财务数据和关键指标变化 - 2019财年第三季度营收为12.7亿美元，较去年同期的19.9亿美元下降36%；前九个月营收为39.3亿美元，较去年同期的58.4亿美元下降33%，主要因远期销售减少以及金银价格下跌，不过本季度白银销量和前九个月金银销量的增加部分抵消了这一影响 [9] - 2019财年第三季度毛利润为870万美元，占营收的0.69%，较去年同期的740万美元（占营收的0.37%）增长17%；前九个月毛利润为2550万美元，占营收的0.65%，较去年同期的2360万美元（占营收的0.40%）增长8%，主要得益于批发贸易及辅助业务和直销业务的毛利润改善 [10] - 2019财年第三季度销售、一般和行政费用为830万美元，较去年同期的940万美元下降12%，主要因直销业务运营费用减少140万美元，但整体薪酬成本增加50万美元部分抵消了这一降幅；前九个月该费用为2410万美元，较去年同期的2570万美元下降6%，主要因直销业务运营费用减少200万美元、调查收购成本减少70万美元和法律成本减少30万美元，但整体薪酬成本增加140万美元部分抵消了这一降幅 [10][11] - 2019财年第三季度利息收入为480万美元，较去年同期的410万美元增长18%；前九个月利息收入为1400万美元，较去年同期的1050万美元增长33%。第三季度利息收入增长主要因有担保贷款业务利息收入增加20万美元和其他金融产品收入增加40万美元；前九个月增长主要因有担保贷款业务利息收入增加70万美元和其他金融产品收入增加210万美元 [11][12] - 2019财年第三季度利息支出为420万美元，较去年同期的360万美元增长16%；前九个月利息支出为1240万美元，较去年同期的970万美元增长28%。增长主要因有担保贷款业务近期发行应付票据以及借入金属负债增加，不过产品融资安排利息支出减少和Goldline信贷安排还款部分抵消了这一增幅 [12][13] - 2019财年第三季度净利润为100万美元，摊薄后每股收益为0.14美元，去年同期净亏损60万美元，摊薄后每股亏损0.09美元；前九个月净利润为300万美元，摊薄后每股收益为0.43美元，去年同期净亏损40万美元，摊薄后每股亏损0.05美元 [13][14] - 截至2019财年第三季度末，公司现金为470万美元，2018财年末为630万美元；有形净资产为5810万美元，2018财年末为5340万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 直销业务 - 2019财年第三季度税前亏损50万美元，前九个月税前亏损260万美元 [15] 有担保贷款业务 - 2019财年第三季度税前利润为50万美元，前九个月税前利润为160万美元 [15] - 截至季度末，担保贷款数量为2568笔，较上一季度增长33%，较去年同期下降18%，主要因2019财年第一季度金属价格下跌，降低了客户抵押品价值并导致贷款清算 [18] - 截至2019年3月31日，CFC贷款组合的美元价值为1.112亿美元，较上一季度增长6.2%，同比增长1.6% [18] 批发贸易及辅助服务业务 - 2019财年第三季度税前利润为130万美元，前九个月税前利润为520万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度黄金现货价格一度涨至每盎司1345美元，为约九个月以来的最高水平，季度末收于略低于每盎司1300美元；白银现货价格六个多月来首次突破每盎司16美元，但季度末收于每盎司15.13美元 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略性地构建业务，以利用市场波动和对实物金属的需求，同时继续系统地建设和扩大业务规模，通过多元化平台和长期客户关系提升运营能力 [6][7] - 以A - Mark Global Logistics为核心，利用其交叉销售机会，新的物流副总裁Chris Harte正通过数据提升设施流程和效率 [21] - 推出简化客户存款和退货流程的计划，虽处于早期阶段，但已加快整体流程、改善客户体验和产品质量，并降低了运输和包装成本 [22] - 有担保贷款业务中的CFC是新业务的重要客户生成工具，团队正努力推出创新产品，如在线门户，受到市场好评 [22] - 任命Armik Zakian为首席信息和数字转型官，通过技术和数据提升公司业务价值，评估应用有影响力的技术以扩大全球影响力、提高运营效率和降低成本 [23] - 直销业务通过技术提升客户体验、获取新客户、提高效率和推动盈利性收入增长，财务表现持续改善 [24] - 批发贸易及辅助服务业务中的SilverTowne Mint表现良好，垂直整合结构和铸币能力是竞争优势，近期的资本投资和新设备、新人员的加入提升了生产效率和产品质量 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 从宏观角度看，第三季度贵金属市场有适度波动，公司通过套期保值受益于市场波动带来的业务活动增加和销量提升，扩大了溢价差 [5][6] - 公司对长期前景持乐观态度，认为宏观环境与业务战略相契合，将推动有机增长和提升业务模式。短期内，公司将继续系统地建设平台以获取市场份额，抓住短期交易机会，并为长期成功扩大业务规模 [26] 其他重要信息 - 公司于2019年3月29日续签了2.6亿美元的信贷安排，包括2亿美元的循环信贷安排和5000万美元的增额功能，有效期至2020年3月27日，为批发贸易业务提供流动性支持，同时有担保贷款业务有1亿美元的资产支持证券化安排，为业务扩张提供融资 [15][16] - 公司计划于5月23日参加B. Riley会议，并于6月初参加LD Micro邀请赛 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：除了毛利润趋势，能否提供业务盈利能力指标的相关信息 - 本季度白银销量虽略有下降，但每盎司白银的溢价上升，主要因第二季度的市场波动和需求延续至第三季度，SilverTowne产品和美国铸币局产品的每盎司白银溢价在第三季度有所提高，从而使毛利润增加 [31] 问题2：美国铸币局产品和SilverTowne产品的溢价趋势如何 - 第三季度受益于第二季度的强劲需求，以及竞争对手的生产问题，公司能够提高部分产品的溢价。第四季度前45天，随着需求下降，溢价有所回落，但SilverTowne产品的每盎司溢价较去年仍上涨0.2 - 0.3美元，且在过去两个季度中市场份额有所增加，获得了新客户 [33][34] 问题3：直销业务何时能实现盈亏平衡 - 从管理角度综合考虑Goldline的各项收入来源（包括交易台利润、存储和物流利润以及CFC贷款和利息收入），第三季度Goldline可视为盈利。若仅考虑Goldline自身，预计还需3 - 6个月实现盈亏平衡，上周已进一步削减运营费用，相关遣散成本将在第四季度体现 [36][37] 问题4：为何白银销量增长超过黄金销量 - 这与宏观经济数据和购买者类型有关，黄金销量增长通常受机构买家影响，而白银销量受零售买家影响较大。此外，SilverTowne Mint的生产情况也会影响白银销量，当其他铸币厂供应短缺而公司有产品时，销量会增加。第二季度公司购买大量1盎司金币也可能影响了季度间的黄金销量对比 [40][41] 问题5：Goldline业务盈利后对每股收益的贡献有多少 - 难以准确预测，因为盈利受市场环境变化影响较大。但Goldline历史上曾有月零售销售额达1000 - 2000万美元，当时盈亏平衡点约为800 - 1000万美元，目前在月销售额300 - 400万美元时即可实现盈亏平衡或盈利。公司认为其客户基础强大，与Glenn Beck的合作带来高质量潜在客户，在合适环境下有望表现出色 [43][44][45] 问题6：能否披露季度末贷款账簿的绝对规模，并考虑按季度披露 - 有担保贷款业务（CFC）的贷款在资产负债表和新闻稿中有披露，季度末为1.11亿美元，2018年6月30日约为1.1亿美元。由于第一季度白银价格下跌导致约2700万美元贷款损失，目前贷款账簿已回升至约1.2亿美元，且过去几周连续两周创历史新高。公司系统在管理抵押品和贷款价值比方面表现良好，未出现贷款损失 [47][48] 问题7：资产支持证券化安排的增量发行额度是否为5000万美元 - 不一定锁定在5000万美元，也可发行2500万美元，但较大额度的发行能获得更好的定价。公司正在考虑建立一个仓库设施，以便在积累足够贷款后再进行较大额度的发行，目标是在利率合适时用贷款填满资产支持证券化安排，以实现最佳经济效益。同时，公司也在寻找其他低成本的贷款融资方式 [50][53] 问题8：在市场波动时，理想的贷款账簿控制速度是多少 - Goldline已成为CFC的贷款发起方，目前通过销售白银产品已促成约1300万美元贷款，每月约200万美元，贷款规模一般为2.5 - 3万美元。最近推出了新的黄金产品用于CFC贷款，预计将带来更多业务。建议下季度再询问相关情况 [55][56][57] 问题9：Goldline的电子商务网站是独立的还是goldline.com的一部分 - 是goldline.com的一部分，网站顶部有“在线购物”按钮。该网站专为小额购买设计，购买金额低于7500美元可在线购买Goldline独家产品，若购买金额达25000美元，将有销售代表联系客户。公司将其作为潜在客户生成工具和处理小额订单的方式，对这一新增业务和CFC融资业务感到兴奋 [60][61]