财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度经诉讼调整后，公司实现约90万美元正调整后资金营运指数（AFFO），而2020年第一季度经调整后为约30万美元负AFFO [9] - 2021年第一季度总运营收入为1160万美元，2020年同期为1170万美元；总运营收入为310万美元，2020年同期为530万美元，若加回法律费用，2021年运营收入为560万美元 [22][23] - 2021年第一季度普通股股东基本净亏损为每股0.02美元，剔除诉讼费用后为每股0.07美元净收入，2020年同期为每股0.09美元净亏损；AFFO为负0.05美元，2020年同期为负0.01美元，剔除法律费用后2021年为正0.03美元 [23] - 截至2021年第一季度末，公司完全摊薄后的股份总数为32319978股 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第一季度公司开始收购计划，以股权方式购买约290万美元资产，未使用债务 [10] - 2021年第一季度公司回购约8300股B系列优先股，平均价格约为每股25.82美元；第一季度末后又购买约16800股，平均价格为每股25.98美元，年初至今共回购25073股，平均价格为每股25.93美元，总计约65万美元 [24] - 2021年第一季度公司偿还约2000万美元债务，其中1000万美元为预付款，与特定资产处置无关 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计从2019 - 2020销售年度到2021销售年度，中国玉米进口量将增长300%，部分来源估计可能高达400%，其他关键商品如大豆、豆粕、豆油对中国的出口也有较强增长 [18] - 12月玉米价格接近每蒲式耳6美元，此前曾略高于该价格；公司分析了玉米每蒲式耳5美元和6美元、大豆每蒲式耳12美元和14美元的两种定价情景，显示农民每英亩盈利能力大幅提升，玉米每英亩盈利能力可能增加200 - 250美元，某些情况下接近400美元 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从资产处置和股票回购模式转向增长模式，目标是增加表内外管理资产规模，分散公司管理费用，降低杠杆率，并在未来几个季度大幅提高租金 [10][11] - 公司启动机会区基金，用部分自有资产注资，未来增长可能主要来自第三方物业收购，公司从机会区基金获得基于管理资产的费用，费率约为0.85% [26][34] - 公司认为农田资产具有长期价值增长潜力，受益于全球粮食需求增长和土地稀缺，以及近期农民利润提升的趋势，农田是抵御通胀的良好资产 [13][14][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩强劲，虽受诉讼费用影响，但显示出多季度和年度强劲表现的开端，未来几个季度将继续推进增长和去杠杆战略 [9][21] - 公司预计今年夏季约三分之一的农田租约到期，租金有望上涨，大部分大田作物农场租金至少上涨5%，很多将上涨10%，部分可能超过15% [39] - 公司对特色作物业务持谨慎乐观态度，目前未出现重大问题，但价格和产量受国际供需和生产进度影响，需在第二季度后获得更明确信息 [44] - 公司认为农田市场不同地区表现不同，优质玉米和大豆产区土地价值在过去六个月迅速上涨且有望继续上升，交易量也有所增加；其他地区或低质量地块价格尚未上涨 [56][58][59] 其他重要信息 - 公司正在进行的Rota Fortuna诉讼每季度耗费大量资金，预计至少还会持续几个季度，但最终会成功结束 [21] - 公司在计算财务指标时会讨论非GAAP财务指标，相关定义和与GAAP指标的调节信息可在公司网站和新闻稿中查看 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 14项资产处置的决定因素是什么，是否与定价、作物或地区有关？ - 约2100 - 2200万美元的处置资产是投入机会区基金的资产，公司仍可获得管理费；其余处置是在公司战略转变前已在进行的交易，为维护市场形象完成了这些交易 [26] 问题2: 资产管理业务的收费情况如何，相关收入和费用如何考虑？ - 公司从机会区基金获得基于管理资产的费用，费率略高于公司目前作为上市公司的管理费用，利润空间可观；若基金规模大幅扩大，可能会产生额外费用，但目前预计无需额外费用 [29][30] 问题3: 资产管理业务收入是否为优质收入，在损益表中列示在哪一项？ - 该收入在应税子公司（TRS）中单独核算，目前无重大金额，将列在其他项目中 [31] 问题4: 第一季度两次收购的作物类型和地区是哪里？ - 收购资产位于中西部，主要是大田作物，与公司现有土地相邻 [33] 问题5: B系列优先股的可赎回情况如何，为何现在以高于面值的价格回购？ - B系列优先股首个赎回日期为今年10月初，赎回价格为面值加增值；公司认为目前回购价格未高于届时的面值，且赎回可消除6%的股息对公司盈利的拖累，是去杠杆的一部分；公司在赎回日期后有三年时间决定以现金支付或转换为普通股 [34][36] 问题6: 今年夏季农田租约到期时，预计租金涨幅如何？ - 今年夏季约59000英亩农田租约到期，约占投资组合价值的三分之一，可能略高于正常年份；预计大部分大田作物农场租金至少上涨5%，很多将上涨10%，部分可能超过15% [39] 问题7: 租约到期的投资组合中，特色作物和大田作物的比例如何，特色作物业务情况怎样？ - 今年租约到期的投资组合中，大田作物占比较大；特色作物业务去年面临收入不稳定问题，目前情况至少与去年持平，公司持谨慎乐观态度，但由于季节尚早，产量和价格仍不确定 [44] 问题8: 第一季度业绩的驱动因素有哪些，是否有一次性项目？ - 可能有少量第四季度作物分成收入转移到第一季度，但不是关键驱动因素；主要驱动因素是利率环境改善、公司运营数据（收入、成本等）适度提升，以及农业经济复苏 [48] 问题9: 在大宗商品价格上涨的情况下，如何考虑可变租金的影响？ - 大部分可变租金来自特色作物领域，玉米、大豆和小麦价格的强劲反弹对可变租金影响不大；在高平原地区的灌溉农场，可变租金将显著改善，但旱地农场受降雨影响较大；目前公司所在地区降雨情况有所改善，但需在7月中旬才能更好判断作物产量 [51][52] 问题10: 私人市场参与者的收购和处置环境如何，是否存在更多竞争？ - 农田市场不同地区表现不同，优质玉米和大豆产区（如伊利诺伊州）土地价值在过去六个月迅速上涨且交易量增加，预计价格将继续上升；其他地区或低质量地块价格尚未上涨；公司将根据长期趋势进行投资，尽量在表外部署资本以减少对现有股东的稀释 [56][58][59] 问题11: 与租户和市场参与者交流时，是否听到劳动力短缺、运输成本等问题，如何看待农民的成本和盈利能力？ - 随着农产品价格上涨，农民成本结构将逐渐上升，种子、化工、农机等供应商将分享部分利润，但农民的盈利能力也将显著提高；特色作物领域，柑橘采摘劳动力受疫情影响存在一定困难，但未出现危机；大田作物行业机械化程度较高，但农村劳动力短缺是一个长期问题；运输方面，目前主要由退休农民承担，但也是一个潜在的增长问题 [64][66][67] 问题12: 美国西部地区年初干旱，对特色作物有何影响？ - 特色作物大多为灌溉农田，短期干旱影响不大，但长期缺水可能影响土地价值；公司会密切关注水资源质量和数量，若处于水资源供应较好的位置，可能会从干旱中受益；大田作物方面，高平原地区（如南北达科他州）干旱较为严重，但这些地区并非主要产区，全国大部分地区预计产量适中，有利于农田价值上升 [70][73][74]