非GAAP息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2510万美元 [6] - 2024财年第二季度，公司营收同比增长7%至20.79亿美元，剔除2.316亿美元的远期销售增长后，营收下降1.025亿美元或7%；六个月营收同比增长19%至45.63亿美元，剔除8.916亿美元的远期销售增长后，营收下降1782万美元或6% [11][12] - 2024财年第二季度，公司毛利润同比下降28%至4600万美元，占营收的2.21%；六个月毛利润同比下降32%至9540万美元，占营收的2.09% [12][13] - 2024财年第二季度，公司销售、一般及行政费用（SG&A）同比增长8%至2240万美元；六个月SG&A同比增长15%至4420万美元 [14] - 2024财年第二季度，公司折旧和摊销费用同比下降14%至280万美元；六个月折旧和摊销费用同比下降13%至560万美元 [15] - 2024财年第二季度，公司利息收入同比增长27%至630万美元；六个月利息收入同比增长23%至1240万美元 [16] - 2024财年第二季度，公司利息费用同比增长41%至1020万美元；六个月利息费用同比增长50%至2000万美元 [17][18] - 2024财年第二季度，公司权益法投资收益同比下降83%至80万美元；六个月权益法投资收益同比下降53%至350万美元 [18] - 2024财年第二季度，公司归属净利润为1380万美元，摊薄后每股收益为0.57美元；六个月归属净利润为3260万美元，摊薄后每股收益为1.34美元 [19] - 2024财年第二季度，公司调整后税前净利润为2170万美元，同比下降53%；六个月调整后税前净利润为4850万美元，同比下降55% [19] - 2024财年第二季度，公司EBITDA为2510万美元，同比下降48%；六个月EBITDA为5550万美元，同比下降50% [20] - 截至季度末，公司现金为2850万美元，上一财年末为3930万美元；季度末有形净资产为4.261亿美元，上一财年末为4.368亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年第二季度和六个月，直接面向消费者（DTC）业务板块分别贡献了18%和15%的合并营收，2023年同期分别为23% [11][12] - 2024财年第二季度和六个月，JMB业务分别贡献了16%和14%的合并营收，2023年同期分别为21% [11][12] - 2024财年第二季度，DTC业务板块贡献了48%的合并毛利润，2023年同期为57%；六个月DTC业务板块贡献了45%的合并毛利润，2023年同期为56% [13] - 2024财年第二季度，JMB业务贡献了41%的合并毛利润，2023年同期为51%；六个月JMB业务贡献了38%的合并毛利润，2023年同期为49% [13] - 2024财年第二季度，公司销售黄金45万盎司，同比下降20%，环比下降9%；六个月销售黄金94.5万盎司，同比下降21% [22] - 2024财年第二季度，公司销售白银2660万盎司，同比下降30%，环比下降13%；六个月销售白银5700万盎司，同比下降23% [22] - 2024财年第二季度，DTC业务板块新客户数量为52500个，同比下降60%，环比增长34%；六个月新客户数量为91600个，同比下降49% [22] - 截至第二季度末，DTC业务板块总客户数量约为240万个，同比增长11% [23] - 2024财年第二季度，DTC业务板块平均订单价值为2218美元，同比下降7%，环比下降9%；六个月平均订单价值为2316美元，同比下降2% [23] - 2024财年第二季度，公司库存周转率为1.9，同比下降21%，环比下降24%；六个月库存周转率为4.3，同比增长4% [24] - 截至12月底，公司担保贷款数量为7.15笔，较2022年12月31日下降32%，较9月底下降11%；担保贷款应收余额较2022年12月31日增长4%，较9月30日增长7%，达到1.066亿美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购亚洲最大的贵金属加工经销商之一LPM Group Limited，以扩大在亚洲的国际影响力，增强全球业务覆盖范围 [7] - 公司战略合作伙伴Pinehurst Coin Exchange将收购ModernCoinMart的全部资产，以进一步拓展其直接面向消费者的业务和产品供应 [8][9] - 公司、Pinehurst和Stack's - Bowers Numismatics将成立合资企业，收购AMS 10%的普通股股权 [9] - 公司将继续专注于拉斯维加斯AMGL设施的物流自动化计划，以提高运营效率，管理更多库存单位（SKU），增加业务量并降低运营成本 [9] - 公司认为当前市场中白银供应充足，影响了产品溢价，公司在保持市场份额的同时，调整了批发和零售层面的溢价 [28] - 公司看到美国银币鹰洋的需求强劲，且该产品仍处于美国铸币局的配额供应状态，公司从其他经销商处购买了超过配额的银币鹰洋 [29] - 公司认为现货价格区间波动，未引发客户的恐慌或行动，同时近期股市表现良好，吸引了部分资金，对公司业务有一定影响 [30] - 公司认为收购LPM是进入亚洲市场的良好平台，LPM的批发和零售业务以及其与各国铸币厂的关系将为公司带来协同效应，公司还关注新加坡市场的拓展机会 [38][39][41] - 公司认为当前市场环境为并购提供了机会，将继续寻找潜在的并购目标 [44] - 公司认为Costco进入贵金属市场有潜力扩大整体市场，为公司DTC业务带来新客户机会，公司已通过合作伙伴Silver Gold Bull参与Costco在加拿大的业务，并寻求更多参与机会 [63][64][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场中白银产品溢价持续疲软，但低溢价为公司提供了收购库存的机会，公司将调整库存结构，保留有潜力的产品 [28][29] - 公司认为未来有诸多事件和情况可能改变产品的供需关系，公司将平衡和调整库存，以应对潜在变化 [54] - 公司对收购LPM等交易充满信心，认为这些交易将为公司带来协同效应和增长潜力，且交易规模适合公司，不会影响公司的分红、股票回购等活动 [37][45][77] 其他重要信息 - 公司成功偿还了资产支持证券化项下1亿美元的应付票据，并通过回购44万股普通股（约1200万美元）增强股东价值 [6] - 公司董事会维持每股0.20美元的季度现金股息计划，最近一次股息已于1月支付，下一次预计于2024年4月支付 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度EBITDA和收益低于上季度及市场预期，何时能改善？ - 公司表示本季度业务持续疲软，特别是白银制品溢价较低，市场白银供应充足影响了产品溢价，公司在保持市场份额的同时调整了溢价；低溢价为公司提供了收购库存的机会，公司正在调整库存结构；当前现货价格区间波动，股市表现良好吸引了部分资金，对业务有一定影响；目前美国银币鹰洋需求强劲，公司购买量超过配额 [28][29][30] 问题2: 历史上金银价差范围是多少，达到多少价差公司盈利更好？ - 公司表示盈利与产品成本和销售价格的价差有关，价差越高盈利越多；不同产品的溢价不同，如美国铸币局的银币鹰洋溢价约为每盎司3美元，A - Mark批发销售溢价可能为4美元，JM Bullion批发销售溢价可能为6 - 7美元，其他品牌产品溢价相对较低；公司销售约1200种不同产品，没有单一产品能立即提升公司盈利能力 [32][35] 问题3: 如何看待公司在亚洲的业务布局，文化问题及整合计划？ - 公司对收购LPM等交易感到兴奋，认为LPM在香港经营多年，拥有与各国铸币厂的关系和相关许可证，对公司批发业务有增值作用；LPM目前约75% - 80%为批发业务，20% - 25%为零售业务，公司认为有机会在该地区拓展零售业务；公司将结合LPM管理层的本地和文化知识以及JM Bullion团队的电子商务专业知识，推动业务发展；公司还关注新加坡市场的拓展机会 [37][38][39] 问题4: 此次收购是否是进入亚洲市场的桥头堡平台，未来并购意愿如何？ - 公司认为收购LPM为在香港有机增长业务提供了良好起点，是拓展亚洲电子商务和零售业务的优质平台；当前市场环境为并购提供了机会，公司将继续寻找潜在的并购目标；此次交易规模约占公司有形净资产的10%，公司能够轻松完成，不会影响分红、股票回购等活动 [43][44][45] 问题5: 公司能为LPM提供多少SKU产品，亚洲市场是否有进一步增长机会？ - 公司表示LPM过去受资产负债表限制，库存购买能力有限，收购后LPM可利用公司库存；公司采购时考虑LPM的销售需求，批量采购可获得价格折扣，LPM帮助销售部分产品也将增强公司的谈判能力；亚洲消费者投资贵金属的倾向较高，公司认为收购LPM为拓展亚洲市场提供了机会，特别是新加坡市场 [48][49][41] 问题6: 过去12个月公司收购了一些业务，进入新地区，中期来看铸币厂产能是否会扩张？ - 公司目前对铸币厂产能扩张需求不大，能够合理安排SilverTowne Mint的生产；若长期处于低溢价环境，一些小型铸币厂可能面临盈利困难，公司可能有机会进行并购活动 [51][52] 问题7: 在潜在动荡的选举年，公司是否有最优库存水平？ - 公司认为未来有诸多事件可能改变产品供需关系，如选举、银行情况、商业房地产问题、利率和通胀等；公司将平衡和调整库存结构，出售无潜力的库存，收购有潜力的库存，未来六个月库存可能增加，持有成本也可能略有上升 [54][55] 问题8: LPM的利润率与A - Mark相比如何？ - 公司认为LPM的利润率是零售和批发业务的混合，其产品组合偏向许可特色产品，批发层面利润率略高；A - Mark的DTC品牌是LPM的客户，公司认为收购后有机会扩大LPM特色产品的分销；LPM利润率可能高于A - Mark批发业务，但低于DTC业务 [57] 问题9: 2024财年第三季度到目前为止，价差与第二季度相比如何？ - 公司表示1月和2月部分市场有轻微改善，目前银币鹰洋市场需求增加、供应减少，对其他铸币产品有积极影响；1盎司、5盎司、10盎司的自有品牌产品溢价与第二季度相似，部分产品略高或略低 [59][60] 问题10: A - Mark与Costco和Walmart的关系如何，哪些业务板块从它们那里获得收入？ - 公司间接向Walmart供货，但Walmart业务增长对公司影响不大；公司合作伙伴Silver Gold Bull在加拿大为Costco供货，负责产品销售、物流和订单履行；公司认为Costco进入贵金属市场有潜力扩大整体市场，为公司DTC业务带来新客户机会，若客户在Costco购买受限且有更多购买需求，可能会选择公司的DTC品牌 [63][64][66] 问题11: 与Costco的潜在未来机会主要在批发业务还是其他方面？ - 公司表示Costco在加拿大已开始销售Sunshine产品；若Costco业务长期持续，公司有能力通过多个平台和业务为其服务，包括自有品牌产品、批发、存储和物流等 [68] 问题12: 对LPM的EBITDA利润率计算，将A - Mark的利润率范围应用于LPM 4亿美元的平均营收是否合理？ - 公司表示LPM在2021 - 2022年的利润率高于2023年，此次收购价格合理，交易结构考虑了业绩表现；公司认为LPM的EBITDA利润率可能接近2%或略高，高于A - Mark批发业务；若能拓展LPM的零售业务，新增营收的利润率将更接近公司当前DTC业务 [71][72] 问题13: 收购LPM是否有机会让SilverTowne和Sunshine成为其供应商？ - 公司表示这是一个很好的协同效应，公司有充足的SilverTowne产品库存，引入LPM客户不会增加成本；公司已开始与LPM进行物流合作，在香港进行产品储备，并已从拉斯维加斯工厂为LPM客户发货和提供库存融资 [74] 问题14: 收购LPM支付现金，是否错过5%的货币市场收益，是否有其他成本，是否影响股票回购？ - 公司对收购LPM充满信心，认为该业务有机会改变公司在亚洲市场的份额，带来显著收益；公司管理层和董事会认为此次交易规模合适，不会影响分红、股票回购或未来的其他收购活动；若股价有吸引力，公司将继续进行股票回购 [77][79]